💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் Consolidated revenue முந்தைய ஆண்டை விட (YoY) 31% வளர்ச்சியடைந்தது, இது கடந்த 17 காலாண்டுகளில் இல்லாத அதிகபட்ச வளர்ச்சியாகும். India business பிரிவில் Q2 FY26-இல் 7% volume growth பதிவானது. International business பிரிவில் Q2 FY26-இல் 20% constant currency growth (CCG) எட்டப்பட்டது; இதில் Bangladesh சந்தை Q2 FY25-இல் high single-digit CCG-யையும், Q3/Q4 FY25-இல் double-digit CCG-யையும் காட்டியது.

Geographic Revenue Split

மொத்த Revenue-இல் International business 23-25% பங்களிக்கிறது. மீதமுள்ள 75-77% பங்கினை India business கொண்டுள்ளது. Bangladesh, Middle East, North Africa, Southeast Asia மற்றும் South Africa ஆகியவை முக்கியமான சர்வதேச சந்தைகளாகும்.

Profitability Margins

Gross margins அதன் சரிவிலிருந்து மீண்டு முன்னேறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY22-இல் PAT margin 13.19% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-இல் PBDIT margins 16.1% ஆக இருந்தது; இது Q2 FY25-இன் 19.6%-ஐ விடக் குறைவு. இதற்கு மூலப்பொருள் செலவுகள் அதிகரித்ததே காரணமாகும், இது Q2 FY25-இல் 49.2% ஆக இருந்து Q2 FY26-இல் 57.4% ஆக உயர்ந்தது.

EBITDA Margin

Fiscal 2025-இல் EBITDA margin 19.7% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-இல், EBITDA like-for-like அடிப்படையில் 7% வளர்ச்சியடைந்தது. Copra போன்ற மூலப்பொருட்களின் மீதான பணவீக்க அழுத்தம் குறைவதால், அடுத்த நிதியாண்டில் Operating margins குறைந்தது 200 basis points உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

March 2025 நிலவரப்படி, Marico நிறுவனம் INR 2,150 crore-க்கும் அதிகமான cash surplus வைத்துள்ளது. இந்த உபரி ரொக்கம் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்தவும், புதிய தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தவும் பயன்படுத்தப்படுகிறது. வருடாந்திர CAPEX-க்கான குறிப்பிட்ட INR மதிப்புகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் ஆண்டுக்கு INR 300-400 crore என்ற அளவில் நிகர ரொக்க உருவாக்கம் (net cash generation) ஆரோக்கியமாக உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் March 31, 2025 நிலவரப்படி 0.15 times என்ற gearing விகிதத்துடன் ஆரோக்கியமான நிதி நிலைமையைக் கொண்டுள்ளது. இதற்கு நீண்ட கால கடன் (long-term debt) ஏதுமில்லை மற்றும் பயன்படுத்தப்படாத working capital lines அதிகளவில் உள்ளன. INR 2,150 crore அளவிலான cash surplus நிறுவனத்தின் Credit ratings-க்கு வலுசேர்க்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Copra (முக்கிய செலவு காரணி), Vegetable Oil (Sunflower oil, Rice bran oil), Liquid Paraffin (LLP) மற்றும் பேக்கேஜிங்கிற்கான HDPE ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-இல் மூலப்பொருள் செலவுகள் (Raw + Packaging) மொத்த Revenue-இல் 57.4% ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

Q2 FY26 நிலவரப்படி, Copra விலைகள் முந்தைய ஆண்டை விட (YoY) 113% YTD அதிகரிப்பைக் கண்டன. மூலப்பொருள் செலவுகள் Q2 FY25-இல் 49.2% ஆக இருந்து Q2 FY26-இல் 57.4% ஆக உயர்ந்தது. இந்த கடுமையான பணவீக்கப் போக்கைச் சமாளிக்க நிறுவனம் தனது முக்கிய தயாரிப்புகளின் விலையை மாற்றியமைக்கிறது.

Energy & Utility Costs

Jalgaon தொழிற்சாலை January 2025-இல் 100% green energy பயன்பாட்டிற்கு மாறியது. ஒரு யூனிட்டிற்கான மின்சார செலவு INR-இல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் விலைகளில் (Copra மற்றும் vegetable oils) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் FMCG துறையில் நிலவும் கடும் போட்டி ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும். 46% முக்கியமான சப்ளை செயின் விற்பனையாளர்கள் பொறுப்பான கொள்முதல் திட்டத்தின் கீழ் Level 1 சான்றிதழ் பெற்றுள்ளனர்.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26 நிலவரப்படி, 35 நாட்கள் Inventory Turnover மற்றும் 41 நாட்கள் Debtors Turnover ஆகியவற்றுடன் ஆரோக்கியமான working capital ratios-ஐப் பராமரிக்கிறது.

Capacity Expansion

Marico நிறுவனம் FY24-இல் தனது உற்பத்தித் தளங்களை நான்கு வசதிகளாக விரிவுபடுத்தியது. குறிப்பிட்ட MTPA ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், விற்பனை வளர்ச்சியை ஆதரிக்க உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்க உபரி ரொக்கம் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10%+

Products & Services

Coconut oil, hair oils, premium refined edible oils, premium hair care, health foods, male grooming products மற்றும் digital-first personal care பிராண்டுகள்.

Brand Portfolio

Parachute, Saffola, Nihar, Hair & Care, Livon, Set Wet, Beardo, Plix மற்றும் Just Herbs.

Market Share & Ranking

Q2 FY26 நிலவரப்படி, 95%-க்கும் அதிகமான வணிகம் சந்தைப் பங்கை (market share) அதிகரித்து வருகிறது அல்லது தக்கவைத்து வருகிறது.

Market Expansion

இந்தியாவில் கிராமப்புறச் சென்றடைவை அதிகரிப்பதிலும், Middle East மற்றும் Southeast Asia போன்ற சர்வதேச சந்தைகளில் 20% CCG-ஐத் தக்கவைப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

FMCG துறை Digital-first D2C பிராண்டுகள் மற்றும் premiumization-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. Marico தனது digital-first ARR-ஐ INR 1,000 Cr+ ஆக உயர்த்தி, ஆரோக்கியம் சார்ந்த உணவு கண்டுபிடிப்புகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

முன்னணி FMCG நிறுவனங்கள் மற்றும் wellness பிரிவில் HUL-இன் Oziva போன்ற வளர்ந்து வரும் D2C நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

Marico-வின் பலம் (moat) அதன் பிராண்ட் தலைமை (Parachute, Saffola), 57 lakh விற்பனை நிலையங்களைக் கொண்ட பிரம்மாண்டமான விநியோக வலையமைப்பு மற்றும் Copra கொள்முதலில் கொண்டுள்ள செலவு மேலாண்மை ஆகியவற்றில் உள்ளது. 75% வணிகம் சந்தை ஊடுருவலை (penetration) அதிகரித்து வருவதால் இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

சாதகமான பருவமழை மற்றும் GST சீர்திருத்தங்கள் மக்களின் செலவழிப்பு வருமானத்தை (disposable incomes) அதிகரிக்கும் என்றும், நகர்ப்புற மற்றும் கிராமப்புற சந்தைகளில் நுகர்வுக்கு உதவும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

SEBI-இன் Business Responsibility and Sustainability Report (BRSR) மற்றும் National Guidelines on Responsible Business Conduct (NGBRC) ஆகியவற்றிற்கு இணங்க செயல்படுகிறது.

Environmental Compliance

Marico 2040-க்குள் தனது செயல்பாடுகளில் Net Zero இலக்கை அடைய முயல்கிறது. தற்போது 96% பேக்கேஜிங் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடியது, இது FY25-க்குள் 100% ஆக இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது 2.83 billion liters தண்ணீர் சேமிப்புத் திறனை உருவாக்கியுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலைகளில் (Copra/Vegetable oils) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் margins-ஐ 300-400 bps-க்கும் அதிகமாகப் பாதிக்கலாம். பிரீமியம் பிரிவில் D2C நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் போட்டி கவனிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்றாகும்.

Geographic Concentration Risk

சுமார் 75% Revenue இந்தியாவில் இருந்தே கிடைக்கிறது, சர்வதேச அளவில் Bangladesh மிகப்பெரிய பங்களிப்பாளராக உள்ளது.

Third Party Dependencies

சில்லறை விற்பனைக்கு 7,700 stockists-களையும், மூலப்பொருள் கொள்முதலுக்கு முக்கியமான கூட்டாளர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் தனது Digital-first பிராண்டுகளை (Beardo, Plix) INR 1,000 Cr+ ARR-க்கு தீவிரமாக வளர்ப்பதன் மூலம் டிஜிட்டல் அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.