💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Turnover, FY24-ன் INR 15,403.13 Cr-லிருந்து 6.47% YoY அதிகரித்து INR 16,399.70 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. மொத்த Revenue-ல் CNG பிரிவு 75% பங்களிக்கிறது, மீதமுள்ள 25% PNG (Domestic, Industrial, மற்றும் Commercial) பிரிவிலிருந்து கிடைக்கிறது.

Geographic Revenue Split

பெரும்பாலான Revenue, Delhi, Noida, Greater Noida, மற்றும் Ghaziabad உள்ளிட்ட National Capital Region (NCR) பகுதியிலிருந்து கிடைக்கிறது. ஏற்கனவே உள்ள வலுவான Infrastructure மற்றும் சந்தையில் முதலில் நுழைந்த சாதகமான சூழலால் (first-mover advantage), இந்தப் பகுதிகளில் IGL முன்னணியில் உள்ளது.

Profitability Margins

Operating margin, FY24-ல் 12.64%-லிருந்து FY25-ல் 9.14%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. Natural gas-ன் கொள்முதல் விலை அதிகரிப்பு மற்றும் Domestic gas ஒதுக்கீடு குறைக்கப்பட்டதன் காரணமாக, PAT margin, FY22-ன் 17.05%-லிருந்து FY23-ல் 10.22%-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

எரிவாயு கொள்முதல் செலவுகள் குறைந்ததால், PBILDT margin, FY23-ன் 14.46%-லிருந்து FY24-ல் 17.08%-ஆக உயர்ந்தது. இருப்பினும், Domestic gas ஒதுக்கீடு குறைக்கப்பட்டதன் தாக்கத்தால், FY26-ல் இது ~500 bps வரை குறையக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

புதிய GAs-களில் CGD networks-களை உருவாக்கவும், NCR-ல் உள்ள தற்போதைய Infrastructure-ஐ விரிவுபடுத்தவும், FY25 முதல் FY27 வரையிலான காலத்திற்கு INR 4,700 Cr (ஆண்டுக்கு சுமார் INR 1,566 Cr) CAPEX திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

IGL நிறுவனம் 'CARE AAA; Stable' மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, 0.01x gearing விகிதத்துடன் நிறுவனம் தற்போது Zero-debt நிலையில் உள்ளது. மேலும், INR 100 Cr மதிப்பிலான பயன்படுத்தப்படாத working capital வரம்புகளைக் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Administrative Price Mechanism (APM) gas, High Pressure High Temperature (HPHT) gas, மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்பட்ட Regasified Liquefied Natural Gas (RLNG) ஆகியவை முக்கிய மூலப்பொருட்களாகும். தேவையில் 72% Domestic gas (APM/HPHT) மூலம் பூர்த்தி செய்யப்படுகிறது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் Domestic gas ஒதுக்கீட்டைப் பொறுத்து அமைகின்றன. அக்டோபர் 16, 2024 முதல் அமலுக்கு வந்த 21% Domestic gas ஒதுக்கீடு குறைப்பு, விலை அதிகமான RLNG-ஐச் சார்ந்திருக்க வேண்டிய நிலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது, இது Margin-ஐப் பாதிக்கும்.

Energy & Utility Costs

Revenue-ல் இதற்கான சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், எரிசக்தி ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்தவும், Carbon footprint-ஐக் குறைக்கவும் Rajasthan-ல் 500 MWp solar plant-க்காக IGL நிறுவனம் INR 382 Cr முதலீடு செய்கிறது.

Supply Chain Risks

Pipeline transmission-க்காக GAIL நிறுவனத்தைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் உலகளாவிய அரசியல் காரணங்களால் RLNG விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Turnover ratios மூலம் செயல்திறன் கண்காணிக்கப்படுகிறது. FY25-ல் IGL தனது மிக உயர்ந்த விற்பனை அளவான 3,280.87 MMSCM (8.99 mmscmd) எட்டியுள்ளது.

Capacity Expansion

மார்ச் 31, 2024 நிலவரப்படி, 882 CNG stations, 10,585 Industrial/Commercial PNG இணைப்புகள் மற்றும் 27 Lakhs domestic PNG இணைப்புகள் உள்ளன. 1 million-க்கும் அதிகமான புதிய இணைப்புகளை வழங்க நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5%

Products & Services

போக்குவரத்துத் துறைக்கான Compressed Natural Gas (CNG) மற்றும் வீடுகள், தொழிற்சாலைகள், வணிக நிறுவனங்களுக்கான Piped Natural Gas (PNG).

Brand Portfolio

IGL (Indraprastha Gas Limited).

Market Share & Ranking

Delhi-ன் National Capital Region (NCR) பகுதிகளில் CGD வணிகத்தில் IGL முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

NCR-க்கு வெளியே புதிய Geographical Areas (GAs)-களில் விரிவாக்கம் செய்தல் மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள பகுதிகளில் INR 4,700 Cr CAPEX திட்டம் மூலம் ஊடுருவலை அதிகரித்தல்.

Strategic Alliances

IGL என்பது GAIL (22.5%), BPCL (22.5%), மற்றும் Government of NCT of Delhi (5%) ஆகியவற்றின் கூட்டு முயற்சியாகும் (JV). இது Maharashtra Natural Gas Limited (MNGL)-ல் கணிசமான பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது, MNGL நிறுவனம் H1-ல் INR 300 Cr லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை பல எரிபொருள் மாதிரிகளை (CNG + EV + CBG) நோக்கி நகர்கிறது. தற்போதைய வளர்ச்சிக்குச் சாதகமான விதிமுறைகள் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் விதிகள் துணையாக உள்ளன, இருப்பினும் 'open access' விதிகள் போட்டியை உருவாக்கலாம்.

Competitive Landscape

மற்ற CGD நிறுவனங்கள் முக்கியப் போட்டியாளர்களாக இருந்தாலும், Petrol/Diesel போன்ற மாற்று எரிபொருட்கள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் EV துறையே IGL-ன் முதன்மைப் போட்டியாகும்.

Competitive Moat

Delhi-ல் உள்ள 25 ஆண்டுகால infrastructure exclusivity மற்றும் போட்டியாளர்களால் எளிதில் உருவாக்க முடியாத மிகப்பெரிய Pipeline network ஆகியவை நிறுவனத்தின் பலமாகும் (Moat).

Macro Economic Sensitivity

எரிவாயு ஒதுக்கீடு மற்றும் எரிவாயு சார்ந்த பொருளாதாரத்தை நோக்கிய Government of India (GoI) கொள்கைகளால் இது பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது. Margin-கள் உலகளாவிய Crude மற்றும் LNG விலைகளைப் பொறுத்து அமையும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Petroleum and Natural Gas Regulatory Board (PNGRB) மூலம் இது முறைப்படுத்தப்படுகிறது. 25 ஆண்டுகால infrastructure exclusivity மற்றும் மூன்றாம் தரப்பு நிறுவனங்களுக்கான 'open access' ஆகியவை முக்கிய விதிகளாகும்.

Environmental Compliance

IGL நிறுவனம் Solar power-ல் INR 382 Cr முதலீடு செய்கிறது. மேலும், GoI-ன் கார்பன் குறைப்பு இலக்குகளுக்கு ஏற்ப Net Zero Policy-ஐ உருவாக்கி வருகிறது.

Taxation Policy Impact

விரிவான விவரங்கள் இல்லை, ஆனால் CARE Ratings படி நிறுவனம் முறையான நிதி அறிக்கைகளைத் தாக்கல் செய்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

APM gas ஒதுக்கீட்டில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் (சமீபத்திய 21% குறைப்பு) மற்றும் 'open access' மூலம் போட்டியாளர்கள் IGL-ன் நெட்வொர்க்கைப் பயன்படுத்த வாய்ப்பிருப்பது ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

NCR பகுதியில் அதிக கவனம் செலுத்துவதால், Delhi/NCR-ல் ஏற்படும் எந்தவொரு பிராந்திய ஒழுங்குமுறை அல்லது பொருளாதார மாற்றமும் மொத்த Turnover-ஐப் பாதிக்கும்.

Third Party Dependencies

எரிவாயு விநியோகம் மற்றும் Pipeline infrastructure ஆகிய இரண்டிற்கும் GAIL நிறுவனத்தையே பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Electric Vehicles (EVs) வளர்ச்சி, CNG பிரிவுக்கு (75% Revenue) நீண்ட கால அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இதை எதிர்கொள்ள IGL நிறுவனம் EV charging உள்கட்டமைப்பில் இறங்கியுள்ளது.