💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் Total Operating Income (TOI) 98% வளர்ச்சியடைந்து INR 926.57 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது FY24-இல் INR 469.50 Cr-ஆக இருந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம் EPC வருமானம் அதிகரித்ததே ஆகும். H1 FY26-இல் செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Revenue INR 520 Cr-ஐ எட்டியது, இது H1 FY25-இன் INR 326 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 60% அதிகமாகும். Q2 FY26 Revenue YoY அடிப்படையில் 51% வளர்ந்து INR 301 Cr-ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

தற்போதைய order book-இல் 100% Gujarat மாநிலத்தில் மட்டுமே குவிந்துள்ளது. இது நிறுவனத்தை மாநிலம் சார்ந்த கொள்கை அபாயங்களுக்கு (policy risks) உட்படுத்தினாலும், இந்தியாவில் இரண்டாவது அதிக காற்றாலை மின் உற்பத்தித் திறன் கொண்ட Gujarat-இன் நிலையையும், நிதி ரீதியாக வலுவான discoms-களையும் சாதகமாகப் பயன்படுத்துகிறது.

Profitability Margins

FY25-இல் PAT margin 12.10%-ஆக இருந்தது, இது FY24-இன் 12.49%-ஐ விட சற்று குறைவு. இதற்கு H1 FY26-இல் வட்டிச் செலவுகள் (interest costs) INR 18 Cr-ஆக (முன்பு INR 13 Cr) அதிகரித்ததே காரணமாகும். Q1 FY26 PAT margin 11.65%-ஆக இருந்தது. IPP portfolio தற்போதுள்ள 48.5 MW-க்கு மேல் வளரும்போது, பெரிய அளவிலான O&M efficiencies மூலம் Margins மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

EBITDA Margin

PBILDT margin FY24-இல் 18.16%-லிருந்து FY25-இல் 18.86%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26 EBITDA INR 118 Cr-ஐ எட்டியது (YoY 59% உயர்வு), இதன் margin சுமார் 22.7% ஆகும். Q1 FY26 PBILDT margin 22.19%-ஆக இருந்தது. செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் சொந்தமாக பெரிய cranes போன்ற உபகரணங்களைப் பயன்படுத்துவதால் fixed mobilization costs குறைந்து இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

H1 FY26-இல் Fixed assets YoY அடிப்படையில் 157% அதிகரித்து INR 514 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது (H1 FY25-இல் INR 200 Cr). இது wind IPP projects மற்றும் உள்கட்டமைப்பில் செய்யப்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டைப் பிரதிபலிக்கிறது. நிறுவனம் FY26-இல் INR 25.32 Cr மற்றும் FY27-இல் INR 23.46 Cr கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த வேண்டியுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings நிறுவனம் INR 513.01 Cr மதிப்பிலான நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு 'CARE A-; Stable' தரத்தையும், INR 150.00 Cr மதிப்பிலான குறுகிய கால வசதிகளுக்கு 'CARE A2+' தரத்தையும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. wind IPP projects-காக பெறப்பட்ட term loans காரணமாக, H1 FY26-இல் வட்டிச் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 39% உயர்ந்து INR 18 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Structural steel தேவைகள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க உள்கட்டமைப்பு தீர்வுகளே முதன்மையான பொருள் செலவுகளாகும். சிறந்த கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை அளவு அதிகரித்ததன் காரணமாக, FY25-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் விலையில் (cost of material consumed) சற்று சரிவு காணப்பட்டது.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான மொத்த செயல்பாட்டுச் செலவுகள் (Total operating expenses) INR 406 Cr-ஆக இருந்தது, இது 60% வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப YoY அடிப்படையில் 54% (INR 263 Cr-லிருந்து) அதிகரித்துள்ளது. எஃகு (steel) மற்றும் பிற பாகங்களின் விலை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க, குழும நிறுவனங்கள் மூலம் கொள்முதல் சீரமைக்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் ஒரு சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் ஒரு மின் உற்பத்தியாளராக (IPP) செயல்படுவதால், இது ஒரு நுகர்வோரை விட நிகர உற்பத்தியாளராகவே உள்ளது.

Supply Chain Risks

ஆர்டர்கள் (நிறைவேற்றப்படாத order book-இல் 74%) மற்றும் கட்டுமானப் பொருட்கள் ஆகிய இரண்டிற்கும் குழும நிறுவனமான KPIGEL-ஐ பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. KPIGEL-இல் ஏற்படும் ஏதேனும் நிதி அல்லது செயல்பாட்டு சிக்கல்கள் KPEL-இன் செயல்பாட்டுத் திறனை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

ஒரே நிறுவனத்திடமிருந்து பெரிய மெகாவாட் ஆர்டர்களைப் பெறுவதன் மூலம் 'large-scale benefits' கிடைக்கிறது, இது ஒரு யூனிட் மின் திறனுக்கான நிலையான செலவுகளைக் குறைத்து செயல்பாட்டுத் திறனை அதிகரிக்கிறது.

Capacity Expansion

June 30, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 2.1 GW மதிப்பிலான order book-ஐக் கொண்டுள்ளது, இது FY25 TOI-ஐ விட 3.33x மடங்கு அதிகம். IPP பிரிவு தற்போது 48.5 MW-ஐ இயக்குகிறது, நீண்ட கால margins-ஐ மேம்படுத்த இந்த போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

50-60%

Products & Services

Wind, solar, மற்றும் hybrid Engineering, Procurement, Construction and Commissioning (EPCC) சேவைகள்; Independent Power Producer (IPP) மின் விற்பனை; Operations and Maintenance (O&M) சேவைகள்; மற்றும் காற்றாலை வள மதிப்பீடு (wind resource assessment).

Brand Portfolio

KP Energy, KP Group

Market Share & Ranking

குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 2.1 GW மதிப்பிலான திட்டங்களுடன் Gujarat காற்றாலை உள்கட்டமைப்பு துறையில் ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

தற்போது Gujarat-ஐ மட்டுமே 100% சார்ந்துள்ள வருவாய் நிலையை மாற்ற Maharashtra, Madhya Pradesh மற்றும் Rajasthan ஆகிய மாநிலங்களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

திட்ட ஆதாரங்கள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு விநியோகத்திற்காக KP Green Engineering Limited மற்றும் KPI Green Energy Limited ஆகியவற்றுடன் வலுவான உள்நாட்டு JVs-களைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தித் துறை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, ஆனால் இன்னும் சிதறிய நிலையிலும் (fragmented) போட்டியுடனும் உள்ளது. Hybrid (wind-solar) திட்டங்கள் மற்றும் offshore wind நோக்கிய மாற்றம் அடுத்தகட்ட தொழில்நுட்ப எல்லையாக உள்ளது, அங்கு KPEL தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

பெரிய தேசிய EPC நிறுவனங்கள் மற்றும் சிறப்பு புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்ளும் ஒரு சிதறிய துறையில் (fragmented industry) இது செயல்படுகிறது.

Competitive Moat

உள்கட்டமைப்பு தீர்வுகளுக்கான 'backward integration' மற்றும் முக்கியமான செயல்பாட்டு சொத்துக்களை (cranes) சொந்தமாக வைத்திருப்பது இதன் Moat-ஆகும். உபகரணங்களை வாடகைக்கு எடுக்கும் போட்டியாளர்களை விட குறைந்த ஏல விலையை இது அனுமதிப்பதால் இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

IPP திட்டங்களுக்காக கடன் அதிகரித்ததைத் தொடர்ந்து FY25 PAT margin குறைந்ததில் காணப்படுவது போல, வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு (interest rate volatility) நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Gujarat மாநிலத்தின் wind-solar hybrids கொள்கைகள், திட்ட இடங்களுக்கான நில உச்சவரம்புச் சட்டங்கள் மற்றும் GEDA (Gujarat Energy Development Agency) விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

ஒரு புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி நிறுவனமாக, இது carbon credit சாத்தியக்கூறுகள் மற்றும் பசுமை எரிசக்தி ஊக்கத்தொகைகளால் பயனடைகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் (compliance costs) ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் வெளிப்படையாகக் கூறப்படவில்லை, ஆனால் H1 FY26-இல் PBT-லிருந்து PAT மாற்றமானது (INR 89 Cr-லிருந்து INR 61 Cr) சுமார் 31% நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விவரத்தைக் காட்டுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

3 ஆண்டு காலக்கெடுவிற்குள் INR 3,086 Cr மதிப்பிலான order book-ஐ நிறைவேற்றுவதில் உள்ள அபாயம்; எஃகு (steel) விலை கடுமையாக உயர்ந்தால் margin-இல் 10-20% ஏற்ற இறக்கம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் மற்றும் order book-இல் 100% தற்போது Gujarat-உடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளதால், பிராந்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் அதிக பாதிப்பு ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

ஆர்டர்களுக்காக குழும நிறுவனமான KPIGEL-ஐ 74% சார்ந்துள்ளதால், KPEL-இன் வளர்ச்சி குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த நிதி ஆரோக்கியத்தைப் பொறுத்தே அமையும்.

Technology Obsolescence Risk

காற்றாலை டர்பைன் தொழில்நுட்ப மாற்றங்களின் அபாயம்; டர்பைன் தயாரிப்பை விட EPCC மற்றும் உள்கட்டமைப்பில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துவதால் இது குறைக்கப்படுகிறது.