💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY 2024-2025-ல் மொத்த வருமானம் 22.42% அதிகரித்து INR 2,546.27 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது முக்கியமாக அதிக விற்பனை மற்றும் Other Income-ல் ஏற்பட்ட 103.57% வளர்ச்சியால் நிகழ்ந்தது. Manufacturing Revenue FY23-ல் சுமார் INR 2,760 Cr என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது, அதே நேரத்தில் புதிய Real Estate பிரிவு நில இருப்பு கையகப்படுத்துதல் மூலம் பங்களிக்கத் தொடங்கியது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் Export சந்தையில் குறிப்பிடத்தக்க பங்கைக் கொண்டுள்ளது, இது வருமானத்தை பன்முகப்படுத்தவும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிரான Natural Hedge-ஆகவும் செயல்படுகிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Visakhapatnam யூனிட் துறைமுக அடிப்படையிலான ஏற்றுமதிக்கு ஏற்றவாறு மூலோபாய ரீதியாக அமைந்துள்ளது.

Profitability Margins

அதிக விற்பனை மற்றும் குறைந்த மின்சாரச் செலவு காரணமாக Operating Profit Margin FY25-ல் 5.44%-லிருந்து 8.40%-ஆக உயர்ந்தது. முதலீடுகளின் Fair Value அதிகரிப்பால் (Other Income), Net Profit Margin FY25-ல் 20.37%-லிருந்து 35.18%-ஆக கணிசமாக அதிகரித்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA YoY அடிப்படையில் 91.99% அதிகரித்து INR 894.28 Cr ஆக இருந்தது. EBITDA/Turnover விகிதம் அதே காலகட்டத்தில் 27.03%-லிருந்து 49.15%-ஆக மேம்பட்டது, இது மேம்பட்ட முக்கிய லாபத்தன்மை மற்றும் முதலீட்டு ஆதாயங்களைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Maithan Ferrous Private Limited (MFPL)-ல் நடந்து வரும் CAPEX முழுமையாக Internal Accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது. நிறுவனம் தனது Real Estate விரிவாக்கத்திற்காக நிலத்தில் முதலீடு செய்தது, இது Inventory மதிப்பை 73.12% அதிகரித்து INR 588.04 Cr ஆக உயர்த்தியது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL 'AA/Negative' என்றும் CARE 'AA; Stable' என்றும் மதிப்பீடுகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளன. Current Borrowings INR 565.08 Cr ஆக உயர்ந்ததால், FY25-ல் Finance Costs 1253.19% அதிகரித்து INR 20.91 Cr ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Manganese Ore மற்றும் Coke/Coal ஆகியவை அடங்கும். FY23-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 1,368 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 47.4% ஆகும்.

Raw Material Costs

FY23-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 1,368 Cr ஆக இருந்தது. எரிசக்தி நெருக்கடி மற்றும் Russia-Ukraine போன்ற புவிசார் அரசியல் மோதல்களால் மூலப்பொருள் செலவுகளில் நிறுவனம் ஏற்ற இறக்கங்களை எதிர்கொள்கிறது.

Energy & Utility Costs

FY23-ல் மின்சாரச் செலவுகள் INR 525 Cr ஆக இருந்தது, இது வருவாயில் 18.2% ஆகும். அதிக மின்சாரச் செலவுகள் நிலையற்ற Operating Margins-க்கு வழிவகுத்தது மற்றும் May 2023 முதல் Impex ஆலை தற்காலிகமாக மூடப்பட்டது.

Supply Chain Risks

கொள்முதல் செய்யப்படும் மூலப்பொருட்களின் தரமற்ற நிலை மற்றும் மனிதவளக் குறைபாடு அல்லது எரிசக்தி நெருக்கடியால் ஏற்படக்கூடிய உற்பத்தி இழப்பு ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

அதிக மின்சாரச் செலவுகளால் ஏற்படும் இழப்புகளைத் தவிர்க்க Impex ஆலை மூலோபாய ரீதியாக மூடப்பட்டதால், Capacity Utilization FY24-ல் 75%-ஆகவும், H1 FY25-ல் 60%-ஆகவும் குறைந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட Ferroalloy திறன் 2,35,600 TPA ஆகும். Manganese-based alloys-க்கான MFPL மூலமான விரிவாக்கம் H2 FY2025-க்குள் பயன்பாட்டிற்கு வரும் என்று திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

22.42%

Products & Services

Ferro Manganese, Ferro Silicon மற்றும் Silico Manganese ஆகியவை முதன்மையாக எஃகு தொழிலுக்கு விற்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Maithan Alloys Limited.

Market Expansion

FY 2025-ன் இரண்டாம் பாதியில் IMFAL மற்றும் MFPL உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதன் மூலம் விற்பனை அளவை (Volume) உயர்த்த இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Strategic Alliances

MFPL ஒரு 80% துணை நிறுவனமாகும்; MAL தற்போது அதன் முழுச் சொந்தமான துணை நிறுவனமான IMFAL-ஐ தன்னுடன் இணைத்து வருகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை 'Green Steel' நோக்கியும், செயல்திறன் மற்றும் நிலைத்தன்மையை மேம்படுத்த AI, Machine Learning மற்றும் Smart Manufacturing-ஐ நோக்கியும் நகர்கிறது.

Competitive Landscape

சந்தை சுழற்சித் தேவை மற்றும் பிற Ferroalloy உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து போட்டியைக் கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் MAL-ன் நேரடி வாடிக்கையாளர் மாதிரி நிலையான ஆர்டர்களை வழங்குகிறது.

Competitive Moat

செலவுத் தலைமை (Cost Leadership), Steel Belt/துறைமுகங்களில் உள்ள மூலோபாய ஆலை இருப்பிடங்கள் மற்றும் INR 3,100 Cr-க்கும் அதிகமான ரொக்க இருப்பு ஆகியவை பொருளாதார மந்தநிலையின் போது நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

எஃகுத் தொழில் சுழற்சிகள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; Fiscal Deficit இலக்குகள் (FY25-க்கு 5.1%) உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் அரசாங்க வழிகாட்டுதல்கள், சுற்றுச்சூழல் மாசு விதிமுறைகள் மற்றும் தொழிற்சாலை மூடல் நெறிமுறைகள் உள்ளிட்ட பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

MFPL அதன் விரிவாக்கத் திட்டத்திற்காக August 11, 2022 அன்று MoEF & CC-யிடமிருந்து சுற்றுச்சூழல் அனுமதியைப் பெற்றது.

Taxation Policy Impact

அதிக வரிக்குரிய லாபம் காரணமாக FY25-ல் வரிச் செலவுகள் 122.60% அதிகரித்து INR 218.24 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மின்சாரச் செலவுகள் மற்றும் இறுதித் தயாரிப்பு விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் முதன்மையான அபாயங்களாகும், இது Cash Accruals தொடர்ந்து INR 200 Cr-க்குக் கீழே குறைய வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி Kalyaneshwari (West Bengal) மற்றும் Visakhapatnam (Andhra Pradesh) யூனிட்களில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

மின்சார விநியோக நிறுவனங்கள் மீதான சார்பு அதிகமாக உள்ளது, இதற்கு அதிக மின் கட்டணம் காரணமாக Impex ஆலை மூடப்பட்டது ஒரு சான்றாகும்.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் Smart Manufacturing மற்றும் செயல்திறன் மேம்பாட்டிற்காக AI மற்றும் ML-ஐப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.