💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1FY26-ல் செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Revenue, YoY அடிப்படையில் 61.86% அதிகரித்து INR 90.71 Cr ஆக உள்ளது. பிரிவுகளின் பங்களிப்பு: Power Transmission (Revenue-ல் 53.5%, INR 48.64 Cr), Power Distribution (33.5%, INR 30.50 Cr), Power Generation (8%, INR 7.05 Cr), மற்றும் Panel Builders (3%, INR 2.87 Cr).

Geographic Revenue Split

முக்கிய 12 மாநிலங்கள் Revenue-ல் 88.3% பங்களிக்கின்றன. H1FY26-ன் முக்கிய பங்களிப்பாளர்கள்: Jharkhand (INR 13.78 Cr), Rajasthan (INR 13.02 Cr), Karnataka (INR 10.17 Cr), West Bengal (INR 7.74 Cr), Uttar Pradesh (INR 5.31 Cr), மற்றும் Bihar (INR 5.07 Cr).

Profitability Margins

PAT margin, H1FY25-ல் இருந்த 4.38%-லிருந்து H1FY26-ல் 6.04% ஆக உயர்ந்துள்ளது (166 bps உயர்வு). Inventory மதிப்பீடு மற்றும் மூலப்பொருள் விலை மாற்றங்களால் Gross margins-ல் ~2% சரிவு ஏற்பட்டது, இருப்பினும் EBITDA அளவில் செயல்பாட்டுத் திறன்கள் (operational efficiencies) இதை ஈடுகட்டின.

EBITDA Margin

H1FY26-ல் EBITDA margin 10.72% ஆக இருந்தது, இது H1FY25-ன் 9.41%-லிருந்து 131 bps அதிகமாகும். Operational leverage மற்றும் மேம்பட்ட திறன் பயன்பாடு (capacity utilization) காரணமாக EBITDA, YoY அடிப்படையில் 84.44% உயர்ந்து INR 9.72 Cr ஆக உள்ளது.

Capital Expenditure

புதிய Medium Voltage (MV) கேபிள் பிரிவிற்காக INR 150 Cr capex திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது Q2 FY27-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Ghiloth ஆலை புதியது என்பதால், பராமரிப்பு capex ஆண்டுக்கு ~INR 0.20 Cr (20 Lakhs) என்ற அளவில் மிகக் குறைவாகவே உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

H1FY26 நிலவரப்படி மொத்த கடன் INR 45.35 Cr ஆகும், இதில் INR 32.04 Cr குறுகிய கால கடன்களும் (FY25-ல் INR 24.27 Cr ஆக இருந்தது) மற்றும் INR 13.31 Cr நீண்ட கால கடன்களும் அடங்கும். Credit rating மற்றும் குறிப்பிட்ட வட்டி விகிதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Copper மற்றும் Aluminum ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்களாகும். H1FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 79.87 Cr ஆகும், இது மொத்த Revenue-ல் ~88% ஆகும்.

Raw Material Costs

H1FY26-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 79.87 Cr (Revenue-ல் 88%) ஆக இருந்தது. Inventory மாற்றங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் செலவுகளில் 1-2% மாறுபாடு இருப்பதாக நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் விலை நிலைத்தன்மை மற்றும் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் மாற்றும் திறனைச் சார்ந்துள்ளது. டெண்டர்களுக்கான வெற்றி விகிதம் (winning ratio) ~20% ஆக உள்ளது, இது போட்டி ஏல முடிவுகளைச் சார்ந்திருப்பதைக் காட்டுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization, FY25-ல் 35%-லிருந்து H1FY26-ல் 55% ஆக மேம்பட்டுள்ளது. தற்போதுள்ள திறனுக்கு FY27-க்குள் >80% பயன்பாட்டையும், புதிய MV பிரிவிற்கு அடுத்த ஆண்டு இறுதிக்குள் 30-40% பயன்பாட்டையும் நிர்வாகம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் (installed capacity) INR 350 Cr ஆகும். Medium Voltage கேபிள்களுக்கான INR 150 Cr விரிவாக்கத் திட்டம், Q2 FY27-க்குள் மொத்தத் திறனை INR 500 Cr ஆக உயர்த்தும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

61.86%

Products & Services

Aerial Bunched Cables (ABC), Control Cables, Instrumentation Cables, Communication Cables, House Wires, மற்றும் Panel Wires.

Brand Portfolio

PRIMECAB

Market Expansion

தற்போதைய 53.5% அரசு/PSU வருவாய் பங்கீட்டைச் சமன் செய்ய புதிய புவியியல் பகுதிகளுக்கு விரிவாக்கம் செய்தல் மற்றும் தனியார் துறை வாடிக்கையாளர்களுடன் ஆழமான ஈடுபாடு கொள்ளுதல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

மின்சாரம் கடத்துதல் மற்றும் விநியோக உள்கட்டமைப்புக்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. நிறுவுதல் எளிமை மற்றும் பாதுகாப்பு காரணமாக மலைப்பகுதிகள், காடுகள் மற்றும் நெரிசலான நகர்ப்புறங்களில் Aerial Bunched Cables (ABC) அதிகளவில் விரும்பப்படுகின்றன.

Competitive Landscape

~20% வெற்றி விகிதத்துடன் போட்டி நிறைந்த டெண்டர் சூழலில் செயல்படுகிறது. போட்டியாளர்களின் பெயர்கள் குறிப்பாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Competitive Moat

NABL அங்கீகாரம் பெற்ற உள் ஆய்வகப் பரிசோதனை, 15 மாநிலங்களில் விற்பனையாளர் அங்கீகாரங்கள் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் (12-13%) சிறப்புத் தயாரிப்பு கலவை (Control cables) ஆகியவை நிறுவனத்தின் பலங்களாகும். அரசு விற்பனையாளர் பதிவுகளுக்கான நுழைவுத் தடைகள் அதிகமாக இருப்பதால் இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

Revenue-ல் 53.5% அரசு/PSU திட்டங்களுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளதால், இந்திய உள்கட்டமைப்பு மற்றும் மின்சக்தி துறை செலவினங்களுக்கு நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாநில மின்சார வாரியங்கள் மற்றும் PSU-களின் தரநிலைகள் மற்றும் விற்பனையாளர் அங்கீகார செயல்முறைகளுக்கு உட்பட்டவை. குறிப்பிட்ட மாசு அல்லது விலைக் கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள் விவரிக்கப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 21.2% ஆகும் (INR 6.95 Cr PBT-ல் INR 1.47 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் (Copper/Aluminum) மற்றும் டெண்டர் வெற்றி விகிதங்களின் (~20%) நிச்சயமற்ற தன்மை ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

Revenue-ல் 88.3% முக்கிய 12 மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளது, இதில் Jharkhand மற்றும் Rajasthan ஆகிய மாநிலங்கள் இணைந்து கிட்டத்தட்ட 30% பங்களிக்கின்றன.

Third Party Dependencies

அரசு/PSU டெண்டர் விருதுகள் (57% விற்பனை முறை) மற்றும் EPC ஒப்பந்ததாரர்கள் (39% விற்பனை முறை) மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Ghiloth உற்பத்திப் பிரிவு புதிய இயந்திரங்களைப் பயன்படுத்துவதாலும், நிறுவனம் உயர் தொழில்நுட்ப Medium Voltage கேபிள்களுக்கு விரிவடைவதாலும் தொழில்நுட்ப ரீதியான பாதிப்பு அபாயம் குறைவாக உள்ளது.