💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த மொத்த Revenue INR 3,204 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 17% வளர்ச்சியாகும். Lignite mining முக்கிய காரணியாக உள்ளது, இது மொத்த operating income-ல் சுமார் 85-90% பங்களிக்கிறது. Thermal (250 MW) மற்றும் renewables (205.9 MW) உள்ளிட்ட power segment மீதமுள்ள 10-15% Revenue-க்கு காரணமாகிறது.

Geographic Revenue Split

தற்போது, mining revenue-வில் 100% Gujarat-க்குள் ஈட்டப்படுகிறது, அங்கு நிறுவனம் மாநிலத்தின் மொத்த lignite தேவையில் 25%-ஐப் பூர்த்தி செய்கிறது. எதிர்கால புவியியல் விரிவாக்கம் Odisha-வில் உள்ள coal block ஒதுக்கீடுகள் மூலம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது நடுத்தர காலத்தில் Revenue-க்கு பங்களிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Profitability Margins

FY25-க்கான Profit After Tax (PAT) margin 21.5% ஆக இருந்தது (INR 3,204 Cr Revenue-வில் INR 688 Cr). PAT YoY அடிப்படையில் 12% வளர்ந்தாலும், PBILDT margin FY24-ல் 25.97%-லிருந்து FY25-ல் 22.55% ஆக 340 bps குறைந்துள்ளது, இதற்கு முக்கிய காரணம் இறக்குமதி செய்யப்படும் நிலக்கரி விலைகள் குறைவதால் lignite-ன் சராசரி விற்பனை விலை குறைந்ததுதான்.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA margin 31% ஆகப் பதிவாகியுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 6% முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. Lignite பிரிவில் விலை அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், திறமையான செலவு மேலாண்மை காரணமாக EBITDA INR 992 Cr-ஐ எட்டியது, இது 11% வளர்ச்சியாகும்.

Capital Expenditure

புதிய lignite திட்டங்களுக்கு INR 1,138 Cr, Odisha coal blocks-க்கு INR 629 Cr மற்றும் critical minerals-க்கு INR 462 Cr உட்பட FY25-க்கு INR 3,041 Cr capex-ஐ வாரியம் அங்கீகரித்துள்ளது. FY25-FY27-க்கான மொத்த திட்டமிடப்பட்ட capex INR 3,500 Cr முதல் INR 4,000 Cr வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings-லிருந்து 'Stable' அவுட்லுக்குடன் வலுவான credit profile-ஐக் கொண்டுள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி 0.02x gearing ratio-வுடன் நிறுவனம் net-debt free-யாக உள்ளது. Gujarat State Financial Services (GSFS)-ல் வைக்கப்பட்டுள்ள INR 2,150 Cr உபரி பணப்புழக்கத்தின் மீது இது சுமார் 7% வட்டி பெறுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு extractive mining நிறுவனமாக, நிலம் மற்றும் தாது இருப்புக்கள் (mineral reserves) முதன்மையான 'raw materials' ஆகும். முக்கிய செலவு கூறுகளில் Royalty மற்றும் National Mineral Exploration Trust (NMET) கட்டணங்கள் அடங்கும், இவை தாது பிரித்தெடுப்பதற்கான சட்டரீதியான வரிகளாகும். சுரங்க நடவடிக்கைகளுக்கான எரிபொருள் மற்றும் வெடிபொருட்கள் செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் சுமார் 15-20% ஆகும்.

Raw Material Costs

Royalty மற்றும் சட்டரீதியான வரிகள் செலவு-வருமான விகிதத்தில் (expense-to-income ratio) குறிப்பிடத்தக்க பங்கைக் கொண்டுள்ளன, இது FY25-ல் 72% ஆக இருந்தது. கொள்முதல் உத்திகள் பிரித்தெடுக்கும் செலவுகளை நிலைப்படுத்த நீண்ட கால MDO ஒப்பந்தங்களில் கவனம் செலுத்துகின்றன.

Energy & Utility Costs

ஆற்றல் செலவுகள் சொந்த புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திறன் (200.9 MW wind மற்றும் 5 MW solar) மூலம் ஈடுசெய்யப்படுகின்றன. Akrimota thermal plant-ன் புதுப்பித்தல் (INR 371 Cr ஒதுக்கீடு) துணை மின் நுகர்வைக் குறைப்பதையும் செயல்திறனை மேம்படுத்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளில் (Stage-I Forest and Environmental Clearances) ஏற்படும் தாமதங்கள் அபாயங்களில் அடங்கும், இது Odisha மற்றும் Gujarat-ல் புதிய பிளாக்குகளின் செயல்பாட்டைத் தடுக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

Thermal power-க்கான PLF-ஐ தற்போதைய குறைந்த மட்டத்திலிருந்து புதுப்பித்தலுக்குப் பிறகு >80% ஆக அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. சுரங்கப் பயன்பாட்டை மேம்படுத்த Lignite விற்பனை அளவு ஆண்டுக்கு 10-15% வளர இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய lignite உற்பத்தி ~6.37 MTPA ஆகும், 87 MT இருப்பு உள்ளது. விரிவாக்கத் திட்டங்களில் 6 புதிய lignite blocks (360 MT இருப்பு) மற்றும் 3 coal blocks அடங்கும். 250 MW thermal power திறன், FY26-க்குள் 80%-க்கும் அதிகமான Plant Load Factor (PLF)-ஐ அடைய புதுப்பிக்கப்பட்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-15%

Products & Services

Lignite, Bauxite, Fluorspar, Manganese, Silica Sand, Limestone, Bentonite, மற்றும் Power (Thermal, Wind, Solar).

Brand Portfolio

GMDC (Gujarat Mineral Development Corporation).

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய lignite விற்பனையாளர் மற்றும் இந்தியாவின் இரண்டாவது மிகப்பெரிய lignite உற்பத்தி செய்யும் நிறுவனம். இது Gujarat-ன் lignite தேவையில் 25% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

Baitarni-West Opencast Coal Mine திட்டம் மூலம் Gujarat-க்கு அப்பால் Odisha-விற்கு விரிவாக்கம் செய்கிறது, இது ஏற்கனவே Stage-I Forest and Environmental Clearances-களைப் பெற்றுள்ளது.

Strategic Alliances

Gujarat அரசாங்கத்துடன் (74% பங்குதாரர்) ஒத்துழைக்கிறது மற்றும் உபரி நிதியை GSFS-ல் வைக்கிறது. பெரிய அளவிலான சுரங்க மேம்பாட்டிற்காக MDO கூட்டாளர்களுடன் இணைந்து செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

187 MT இறக்குமதி செய்யப்பட்ட steam coal-க்குப் பதிலாக உள்நாட்டுத் தன்னிறைவை நோக்கித் துறை மாறுகிறது. இந்த இறக்குமதி மாற்றீட்டுச் சந்தையைக் கைப்பற்ற அதன் நிலக்கரி மற்றும் lignite போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்குவதன் மூலம் GMDC தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

இறக்குமதி செய்யப்பட்ட நிலக்கரி மற்றும் Coal India போன்ற பிற உள்நாட்டு சுரங்கத் தொழிலாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது, இருப்பினும் அதன் சொந்த மாநிலத்தில் ஒரு ஆதிக்க நிலையைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Moat

மாநில அரசாங்கத்தால் வழங்கப்பட்ட பிரத்யேக சுரங்க உரிமைகள் மற்றும் 60 ஆண்டுகால செயல்பாட்டு அனுபவத்தின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. சுரங்கம் மற்றும் நிலம் கையகப்படுத்துதலில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக Gujarat-ல் இந்தச் செலவுத் தலைமை மற்றும் ஆதிக்க சந்தைப் பங்கு நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் உள்நாட்டுத் தொழில் வளர்ச்சிக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. Gujarat-ல் ஜவுளி அல்லது சிமெண்ட் துறைகளில் ஏற்படும் மந்தநிலை நேரடியாக lignite தேவையை குறைக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நிலக்கரி அமைச்சகத்தின் வழிகாட்டுதல்கள், National Mineral Exploration Trust (NMET) விதிமுறைகள் மற்றும் MoEF&CC-ன் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. Royalty விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் நேரடியாகச் செலவுப் போட்டித்தன்மையை பாதிக்கும்.

Environmental Compliance

நிலக்கரி அமைச்சகத்தின் வழிகாட்டுதல்களின்படி சுரங்க மூடல் பொறுப்புகளை (mine closure liabilities) அங்கீகரிக்கிறது. சுற்றுச்சூழல் மறுசீரமைப்பை உறுதி செய்வதற்காக நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஹெக்டேர் விகிதங்களின் அடிப்படையில் எஸ்க்ரோ (escrow) கணக்குகளில் நிதியை டெபாசிட் செய்கிறது.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் நிலையான கார்ப்பரேட் விகிதமாகும்; FY25-ல் INR 897 Cr PBT-ன் விளைவாக INR 688 Cr PAT கிடைத்தது (சுமார் 23% வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Royalty அல்லது சுரங்க மூடல் விதிமுறைகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் margin-களை 5-10% பாதிக்கலாம். Odisha திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் குறிப்பிடத்தக்க செயல்பாட்டு அபாயமாகும்.

Geographic Concentration Risk

தற்போதைய Revenue-வில் 100% Gujarat-லிருந்து வருவதால் அதிக செறிவு உள்ளது. இந்த அபாயத்தைத் தணிக்க Odisha-விற்கு விரிவாக்கம் செய்வதே முதன்மை உத்தியாகும்.

Third Party Dependencies

உற்பத்திக்காக MDO-களையும், உபரி பணப்புழக்கத்தை (INR 2,150 Cr) நிர்வகிக்க GSFS-ஐயும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சுரங்கத் தொழிலில் அபாயம் குறைவு, ஆனால் புதைபடிவ எரிபொருட்களின் நீண்டகால வீழ்ச்சிக்கு எதிராகப் பாதுகாக்க நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் critical minerals-களில் முன்கூட்டியே முதலீடு செய்கிறது.