💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-க்கான செயல்பாடுகள் மூலமான மொத்த Revenue INR 1,251.89 Cr ஆகும், இது முந்தைய ஆண்டை விட 30% சரிவைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், H1 FY26-ல் INR 905.30 Cr Revenue ஈட்டி மீண்டு வந்துள்ளது, இது H1 FY25-ன் INR 765.32 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 18.3% வளர்ச்சியாகும். இந்த வணிகமானது Technicals (Active Ingredients) மற்றும் Formulations (60+ தயாரிப்புகள்) என பிரிக்கப்பட்டுள்ளது, இதில் Formulations பிரிவு முதன்மையாக உள்நாட்டு சில்லறை சந்தைக்கு சேவை செய்கிறது.

Geographic Revenue Split

NACL நிறுவனம் 22 நாடுகளில் தனது இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. ஒவ்வொரு நாட்டிற்கும் குறிப்பிட்ட சதவீதப் பங்கீடு வழங்கப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் Syngenta Asia Pacific மற்றும் Nissan Chemical Corporation போன்ற MNCs-களுடன் கணிசமான ஏற்றுமதி வணிகத்தையும், இந்தியாவில் ஒரு பெரிய உள்நாட்டு சில்லறை விற்பனை வலையமைப்பையும் பராமரிக்கிறது.

Profitability Margins

FY25-ல் லாபத்தன்மை கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது, PAT Margin -7.56% (INR 92.13 Cr நஷ்டம்) ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் -3.34% ஆக இருந்தது. H1 FY26-ல் INR 15.59 Cr லாபம் ஈட்டி ஒரு முன்னேற்றத்தைக் கண்டுள்ளது. விலை நிலைத்தன்மை ஏற்படுவதால், FY26-ல் EBITDA Margins 8.0-9.0% ஆக மீண்டு வரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA INR 56.98 Cr நஷ்டமாக இருந்தது, இது FY24-ன் நேர்மறையான EBITDA-வான INR 16.32 Cr-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க சரிவாகும். இது Working Capital கிடைப்பதில் இருந்த கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் துறை சார்ந்த சவால்கள் காரணமாக, YoY அடிப்படையில் தோராயமாக +0.9%-லிருந்து -4.5% ஆக Margin சரிவைக் குறிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தற்போது குறுகிய கால வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்காக de-bottlenecking திறன்களில் முதலீடு செய்து வருகிறது. FY26-க்கான குறிப்பிட்ட INR Cr விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், வரலாற்று ரீதியாக Net worth FY20-ல் INR 350.53 Cr-லிருந்து FY23-ல் INR 577.41 Cr ஆக வளர்ந்துள்ளது, இது தொடர்ச்சியான சொத்து விரிவாக்கத்தைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Coromandel International Limited (CIL) கையகப்படுத்தியதைத் தொடர்ந்து, Credit rating கணிசமாக CRISIL AA/Stable/A1+ ஆக உயர்த்தப்பட்டது (முன்பு BB+/A4+). CIL-ன் AAA rating மற்றும் தாய் நிறுவனத்திடமிருந்து முன்மொழியப்பட்ட INR 160 Cr கடன் வசதி காரணமாக கடன் செலவுகள் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Insecticides, fungicides மற்றும் herbicides உள்ளிட்ட generic molecules-களுக்கான Active Ingredients (Technicals) மற்றும் intermediates. குறிப்பிட்ட வேதியியல் பெயர்கள் பட்டியலிடப்படவில்லை, ஆனால் இவை விற்கப்படும் பொருட்களின் முதன்மைச் செலவைக் குறிக்கின்றன.

Raw Material Costs

FY25-ல் ஏற்பட்ட 30% Revenue சரிவுக்கு மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒரு முக்கிய காரணமாகும், ஏனெனில் generic molecules-களின் விலை ஏற்ற இறக்கம் inventory write-downs மற்றும் margin குறைப்புக்கு வழிவகுத்தது.

Energy & Utility Costs

குறிப்பிட்ட INR மதிப்புகளில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், உற்பத்தித் திறன் என்பது நீண்ட கால மதிப்பை உருவாக்குவதற்கான ஒரு முக்கிய பலம் என்று நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது.

Supply Chain Risks

பருவமழை மற்றும் பருவகால மழைப்பொழிவு முறைகளை அதிகம் சார்ந்துள்ளது. போதிய மழை இல்லாதது பூச்சிகளின் தாக்கத்தைக் குறைக்கிறது, இது insecticides-களுக்கான தேவையைக் குறைத்து, விற்கப்படாத சரக்குகளின் (unsold inventory) Working capital அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization 70% ஆக உள்ளது. ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட, மூன்று தசாப்தங்களாக உருவாக்கப்பட்ட செலவு குறைந்த உற்பத்தி செயல்முறைகளை நிறுவனம் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Capacity utilization தோராயமாக 70% ஆகும். நிறுவனம் பெரிய அளவில் புதிய முதலீடுகள் (greenfield spend) இன்றி உற்பத்தியை அதிகரிக்க de-bottlenecking திட்டங்களைச் செயல்படுத்தி வருகிறது, இதன் மூலம் FY26-ல் INR 1,600-1,700 Cr Revenue இலக்கை அடைய திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

32%

Products & Services

Insecticides, fungicides, herbicides மற்றும் plant growth regulators ஆகியவை Technicals (B2B) மற்றும் Formulations (Retail) என இரண்டாகவும் விற்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

NACL (போர்ட்ஃபோலியோவில் 66+ பிராண்டட் தயாரிப்புகள் உள்ளன).

Market Expansion

உள்நாட்டு சில்லறை சந்தையில் ஆழமான ஊடுருவலை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் தற்போதைய 22 நாடுகளுக்கு அப்பால் ஏற்றுமதி தடயத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Coromandel International Limited (CIL) நிறுவனத்தால் கையகப்படுத்தப்பட்டது, இது தற்போது 53.08% பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது. NACL நிறுவனம் Nasense Labs Pvt Ltd-ல் 26% பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Agrochemical துறை கண்டுபிடிப்பு சார்ந்த வளர்ச்சி மற்றும் டிஜிட்டல் தத்தெடுப்பை நோக்கி நகர்கிறது. உலகளாவிய சந்தையில் வரவிருக்கும் காப்புரிமை காலாவதிகளிலிருந்து பயனடைய NACL தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

Generic பிரிவில் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட பிராந்திய நிறுவனங்கள் மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத உள்ளூர் உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது 30+ ஆண்டுகால உற்பத்தி அனுபவம், உலகளாவிய MNCs-களுடனான நீண்டகால உறவுகள் மற்றும் உள்நாட்டு சில்லறை சந்தையில் வலுவான பிராண்ட் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் அமைந்துள்ளது. Murugappa Group-ன் (CIL வழியாக) புதிய உரிமையின் மூலம் நிலைத்தன்மை மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

விவசாய GDP மற்றும் விவசாய வருமான நிலைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை பருவமழையின் செயல்பாட்டால் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Insecticides Act, ஏற்றுமதி/இறக்குமதி கொள்கைகள் மற்றும் 22 நாடுகளில் உள்ள தயாரிப்பு பதிவுத் தேவைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. இவற்றில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் தயாரிப்புத் தடைகள் அல்லது கட்டாய மறுசீரமைப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும்.

Environmental Compliance

ரசாயன உற்பத்திக்கு கடுமையான சுற்றுச்சூழல் பாதுகாப்புத் தேவைகள் மற்றும் மாசு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது; குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி அதன் முன்மொழியப்பட்ட Rights Issue தொடர்பாக சிறப்பு வரிச் சலுகைகளை மதிப்பீடு செய்து வருகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பருவகாலம் மற்றும் மழைப்பொழிவு விநியோகம் (வருவாயில் 30% வரை பாதிப்பு), தயாரிப்பு பாதுகாப்பில் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் generic molecules-களுக்கான மூலப்பொருள் விலையில் ஏற்ற இறக்கம்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய உள்நாட்டு சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவைக் கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் 22 ஏற்றுமதி இடங்கள் மூலம் பன்முகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Working capital-க்காக கடன் வழங்குநர்களைச் சார்ந்திருப்பது FY25-ல் ஒரு முக்கிய அபாயமாக இருந்தது (தற்போது CIL-ஆல் குறைக்கப்பட்டுள்ளது) மற்றும் B2B technical விற்பனைக்காக MNC வாடிக்கையாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Generic molecules-கள் புதிய, சுற்றுச்சூழலுக்கு உகந்த அல்லது பயனுள்ள காப்புரிமை பெற்ற மூலக்கூறுகளால் படிப்படியாக அகற்றப்படும் அபாயம் உள்ளது.