💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY24-ல் மொத்த Operating Income (TOI) INR 408.24 Cr ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் INR 415.85 Cr-லிருந்து 2% சற்று குறைந்துள்ளது. American business பிரிவு Q2 FY26-ல் INR 15.74 Cr வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது Q2 FY25-ன் INR 13.81 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 14% உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

முதன்மை செயல்பாடுகள் இந்தியாவில் (Uttar Pradesh) உள்ளன, மேலும் Pakka Inc. (USA), Pakka Pte Ltd. (Singapore) மற்றும் Pakka Guatemala மூலம் சர்வதேச அளவில் விரிவாக்கம் செய்யப்பட்டு வருகிறது. American business பிரிவு Q2 FY26 வருவாயில் INR 15.74 Cr பங்களித்துள்ளது.

Profitability Margins

PBILDT margins FY24-ல் 22.82% என்ற ஆரோக்கியமான நிலையில் இருந்தது மற்றும் 9MFY25-ல் 23.71% ஆக மேம்பட்டது. FY23-ல் PAT margin 12.38% ஆக இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த குழுமத்தின் Net Profit before tax FY25-ல் INR 47.97 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 64.77 Cr-லிருந்து 25.9% குறைவாகும்.

EBITDA Margin

PBILDT margin FY24-ல் 22.82% ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் 22.37%-லிருந்து சற்று அதிகரித்துள்ளது (45 bps உயர்வு). விற்பனை வருவாய் குறைந்த போதிலும், செலவு குறைந்த உற்பத்தி மற்றும் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் இதற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் 'Project Jagriti' என்ற பெயரில் மொத்தம் INR 676.26 Cr மதிப்பிலான பெரிய அளவிலான capex-ஐ செயல்படுத்தி வருகிறது. இதற்கு INR 450.00 Cr கடனாகவும், INR 226.26 Cr பங்கு மூலதனம்/உள் நிதி மூலமாகவும் நிதி வழங்கப்படுகிறது. கூடுதலாக, 2028-க்குள் American business-ல் molded products-க்காக USD 55M முதலீடு திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு 'CARE BBB; Stable' மதிப்பீட்டையும், குறுகிய கால வசதிகளுக்கு 'CARE A3+' மதிப்பீட்டையும் கொண்டுள்ளது. Interest coverage விகிதம் FY24-ல் 10.39x ஆகவும், 9MFY25-ல் 9.75x ஆகவும் வலுவாக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் விவசாயம் சார்ந்த bagasse (fiber) மற்றும் rice husk (மின் உற்பத்திக்குத் தேவையான எரிபொருள்) ஆகியவை அடங்கும். FY23-ல் TOI-ல் rice husk செலவுகள் 16.27% ஆக இருந்தது, இது FY22-ன் 11.35%-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் bagasse மற்றும் rice husk ஆகியவற்றின் விலை மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை. FY23-ல் rice husk விலையேற்றத்தால் மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் TOI-ல் 16.27% ஆக உயர்ந்ததால், PBILDT margins-ல் 219 bps சரிவு ஏற்பட்டது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் rice husk-ஐப் பயன்படுத்தி 8.5 MW co-generation மின் உற்பத்தி நிலையத்தை இயக்குகிறது, இது அதன் மின்சாரத் தேவையின் பெரும்பகுதியைப் பூர்த்தி செய்கிறது. FY23-ல் மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் TOI-ல் சுமார் 16.27% ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

Bagasse பருவகாலங்களில் மட்டுமே கிடைப்பது மற்றும் rice husk விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும். நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் 100-km சுற்றளவிற்குள் மூலப்பொருட்களைப் பெறுவதன் மூலம் இந்த பாதிப்பு குறைக்கப்படுகிறது.

Manufacturing Efficiency

செலவு குறைந்த உற்பத்தி அமைப்பு மற்றும் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. பிப்ரவரி 2025-ல் முடிவடைந்த ஒன்பது மாதங்களில் சராசரி working capital வரம்பு பயன்பாடு ~49.7% ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

Project Jagriti திட்டத்தின் கீழ் greaseproof paper தயாரிப்பதற்கான புதிய உற்பத்தி வரிசையை அமைக்கும் பணி நடைபெற்று வருகிறது. American business (Kawok stage) 2028-க்குள் 40 TPD (Tons Per Day) molded product உற்பத்தித் திறனை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Kraft paper, bagasse-அடிப்படையிலான tableware, clamshells, டெலிவரி கன்டெய்னர்கள், மீல் டிரேக்கள் மற்றும் flexible packaging-க்கான greaseproof paper.

Brand Portfolio

PAKKA (முன்னர் Yash Pakka மற்றும் Yash Papers).

Market Expansion

Molded products-க்காக USA மற்றும் Guatemala-வில் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது. இந்திய செயல்பாடுகளைச் சீரமைக்க Pakka Impact Limited நிறுவனத்தை தாய் நிறுவனத்துடன் இணைக்கும் பணியும் நடைபெற்று வருகிறது.

Strategic Alliances

American business-ல் 40 TPD molded product திட்டத்திற்காக ஒரு Memorandum of Understanding (MOU) கையெழுத்திடப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை நிலையான மற்றும் மக்கும் தன்மை கொண்ட பேக்கேஜிங் நோக்கி நகர்கிறது. பிளாஸ்டிக் மற்றும் ஸ்டைரோஃபோமிற்கு மாற்றாக bagasse-அடிப்படையிலான தீர்வுகளில் Pakka தன்னை ஒரு முன்னணியாளராக நிலைநிறுத்தி, >INR 600 Cr அளவிலான வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Landscape

அதிக போட்டி நிறைந்த மற்றும் சுழற்சித் தன்மை கொண்ட காகிதத் துறையில், பாரம்பரிய காகித ஆலைகள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் நிலையான பேக்கேஜிங் நிறுவனங்களுடன் இது போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் (pulp + power + paper), 40 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் இந்தியாவின் கரும்பு மையத்தில் அமைந்துள்ள உத்திசார்ந்த இடம் ஆகியவை மூலப்பொருள் கொள்முதலில் நிலையான செலவு நன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

விவசாயப் பொருட்களின் விலைகள் (bagasse) மற்றும் எரிபொருள் விலைகள் (rice husk/நிலக்கரி) ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இவை உற்பத்திச் செலவு மற்றும் லாப வரம்புகளை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013 மற்றும் SEBI Listing Regulations ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் தற்போது தனது துணை நிறுவனமான Pakka Impact Limited-ன் இணைப்பு செயல்முறையை மேற்கொண்டு வருகிறது.

Environmental Compliance

காகிதத் துறைக்குரிய கடுமையான மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிகளுக்கு நிறுவனம் உட்பட்டது; இது அதன் ஒருங்கிணைந்த, விவசாயம் சார்ந்த உற்பத்தி மாதிரியின் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் செலுத்தப்பட்ட வருமான வரி (நிகரம்) INR 17.30 Cr ஆகும், இது FY24-ல் INR 19.16 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 676.26 Cr மதிப்பிலான 'Project Jagriti' capex திட்டத்தை சரியான நேரத்தில் முடிப்பதும் நிலைப்படுத்துவதும் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். திட்டமிட்ட வளர்ச்சியை அடையத் தவறினால் அது BBB மதிப்பீட்டைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி இந்தியாவின் Uttar Pradesh-ல் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளது, இருப்பினும் American business (Q2 FY26-ல் INR 15.74 Cr) மூலம் வருவாய் பன்முகப்படுத்தப்பட்டு வருகிறது.

Third Party Dependencies

100-km சுற்றளவிற்குள் உள்ள உள்ளூர் கரும்பு விவசாயிகள் மற்றும் ஆலைகளிலிருந்து bagasse fiber பெறுவதில் அதிகப்படியான சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சிறப்பு வாய்ந்த greaseproof மற்றும் molded products-கான புதிய உற்பத்தி வரிசைகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் தொழில்நுட்ப ரீதியான அபாயங்களை நிறுவனம் குறைத்து வருகிறது.