💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY24-ல் மொத்த Operating Income (TOI) YoY அடிப்படையில் 3% அதிகரித்து INR 1,42,329 Cr ஆக இருந்தது. விற்பனை அளவு (volume) 8% அதிகரித்ததால் இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டது, இருப்பினும் e-auction premiums குறைந்ததால் இது ஓரளவு பாதிக்கப்பட்டது. FSA விற்பனை 79% ஆகவும், E-Auction 16% ஆகவும், மற்றும் Washed Coal 4% ஆகவும் உள்ளது.

Geographic Revenue Split

இந்தியாவில் உள்ள உள்நாட்டு செயல்பாடுகள் 100% வருவாயை வழங்குகின்றன. இதில் முக்கிய துணை நிறுவனங்களான MCL (INR 36,606 Cr), SECL (INR 35,872 Cr), மற்றும் NCL (INR 35,138 Cr) ஆகியவற்றின் பங்களிப்பு அதிகம். Mozambique-ல் Coal India Africana Limited என்ற வெளிநாட்டு துணை நிறுவனம் உள்ளது, ஆனால் அதிலிருந்து வருவாய் எதுவும் பதிவாகவில்லை.

Profitability Margins

FY24-ல் Operating profitability (PBILDT) margin 171 bps மேம்பட்டுள்ளது. துணை நிறுவனங்களின் நிகர லாப வரம்புகள் (Net profit margins) மாறுபடுகின்றன: NCL நிறுவனம் INR 35,138 Cr வருவாயில் INR 9,583 Cr PAT (27.2% margin) ஈட்டியுள்ளது, அதேசமயம் MCL நிறுவனம் INR 36,606 Cr வருவாயில் INR 10,825 Cr (29.5% margin) ஈட்டியுள்ளது.

EBITDA Margin

உற்பத்தி செலவுகள் அதிகரித்த போதிலும், சாதனை அளவிலான உற்பத்தி மற்றும் offtake volumes காரணமாக FY24-ல் OPBDIT margin 30.3% (INR 37,369 Cr) ஆக இருந்தது. இது FY23-ன் 30.1%-ஐ விட சற்று அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

ரயில் உள்கட்டமைப்புக்கான மொத்த திட்டமிடப்பட்ட capex, FY25-ல் INR 2,967 Cr-லிருந்து 44% அதிகரித்து INR 4,286 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Solar project capex 48% அதிகரித்து INR 573 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. முக்கியமாக ரயில் வழித்தடங்கள் (CERL/CEWRL) போன்ற Intangible assets under development-ல் INR 2,461 Cr சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

0.07x என்ற குறைந்த gearing ratio-வுடன் உயர் credit rating (AAA/Stable) பெற்றுள்ளது. கடன் வாங்குவது மிகக் குறைவு, இருப்பினும் SECL மற்றும் CCL துணை நிறுவனங்களின் புதிய கடன்கள் காரணமாக, equity-யும் இணையாக அதிகரித்ததால் long-term debt to equity மாறாமல் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மை செயல்பாட்டு செலவுகளில் Overburden (OB) removal (INR 4,106 Cr), பணியாளர் நன்மைகள் (wage costs), மற்றும் சுரங்க இயந்திரங்களுக்கான power/fuel ஆகியவை அடங்கும். நிலக்கரி அடுக்குகளை (coal seams) அணுக OB removal மிகவும் முக்கியமானது.

Raw Material Costs

Cost of goods sold YoY அடிப்படையில் 3% அதிகரித்துள்ளது. Overburden removal செலவுகள் (நிலக்கரி அணுகலை மேம்படுத்துவதை இது காட்டுகிறது) INR 3,700 Cr-லிருந்து INR 4,106 Cr ஆக (11% அதிகரிப்பு) உயர்ந்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

செயல்பாடுகளின் Energy intensity YoY அடிப்படையில் 10% அதிகரித்துள்ளது. Solar capex 48% அதிகரித்து INR 573 Cr ஆக இருந்தபோதிலும், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி பயன்பாடு 'குறைவாகவே' (subpar) உள்ளது.

Supply Chain Risks

நிலக்கரியை வெளியேற்ற ரயில் உள்கட்டமைப்பைச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது; ரயில் வழித்தட மேம்பாட்டில் (CERL/CEWRL) ஏற்படும் தாமதங்கள் offtake capacity-யை நேரடியாகக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

Manufacturing Efficiency

அதிகரித்த outsourcing மற்றும் capex மூலம் Output per man-shift மேம்பட்டு வருகிறது. செலவுகளைக் குறைக்க FY25-ல் பணியாளர்களின் எண்ணிக்கை 8,589 (சுமார் 3-4%) குறைக்கப்பட்டது.

Capacity Expansion

FY25-ல் உற்பத்தி செய்யப்பட்ட 781.06 MT உடன் ஒப்பிடும்போது, FY26-க்கான உற்பத்தி இலக்கு 875 MT மற்றும் FY27-க்கு 915 MT ஆகும். இது இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் 17% திட்டமிடப்பட்ட திறன் அதிகரிப்பைக் குறிக்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12%

Products & Services

Raw coal (thermal மற்றும் coking), washed coal, coal fines மற்றும் துணைப் பொருட்கள் முக்கியமாக மின் உற்பத்தி நிலையங்கள் மற்றும் எஃகு ஆலைகளுக்கு விற்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Coal India Limited (CIL), Maharatna CPSE.

Market Share & Ranking

உள்நாட்டு நிலக்கரி உற்பத்தியில் 74-80% மற்றும் இந்தியாவின் நிரூபிக்கப்பட்ட நிலக்கரி இருப்புகளில் 48-49% கொண்டுள்ளதால், இது ஒரு 'near-monopoly' நிலையைத் தக்கவைத்துள்ளது.

Market Expansion

அதிகரித்து வரும் மின் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய உள்நாட்டு இறக்குமதி மாற்றீட்டில் (import substitution) கவனம் செலுத்துகிறது; FY27-க்குள் 915 MT உற்பத்தியை எட்ட இலக்குகள் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளன.

Strategic Alliances

JVs-களில் Hindustan Urvarak & Rasayan Limited (33.33% பங்கு, INR 460 Cr லாபப் பங்கு) மற்றும் Talcher Fertilizers Limited (33.33% பங்கு, INR 902 Cr முதலீடு) ஆகியவை அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை 'Renewable Energy Transition' நோக்கி நகர்கிறது, இது நீண்ட கால நிலக்கரி தேவையை அழுத்துகிறது. CIL நிறுவனம் FY27 வரை 'Energy Security'-ல் தனது பங்கைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளும் அதே வேளையில், solar மற்றும் முக்கிய தாதுக்களில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

வணிகச் சுரங்க ஏலங்கள் (92 சுரங்கங்கள் ஏலம் விடப்பட்டுள்ளன) மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்பட்ட நிலக்கரி ஆகியவற்றிலிருந்து முதன்மைப் போட்டி வருகிறது, இருப்பினும் CIL-ன் நிலக்கரி இந்தியாவில் 'மலிவான எரிசக்தி ஆதாரமாக' (cheapest source of energy) உள்ளது.

Competitive Moat

இந்தியாவின் நிரூபிக்கப்பட்ட இருப்புகளில் 49% மற்றும் வலுவான வெளியேற்ற உள்கட்டமைப்பைக் கொண்டிருப்பது இதன் Moat ஆகும். தனியார் வணிகச் சுரங்கங்கள் வளர பல ஆண்டுகள் ஆகும் என்பதால், இது நடுத்தர காலத்தில் நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி மற்றும் தொழில்துறை மின் தேவைக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் நிலக்கரி offtake-ல் 81% மின்சாரத் துறையால் நுகரப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Ministry of Coal மற்றும் சுற்றுச்சூழல்/வன அனுமதி விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. மின்சாரத் துறைக்கான விலை நிர்ணயம் NCDP மற்றும் SHAKTI கொள்கைகளின் கீழ் FSA-க்கள் மூலம் முறைப்படுத்தப்படுகிறது.

Environmental Compliance

Environment score 54 ஆகும். கழிவு உருவாக்கம் YoY அடிப்படையில் 43% அதிகரித்துள்ளது. நீர் பயன்பாடு (Water intensity) 50% குறைந்து மேம்பட்டுள்ளது. புதிய திட்டங்களுக்கான வனம்/சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகளில் ஏற்படும் தாமதங்கள் உற்பத்தியைக் கட்டுப்படுத்துவதால், விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவது மிகவும் முக்கியமானது.

Taxation Policy Impact

கடந்த கால சுரங்க நிலுவைத் தொகைகள் குறித்த உச்ச நீதிமன்றத் தீர்ப்பால் சுமார் INR 6,000 Cr வரித் தாக்கம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது 12 ஆண்டுத் தவணைகளில் செலுத்தப்பட வேண்டும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒழுங்குமுறை மற்றும் சமூக-அரசியல் அபாயங்கள் (நிலம் கையகப்படுத்துதல், வன அனுமதிகள்) உற்பத்தி இலக்குகளைத் தாமதப்படுத்தலாம். புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கு மாறுவது முக்கிய வணிக மாதிரிக்கு நீண்ட கால கட்டமைப்பு அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவின் நிலக்கரி அதிகம் உள்ள மாநிலங்களில் (Jharkhand, Odisha, Chhattisgarh, West Bengal) குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

நிலக்கரியை வெளியேற்ற Indian Railways-ஐ அதிகம் சார்ந்துள்ளது; ரயில் தளவாடங்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு இடையூறும் offtake-ஐப் பாதிக்கும் மற்றும் இருப்பை (inventory) அதிகரிக்கும் (இது FY25-ல் 24% அதிகரித்தது).

Technology Obsolescence Risk

'Renewable Energy Transition' அபாயம் thermal coal தேவையைப் பாதிக்கலாம்; டிஜிட்டல் மாற்றம் 'செயல்பாட்டு மேம்பாடு' (operational optimization) மற்றும் CMPDIL மூலமான R&D ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகிறது.