💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 434.87 Cr-லிருந்து FY25-ல் 11.4% YoY வளர்ந்து INR 484.49 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல், கையாளப்பட்ட அளவுகள் (volume handled) ICD-க்கு 21% YoY (20k TEUs), CFS-க்கு 20% YoY (59k MT), மற்றும் உள்நாட்டு அளவுகளுக்கு (domestic volumes) 46% YoY (394k MT) வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளன.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; செயல்பாடுகள் Maharashtra (Nhava-Sheva) மற்றும் Gujarat (Morbi) ஆகிய பகுதிகளில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

INR 484.49 Cr Revenue-இல் INR 60.83 Cr loss before tax ஏற்பட்டதால், FY25 Net Margin -12.5% ஆக இருந்தது. H1 FY26-ல் Logistics segment (Navkar உட்பட) 4.2% PBT margin-ஐப் பதிவு செய்தது (INR 300.8 Cr Revenue-இல் INR 12.8 Cr PBT).

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் Logistics segment-இன் Operating EBITDA margin 14.9% ஆக இருந்தது (INR 300.8 Cr Revenue-இல் INR 44.8 Cr EBITDA). குறைந்த EBIT காரணமாக, FY25 RoCE, FY24-ல் இருந்த 0.86%-லிருந்து -2.24% ஆகக் குறைந்தது, இது 359% சரிவாகும்.

Capital Expenditure

JSW Infrastructure (Ultimate Holding Company) நிறுவனம், விரிவாக்கம் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களை (acquisitions) ஊக்குவிக்க FY25-30 காலகட்டத்திற்கு INR 9,000 Cr மதிப்பிலான குழும அளவிலான Capex திட்டத்தை வைத்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

JSW கையகப்படுத்துதலைத் தொடர்ந்து, மதிப்பீடு CRISIL AA-/Stable மற்றும் CRISIL A1+ ஆக உயர்த்தப்பட்டது. FY24-ல் Interest coverage 5.77x ஆக இருந்தது, இருப்பினும் FY25-ல் நிதிச் செலவுகள் (finance costs) 47.7% YoY அதிகரித்து INR 20.70 Cr ஆக உயர்ந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

வாகனங்கள் மற்றும் கிரேன் செயல்பாடுகளுக்கான Diesel எரிபொருள் மற்றும் கிடங்கு (warehouse) மற்றும் அலுவலகப் பயன்பாட்டிற்கான Electricity ஆகியவை முதன்மையான செயல்பாட்டு உள்ளீடுகளாகும்.

Raw Material Costs

சேவைகளுக்கான செலவு (Cost of services) FY25-ல் INR 389.98 Cr-ஐ எட்டியது, இது Revenue-இல் 80.5% ஆகும். இது FY24-ன் INR 302.40 Cr-லிருந்து 28.9% YoY அதிகரிப்பாகும்.

Energy & Utility Costs

Revenue-இன் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது INR 389.98 Cr மதிப்பிலான cost of services-க்குள் அடங்கும்.

Supply Chain Risks

Jawaharlal Nehru Port (JNPT)-ல் உள்ள container throughput மீதான அதிகப்படியான சார்பு மற்றும் Direct Port Delivery (DPD) போன்ற சுங்கக் கொள்கைகளில் (customs policies) ஏற்படும் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலை.

Manufacturing Efficiency

திரட்டப்பட்ட வருமானச் சரிசெய்தல்கள் (accrued income adjustments) தொடர்பான EBIT குறைப்பால் பாதிக்கப்பட்டதால், FY25-ல் RoCE -2.24% ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய சொத்துக்களில் Nhava-Sheva-வில் 3 CFS, Morbi-யில் 1 ICD, Somathane-ல் 1 Gati Shakti Cargo Terminal மற்றும் 8 சொந்த container rakes ஆகியவை அடங்கும். JSW-வின் INR 9,000 Cr குழும capex திட்டம் மூலம் விரிவாக்கம் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Container Freight Station (CFS) சேவைகள், Inland Container Depot (ICD) சேவைகள், Private Railway Freight Terminal (PFT) செயல்பாடுகள், Multimodal Logistics Park சேவைகள், warehousing, container பழுதுபார்த்தல் மற்றும் வெப்பநிலை கட்டுப்படுத்தப்பட்ட சேமிப்பு (temperature-controlled storage).

Brand Portfolio

Navkar Corporation, JSW Infrastructure.

Market Share & Ranking

JSW Infrastructure 177 MTPA திறனுடன் இந்தியாவின் இரண்டாவது மிகப்பெரிய தனியார் துறைமுக ஆபரேட்டராக உள்ளது.

Market Expansion

ICD மூலம் Gujarat-ன் Morbi தொழில்பேட்டைப் பகுதிக்கு விரிவாக்கம் செய்தல் மற்றும் Maharashtra-வின் Nhava-Sheva-வில் இருப்பை வலுப்படுத்துதல்.

Strategic Alliances

அதன் துணை நிறுவனமான JSW Port Logistics Private Limited மூலம் JSW Infrastructure Limited (Ultimate Holding Company) நிறுவனத்தால் கையகப்படுத்தப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சாலைப் போக்குவரத்தை விட multimodal logistics மற்றும் ரயில் போக்குவரத்துக்கான விருப்பம் அதிகரித்து வருகிறது; Gati Shakti முன்முயற்சி இத்துறையில் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டை ஊக்குவிக்கிறது.

Competitive Landscape

JNPT-ல் உள்ள முக்கிய CFS ஆபரேட்டர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, அவர்களில் பலர் பிரத்யேக கப்பல் நிறுவனங்களுக்குச் சொந்தமானவர்கள் அல்லது அவர்களுடன் இணைந்தவர்கள்.

Competitive Moat

JNPT மற்றும் Morbi போன்ற மூலோபாய இடங்களில் தனியார் ரயில்வே சைடிங்குகள் (railway sidings) மற்றும் பெரிய அளவிலான CFS/ICD வசதிகள் போன்ற முக்கியமான உள்கட்டமைப்புகளைக் கொண்டிருப்பதன் மூலம் நிலையான moat உள்ளது, இவற்றை மற்றவர்கள் உருவாக்குவது கடினம்.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் EXIM வர்த்தக அளவுகள் மற்றும் GDP வளர்ச்சியால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது; வர்த்தக அளவில் ஏற்படும் 1% மாற்றம் பொதுவாக logistics வருவாயில் அதே அளவிலான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் சுங்கக் கொள்கைகள் (Customs policies - DPD), பணவியல் மற்றும் நிதிக் கொள்கைகள் (Monitory and Fiscal policies) மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டு விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் logistics பிரிவிற்கக்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 32% ஆக இருந்தது (INR 12.8 Cr PBT-க்கு INR 4.1 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஆரம்ப நிலையில் உள்ள Morbi ICD-ன் வளர்ச்சி மற்றும் CFS அளவுகளின் பயன்பாட்டில் DPD கொள்கையின் நீண்டகால தாக்கம் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

Maharashtra (Nhava-Sheva) மற்றும் Gujarat (Morbi) ஆகிய பகுதிகளில் அதிக கவனம் குவிந்துள்ளதால், பிராந்திய பொருளாதார அல்லது ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் நிறுவனம் பாதிக்கப்படக்கூடிய வாய்ப்புள்ளது.

Third Party Dependencies

Container அளவுகளுக்குக் கப்பல் நிறுவனங்களையும், ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளுக்குச் சுங்கத் துறையையும் (customs) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த ஆபத்து; நிறுவனம் நிறுவனத் தரவு, கணக்கியல் மற்றும் ஒருங்கிணைப்பிற்காக ஒருங்கிணைந்த Tracker மென்பொருளைப் பயன்படுத்துகிறது.