💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், Erection works YoY அடிப்படையில் 90% உயர்ந்து INR 435 Cr (35% of revenue) ஆனது, O&M 10.3% உயர்ந்து INR 439 Cr (36% of revenue) ஆனது, மற்றும் MDO 933% உயர்ந்து INR 31 Cr (3% of revenue) ஆனது. Civil works பருவகால மழை மற்றும் water division தாமதங்களால் 21.8% குறைந்து INR 309 Cr (25% of revenue) ஆனது. Electrical works 144% உயர்ந்து INR 22 Cr (2% of revenue) ஆனது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் உலகளவில் power மற்றும் infrastructure துறைகளில் செயல்படுகிறது.

Profitability Margins

Gross margins என்பது construction (10% EBITDA) மற்றும் O&M (15-16% EBITDA) ஆகியவற்றின் கலவையால் பாதிக்கப்படுகிறது. அதிக finance costs காரணமாக Q2 FY26-ல் PAT margin சற்று குறைந்தது. FY25-ல் Return on Equity (ROE) 16.26% ஆக இருந்தது, அதே சமயம் Return on Capital Employed (ROCE) 23.10% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 12.65% ஆகும், இது 12.79%-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 14 bps சரிவாகும். இருப்பினும், O&M segment-ன் அதிக பங்களிப்பு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் காரணமாக H1 FY26 EBITDA margin 12.45%-லிருந்து 13.33% ஆக (up 88 bps YoY) மேம்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் அதன் MDO திட்டங்களுக்காக (SAIL மற்றும் CCL mines) தொடர்ச்சியான capex மேற்கொண்டு வருகிறது. FY26-க்கான குறிப்பிட்ட மொத்த INR Cr குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், MDO திட்டங்கள் அவற்றின் உச்ச உற்பத்தித் திறனை அடைய சலுகை காலங்கள் முழுவதும் குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டைக் கோரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்காக (INR 738.48 Cr) CARE A+; Stable மதிப்பீட்டையும், குறுகிய கால வசதிகளுக்காக (INR 80 Cr) CARE A1 மதிப்பீட்டையும் கொண்டுள்ளது. Finance costs Q2 FY25-ல் INR 18.92 Cr-லிருந்து Q2 FY26-ல் INR 28.4 Cr ஆக உயர்ந்தது, இது 50% அதிகரிப்பாகும் மற்றும் நிகர லாபத்தைப் பாதிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களில் EPC மற்றும் mechanical பணிகளுக்கான steel, cement மற்றும் structural components ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் மதிப்பு INR 222.51 Cr ஆகும், இது மொத்த revenue-வில் 18% ஆகும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் மூலப்பொருள் நுகர்வு செலவுகள் INR 222.51 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 168.97 Cr-லிருந்து 31.7% அதிகமாகும். விலை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க திட்டவட்டமான vendor contracts மூலம் கொள்முதல் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஒரு குறிப்பிட்ட வரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Q2 FY26-ல் INR 668.65 Cr ஆக இருந்த contract execution expenses-க்குள் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

நிதி ஒதுக்கீடு செய்யப்படாததால் water division-ல் bill certification தாமதமாவது மற்றும் நீண்ட கால மழை போன்ற பருவகால இடையூறுகள் இதில் அடங்கும், இது operating margins-ஐ 4.58% ஆகக் குறைத்து ROCE-ஐப் பாதித்தது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் அதன் ஆரம்ப order book-ல் 40% ஆண்டு மாற்ற/செயல்பாட்டு விகிதத்தை (conversion/execution rate) இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. FGD திட்டங்களுக்கான துரிதப்படுத்தப்பட்ட அரசாங்க உத்தரவுகளால் Q2 FY26-ல் mechanical segment-ன் செயல்பாடு INR 435 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Capacity Expansion

MDO வணிகமானது FY28-க்குள் CCL சுரங்கத்திற்கு ஆண்டுக்கு 5 million metric tons Peak Rated Capacity (PRC) எட்டவும், FY27-க்குள் SAIL சுரங்கத்திற்கு PRC எட்டவும் விரிவடைந்து வருகிறது. மொத்த order book capacity INR 56,000 Cr+ ஆக உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Power plants-களின் Erection, Testing and Commissioning (ETC), Operations & Maintenance (O&M) சேவைகள், railways மற்றும் water திட்டங்களுக்கான Civil பணிகள் மற்றும் Mine Developer and Operator (MDO) சேவைகள்.

Brand Portfolio

Power Mech Projects Limited.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் power plant ETC மற்றும் O&M சேவைகளில் சந்தை முன்னணியாளராக அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

FY26-க்கு INR 6,500 Cr வருவாயை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Steel துறையில் வாய்ப்புகளை ஆராய்தல் மற்றும் SJVN 2x660 MW திட்டம் போன்ற நீண்ட கால annuity contracts மூலம் O&M போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவுபடுத்துதல்.

Strategic Alliances

Adani ecosystem-க்குள் மூலோபாய செயல்பாட்டு கூட்டாளர்; SAIL மற்றும் CCL (Central Coalfields Limited) உடன் MDO ஒப்பந்தங்கள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியை நோக்கி மாறுகிறது (2025 நிலவரப்படி 228 GW non-fossil capacity), ஆனால் திட்டமிடப்பட்ட புதிய திறன் அதிகரிப்புகளுடன் thermal power தொடர்ந்து முக்கியமாக உள்ளது. பழைய உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களால் O&M தேவை அதிகரித்து வருகிறது.

Competitive Landscape

Civil, water மற்றும் power துறைகளில் உள்ள பிற பல்வகைப்பட்ட EPC நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. Power O&M மற்றும் MDO-வில் உள்ள சிறப்புத் திறன் முக்கிய நன்மையாகும்.

Competitive Moat

25 ஆண்டுகால சாதனைப் பதிவு, மிகப்பெரிய INR 56,000 Cr order book (4.47x book-to-bill ratio) மற்றும் Adani மற்றும் BHEL சுற்றுச்சூழல் அமைப்புகளுடன் ஆழமான ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவை நீடித்த நன்மைகளாகும். சிக்கலான power EPC பணிகளில் அதிக நுழைவுத் தடைகள் இருப்பதால் இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் infrastructure செலவினங்கள் மற்றும் power sector விதிமுறைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. தற்போதைய order book-க்கு FGD உத்தரவு ஒரு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சுற்றுச்சூழல் மற்றும் பாதுகாப்புப் பகுதிகளில் உள்ள கடுமையான அரசாங்க விதிமுறைகள் திட்டச் செயல்பாட்டை மெதுவாக்கும். சுரங்க நடவடிக்கைகள் குறிப்பிட்ட நிலக்கரி சுரங்கத் திட்டங்கள் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

உமிழ்வைக் குறைக்க thermal power plants-களுக்கான சுற்றுச்சூழல் இணக்க விதிமுறைகளால் FGD (Flue Gas Desulphurisation) திட்டங்கள் இயக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரிச் செலவுகள் FY26-ல் PAT-ஐப் பாதித்தன. அதிக வரிச் செலவுகள் காரணமாக ROE 3.37% ஆகக் குறைந்ததை நிறுவனம் குறிப்பிட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒரு புதிய நுழைவாளராக MDO பிரிவில் உள்ள செயல்பாட்டு அபாயம்; MDO SPV-களுக்கு எதிர்பார்க்கப்படுவதை விட அதிக ஆதரவு தேவைப்படுவது ஒருங்கிணைந்த பணப்புழக்கத்தைப் (liquidity) பாதிக்கும் சாத்தியம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவு உள்ளது, குறிப்பாக சுரங்கப் பகுதிகள் (CCL/SAIL mines) மற்றும் power மையங்களில் திட்டங்கள் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

ஆர்டர் வரவுகளுக்கு அரசு சார்ந்த நிறுவனங்கள் (NTPC, SAIL, CCL) மற்றும் பெரிய தனியார் டெவலப்பர்கள் (Adani Group) மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிலக்கரி சார்ந்த மின்சாரத்திலிருந்து மாறும் அபாயம்; புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி, desalination மற்றும் infrastructure (railways/metro) ஆகியவற்றில் பல்வகைப்படுத்துவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.