MORARJEE - Morarjee Text.
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
роорпКродрпНрод ро╡ро░рпБрооро╛ройроорпН FY22-ро▓рпН INR 273.51 Cr-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY23-ро▓рпН INR 208.16 Cr-роЖроХ 23.89% роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. Segment-specific ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ роЪродро╡рпАродроЩрпНроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Profitability Margins
Operating Profit Margin FY23-ро▓рпН -5.7%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ -35.3%-роЖроХ роЪро░ро┐роирпНродродрпБ. роХрпБро▒рпИроирпНрод turnover роХро╛ро░рогрооро╛роХ роиро┐ро▓рпИропро╛рой роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИ (fixed expenses) роИроЯрпБроХроЯрпНроЯ роорпБроЯро┐ропро╛родродро╛ро▓рпБроорпН, ро╡роЯрпНроЯро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН (interest costs) роХрогро┐роЪрооро╛роХ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродро╛ро▓рпБроорпН Net Profit Margin -32.4%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ -89.6%-роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНродродрпБ.
EBITDA Margin
FY22-ро▓рпН 2.64% (INR 7.23 Cr)-роЖроХ роЗро░рпБроирпНрод EBITDA margin, FY23-ро▓рпН -24.27% (INR -50.53 Cr)-роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роЗродрпБ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ роЪро╡ро╛ро▓рпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХрпБро▒рпИроирпНрод родро┐ро▒ройрпН рокропройрпНрокро╛роЯрпБ (lower capacity utilization) роХро╛ро░рогрооро╛роХ роорпБроХрпНроХро┐роп ро▓ро╛рокродрпНродройрпНроорпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯ роХроЯрпБроорпИропро╛рой роЪро░ро┐ро╡рпИроХрпН роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capital Expenditure
рооро╛ро░рпНроЪрпН 31, 2023 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ Property, Plant and Equipment роородро┐рокрпНрокрпБ INR 386.79 Cr-роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯро┐ро▓рпН INR 408.65 Cr-роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. родро▒рпНрокрпЛродрпБ роироЯрпИрокрпЖро▒рпНро▒рпБ ро╡ро░рпБроорпН Corporate Insolvency Resolution Process (CIRP) роХро╛ро░рогрооро╛роХ родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯ Capex роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Credit Rating & Borrowing
роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН роХроЯройрпН роХроЯройрпН ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроиро░рпНроХро│ро╛ро▓рпН NPA роОрой ро╡роХрпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роиро┐родро┐ роирпЖро░рпБроХрпНроХроЯро┐ роЗро░рпБроирпНродрокрпЛродро┐ро▓рпБроорпН, ро╡роЯрпНроЯро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН FY23-ро▓рпН 9.85% роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ INR 79.60 Cr-роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Material Costs
роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН Revenue-ройрпН роЪродро╡рпАродрооро╛роХ ро╡рпЖро│ро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХрокрпН рокро┐ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН роХро┐роЯрпИрокрпНрокродрпБроорпН роЕродройрпН ро╡ро┐ро▓рпИропрпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛рой роХро╛ро░рогро┐роХро│рпН роОройрпНро▒рпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Supply Chain Risks
роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпИ рокро╛родро┐родрпНродрпБро│рпНро│ родрпКроЯро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛рой ро╡рпЗро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродроорпН роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ родрпКро┤ро┐ро▓рпНродрпБро▒рпИ роЙро▒ро╡рпБ роЪро┐роХрпНроХро▓рпНроХро│рпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроЪрпН роЪроЩрпНроХро┐ро▓ро┐ (supply chain) роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ.
Manufacturing Efficiency
роХрпБро▒рпИроирпНрод turnover рооро▒рпНро▒рпБроорпН родрпКро┤ро┐ро▓рпНродрпБро▒рпИ ро╡рпЗро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродроЩрпНроХро│ро╛ро▓рпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпН (Manufacturing efficiency) роХроЯрпБроорпИропро╛роХрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роиро┐ро▓рпИропро╛рой роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИ (fixed costs) роИроЯрпБроХроЯрпНроЯ роорпБроЯро┐ропро╛род роиро┐ро▓рпИроХрпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБродрпНродродрпБ.
Capacity Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роиро┐ро▒рпБро╡рокрпНрокроЯрпНроЯ родро┐ро▒ройрпН (installed capacity) роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ; роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛роХ роЪроорпАрокродрпНродро┐роп родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрокродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ роПро▒рпНрок родройродрпБ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ роЖро▓рпИропро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ. роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН CIRP-ройрпН роХрпАро┤рпН роЙро│рпНро│родро╛ро▓рпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роОродрпБро╡рпБроорпН родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
0%
Products & Services
роЙропро░рпНродро░ рокро░рпБродрпНродро┐ роЬро╡рпБро│ро┐роХро│рпН (High-end cotton textiles) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЖроЯрпИродрпН родрпБрогро┐роХро│рпН (apparel fabrics).
Brand Portfolio
Morarjee.
Strategic Alliances
рооро╛ро░рпНроЪрпН 31, 2023 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН INR 0.44 Cr роородро┐рокрпНрокрпБро│рпНро│ роТро░рпБ Joint Venture-ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
IV. External Factors
Industry Trends
роЗродрпНродрпБро▒рпИ роиро┐ро▓рпИродрпНродройрпНроорпИ (sustainability) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпВро┤ро▓рпН роироЯрпНрокрпБ роироЯрпИроорпБро▒рпИроХро│рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроХро┐ро▒родрпБ. роЬро╡рпБро│ро┐родрпН родрпКро┤ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ роорпВро▓родройроЪрпН роЪрпЖро▒ро┐ро╡рпБ (capital intensity) роХро╛ро░рогрооро╛роХ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпН родро░рокрпНрокро┐ро▓рпН роЪрпБро┤ро▒рпНроЪро┐родрпН родройрпНроорпИ (cyclical) роХрпКрогрпНроЯродрпБ, рокрпЛроЯрпНроЯро┐родрпНродройрпНроорпИропрпБроЯройрпН роЗро░рпБроХрпНроХ роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ роХро╛ро▓роЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН рокрпЖро░ро┐роп роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН родрпЗро╡рпИрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
Competitive Landscape
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рооро┐роХро╡рпБроорпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐ роиро┐ро▒рпИроирпНрод рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХ роорпВро▓родройроорпН родрпЗро╡рпИрокрпНрокроЯрпБроорпН роЬро╡рпБро│ро┐ роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роЗропроЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ, родро▒рпНрокрпЛродрпБ роиро┐родро┐ роЙро▒рпБродро┐ропро▒рпНро▒ родройрпНроорпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро┐ро╡ро╛ро▓рпН роиро┐ро▓рпИ роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЪроирпНродрпИропрпИ роЗро┤роирпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН 'moat' ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛роХ роЕродройрпН роирпАрогрпНроЯроХро╛ро▓ рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрок роорпБродро▓рпАроЯрпБроХро│рпИ роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ, роЖройро╛ро▓рпН роЗродрпБ роОродро┐ро░рпНрооро▒рпИропро╛рой роиро┐роХро░ роородро┐рокрпНрокрпБ (negative net worth) рооро▒рпНро▒рпБроорпН INR 303.77 Cr родро┐ро░роЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯ роЗро┤рокрпНрокрпБроХро│ро╛ро▓рпН роЪро┐родрпИроирпНродрпБро╡ро┐роЯрпНроЯродрпБ.
Macro Economic Sensitivity
роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп рокрпКро░рпБро│ро╛родро╛ро░ роироЯро╡роЯро┐роХрпНроХрпИроХро│рпН, рокрогро╡рпАроХрпНроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро╛ро┤рпНроХрпНроХрпИроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ роирпЖро░рпБроХрпНроХроЯро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ роЕродро┐роХ роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ, роЗродрпБ роЖроЯрпИроХро│рпБроХрпНроХро╛рой ро╡ро┐ро░рпБрокрпНрокроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИ (discretionary spending) роХрпБро▒рпИроХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
CIRP родрпКроЯроЩрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯродро┐ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН Insolvency and Bankruptcy Code (IBC) 2016-ройрпН роХрпАро┤рпН роиро┐ро░рпНро╡роХро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой. ро▓ро╛рокрокрпНрокроЩрпНроХрпБ (dividends) роЕро▒ро┐ро╡ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯро╛родродро╛ро▓рпН, Companies Act-ройрпН Section 123-ройрпН роЗрогроХрпНроХроорпН рокрпКро░рпБроирпНродро╛родрпБ.
Taxation Policy Impact
рооро╛ро░рпНроЪрпН 31, 2023 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ Deferred Tax Assets (Net) INR 30.41 Cr-роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИ 'Going Concern' роиро┐ро▓рпИ роЖроХрпБроорпН; роТро░рпБ ро╡ро░рпБроЯродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБро│рпН ро╡ро░ро╡ро┐ро░рпБроХрпНроХрпБроорпН рокрпКро▒рпБрокрпНрокрпБроХро│рпИ (liabilities) роиро┐ро▒рпИро╡рпЗро▒рпНро▒рпБроорпН роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН родро┐ро▒ройрпН роХрпБро▒ро┐родрпНрод рокрпКро░рпБро│рпНроЪро╛ро░рпН роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИ роХро╛ро░рогрооро╛роХ родрогро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│рпН (auditors) роТро░рпБ 'qualified opinion'-роР ро╡ро┤роЩрпНроХро┐ропрпБро│рпНро│ройро░рпН.
Third Party Dependencies
роХроЯройрпИ NPA роОрой ро╡роХрпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродро┐, родро┐ро░рпБроорпНрокрокрпН рокрпЖро▒рпБро╡родро▒рпНроХро╛рой роирпЛроЯрпНроЯрпАро╕рпНроХро│рпИ ро╡ро┤роЩрпНроХро┐роп роиро┐родро┐ роХроЯройрпН ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроиро░рпНроХро│рпН (financial creditors) роорпАродрпБ роЕродро┐роХ роЪро╛ро░рпНрокрпБ роЙро│рпНро│родрпБ.
Technology Obsolescence Risk
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛роХ родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрокродрпНродро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНродро┐ро░рпБроирпНродро╛ро▓рпБроорпН, родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роорпВро▓родройроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ (Capex) роЗро▓рпНро▓ро╛роорпИ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐рокрпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐родрпНродройрпНроорпИропро┐ро▓рпН рокро┐ройрпНродроЩрпНроХрпБроорпН роЕрокро╛ропродрпНродрпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.