💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல், Sugar பிரிவின் Revenue, YoY அடிப்படையில் INR 132.50 Cr-லிருந்து 15.3% உயர்ந்து INR 152.79 Cr-ஆக உள்ளது. Co-generation Revenue, YoY அடிப்படையில் INR 59.49 Cr-லிருந்து 1.7% குறைந்து INR 58.48 Cr-ஆக உள்ளது. FY25-க்கான மொத்த வருமானம் INR 371.41 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 438.98 Cr-லிருந்து 15.4% குறைவாகும்.

Geographic Revenue Split

Revenue-ன் 100% தமிழ்நாட்டின் உள்நாட்டுச் செயல்பாடுகளிலிருந்து, குறிப்பாக Erode சர்க்கரை ஆலையின் கட்டுப்பாட்டுப் பகுதியிலிருந்து பெறப்படுகிறது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (PBIDT/Total Income) FY24-ல் 13.83%-லிருந்து FY25-ல் 10.28%-ஆகக் குறைந்தது. கரும்பு விலை உயர்வு மற்றும் வருமான வரி விகிதங்கள் அதிகரித்ததால், Net Profit Margin FY24-ல் 11.12%-லிருந்து FY25-ல் 5.36%-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA (PBIDT) margin 10.28% (INR 38.17 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 13.83% (INR 60.73 Cr) உடன் ஒப்பிடும்போது 25.7% YoY சரிவாகும். சர்க்கரை விலை உயர்வை விட கரும்பு விலை அதிகரிப்பு அதிகமாக இருந்ததே இதற்கு காரணமாகும்.

Capital Expenditure

FY25-க்கான வரலாற்று ரீதியான Capital expenditure INR 26.93 Cr ஆகும். H1 FY26-க்கான திட்டமிடப்பட்ட capex INR 6.53 Cr ஆகும், இது முதன்மையாக சொத்து, ஆலை மற்றும் உபகரணப் பராமரிப்பு மற்றும் மேம்பாடுகளுக்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு CARE A-; Stable மதிப்பீட்டையும், குறுகிய கால வசதிகளுக்கு CARE A2+ மதிப்பீட்டையும் கொண்டுள்ளது. நிறுவனத்திற்கு நீண்ட கால கடன் (zero long-term debt) ஏதுமில்லை மற்றும் working capital தேவைகளுக்காக வங்கிகளைச் சார்ந்திருப்பது குறைவாக இருப்பதால், கடன் வாங்குவதற்கான செலவுகள் மிகக் குறைவு.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கரும்பு முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது FY25-ல் மொத்த வருமானத்தில் 68.6% (INR 253.51 Cr) மற்றும் H1 FY26-ல் 62.1% (INR 110.74 Cr) பங்களித்தது.

Raw Material Costs

FY25-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 253.51 Cr ஆக இருந்தது, இது Revenue-ல் 68% ஆகும். இந்தச் செலவுகள் அரசாங்கத்தால் நிர்ணயிக்கப்படும் Fair and Remunerative Price (FRP) மற்றும் உள்ளூர் கரும்பு இருப்பு ஆகியவற்றைப் பொறுத்து மாறுபடக்கூடியவை.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் மின்சாரத்தை வழங்கும் co-generation unit-உடன் ஓரளவு ஒருங்கிணைக்கப்பட்டுள்ளது. FY25-ல் co-generation-லிருந்து கிடைத்த inter-segment revenue INR 91.34 Cr ஆகும், இது வெளிப்புற எரிசக்தி தேவையை குறைக்கிறது.

Supply Chain Risks

கரும்பு விளையும் பகுதிகள் நீர் தட்டுப்பாடு மற்றும் மோசமான வேளாண்-காலநிலை நிலைமைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை, இது FY25-ல் கரும்பு அரைக்கும் அளவு மற்றும் மீட்பு விகிதங்களைக் குறைத்தது.

Manufacturing Efficiency

கரும்பு தட்டுப்பாடு மற்றும் குறைந்த சுக்ரோஸ் உள்ளடக்கம் காரணமாக FY25-ல் உற்பத்தித் திறன் குறைந்தது, இது அவ்வப்போது உற்பத்தி நிறுத்தங்களுக்கும் குறைந்த திறன் பயன்பாட்டிற்கும் வழிவகுத்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறனில் ஒரு சர்க்கரை ஆலை மற்றும் ஒரு co-generation unit ஆகியவை அடங்கும். Ethanol உற்பத்திக்கான (distillery) திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கம், தொடர்புடைய தயாரிப்புகளுக்கான மாநில சுற்றுச்சூழல் அனுமதியைப் பெறுவதில் ஏற்பட்ட தோல்வியால் தற்போது நிறுத்தப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12.60%

Products & Services

Sugar (Revenue-ல் 62%), Molasses (15%), Power (13%), மற்றும் Bagasse (9%).

Brand Portfolio

Ponni Sugars.

Strategic Alliances

சக்கை, எரிபொருள், மின்சாரம் மற்றும் தண்ணீர் விநியோகத்திற்காக Seshasayee Paper and Boards Ltd (SPB)-உடன் ஒரு விரிவான MoU உள்ளது, இது December 2030 வரை செல்லுபடியாகும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய சர்க்கரைத் துறை சர்க்கரை உபரியை நிர்வகிக்க Ethanol உற்பத்தியை நோக்கி நகர்கிறது; Ponni Sugars தற்போது செயல்பாட்டு Ethanol distillery இல்லாததால் பின்தங்கியுள்ளது.

Competitive Landscape

இந்தத் துறை விலை நிர்ணயக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் விற்பனை ஒதுக்கீடுகளுடன் அதிக ஒழுங்குமுறைக்கு உட்பட்டது, இது ஆலைகளுக்கு இடையே கரும்புப் பகுதிக்கான தீவிரப் போட்டிக்கு வழிவகுக்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் அதன் கடன் இல்லாத இருப்புநிலை (balance sheet), வலுவான தாய் நிறுவனம் (SPB) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த co-generation ஆகியவற்றில் உள்ளது. Erode-ல் உள்ள நிலக் கட்டுப்பாடுகள் பெரிய விரிவாக்கத்தைத் தடுப்பதால் இந்த நிலைத்தன்மைக்கு சவால் ஏற்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

தமிழ்நாட்டின் பருவமழை மற்றும் வேளாண்-காலநிலை நிலைமைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது கரும்பு விளைச்சல் மற்றும் சுக்ரோஸ் மீட்பு விகிதங்களை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் அரசாங்கத்தால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட Minimum Sales Quota (MSQ) மற்றும் கரும்புக்கான Fair and Remunerative Price (FRP) ஆகியவற்றால் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் தனது முன்மொழியப்பட்ட Ethanol unit தொடர்பான தயாரிப்புகளுக்கு (ENA மற்றும் RS) மாநில சுற்றுச்சூழல் அனுமதியைப் பெறத் தவறியது, இது அதன் முதன்மை பல்வகைப்படுத்தல் உத்தியைத் தடுத்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

முந்தைய வரித் திருத்தங்கள் இல்லாததால் FY25-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் அதிகரித்தது, இது PAT-ல் 58.8% வீழ்ச்சிக்கு பங்களித்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வேளாண்-காலநிலை அபாயங்கள் (நீர் தட்டுப்பாடு) மற்றும் ஒழுங்குமுறை தலையீடுகள் (MSQ) ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இவை FY25-ல் காணப்பட்டது போல லாபத்தை 25%-க்கும் மேல் பாதிக்கும் திறன் கொண்டவை.

Geographic Concentration Risk

100% வருவாய் தமிழ்நாட்டின் Erode-ல் குவிந்துள்ளது, இது உள்ளூர் வானிலை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தை எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

100% கரும்பு விநியோகத்திற்காக உள்ளூர் விவசாய சமூகத்தை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

செயல்பாட்டு தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைக்க, உள் நிதி கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் பணிப்பாய்வு நிர்வாகத்திற்காக நிறுவனம் உள்நாட்டிலேயே உருவாக்கப்பட்ட ERP அமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது.