💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

முதன்மைப் பிரிவான RLNG regasification-ன் H1 FY25 நிகர விற்பனை INR 26,437 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY24-ன் INR 24,188 Cr-லிருந்து 9.3% அதிகரிப்பாகும். FY24-ன் மொத்த Revenue INR 52,728.4 Cr ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் INR 59,899.4 Cr-லிருந்து 15.4% சரிவாகும், இதற்கு முக்கிய காரணம் உலகளாவிய எரிவாயு விலைக் குறைவு.

Geographic Revenue Split

100% Revenue இந்தியாவிற்குள் ஈட்டப்படுகிறது, முக்கியமாக Dahej (Gujarat) மற்றும் Kochi (Kerala) ஆகிய இடங்களில் உள்ள அதன் முதன்மை டெர்மினல்கள் மூலம் கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

PAT margin FY24-ல் 7% ஆக இருந்தது மற்றும் 9M FY25-ல் 7% என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. H1 FY25-க்கான Profit After Tax INR 1,989 Cr ஆகும், இது H1 FY24-ன் INR 1,608 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 23.7% வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது.

EBITDA Margin

OPBDIT margin 9M FY25-ல் 10.4% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 10.0%-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. நிலையான regasification அளவுகள் மற்றும் 'Use or Pay' கட்டண முன்பதிவுகள் காரணமாக நிறுவனம் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக INR 5,000 Cr-க்கும் அதிகமான வருடாந்திர EBITDA-வை பராமரித்து வருகிறது.

Capital Expenditure

திட்டமிடப்பட்ட CAPEX-ல் ஒரு ஒருங்கிணைந்த பெட்ரோகெமிக்கல் வளாகத்திற்காக INR 20,685 Cr மற்றும் Dahej-ல் 3-வது ஜட்டிக்காக (jetty) INR 1,900 Cr ஆகியவை அடங்கும். FY26 CAPEX வழிகாட்டுதல் INR 5,000 Cr ஆகும், இதில் INR 525 Cr H1 FY26-ல் செலவிடப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL 'CRISIL AAA/Stable' என்றும் ICRA '[ICRA]AAA (Stable)' என்றும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளன. 9M FY2025-ல் Interest coverage 20.34 மடங்காக வலுவாக உள்ளது, இது சிறந்த நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையையும் மிகக் குறைந்த வெளிக்கடனையும் (முக்கியமாக குத்தகை பொறுப்புகள்) பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Liquefied Natural Gas (LNG) என்பது முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும், இது செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. வரவிருக்கும் petchem திட்டத்திற்கு Ethane மற்றும் Propane முக்கிய உள்ளீடுகளாக மாறும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய LNG spot விலைகளுக்கு ஏற்ப மாறக்கூடியவை; FY23-ல் அதிக விலைகள் காரணமாக Dahej பயன்பாடு 77% ஆகக் குறைந்தது, அதே நேரத்தில் FY25 விலைக் குறைவு பயன்பாட்டை 105% ஆக உயர்த்தியது.

Energy & Utility Costs

சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் regasification அதிக ஆற்றல் தேவைப்படும் செயல்முறையாகும்; LNG மற்றும் petchem மூலப்பொருட்களைக் கையாளுவதில் செயல்திறனை மேம்படுத்த நிறுவனம் 3-வது ஜட்டியில் (INR 1,900 Cr) முதலீடு செய்கிறது.

Supply Chain Risks

சர்வதேச LNG விநியோகச் சங்கிலிகள் மற்றும் கப்பல் போக்குவரத்தைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும்; இது QatarEnergy உடன் 7.5 MMTPA-விற்கான நீண்ட கால 20 ஆண்டு கால ஒப்பந்தங்கள் (2028-2048) மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Dahej டெர்மினல் பயன்பாடு H1 FY25-ல் ~105% ஐ எட்டியது. Kochi டெர்மினல் பயன்பாடு ~20% என்ற அளவில் குறைவாக உள்ளது, ஆனால் Kochi-Bengaluru பைப்லைன் பயன்பாட்டிற்கு வந்த பிறகு இது 30-35% ஆக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

Dahej டெர்மினல் May 2025-க்குள் 17.5 MMTPA-விலிருந்து 22.5 MMTPA ஆக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. Petchem திட்டம் October 2028-க்குள் 750 KTPA Propane Dehydrogenation (PDH) மற்றும் 500 KTPA Polypropylene (PP) திறனைச் சேர்க்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7-11%

Products & Services

Regasified Liquefied Natural Gas (RLNG), bunkering, சேமிப்பு மற்றும் மறுஏற்றம் (reload) சேவைகள் மற்றும் எதிர்கால Polypropylene உற்பத்தி.

Brand Portfolio

Petronet LNG

Market Share & Ranking

Petronet சந்தையில் முன்னணியில் உள்ளது, இந்தியாவின் உள்நாட்டு RLNG regasification திறனில் கிட்டத்தட்ட 50% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

Gopalpur-ல் ஒரு புதிய LNG டெர்மினலை ஆராய்தல் மற்றும் முதன்மை வளர்ச்சித் துறையாகக் கருதப்படும் City Gas Distribution (CGD) துறையில் தனது வரம்பை விரிவுபடுத்துதல்.

Strategic Alliances

GAIL, ONGC, IOCL மற்றும் BPCL ஆகியவற்றின் கூட்டு நிறுவனம் (தலா 12.5% ஈக்விட்டி), இது வலுவான நிர்வாகப் பின்னணி மற்றும் விற்பனை பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை எரிவாயு சார்ந்த பொருளாதாரங்களை நோக்கி நகர்கிறது; 2048 வரை நீண்ட கால விநியோகத்தைப் பாதுகாப்பதன் மூலமும், எரிசக்தி மாற்ற அபாயங்களைக் குறைக்க பெட்ரோகெமிக்கல் துறையில் பல்வகைப்படுத்துவதன் மூலமும் Petronet தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

புதிய கிரீன்ஃபீல்ட் டெர்மினல்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, ஆனால் குறைந்த மூலதனச் செலவுகள் மற்றும் நிறுவப்பட்ட 'Take or Pay' ஒப்பந்தங்கள் காரணமாக முன்னணியில் உள்ளது.

Competitive Moat

குறைந்த செலவுத் தலைமை (மிகக் குறைந்த regasification கட்டணங்கள்) மற்றும் ஆதிக்கம் செலுத்தும் உள்கட்டமைப்பு (50% சந்தைப் பங்கு) ஆகியவற்றால் Moat நிலைநிறுத்தப்படுகிறது, இவை அதிக மூலதனத் தேவை காரணமாகப் போட்டியாளர்களால் எளிதில் உருவாக்க முடியாது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி மற்றும் 2030-க்குள் எரிசக்தி கலவையில் இயற்கை எரிவாயுவை 15% ஆக உயர்த்தும் அரசாங்கத்தின் இலக்கிற்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் PNGRB மற்றும் MoP&NG ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன; regasification கட்டணங்கள் மற்றும் பைப்லைன் அணுகல் ஆகியவை முக்கிய ஒழுங்குமுறை பகுதிகளாகும்.

Environmental Compliance

ESG சுயவிவரம் வலுவாக உள்ளது; நிறுவனம் சுற்றுச்சூழலில் அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்தவில்லை என்றாலும், அதன் 'AAA' கடன் தரத்தைப் பராமரிக்க எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையின் பாதிப்புகளைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் 7% PAT margin-ல் பிரதிபலிக்கிறது; இயற்கை எரிவாயு பயன்பாட்டை ஊக்குவிக்கும் நிதிக் கொள்கைகள் (எ.கா., GST-ல் சேர்த்தல்) முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 20,685 Cr மதிப்பிலான petchem திட்டத்தை நிறைவேற்றுவதில் உள்ள அபாயம் (October 2028 நிறைவு) மற்றும் செலவு அதிகரிப்பதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை.

Geographic Concentration Risk

பெரும்பாலான அளவுகளைக் கையாளும் Gujarat (Dahej)-ல் அதிக செறிவு உள்ளது; இது 5 MMTPA Kochi வசதி மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

நீண்ட கால LNG விநியோகத்திற்காக QatarEnergy-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது, இது 7.5 MMTPA திறனைக் குறிக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

நடுத்தர காலத்தில் RLNG-க்கு குறைந்த அபாயமே உள்ளது; பெட்ரோகெமிக்கல் துறையில் பல்வகைப்படுத்துவது ஹைட்ரஜன் மற்றும் EV போன்ற மாற்று எரிபொருட்களிலிருந்து வரும் நீண்ட கால அபாயங்களைக் கையாள்கிறது.