💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

OneSource நிறுவனம் H1 FY26-இல் INR 7,030 million Revenue-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது, இது 12% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. Strides மற்றும் Steriscience நிறுவனங்களின் CDMO வணிகங்களை ஒருங்கிணைத்ததன் மூலம், H1 FY26-க்கான proforma combined Revenue $110 million-ஐ எட்டியுள்ளது.

Geographic Revenue Split

இந்த நிறுவனம் தனது Revenue-இல் 100%-ஐ சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்தே பெறுகிறது, இதில் 50% குறிப்பாக US சந்தையிலிருந்து வருகிறது. உற்பத்தி முதன்மையாக இந்தியாவில் மேற்கொள்ளப்பட்டு, regulated, growth மற்றும் access சந்தைகளுக்கு ஏற்றுமதி செய்யப்படுகிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல், நிறுவனம் INR 449 million adjusted PAT-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது. FY24-இல் INR 391 crores மற்றும் FY23-இல் INR 800 crores நிகர இழப்பைத் தொடர்ந்து, Q4 FY24-இல் நிறுவனம் முதல் முறையாக break-even PBILDT-ஐ எட்டியது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 28%-ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 506 basis point முன்னேற்றமாகும். H1 FY26-க்கான proforma combined EBITDA margin 30%-ஆக இருந்தது ($110 million Revenue-இல் $33 million EBITDA).

Capital Expenditure

நிறுவனம் புதிய உற்பத்தித் திறனை (capacity) அதிகரிக்க, pre-listing fundraise மூலம் திரட்டப்பட்ட நிதியை CAPEX-க்காகப் பயன்படுத்துகிறது, இதற்கு வழக்கமாக இரண்டு ஆண்டுகள் கால அவகாசம் (lead time) தேவைப்படும். புதிய உற்பத்தித் திறன் CY 2026-க்குள் செயல்பாட்டுக்கு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings மதிப்பீடுகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது, மேலும் March 2025-க்குள் net debt to PBILDT 2.5x-க்கும் குறைவாகக் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. September 30, 2025 நிலவரப்படி, வரவிருக்கும் வணிகத்திற்கான net debt $11.5 million-ஆக உள்ளது, இது $7-$8 million-ஐ நோக்கிச் செல்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Material Costs

Raw material விலையில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்கள் FY22-இல் margin குறைவதற்கு காரணமாக அமைந்தன. இந்தச் செலவுகள் மற்றும் forex மாற்றங்களைக் குறைக்க நிறுவனம் natural hedges மற்றும் forward covers-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

Raw material விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதற்கான நீண்ட கால அவகாசம் (2 years) ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

April 2024-உடன் முடிவடைந்த 12 மாதங்களில் working capital பயன்பாடு 90%-ஆக இருந்தது. நிறுவனம் 7 உற்பத்தி ஆலைகளை இயக்குகிறது, அவற்றில் 4 ஆலைகள் US FDA அங்கீகாரம் பெற்றவை.

Capacity Expansion

DDC (Sterile Injectables) வணிகத்திற்கான தற்போதைய installed capacity 40 million units ஆகும், இதில் deliverable capacity 15 million முதல் 20 million units வரை உள்ளது. இந்த விரிவாக்கம் CY 2026-இல் நிறைவடையும் வகையில் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12%

Products & Services

Biologics, Sterile Injectables, Softgel மற்றும் GLP-1 தயாரிப்புகளுக்கான CDMO சேவைகள்.

Brand Portfolio

OneSource Specialty Pharma Limited (முன்னர் Stelis Biopharma Limited).

Market Expansion

Regulated சந்தைகளில் கவனம் செலுத்தி 100 நாடுகளுக்கு விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது; non-Canadian சந்தைகள் April 2026 முதல் திறக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Strategic Alliances

First-to-file SKU-களில் லாபப் பகிர்வுக்காக NATCO-உடன் கூட்டாண்மை; உலகளாவிய மற்றும் உள்ளூர் PE நிறுவனங்களின் ஆதரவு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

CDMO துறை ஒருங்கிணைந்த சேவை வழங்குநர்களை நோக்கி உருவாகி வருகிறது. அதிக வருவாயைப் பெற Biologics மற்றும் சிக்கலான injectables-களுக்கு OneSource தன்னை ஒரு single-source கூட்டாளராக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

நிறுவப்பட்ட உலகளாவிய CDMO நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது; தற்போது நடுத்தர அளவில் உள்ளது மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனுக்காக (operational efficiencies) அதிக விற்பனை வளர்ச்சி (volume growth) தேவைப்படுகிறது.

Competitive Moat

4 USFDA அங்கீகாரம் பெற்ற ஆலைகள், குறுக்கு விற்பனையை ஊக்குவிக்கும் ஒருங்கிணைந்த 'OneSource' மாடல் மற்றும் போட்டியாளர்கள் இதே போன்ற sterile வசதிகளை உருவாக்கத் தேவைப்படும் 2 ஆண்டு கால அவகாசம் ஆகியவை இதன் பலமாகும் (Moat).

Macro Economic Sensitivity

US சுகாதார விதிமுறைகள் மற்றும் உலகளாவிய CDMO சந்தையில் நிலவும் விலை நெருக்கடிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் (sensitivity) கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் USFDA, UK MHRA, WHO, Australia TGA, Brazil ANVISA, Japan PMDA மற்றும் Singapore HSA ஆகிய உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் அனுமதிகளுக்கு உட்பட்டவை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

OneSource மறுசீரமைப்பில் ஏற்படும் குறிப்பிடத்தக்க தாமதம் அதிக gearing-க்கு வழிவகுக்கும் மற்றும் விளம்பரதாரர் பங்குகளின் (promoter shares) அதிகப்படியான அடமானம் (தற்போது 70%) தொடரக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

Revenue-இல் 50% US சந்தையில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

மறுசீரமைப்பு முடியும் வரை கார்ப்பரேட் உத்தரவாதங்கள் (INR 450 crores) மூலம் நிதி உதவிக்காக Strides நிறுவனத்தை பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

மருந்துத் துறையில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப முன்னேற, நிறுவனம் Biologics மற்றும் DDC உற்பத்தித் திறனில் முதலீடு செய்து வருகிறது.