💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 21% அதிகரித்து INR 12,578 Cr ஆக இருந்தது. H1 FY26-ல், புதிய verticals YoY அடிப்படையில் 46% அதிகரித்து INR 468.6 Cr ஆகவும், ஏற்கனவே உள்ள verticals 6% அதிகரித்து INR 5,950 Cr ஆகவும் இருந்தது.

Geographic Revenue Split

Revenue உலகளாவிய அளவில் கிடைக்கிறது. முக்கிய செயல்பாடுகள் Hong Kong (Foundry), Sri Lanka (Norlanka), Bangladesh (Krayons), Turkey (Spring), India (Knit Gallery), மற்றும் UK/Europe (Ted Baker wholesale) ஆகிய இடங்களில் உள்ளன.

Profitability Margins

FY25-க்கான Gross margin 20% ஆக இருந்தது, இது agency business-ன் மந்தமான செயல்பாட்டினால் YoY அடிப்படையில் 23 bps குறைந்துள்ளது. Net profit margin FY24-ல் 2.0% ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் 1.9% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 3.6% (INR 457 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 3.8%-ஐ விடக் குறைவு. புதிய vertical-களில் ஏற்பட்ட INR 162 Cr இழப்புகளைச் சரிசெய்த பிறகு, core EBITDA margin 4.9%-லிருந்து 5.2% ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-ல் EBITDA margin 2.4% ஆகக் குறைந்தது.

Capital Expenditure

மூலோபாய முதலீடுகளில் புதிய UK property மற்றும் Tirupur-ல் உள்ள Knit Gallery-ன் உற்பத்தி செயல்பாடுகளைக் கையகப்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும். நிறுவனம் 2024-ல் தனது முதல் QIP மூலம் INR 430 Cr திரட்டியது.

Credit Rating & Borrowing

Debt-to-equity ratio FY24-ல் 0.76x ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் 0.65x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. Interest coverage ratio 3.13x என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. Factoring volumes அதிகரித்ததால் finance costs உயர்ந்துள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் fabrics மற்றும் trims அடங்கும், இவை INR 10,047 Cr (Revenue-ல் 80%) மதிப்பிலான Cost of Goods Sold (COGS)-ல் பெரும் பகுதியை வகிக்கின்றன.

Raw Material Costs

FY25-ல் COGS, volume வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப YoY அடிப்படையில் 21.6% அதிகரித்து INR 10,047 Cr ஆக இருந்தது. செலவுகளைக் குறைக்க புதிய e-auction platform மூலம் கொள்முதல் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

Ted Baker wholesale வணிகத்தைப் பாதித்த சில்லறை விற்பனை கூட்டாளர்களின் திவால்நிலை போன்ற அபாயங்கள் உள்ளன, இது அதிக inventory அளவுகள் மற்றும் margin அழுத்தத்திற்கு வழிவகுத்தது.

Manufacturing Efficiency

Norlanka (Sri Lanka) margins 4.7%-லிருந்து 5% ஆக மேம்பட்டது; Krayons (Bangladesh) margins 6.6%-லிருந்து 7.2% ஆக உயர்ந்தது; Spring (Turkey) margins 1.3%-லிருந்து 4% ஆக அதிகரித்தது.

Capacity Expansion

Q1 FY26-ல் இந்தியாவின் Tirupur-ல் Knit Gallery செயல்பாடுகளைச் சேர்த்ததன் மூலம் உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கப்பட்டது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

Apparel sourcing, உற்பத்தி மற்றும் wholesale விநியோகம் (denim, knitwear, மற்றும் branded ஆடைகள்).

Brand Portfolio

Ted Baker (wholesale/agency), Poetic Gem, Simple Approach, Zamira, Norlanka, Krayons, Spring, மற்றும் Foundry.

Market Expansion

Foundry வணிகம் மூலம் US சந்தையில் தீவிர விரிவாக்கம் மற்றும் TJ Maxx, Ross Stores, மற்றும் Target போன்ற ஏற்கனவே உள்ள வாடிக்கையாளர் கணக்குகளை மேம்படுத்துதல்.

Strategic Alliances

Ted Baker-க்காக Authentic Brands Group (ABG)-உடன் கூட்டாண்மை மற்றும் PVH-உடன் vendor உறவுகள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

US department store துறையில் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் discount/value சில்லறை விற்பனையாளர்களின் (Walmart, Costco) வளர்ச்சி ஆகியவை முதன்மையான வளர்ச்சி உந்துசக்திகளாக உள்ளன.

Competitive Landscape

ஆடை IP மற்றும் wholesale துறையில் உலகளாவிய sourcing நிறுவனங்கள் மற்றும் ABG போன்ற brand aggregators உடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது உலகளாவிய asset-light sourcing தளம் மற்றும் பல நாடுகளில் உள்ள உற்பத்தித் தளம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது சுறுசுறுப்பு மற்றும் செலவு குறைந்த கொள்முதலை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

US மற்றும் ஐரோப்பிய சில்லறை விற்பனை சுழற்சிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; நுகர்வோர் மதிப்பு அடிப்படையிலான (value-based) வாங்குதலுக்கு மாறுவது PDS-ன் discount-sector கவனத்திற்குச் சாதகமாக உள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் ஆசியா மற்றும் துருக்கியில் உள்ள sourcing மையங்களில் உலகளாவிய இறக்குமதி/ஏற்றுமதி tariffs மற்றும் வர்த்தக இணக்கங்களுக்கு (trade compliance) உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 10.1% (INR 268.49 Cr PBT-ல் INR 27.11 Cr வரி) ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிய vertical-களில் ஏற்படும் இழப்புகள் (FY25-ல் INR 162 Cr) மற்றும் specialty brand துறையில் சில்லறை விற்பனை கூட்டாளர்களின் திவால்நிலைக்கான சாத்தியக்கூறுகள்.

Geographic Concentration Risk

ஆசியா, ஐரோப்பா மற்றும் வட அமெரிக்கா முழுவதும் பரவியிருந்தாலும், US/Europe ஆகியவை முதன்மையான தேவை சந்தைகளாக உள்ளன.

Third Party Dependencies

Agency மற்றும் wholesale வணிகத்திற்காக சில்லறை விற்பனை கூட்டாளர்களைச் சார்ந்து இருத்தல் (உதாரணமாக, Ted Baker கூட்டாளர்கள்).

Technology Obsolescence Risk

வணிக செயல்முறை சீரமைப்பிற்கான டிஜிட்டல் முதுகெலும்பாக SAP HANA-விற்கு மாறுவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.