💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான ஒருங்கிணைந்த Revenue, YoY அடிப்படையில் 31% அதிகரித்து INR 2,294 Cr-ஆக உள்ளது. LPG பிரிவில் சாதனை அளவிலான வளர்ச்சி காணப்பட்டது: Logistics volumes 32% அதிகரித்து 1,407 '000 MT-ஆகவும், Distribution volumes 49% உயர்ந்து 192 '000 MT-ஆகவும், மற்றும் Sourcing volumes 7% அதிகரித்து 208 '000 MT-ஆகவும் உள்ளது. H1 FY26 Revenue, YoY அடிப்படையில் 20% உயர்ந்து INR 4,013 Cr-ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

Revenue முக்கியமாக இந்தியா முழுவதும் உள்ள துறைமுக அடிப்படையிலான செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைக்கிறது. Mumbai, Haldia, Pipavav, Kochi, Kandla மற்றும் Mangalore ஆகிய இடங்களில் முக்கிய சேமிப்பு மற்றும் Terminal வசதிகள் உள்ளன. பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிப்பு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் இந்த முக்கிய துறைமுகங்களில் தனது 'Gateway Access to India' (Project GATI) திட்டத்தை விரிவுபடுத்தி வருகிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT), YoY அடிப்படையில் 61% அதிகரித்து INR 152 Cr-லிருந்து INR 244 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது 10.6% Net Margin-ஐக் குறிக்கிறது. FY25-ல் PAT, YoY அடிப்படையில் 17% உயர்ந்து INR 672 Cr-லிருந்து INR 788 Cr-ஆக இருந்தது. Operating leverage மற்றும் Terminal-களின் மேம்பட்ட பயன்பாடு காரணமாக லாபம் அதிகரித்துள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Normalized EBITDA INR 347 Cr-ஆக உள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 46% வலுவான வளர்ச்சியாகும். EBITDA Margin, Q2 FY25-ல் இருந்த 13.5%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 15.1%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. அதிக Margin கொண்ட Distribution volumes காரணமாக Gas பிரிவின் லாபம் ஒரு டன்னுக்கு சுமார் INR 1,280-ஐ எட்டியுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY24 முதல் FY27 வரை INR 4,500 Cr மதிப்பிலான ஒட்டுமொத்த Capex திட்டத்தைக் கொண்டுள்ளது, இதில் 50-55% டிசம்பர் 2024 நிலவரப்படி ஏற்கனவே செலவிடப்பட்டுள்ளது. Aegis மற்றும் AVTL இணைந்து அடுத்த ஆண்டிற்குள் $1.2 billion மதிப்பிலான Capex செலவினத்தைத் திட்டமிட்டுள்ளன, இது 2030-க்குள் $5 billion மதிப்பிலான நீண்டகாலத் திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும்.

Credit Rating & Borrowing

Aegis நிறுவனம் 0.6x என்ற குறைவான Debt gearing ratio-வுடன் வலுவான நிதி நிலையை பராமரிக்கிறது, இது அதிகபட்சமாக 3.5x EBITDA வரை மட்டுமே அனுமதிக்கப்படுகிறது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி ஒருங்கிணைந்த கடன் INR 2,884.42 Cr-ஆக இருந்தது. AVTL சமீபத்தில் IPO மூலம் INR 2,800 Cr திரட்டியது, இது வங்கி கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தவும் Mangalore cryogenic terminal கையகப்படுத்துதலுக்கு நிதி வழங்கவும் பயன்படுத்தப்படும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Liquified Petroleum Gas (LPG) என்பது முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது Q2 FY26-ல் 'Cost of Sales'-ல் பெரும்பகுதியை (INR 1,896 Cr, அதாவது Revenue-வில் 82.6%) வகிக்கிறது.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் Cost of sales INR 1,896 Cr-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் INR 1,441 Cr-லிருந்து 31.5% அதிகரித்துள்ளது, இது Revenue வளர்ச்சியுடன் ஒத்துப்போகிறது. கொள்முதல் உத்திகள் AVTL-க்கான உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டில் 25% Margin-ஐ உள்ளடக்கியது.

Energy & Utility Costs

தனியான சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது 'Others' செலவினங்களுக்குள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. இது Q2 FY26-ல் INR 51 Cr-ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 72 Cr-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

Supply Chain Risks

துறைமுக உள்கட்டமைப்பைச் சார்ந்திருத்தல் மற்றும் உலகளாவிய LPG விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும். கொள்முதல் முதல் விநியோகம் வரையிலான ஒருங்கிணைந்த மதிப்புச் சங்கிலி மூலம் நிறுவனம் இதைச் சமாளிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

செயல்திறன் என்பது Terminal பயன்பாட்டு விகிதங்கள் (utilization rates) மூலம் அளவிடப்படுகிறது; மேம்பட்ட பயன்பாடு மற்றும் operating leverage ஆகியவை Q2 FY26-ல் 46% EBITDA வளர்ச்சிக்கு முதன்மைக் காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கத்தில் Mangalore-ல் உள்ள ஒரு cryogenic LPG terminal-ஐ கையகப்படுத்துவது அடங்கும். Project GATI திட்டமானது 2030-க்குள் $5 billion மதிப்பீட்டை எட்டும் வகையில் greenfield மற்றும் brownfield விரிவாக்கங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

LPG இறக்குமதி மற்றும் விநியோகம்; LPG, Oil, Petroleum மற்றும் Chemical பொருட்களுக்கான சேமிப்பு மற்றும் terminalling சேவைகள்; மற்றும் terminal வசதிகளைக் கட்டுதல்.

Brand Portfolio

Aegis Logistics, Aegis Vopak Terminals Limited (AVTL), Aegis Gas.

Market Share & Ranking

Aegis இந்தியாவின் தனியார் LPG terminalling மற்றும் சேமிப்புத் துறையில் முன்னணி நிறுவனமாகும், சமீபத்தில் 'LPG-யில் மிகப்பெரிய Capex செயலாக்கத்தை' நிறைவு செய்துள்ளது.

Market Expansion

Project GATI மூலம் இந்தியாவின் அனைத்து முக்கிய துறைமுகங்களையும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. விரிவாக்கத்திற்கு நிதியளிக்க நிறுவனம் சமீபத்தில் AVTL-ஐப் பட்டியலிட்டது மற்றும் அதன் INR 4,500 Cr (FY24-27) Capex திட்டத்தில் 50%-க்கும் மேல் ஏற்கனவே செலவிட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Aegis Vopak Terminals Limited (AVTL) மூலம் Royal Vopak-உடன் மூலோபாயக் கூட்டணி வைத்துள்ளது, இதில் Aegis 44% பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டில் 25% Margin-ஐப் பெறுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை தூய்மையான எரிபொருள்கள் மற்றும் துறைமுக அடிப்படையிலான வளர்ச்சியை நோக்கி நகர்கிறது. இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் எரிசக்தி இறக்குமதிக்கான முக்கிய உள்கட்டமைப்பு வழங்குநராக Aegis தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது, 2030-க்குள் $5 billion அளவை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Landscape

PSU எண்ணெய் நிறுவனங்கள் மற்றும் புதிய தனியார் terminal திறன்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. வணிகத்தைப் பல்வகைப்படுத்துவதற்கும் அதிக பயன்பாட்டுத் திறனைப் பராமரிப்பதற்கும் Aegis-ன் திறன் முக்கியமாகக் கவனிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்றாகும்.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) மூலோபாய துறைமுக இடங்களில் உள்ள 'உலகத்தரம் வாய்ந்த உள்கட்டமைப்பில்' உள்ளது, இதை மீண்டும் உருவாக்குவது கடினம் (அதிக நுழைவுத் தடைகள்). Royal Vopak உடனான கூட்டாண்மை உலகளாவிய தொழில்நுட்ப விளிம்பையும் செயல்பாட்டுத் திறனையும் வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் எரிசக்தி தேவை மற்றும் LPG மானியக் கொள்கைகளுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் உடையது. GDP வளர்ச்சி இரசாயன மற்றும் பெட்ரோலிய சேமிப்பிற்கான தொழில்துறை தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் அபாயகரமான இரசாயன மற்றும் எரிவாயு சேமிப்பிற்கான கடுமையான பாதுகாப்பு மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கும், துறைமுக அதிகாரசபை விதிமுறைகளுக்கும் உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

Morningstar Sustainalytics மூலம் Refiners & Pipelines தொழில்துறையில் 207-ல் 144-வது இடத்தை நிறுவனம் பெற்றுள்ளது, இது ESG தரநிலைகளுக்கான தொடர்ச்சியான அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 21.3% ஆகும் (INR 310 Cr PBT-ல் INR 66 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

குறைந்த Margin கொண்ட gas sourcing வணிகம் (முக்கிய வருவாய் பங்களிப்பாளர்) மற்றும் புதிதாகச் சேர்க்கப்பட்ட திறன்களிலிருந்து வரும் போட்டியின் அச்சுறுத்தல் ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும். இதன் சாத்தியமான தாக்கம் தற்போதைய 15% EBITDA margin-ஐக் குறைக்கக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய துறைமுக நகரங்களில் அதிக செறிவு உள்ளது; இருப்பினும், பல துறைமுகங்களில் (Kandla, Pipavav, Haldia போன்றவை) பரவியிருப்பது ஒரு குறிப்பிட்ட இடத்தைச் சார்ந்திருக்கும் அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

AVTL கூட்டு முயற்சிக்கு Royal Vopak-ஐயும், sourcing வணிகத்திற்கு உலகளாவிய LPG சப்ளையர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

உடல் உள்கட்டமைப்பின் தன்மையைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது அபாயம் குறைவு, ஆனால் நீண்டகால எரிசக்தி மாற்றங்களில் முன்னணியில் இருக்க நிறுவனம் 'New Energy'-ல் முதலீடு செய்கிறது.