💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

மொத்த ஒருங்கிணைந்த Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 4,126.9 Cr-லிருந்து FY25-ல் 15.9% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 4,784 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Pharmaceutical பிரிவு முதன்மை காரணியாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் Crop Health Sciences (Agrochemicals) பிரிவு FY25-ல் INR 59.8 Cr பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளது, இது FY24-ல் இருந்த INR 108.3 Cr-ஐ விட குறைவாகும். Q2 FY26 Revenue INR 1,463 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ஐ விட 1.9% சிறிய உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 50-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளுக்கு ஏற்றுமதி செய்கிறது. முக்கிய சந்தைகளில் US (gRevlimid profit sharing மூலம்), India (உள்நாட்டு oncology), மற்றும் ஆரோக்கியமான வளர்ச்சியைக் காட்டிய Brazil மற்றும் Canada போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் அடங்கும். Latin America-வில் புதிய தயாரிப்பு விண்ணப்பங்கள் தொடங்கப்பட்டுள்ளன, மேலும் Saudi Arabia, Algeria, Morocco மற்றும் Egypt ஆகிய நாடுகளுக்கு விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (OPM) FY24-ல் 43.9%-லிருந்து FY25-ல் 49.6%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், US மற்றும் உள்நாட்டு சந்தைகளில் நிலவும் விலை அழுத்தம் மற்றும் அதிக R&D ஒதுக்கீடுகள் காரணமாக H1 FY26-ல் Margins 42.7%-ஆகக் குறைந்தது. PAT margin FY24-ல் 33.6%-ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் 39.4%-ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY24-ல் 45.5%-லிருந்து FY25-ல் 53.3%-ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 46.4% ஆகவும், absolute EBITDA INR 679.2 Cr ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது, இது gRevlimid patent expiry நெருங்குவதால் FY25 உச்சத்திலிருந்து குறைவதைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY26 மற்றும் FY27 ஆகிய ஆண்டுகளுக்குச் சேர்த்து மொத்தம் INR 800 Cr CAPEX திட்டமிட்டுள்ளது. இதில் புதிய தயாரிப்பு அறிமுகங்கள் மற்றும் உற்பத்தித் திறன் மேம்பாட்டிற்காக ஆண்டுக்கு சுமார் INR 250-300 Cr பராமரிப்பு மற்றும் விரிவாக்க CAPEX அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி 0.1 times என்ற TD/OPBITDA விகிதத்துடன் வலுவான நிதி நிலையைப் பராமரிக்கிறது. FY25-ல் Interest coverage 91.9 times என்ற விதிவிலக்கான அளவில் இருந்தது. செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி சுமார் INR 3,200 Cr ரொக்க இருப்புகளுடன் நிறுவனம் எதிர்மறையான net debt நிலையைக் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Oncology, diabetic மற்றும் anti-infective பிரிவுகளுக்கான Active Pharmaceutical Ingredients (APIs). நிறுவனம் பல முக்கிய தயாரிப்புகளுக்கு backward-integrated ஆக உள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட வேதிப் பெயர்கள் மற்றும் மொத்த செலவில் அவற்றின் % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் APIs-ல் உள்ள backward integration மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளுக்கான விநியோகச் சங்கிலி சவால்களைக் குறைக்க நிறுவனம் அதிக இருப்பு நிலைகளை (செப்டம்பர் 2025-ல் 193 days) பராமரிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

குறிப்பிட்ட அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளுக்கான அதிக lead times மற்றும் சர்வதேச தளவாடங்களில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இவற்றை நிறுவனம் அதிக இருப்பு நிலைகளை வைத்திருப்பதன் மூலம் குறைக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

பல APIs அல்லது formulations தயாரிக்கும் தொழிற்சாலைகளில் switchover செலவுகளைக் குறைக்க உற்பத்தி அட்டவணைகளை மேம்படுத்துவதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் MT/units-ல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் மற்றும் agrochemicals துறையில் தனது இருப்பை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. இந்த விரிவாக்கத்திற்காக FY26-27-ல் INR 800 Cr CAPEX ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-15%

Products & Services

Oncology formulations, gRevlimid (Lenalidomide), Semaglutide (diabetic பிரிவு), anti-infectives, APIs மற்றும் Agrochemical தயாரிப்புகள் (Crop Health Sciences).

Brand Portfolio

Natco, gRevlimid (generic version).

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் உள்நாட்டு oncology பிரிவில் முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

Saudi Arabia, Algeria, Morocco மற்றும் Egypt ஆகிய நாடுகளில் விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Brazil, Canada, Southeast Asia மற்றும் China ஆகியவற்றில் கவனம் அதிகரித்து வருகிறது.

Strategic Alliances

உலகளாவிய விரிவாக்கம் மற்றும் முக்கிய மூலக்கூறு மேம்பாட்டிற்கு மூலோபாய கூட்டணிகள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன; சமீபத்திய JVs-க்கான குறிப்பிட்ட கூட்டாளர் பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்நுட்பம் சிக்கலான generics மற்றும் specialty மருந்துகளை நோக்கி நகர்கிறது. Natco தன்னை peptides (Semaglutide) மற்றும் agrochemicals துறைகளுக்கு மாற்றுவதன் மூலம் வெறும் generic விலைப்போர்களில் இருந்து விலகி நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்களில் Novo Nordisk மற்றும் Emcure (குறிப்பாக Semaglutide சந்தையில்) அடங்குவர். US சந்தை கடுமையான விலை அழுத்தத்துடன் தொடர்ந்து அதிக போட்டி நிறைந்ததாக உள்ளது.

Competitive Moat

சிக்கலான generics-ல் வலுவான R&D திறன்கள் மற்றும் APIs-ல் backward integration ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Oncology மற்றும் சிக்கலான மூலக்கூறுகளில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக இது நீடித்தது, இருப்பினும் patent காலாவதிகள் (gRevlimid) ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாக உள்ளன.

Macro Economic Sensitivity

சுகாதார ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது, இது 9M FY25-ல் OPM-ஐ பாதித்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

USFDA ஆய்வுகள், cGMP இணக்கம் மற்றும் இந்திய உள்நாட்டு சந்தையில் விலை கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்பட்டது. ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் மற்றும் இணக்கச் செலவுகள் அதிகரித்து வரும் அபாயங்களாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

Absolute INR மதிப்புகளில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் cGMP விதிமுறைகள் மற்றும் உயர்தரத் தரங்களைப் பின்பற்றுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Q2 FY26-ல் gRevlimid patent காலாவதியான பிறகு Revenue எவ்வளவு குறையும் என்பதே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். USFDA தணிக்கைகளின் ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் ஏற்றுமதித் திறனைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

US சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க Revenue செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் Brazil, Canada மற்றும் MENA பிராந்தியங்களில் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டு வருகிறது.

Third Party Dependencies

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் backward integration வெளிப்புற API விநியோகஸ்தர்கள் மீதான சார்பைக் குறைக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய சிகிச்சை முறைகள் தற்போதுள்ள oncology சிகிச்சைகளை மாற்றும் அபாயம் உள்ளது; இது Semaglutide போன்ற புதிய பகுதிகளில் R&D முதலீடு மூலம் தணிக்கப்படுகிறது.