💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue 2% உயர்ந்து INR 1,00,365 Cr ஆக இருந்தது. இருப்பினும், H1 FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 10% சரிந்து INR 44,281 Cr ஆனது. துறை வாரியாக, Mining வருமானம் FY25-ல் 60% உயர்ந்து INR 3,787 Cr ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் IRM (Integrated Resource Management) அளவுகள் 82.1 MMT-லிருந்து 56.5 MMT ஆக 31% குறைந்தது, இது நிலைநிறுத்தப்பட்ட வணிக வருவாயைப் பாதித்தது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாடுகள் உள்நாட்டு இந்திய சந்தைகள் (Gujarat, Maharashtra) மற்றும் IRM வணிகத்திற்கான சர்வதேச வர்த்தக மையங்களில் பரவியுள்ளன, 2025-ல் உலகளாவிய பொருளாதார வளர்ச்சி 2.8% ஆக குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Profitability Margins

PAT margin FY24-ல் 3.46%-லிருந்து FY25-ல் 8.18% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டது. Adani Wilmar பங்கு விற்பனை மூலம் கிடைத்த INR 3,583 Cr விதிவிலக்கான ஆதாயத்தால், H1 FY26 PAT YoY அடிப்படையில் 23% உயர்ந்து INR 3,933 Cr ஆனது. FY25-ல் Operating profit margin 6.57% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA 26% உயர்ந்து INR 16,722 Cr ஆனது. EBITDA margin FY24-ல் 11.80%-லிருந்து FY25-ல் 14.56% ஆக மேம்பட்டது, இது Mining EBITDA-வின் 103% வளர்ச்சி (INR 1,688 Cr) மற்றும் ANIL மற்றும் Airports போன்ற வளரும் வணிகங்களின் பங்களிப்பால் தூண்டப்பட்டது.

Capital Expenditure

FY24-ல் INR 84,392 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது FY25-ல் Capex 33% அதிகரித்து INR 1,12,568 Cr ஆனது. இந்த முதலீடு முதன்மையாக Green Hydrogen, Copper (1 MMTPA ஆலை) மற்றும் PVC (FY28-க்குள் 1 MMTPA ஆலை) உள்ளிட்ட வளரும் துறைகளை நோக்கி செலுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் NCDs மற்றும் Term Loans-களுக்கு [ICRA]AA- (Stable) மதிப்பீட்டையும், Commercial Paper-க்கு [ICRA]A1+ மதிப்பீட்டையும் வழங்கியுள்ளது. Gross debt 52% அதிகரித்து INR 76,236 Cr ஆனதால் ஏற்பட்ட அதிக கடன் செலவுகள் காரணமாக, Interest coverage ratio 47% குறைந்து 4.61x ஆனது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் IRM-க்கான thermal coal (வர்த்தகச் செலவில் பெரும் பகுதியை இது குறிக்கிறது), Kutch Copper திட்டத்திற்கான copper concentrate மற்றும் ANIL சுற்றுச்சூழல் அமைப்பில் solar module உற்பத்திக்கான polysilicon/wafers ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் மற்றும் கொள்முதல் செலவுகள் உலகளாவிய commodity cycles-உடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளன. குறைந்த அளவுகள் இருந்தபோதிலும் IRM margins மேம்பட்டது, இது சிறந்த கொள்முதல் பரவலைக் குறிக்கிறது. FY25-ல் Inventory turnover 22% மேம்பட்டு 12.15x ஆனது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் Green Hydrogen சுற்றுச்சூழல் அமைப்பு மூலம் நீண்ட கால எரிசக்தி செலவுகளை மேம்படுத்த 'Net Zero' உத்திக்கு மாறுகிறது.

Supply Chain Risks

IRM-க்கான உலகளாவிய தளவாடங்கள் மற்றும் சுரங்கத் தொகுதிகளுக்கான (எ.கா., Parsa coal block) ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளைச் சார்ந்துள்ளது. வர்த்தகக் கட்டுப்பாடுகள் 2025-ன் மீட்பு வேகத்தைக் குறைக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

FY25-ல் 5 செயல்பாட்டு ஒப்பந்தங்களில் Mining திறன் பயன்பாடு சராசரியாக 80% ஆக இருந்தது. Solar உற்பத்தித் திறன் ALMM (Approved List of Models and Manufacturers) கட்டளையால் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

ANIL சுற்றுச்சூழல் அமைப்பிற்குள் Solar module திறன் அதிகரிக்கப்படுகிறது; Copper ஆலை 1 MMTPA-வை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; PVC ஆலை FY28-க்குள் 1 MMTPA-வை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. FY25-ல் Mining உற்பத்தி அளவு 45% அதிகரித்து 47.2 MMT ஆனது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

26%

Products & Services

Solar modules, wind turbines, green hydrogen, copper cathodes, PVC, நிர்வகிக்கப்படும் airport சேவைகள், data center colocation, coal (IRM/Mining) மற்றும் road infrastructure.

Brand Portfolio

Adani, ANIL (Adani New Industries Ltd), Kutch Copper, AdaniConneX, Adani Wilmar (Associate).

Market Share & Ranking

AEL என்பது Adani Group-ன் முதன்மையான இன்குபேட்டர் ஆகும்; இந்தியாவில் Integrated Resource Management (IRM)-ல் முன்னணி இடத்தைப் பிடித்துள்ளது.

Market Expansion

IRM போர்ட்ஃபோலியோவை LPG மற்றும் Rock Phosphate-ஆக விரிவுபடுத்துதல். அதிகரித்து வரும் உள்நாட்டுப் பயணத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய பல இந்திய நகரங்களில் Airport மேலாண்மை விரிவுபடுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

AdaniConneX (Data Centers)-க்காக EdgeConneX உடன் கூட்டு முயற்சி; விவசாய வணிகத்திற்காக Adani Wilmar (Associate); IRM-க்காக உலகளாவிய சுரங்கத் தொழிலாளர்களுடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதற்கான முக்கிய அங்கமாக Green Hydrogen-ஐ நோக்கிய மாற்றம். Solar உற்பத்தி, modules (2024 முதல் அமல்) மற்றும் cells (2026 முதல் அமல்) ஆகியவற்றிற்கான ALMM கட்டளையிலிருந்து பயனடைகிறது.

Competitive Landscape

IRM-ல் உலகளாவிய commodity traders மற்றும் Airports மற்றும் Data Centers-ல் சிறப்பு உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. போட்டி நன்மை ஒருங்கிணைந்த தளவாடங்கள் மற்றும் குழு அளவிலான நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையிலிருந்து உருவாகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது 350 Mn பயனர் தளத்தைக் கொண்ட 'Core Infra' தளங்கள் மற்றும் Adani Ports மற்றும் Adani Green Energy போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களை வெற்றிகரமாக உருவாக்கிய மீண்டும் மீண்டும் செய்யக்கூடிய 'Incubator' மாதிரியில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய GDP (2025-ல் 2.8% என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் வர்த்தகக் கட்டுப்பாடுகளுக்கு உணர்திறன் கொண்டது. Germany-ன் பொருளாதாரத்தில் 0.2% சுருக்கம் மற்றும் உற்பத்தி பலவீனம் ஆகியவை உலகளாவிய பின்னடைவுகளாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Solar modules மற்றும் cells-களுக்கான ALMM (Approved List of Models and Manufacturers)-க்கு உட்பட்டது. சுரங்கச் செயல்பாடுகள் சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகள் மற்றும் MDO விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

'Net Zero' வணிகமாக மாற உறுதிபூண்டுள்ளது; ESG கட்டமைப்பில் 50% சுயாதீன இயக்குநர்களைக் கொண்ட Risk Management Committee அடங்கும்.

Taxation Policy Impact

Adani Wilmar பங்கு விற்பனையில் பயனுள்ள வரி தாக்கம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இதன் விளைவாக INR 3,945.73 Cr மொத்த ஆதாயத்திலிருந்து வரிக்குப் பிந்தைய ஆதாயமாக INR 3,286.22 Cr கிடைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

US DOJ/SEC அல்லது SEBI விசாரணைகளின் பாதகமான முடிவுகள் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை பாதிக்கலாம். அதிக கடன் (Debt/EBITDA 2.9x) வளரும் கட்டத்தில் கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய அபாயமாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களுக்கு (Airports, Roads, Mining) இந்தியாவில் அதிக செறிவு உள்ளது, அதே நேரத்தில் IRM சர்வதேச வர்த்தக ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உட்பட்டது.

Third Party Dependencies

Data Centers-களுக்கான தொழில்நுட்ப கூட்டாளர்கள் மற்றும் IRM வள கொள்முதலுக்கான உலகளாவிய சுரங்கத் தொழிலாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

AI-இயக்கப்பட்ட டிஜிட்டல் மாற்றம் மற்றும் சமீபத்திய solar cell/module தொழில்நுட்பங்களில் (ANIL) முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.