💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் Total Operating Income (TOI) 68.2% குறைந்து INR 591 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் INR 1,859 Cr ஆக இருந்தது. இருப்பினும், September 30, 2025-உடன் முடிந்த காலாண்டில், Revenue from operations முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இருந்த INR 15.86 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது INR 142.54 Cr ஆக கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது, இது குறைந்த தளத்திலிருந்து (low base) மீட்சியைக் குறிக்கிறது.

Geographic Revenue Split

வரலாற்று ரீதியாக ஒரு Export Oriented Unit (EOU) ஆக இருந்த இந்த நிறுவனம், FY25-இல் pellet ஏற்றுமதியில் 90% சரிவைக் கண்டது, இது FY24-இல் 1.59 MTPA-லிருந்து 0.15 MTPA ஆகக் குறைந்தது. உள்நாட்டு சந்தையில் நெகிழ்வுத்தன்மையைப் பெற நிறுவனம் அதன் பிறகு EOU அந்தஸ்திலிருந்து வெளியேறியுள்ளது.

Profitability Margins

Net Profit Ratio FY24-இல் (4.49)% ஆக இருந்தது, FY25-இல் (34.64)% ஆக மோசமடைந்தது. அதிகரித்த இயக்க இழப்புகள் காரணமாக Return on Equity (ROE) YoY அடிப்படையில் (4.25)%-லிருந்து (11.27)% ஆகக் குறைந்தது. September 30, 2025-உடன் முடிந்த அரையாண்டில், நிறுவனம் INR 55.64 Cr அளவிலான loss before tax-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது.

EBITDA Margin

அடிக்கடி ஆலை மூடப்பட்டதாலும் (FY25-இல் 232 நாட்கள்) மற்றும் பயன்பாட்டில் இல்லாத blast furnace தொடர்பான அதிகப்படியான நிலையான பணியாளர் செலவுகள் காரணமாகவும் EBITDA margins எதிர்மறையாக உள்ளன, இது கடந்த ஐந்து காலாண்டுகளில் நான்கில் தொடர்ச்சியான இயக்க இழப்புகளுக்கு வழிவகுத்தது.

Capital Expenditure

Devadari Iron Ore Block Phase-I திட்டத்திற்கான திட்டமிடப்பட்ட capital expenditure INR 882.46 Cr ஆகும். இந்தத் திட்டத்தில் 2.0 MTPA திறன் கொண்ட சுரங்கம் மற்றும் 2.0 MTPA beneficiation plant ஆகியவை அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings அக்டோபர் 2025-இல் 'CARE BBB+; Negative / CARE A2' மதிப்பீட்டை வழங்கியது. Brickwork Ratings நீண்ட கால மதிப்பீட்டை 'BWR A' ஆகக் குறைத்து, Negative அவுட்லுக்கை வழங்கியது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் வெளிப்புற நிகர கடன் இல்லாத (net debt-free) நிலையில் உள்ளது, இதன் adjusted overall gearing 0.11x ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Iron ore fines முக்கிய மூலப்பொருளாகும், இது மாறுபடும் செலவுகளில் (variable costs) குறிப்பிடத்தக்க பகுதியை வகிக்கிறது. அதிக விலை கொண்ட iron ore, NMDC-இன் Chhattisgarh சுரங்கங்களிலிருந்து பெறப்படுகிறது.

Raw Material Costs

NMDC-ஐச் சார்ந்திருப்பதாலும் மற்றும் அதிக சரக்கு போக்குவரத்து (freight) செலவுகள் காரணமாகவும் மூலப்பொருள் செலவுகள் கட்டமைப்பு ரீதியாக அதிகமாக உள்ளன. இந்தச் செலவுகளைக் குறைக்க Devadari சுரங்கம் மூலம் backward integration-ஐ நிறுவனம் மேற்கொண்டு வருகிறது.

Energy & Utility Costs

Pellet உற்பத்தி செயல்பாட்டில் fossil fuels பயன்படுத்தப்படுவதால் எரிசக்தி செலவுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன, இது சுற்றுச்சூழல் இணக்க அபாயங்களையும் (environmental compliance risks) அதிகரிக்கிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருட்களுக்காக NMDC-ஐ பெரிதும் சார்ந்திருப்பதும் மற்றும் Chhattisgarh-லிருந்து போக்குவரத்திற்காக rail-cum-sea வழியைப் பயன்படுத்துவதும் செலவுகளை அதிகமாக வைத்திருப்பதுடன், நிறுவனத்தை தளவாட இடையூறுகளுக்கு (logistics disruptions) ஆளாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

அடிக்கடி ஆலை மூடப்படுவதால் தற்போது செயல்திறன் குறைவாக உள்ளது; FY25-இல் pellet ஆலை 232 நாட்களுக்கு மூடப்பட்டது. Blast furnace தொடர்ந்து பயன்பாட்டில் இல்லாதது அதிக நிலையான செலவுகளுக்கு (fixed costs) பங்களிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் pellets-க்கு 3.5 MTPA மற்றும் pig iron-க்கு 0.22 MTPA ஆகும். மூலப்பொருள் பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதற்காக 2.0 MTPA Devadari Iron Ore சுரங்கம் உட்பட விரிவாக்கங்கள் திட்டமிடப்பட்டுள்ளன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

43%

Products & Services

Iron ore pellets மற்றும் Pig iron. நிறுவனம் கனிம ஆய்வு மற்றும் Operation and Maintenance (O&M) சேவைகளையும் வழங்குகிறது.

Brand Portfolio

KIOCL (முன்னர் Kudremukh Iron Ore Company Limited).

Market Share & Ranking

இந்த நிறுவனம் எஃகு அமைச்சகத்தின் கீழ் உள்ள ஒரு 'Mini Ratna' மத்திய பொதுத்துறை நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

உலகளாவிய சுழற்சித் தன்மையைக் குறைக்க, ஒரு முழுமையான Export Oriented Unit என்ற நிலையிலிருந்து மாறி, இந்திய உள்நாட்டு எஃகு சந்தைக்கு சேவை செய்வதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Forward integration மற்றும் எதிர்கால capex திட்டங்களுக்கான தொழில்நுட்ப/நிதி உதவிக்காக ஒரு Joint Venture (JV) கூட்டாளரைத் தீவிரமாகத் தேடி வருகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை பசுமை இல்ல வாயு வெளியேற்றத்திற்கான கடுமையான சுற்றுச்சூழல் தரநிலைகளை நோக்கி நகர்கிறது. KIOCL உள்நாட்டு விற்பனைக்கு மாறுவதன் மூலமும், சொந்த சுரங்கங்களைப் (captive mines) பாதுகாப்பதன் மூலமும் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

சுழற்சித் தன்மை மற்றும் தேவை-வழங்கல் உணர்திறன் கொண்ட மிகவும் போட்டி நிறைந்த மற்றும் சிதறிய எஃகு துறையில் செயல்படுகிறது.

Competitive Moat

99.03% இந்திய அரசு உரிமை மற்றும் 'Mini Ratna' அந்தஸ்து ஆகியவை இதன் முதன்மையான பலமாகும் (moat), இது வலுவான நிதி ஆதரவையும் நிர்வாக ஆதரவையும் வழங்குகிறது, இருப்பினும் செயல்பாட்டுத் திறமையின்மை ஒரு சவாலாகவே உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய எஃகு தேவை சுழற்சிகள் மற்றும் iron ore விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள், சுரங்கத்திற்கான வன அனுமதித் தேவைகள் மற்றும் இந்திய அரசின் ஏற்றுமதி/இறக்குமதி வரிகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

பசுமை இல்ல வாயு வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதற்கான அதிகரித்துவரும் ஒழுங்குமுறைத் தேவைகள் மற்றும் கடுமையான காற்று மாசு தரநிலைகள் நடுத்தர காலத்தில் அதிக செலவுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் September 2025 நிலவரப்படி INR 12.13 Cr அளவிலான deferred tax assets-ஐக் கொண்டுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Forest Lease Agreement-ஐ சரியான நேரத்தில் நிறைவேற்றுவது மற்றும் Devadari-இல் சுரங்கப் பணிகளைத் தொடங்குவது ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது செலவுப் போட்டித்தன்மைக்கு மிக முக்கியமானது.

Geographic Concentration Risk

Chhattisgarh-இல் மூலப்பொருள் கொள்முதல் மற்றும் Karnataka-வில் செயல்பாடுகள் என அதிக புவியியல் செறிவு (geographic concentration) உள்ளது.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருள் வழங்கலுக்கு NMDC-ஐயும், சுரங்க குத்தகை அமலாக்கத்திற்கு Government of Karnataka-வையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

நவீன captive mines கொண்ட ஒருங்கிணைந்த எஃகு நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது உற்பத்தித் திறனில் பின்தங்கும் அபாயம் உள்ளது.