💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

New Vehicle Sales & Allied Business பிரிவில் FY25-ல் proforma revenue INR 4,688.6 Cr ஆகப் பதிவாகியுள்ளது, இது 23.2% YoY வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-ல், New Car proforma sales 30.1% YoY வளர்ந்து INR 258.4 Cr ஆகவும், After-Sales revenue 9.7% YoY வளர்ந்து INR 48.9 Cr ஆகவும் இருந்தது. Q2 FY26-க்கான மொத்த Proforma Revenue INR 1,657.2 Cr ஆகும், இது 30.7% YoY உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் பல பிராந்தியங்களில் செயல்படுகிறது. குறிப்பாக Q2 FY26-ல் Hyderabad-ல் ஒரு புதிய Kia workshop செயல்பாட்டுக்கு வந்துள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Gross Profit Margin 16.17% ஆக இருந்தது, இது கடந்த ஆண்டின் 18.44% YoY-ஐ விடக் குறைவு. Q2 FY25-ன் 0.04% உடன் ஒப்பிடும்போது, Q2 FY26-ல் Reported PAT Margin 0.12% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல் Adjusted PAT Margin (Pre-Ind AS) 0.25% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் Reported EBITDA Margin 4.89% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 6.04%-லிருந்து சரிவாகும். தற்காலிக தள்ளுபடிகள் மற்றும் demo cars விற்பனை காரணமாக, H1 FY26 EBITDA Margin 5.52% ஆக இருந்தது (H1 FY25-ல் 6.01%).

Capital Expenditure

FY25-ல் திட்டமிடப்பட்ட 24 விற்பனை நிலையங்களில் 23-ஐ நிறுவனம் செயல்பாட்டுக்குக் கொண்டுவந்தது. எதிர்காலத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் 3-5 ஆண்டு கால வளர்ச்சித் திட்டத்திற்காக ஆண்டுதோறும் மூலோபாய சொத்துக்களை வாங்குவதை நிறுவனம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

H1 FY26-ல் Finance costs 20.5% YoY அதிகரித்து INR 40.6 Cr ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-ல் Finance costs INR 20.2 Cr ஆக இருந்தது (10.9% YoY உயர்வு), இது விரிவாக்கம் மற்றும் inventory-க்காக பெறப்பட்ட கூடுதல் கடன்களைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

New Vehicles (Inventory) முக்கியச் செலவாக உள்ளது, Q2 FY26-ல் COGS INR 1,020 Cr (reported revenue-ல் 84.2%) ஆக இருந்தது. After-Sales segment-க்கான (41.1% gross margin) Spare parts மற்றும் consumables ஆகியவை இரண்டாம் நிலைச் செலவுகளாகும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் COGS 37.3% YoY வளர்ந்து INR 1,020 Cr ஆக இருந்தது. கொள்முதல் என்பது OEM inventory ஒதுக்கீடுகளால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது, மேலும் விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்க lean management-ல் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் இது எத்தனை சதவீதம் என்பது ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது 'Other Expenses'-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது. Q2 FY26-ல் இது 21.1% YoY அதிகரித்து INR 62.9 Cr ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

OEM உற்பத்தி அட்டவணைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை விளக்கங்களைச் சார்ந்து இருத்தல்; Mercedes-Benz direct billing-ல் ஏற்பட்ட 5 வார கால நிறுத்தம் (Aug 15 - Sep 21) Q2 FY26 விற்பனை அளவை கணிசமாகப் பாதித்தது.

Manufacturing Efficiency

புதிய கிளைகள் முழுத் திறனை அடைய சுமார் 4 quarters ஆகிறது. தற்போது 20% workshops 'under-ramped' நிலையில் உள்ளன (18 மாதங்களுக்கும் குறைவானவை), இவை முதிர்ச்சியடைந்த கிளைகளின் வருவாயில் பாதியை மட்டுமே ஈட்டுகின்றன.

Capacity Expansion

Q2 FY26 நிலவரப்படி, தற்போதைய நெட்வொர்க்கில் 75 showrooms மற்றும் 65 workshops உள்ளன. Q2 FY26-ல் நிறுவனம் 2 புதிய கிளைகளைத் தொடங்கியது மற்றும் ஆண்டுதோறும் மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்களைத் தொடரத் திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-30%

Products & Services

Luxury மற்றும் premium பயணிகள் வாகனங்கள், வணிக வாகனங்கள் (Ashok Leyland), வாகனச் சேவை, spare parts விற்பனை, finance மற்றும் insurance brokerage, மற்றும் பழைய கார்கள் (pre-owned car) விற்பனை.

Brand Portfolio

Mercedes-Benz, Honda, Volkswagen, Jeep, Ashok Leyland, MG, BYD, M&M, Renault மற்றும் KIA.

Market Share & Ranking

FY25-ல் Landmark-ன் 23.2% வளர்ச்சி, ஒட்டுமொத்த பயணிகள் வாகனத் துறையின் 5% வளர்ச்சியை விடக் கணிசமாக அதிகமாக இருந்தது.

Market Expansion

3-5 ஆண்டுகளில் 'மிகப்பெரிய' வளர்ச்சியை அடைய, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட சந்தைகளில் ஆண்டுதோறும் மூலோபாய சொத்துக்களைக் கையகப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துதல்.

Strategic Alliances

Mercedes-Benz உடன் Agency model கூட்டாண்மை மற்றும் 10 முக்கிய OEM கூட்டாளர்களுடன் dealership ஒப்பந்தங்கள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

mass market-ஐ விட luxury பிரிவு வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. இத்துறை EV-களை நோக்கியும் (BYD விற்பனை 3x உயர்வு) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த டிஜிட்டல் சில்லறை விற்பனை தளங்களை நோக்கியும் நகர்கிறது.

Competitive Landscape

பிற பிராந்திய ஆடம்பர டீலர்ஷிப்களுடன் போட்டியிடுகிறது; Landmark தனது அளவு (10 பிராண்டுகள்) மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் (EBITDA நேர்மறையாக உள்ள புதிய கிளைகள்) மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

Competitive Moat

சுழற்சித் தன்மையற்ற மற்றும் நிலையான பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் அதிக லாபம் தரும் (41.1% GM) After-Sales வணிகம் மற்றும் சிறந்த inventory management (42 நாட்கள்) மூலம் நிறுவனம் ஒரு வலுவான சந்தை நிலையை (moat) கொண்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

Premium நுகர்வோர் மனநிலை மற்றும் வட்டி விகிதங்களால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது; H1 FY26-ல் INR 40.6 Cr ஆக இருந்த finance costs ஒரு குறிப்பிடத்தக்கச் செலவாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GST மற்றும் Cess விளக்கங்களால் பாதிக்கப்படுகிறது; தெளிவின்மை காரணமாக Q2 FY26-ல் Mercedes-Benz விற்பனை 5 வாரங்களுக்கு நிறுத்தப்பட்டது.

Environmental Compliance

குறிப்பிட்ட INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இது workshop கழிவு மேலாண்மை மற்றும் EV உள்கட்டமைப்பு தயார்நிலை ஆகியவற்றுடன் தொடர்புடையது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் 15.2% (INR 10.5 Cr PBT-ல் INR 1.6 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிலையற்ற பொருளாதார சூழலால் கிளைகளின் breakeven தாமதமாவது (Q3 FY26-ல் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் OEM ஊக்கத்தொகை கட்டமைப்பில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் gross margins-ஐ ~200 bps வரை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் மட்டுமே கவனம் செலுத்துகிறது, குறிப்பாக Mercedes-Benz மற்றும் Kia டீலர்ஷிப்கள் அமைந்துள்ள மாநிலங்களில் அதிக ஈடுபாடு கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

inventory மற்றும் விலை நிர்ணய ஒழுங்குமுறைக்கு Mercedes-Benz (42% வருவாய்) மற்றும் பிற OEM கூட்டாளர்களைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

பாரம்பரிய internal combustion engine (ICE) workshops காலாவதியாகும் அபாயம்; இது BYD போன்ற புதிய EV பிராண்டுகளுக்குச் சேவை வழங்குவதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.