💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், Engine பிரிவு 62% Revenue-ஐயும், Driveline 19%-ஐயும், Axel 10%-ஐயும் பங்களித்தன. US exports குறைந்ததால் Engine மற்றும் Driveline Revenue சற்று சரிந்தாலும், Axel வணிகம் கடந்த இரண்டு காலாண்டுகளில் வளர்ந்துள்ளது. 9M FY25-க்கான ஒட்டுமொத்த operating income INR 177.6 Cr ஆக இருந்தது, இது full fiscal 2024-ன் INR 236.9 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது மாற்றமின்றி (flattish) உள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளுக்கு சேவை செய்கிறது. GST cut-க்கு பிறகு உள்நாட்டு விற்பனை வேகத்தை தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் US tariff தொடர்பான குறைப்புகளால் export revenue பாதிக்கப்பட்டுள்ளது, குறிப்பாக engine product group-ல்.

Profitability Margins

முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடும்போது Q2 FY26-ல் PAT margin 53% மேம்பட்டது. செலவுக் கட்டுப்பாடு, clean audit நடவடிக்கைகள் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் product mix ஆகியவற்றால் 9M FY25-ல் operating margin 9.93%-ஆக உயர்ந்தது (FY24-ல் 6.5%).

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 13%-ஆக வளர்ந்தது, இது 9M FY25-ல் 9.93% மற்றும் FY24-ல் 6.5%-ஆக இருந்தது. ஏற்றுமதி வணிகம் குறைந்தபோதிலும், செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் மூலோபாய திட்ட ஆதாயங்கள் மூலம் இந்த முன்னேற்றம் எட்டப்பட்டது.

Capital Expenditure

March 31, 2025 நிலவரப்படி Capital work-in-progress (CWIP) INR 15.05 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 5.28 Cr-ஐ விட கணிசமான உயர்வாகும். மொத்த Property, Plant, and Equipment மதிப்பு INR 60.37 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

மொத்தம் INR 100 Cr வங்கி கடன் வசதிகளுக்கு Crisil Ratings 'Crisil BBB/Stable/Crisil A3+' தரத்தை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. March 31, 2024 நிலவரப்படி Gearing 0.75 times என்ற மிதமான அளவில் இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Forging grade steel மற்றும் machining materials ஆகியவை முதன்மை உள்ளீடுகள் ஆகும், இருப்பினும் குறிப்பிட்ட alloy பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. Raw material விலை ஏற்ற இறக்கம் லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கும் முக்கிய காரணியாகக் குறிப்பிடப்படுகிறது.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் செலவு அமைப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்; இந்த விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் செலவுக் கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் மற்றும் மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன் மூலம் ஈடுகட்டப்படுகின்றன, இது EBITDA margins-ஐ 13%-ஆக உயர்த்த உதவியது.

Supply Chain Risks

வாகனத் துறையின் சுழற்சித் தன்மை (cyclicality) மற்றும் raw material விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும். உள்நாட்டு forging மற்றும் machining துறையில் நிறுவனம் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Manufacturing Efficiency

January 2025 வரையிலான ஐந்து மாதங்களில் சராசரி capacity utilization 91-98%-ஆக உயர்ந்தது. Vriddhi Council மூலம் செயல்திறன் மேலும் அதிகரிக்கப்படுகிறது, இது INR 17 Cr மதிப்பிலான ஆதாயங்களை வழங்கியுள்ளது.

Capacity Expansion

செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்த நிறுவனம் மூலதனச் செலவுகளை (capital expenditure) மேற்கொண்டு வருகிறது. தற்போதைய INR 15.05 Cr மதிப்பிலான CWIP, ஏற்கனவே உள்ள பிரிவுகளில் செயலில் உள்ள விரிவாக்கம் அல்லது நவீனமயமாக்கலைக் குறிக்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Stub Axle, Connecting rod, Crankshaft, Steering Knuckle, Wheel Hub, Double Yoke, Yoke Shaft, Tulip, Outer Race, Tripod, Inner Race, மற்றும் Gear Blanks உள்ளிட்ட hot-warm மற்றும் cold-forged தயாரிப்புகள்.

Brand Portfolio

Kalyani Forge Limited (KFL).

Market Expansion

நிறுவனம் Driveline and Axel தயாரிப்பு குழுக்களில் வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் அதன் புவியியல் தடத்தை விரிவுபடுத்த புதிய export business-ஐ அதிகரித்து வருகிறது.

Strategic Alliances

மூலோபாய திட்டச் செயல்பாட்டிற்காக நிறுவனம் Vriddhi Council-ஐ ஈடுபடுத்தியது, இதன் விளைவாக INR 17 Cr மதிப்பிலான ஆதாயங்கள் கிடைத்தன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Forging துறை உயர் செயல்திறன் கொண்ட முக்கியமான பாகங்களில் கவனம் செலுத்தி உருவாகி வருகிறது. KFL தனது Internal Financial Control (IFC) மதிப்பெண்களை அதிகரிப்பதன் மூலமும், உயர் நிர்வாகத் தரங்களைச் சந்திக்க compliance software-ஐ அமல்படுத்துவதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

KFL உள்நாட்டு forging மற்றும் machining துறையில் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது அதன் நிறுவப்பட்ட சந்தை நிலையை ஓரளவு ஈடுகட்டுகிறது.

Competitive Moat

நான்கு தசாப்த கால promoter அனுபவம், நிறுவப்பட்ட சந்தை நிலை மற்றும் புகழ்பெற்ற OEM-களுடனான ஆரோக்கியமான உறவுகள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Hot-warm மற்றும் cold-forged தயாரிப்புகளுக்குத் தேவையான உயர் தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவம் காரணமாக இது நீடித்தது.

Macro Economic Sensitivity

வாகனத் துறையின் சுழற்சித் தன்மை மற்றும் ஏற்றுமதி வேகத்தைக் குறைத்த US tariffs போன்ற உலகளாவிய வர்த்தகக் கொள்கைகளுக்கு நிறுவனம் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நிறுவனம் SEBI (LODR) Regulations மற்றும் Companies Act, 2013-க்கு இணங்க வேண்டும். கோரப்படாத ஈவுத்தொகையை (unclaimed dividends) Investor Education and Protection Fund (IEPF)-க்கு மாற்றுவதில் தாமதத்தை எதிர்கொண்டது.

Taxation Policy Impact

March 31, 2025 நிலவரப்படி Deferred tax assets (net) INR 1.86 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

FY25-க்கான internal financial controls மற்றும் managerial remuneration தொடர்பாக தணிக்கையாளர்களால் (auditors) வழங்கப்பட்ட 'Disclaimer of Opinion' முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். கூடுதலாக, November 2025-ல் CFO Nilesh Bandale விலகியது நிர்வாக நிச்சயமற்ற தன்மையைச் சேர்க்கிறது.

Geographic Concentration Risk

ஏற்றுமதி US சந்தையை பெரிதும் நம்பியுள்ளது, இது தற்போது tariffs-களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

வருவாயில் 30-35% முதல் 5 வாடிக்கையாளர்களைச் சார்ந்து இருப்பது, இந்த குறிப்பிட்ட OEM-களின் கொள்முதல் உத்திகளுக்கு நிறுவனத்தை பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய ERP controls மற்றும் compliance software-ஐ அமல்படுத்துவதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.