💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1-FY26-ல் Iron Ore Revenue YoY அடிப்படையில் 14.5% அதிகரித்து INR 34,649 Mn ஆக உள்ளது. Value Added Products (VAP) Revenue H1-FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 75.2% உயர்ந்து INR 15,189 Mn ஆக அதிகரித்துள்ளது. H1-FY26-க்கான மொத்த Consolidated income INR 61,185 Mn-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1-FY25 உடன் ஒப்பிடும்போது 57.2% வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் MRPPL மற்றும் BRPL போன்ற மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்கள் மூலம் கிழக்கு மற்றும் மத்திய இந்தியாவில் தனது இருப்பை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் உள்நாட்டு steel belts மற்றும் export pellet சந்தைகளில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Profitability Margins

Operating margins நிலையான மேல்நோக்கிய போக்கைக் காட்டுகின்றன: FY24-ல் 27.09%, FY25-ல் 29.59%, மற்றும் H1-FY26-ல் 31.40% ஐ எட்டியுள்ளது. சமீபத்திய கையகப்படுத்துதல்களால் ஏற்பட்ட அதிக நிதி மற்றும் Depreciation costs காரணமாக, H1-FY26-க்கான PAT margins 19.76% ஆக இருந்தது, இது H1-FY25-ன் 22.06%-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

H1-FY26-ல் Consolidated EBITDA margin 31.40% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 136 bps அதிகமாகும். அதிக iron-ore dispatches மற்றும் அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட pellet sales தொடங்கியதன் காரணமாக, Q2-FY26-ல் Standalone EBITDA margins 33.75% ஐ எட்டியது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் H1-FY26-ல் INR 2,400 Cr முதலீடு செய்துள்ளது. முழு FY26 ஆண்டிற்கான திட்டமிடப்பட்ட CAPEX INR 4,500-5,000 Cr ஆகும், மேலும் அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு greenfield steel plants மற்றும் mining infrastructure-க்காக ஆண்டுதோறும் INR 6,000-6,500 Cr செலவிட திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Credit ratings நிகர debt/EBITDA விகிதத்தை 1.0-1.2x க்குக் கீழே பராமரிப்பதைப் பொறுத்து அமையும். TEIPL-ன் கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்பட்ட கையகப்படுத்துதலைத் தொடர்ந்து, நிதிச் செலவுகள் H1-FY25-ல் INR 55 Mn-லிருந்து H1-FY26-ல் INR 1,904 Mn ஆக கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Iron Ore (முதன்மை தாது), Coal (DRI மற்றும் மின்சாரத்திற்காக), மற்றும் Pellets (இடைநிலை தயாரிப்பு). Iron ore mining முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது, H1-FY26-ல் இதன் விற்பனை 5.92 MMT-ஐ எட்டியுள்ளது.

Raw Material Costs

MDO செயல்பாடுகளின் ஒருங்கிணைப்பு மூலம் சுரங்கச் செலவில் ஒரு டன்னுக்கு INR 400-500 வரை சேமிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. H1-FY26-க்கான மொத்த Operating expenses INR 41,975 Mn ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் சுமார் 68.6% ஆகும்.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் தனது ஒருங்கிணைந்த வளாகத்தின் ஒரு பகுதியாக மின் உற்பத்தி நிலையங்களை இயக்குகிறது. மதிப்பு கூட்டப்பட்ட உற்பத்திக்காக அதிக மின்சாரம் உள்நாட்டிலேயே பயன்படுத்தப்பட்டதால், மின்சார விற்பனை H1-FY26-ல் 100 million units ஆகக் குறைந்துள்ளது (YoY 167 million units).

Supply Chain Risks

போக்குவரத்து தடைகள் மற்றும் சில மூலப்பொருட்களுக்கு சர்வதேச விநியோகச் சங்கிலிகளைச் சார்ந்திருப்பது போன்ற அபாயங்கள் உள்ளன, இவை புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மற்றும் வர்த்தகப் போர்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியவை.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் PB West தளத்தில் ஒரே நாளில் 70,000 tons நிலக்கரி உற்பத்தியை எட்டி சாதனை படைத்துள்ளது. Slurry pipeline பயன்பாடு தளவாடத் திறனை மேம்படுத்தி, அதிக வருவாய் ஈட்டும் விநியோகங்களுக்கு ஆதரவளித்துள்ளது.

Capacity Expansion

Iron ore விற்பனை H1-FY25-ல் 5.37 MMT-லிருந்து H1-FY26-ல் 5.92 MMT ஆக வளர்ந்துள்ளது. Pellet விற்பனை தொடங்கி 0.69 MMT-ஐ எட்டியுள்ளது. நிறுவனம் iron ore-க்கான 26 million ton environmental clearance (EC) திறனை நோக்கி வளர்ந்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Iron Ore, Pellets, DRI (Sponge Iron), மற்றும் Power.

Brand Portfolio

Lloyds Metals and Energy Limited (LMEL).

Market Share & Ranking

நிறுவனத்தின் PB West நிலக்கரி சுரங்கம், செயல்பாட்டு சிறப்பிற்காக இந்தியாவில் பங்கேற்ற 328 சுரங்கங்களில் 1-வது இடத்தைப் பிடித்தது.

Market Expansion

MRPPL மற்றும் BRPL நிறுவனங்களின் பங்குகளை INR 14.95 Bn-க்கு வாங்கியதன் மூலம் கிழக்கு மற்றும் மத்திய இந்திய steel belts-களில் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது.

Strategic Alliances

சுரங்கம், தளவாடங்கள் மற்றும் எஃகு தயாரிப்பில் ஒத்துழைப்புக்காக Tata Steel Limited உடன் பிணைப்பில்லாத MoU (Dec 2025); MDO செயல்பாடுகளுக்காக Thriveni Earthmovers உடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சுற்றுச்சூழல் தரநிலைகளைப் பூர்த்தி செய்யத் தொழில் துறை தூய்மையான தொழில்நுட்பங்களை நோக்கி நகர்கிறது. LMEL தனது மூலப்பொருள் விநியோகச் சங்கிலியின் மீது நேரடி கட்டுப்பாட்டைக் கொண்ட ஒரு ஒருங்கிணைந்த நிறுவனமாக தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்களில் பெரிய உள்நாட்டு எஃகு மற்றும் சுரங்க நிறுவனங்கள் அடங்கும்; LMEL சுரங்கம், தளவாடங்கள் (slurry pipeline) மற்றும் மதிப்பு கூட்டப்பட்ட உற்பத்தியை ஒருங்கிணைப்பதன் மூலம் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

சொந்த iron ore சுரங்கங்கள் (Surjagarh) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த MDO செயல்பாடுகளிலிருந்து பெறப்படும் செலவுத் தலைமை (Cost leadership) முக்கிய பலமாகும், இது மற்ற போட்டியாளர்களை விட ஒரு டன்னுக்கு INR 400-500 நிலையான செலவு நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய steel cycle-க்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது; இருப்பினும், எஃகு விலை ஏற்ற இறக்கத்தின் தாக்கத்தைக் குறைக்க நிறுவனம் ஒரு நெகிழ்வான வணிக மாதிரியை உருவாக்கி வருகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் சுரங்க அளவுகளுக்கான environmental clearances (EC) மற்றும் எஃகு மற்றும் மின் உற்பத்தி நிலையங்களுக்கான மாசு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை. நிறுவனம் சமீபத்தில் ஜூன் 2025-ல் தனது சுரங்கங்களுக்கான விரிவாக்கப்பட்ட EC-ஐப் பெற்றது.

Environmental Compliance

சுற்றுச்சூழல் தரநிலைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும், தூய்மையான தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்யவும் நிறுவனம் கூடுதல் செயல்பாட்டுச் செலவுகளை எதிர்கொள்கிறது. விதிமீறல் அபாயங்களில் அபராதங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டுத் தடங்கல்கள் அடங்கும்.

Taxation Policy Impact

H1-FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 21.1% ஆகும் (INR 15,333 Mn PBT-ல் INR 3,243 Mn வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

திட்டங்களின் மெதுவான வளர்ச்சி மற்றும் சுரங்க உரிமங்களைப் பாதிக்கும் ஏதேனும் பாதகமான ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இவை net debt/EBITDA 1.2x-ஐத் தாண்ட வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

மகாராஷ்டிரா (Surjagarh சுரங்கங்கள்) மற்றும் ஒடிசாவில் அதிக செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் கையகப்படுத்துதல்கள் மூலம் மற்ற எஃகு மண்டலங்களுக்கும் தடம் விரிவுபடுத்தப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

MDO இப்போது ஒருங்கிணைக்கப்பட்டாலும், நிறுவனம் இன்னும் Lloyds Engineering Works Limited உடன் ஆண்டுக்கு INR 2,000 Cr வரையிலான தொடர்புடைய தரப்பு பரிவர்த்தனைகளை (Related party transactions) நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Slurry pipelines போன்ற நவீன தளவாடங்கள் மற்றும் தூய்மையான எஃகு தயாரிப்பு செயல்முறைகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைத்து வருகிறது.