💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான மொத்த Revenue, Q2 FY25-ன் INR 167.8 Cr-லிருந்து 9.2% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 183.3 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Electricity trading volumes 16.1% YoY வளர்ச்சியடைந்து 35.2 BU-ஆக உள்ளது. Real-Time Market (RTM) பிரிவு 39% YoY வளர்ச்சியடைந்து 15 BU-ஐ எட்டியுள்ளது, இது இப்போது மொத்த அளவில் 36% ஆகும். Renewable Energy Certificates (REC) சரிவைக் கண்டுள்ளது; Q2 FY25-ல் 63 லட்சம் சான்றிதழ்கள் வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட நிலையில், Q2 FY26-ல் 44 லட்சம் சான்றிதழ்கள் மட்டுமே வர்த்தகம் செய்யப்பட்டுள்ளன.

Geographic Revenue Split

முதன்மையாக உள்நாட்டு (India) சந்தையை சார்ந்துள்ளது; இதில் 75+ Discoms மற்றும் 5,700+ வணிக/தொழில்துறை நுகர்வோர் உட்பட 8,500+ பதிவுசெய்யப்பட்ட பங்கேற்பாளர்கள் உள்ளனர். 20+ எல்லை தாண்டிய போர்ட்ஃபோலியோக்களுடன் (cross-border portfolios) வர்த்தகம் வளர்ந்து வருகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Net Profit (PAT) INR 123.4 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 108.3 Cr-லிருந்து 13.9% YoY உயர்வாகும். H1 FY26 PAT INR 244.0 Cr-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 204.8 Cr-ஐ விட அதிகமாகும், மேலும் தோராயமாக 66.4% என்ற உயர் நிகர லாப வரம்பை (net margin) பராமரிக்கிறது.

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் INR 367.4 Cr Revenue-இல் EBITDA INR 331.7 Cr-ஆக இருந்தது. இது 90.3% என்ற வலுவான EBITDA margin-ஐ பிரதிபலிக்கிறது, இது H1 FY25-ன் 88.5%-ஐ விட (INR 322.2 Cr Revenue-இல் INR 285 Cr EBITDA) அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

INR Cr அளவில் வெளிப்படையாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Microservices Architecture, AI-அடிப்படையிலான கண்காணிப்பு மற்றும் 5-minute Recovery Time Objective (RTO) சிஸ்டம் உள்ளிட்ட தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்பில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் Morningstar Sustainalytics-லிருந்து 18.8 என்ற 'Low Risk' ESG மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

IEX ஒரு டிஜிட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் தளம் என்பதால் இது பொருந்தாது; முதன்மை 'உள்ளீடுகள்' தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை உரிமங்கள் ஆகும்.

Raw Material Costs

பொருந்தாது; செயல்பாட்டுச் செலவுகள் பணியாளர் நன்மைகள் மற்றும் தொழில்நுட்ப பராமரிப்பால் ஏற்படுகின்றன, இவை வழங்கப்பட்ட உரையில் Revenue-ன் % ஆக விவரிக்கப்படவில்லை.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; ஒரு தொழில்நுட்ப தளமாக இருப்பதால், மொத்த வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது எரிசக்தி செலவுகள் மிகக் குறைவாகவே இருக்கும்.

Supply Chain Risks

சந்தை இணைப்பின் (market coupling) செயல்பாட்டு மற்றும் நடைமுறை அம்சங்களுக்காக GRID India-வைச் சார்ந்துள்ளது; புதிய தயாரிப்புகளின் ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்களுக்காக CERC-ஐச் சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

தளத்தின் நம்பகத்தன்மை அளவீடுகள்: microservices மூலம் 99%+ uptime இலக்கு வைக்கப்பட்டுள்ளது; Q2 FY26-ல் 16.1% வளர்ச்சியுடன் 35.2 BU அளவு கையாளப்பட்டது.

Capacity Expansion

தற்போதைய சூழலில் 8,500+ பங்கேற்பாளர்கள் உள்ளனர். விரிவாக்கம் தயாரிப்பு பன்முகத்தன்மையில் கவனம் செலுத்துகிறது: Coal Exchange (FY27 திட்டமிடப்பட்டுள்ளது), Carbon Exchange (CERC ஒழுங்குமுறை), மற்றும் IGX (Gas) விரிவாக்கம்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-18%

Products & Services

Day-Ahead Market (DAM), Real-Time Market (RTM), Term-Ahead Market (TAM), Renewable Energy Certificates (REC), Energy Saving Certificates (ESCerts), மற்றும் IGX வழியாக Natural Gas வர்த்தகம்.

Brand Portfolio

IEX (Indian Energy Exchange), IGX (Indian Gas Exchange), EnergX (Web Platform).

Market Share & Ranking

மின்சார எக்ஸ்சேஞ்ச் பிரிவில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தை முன்னணியாளர்; RTM பிரிவு IEX-ன் சொந்த வர்த்தக அளவில் 36% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

20+ போர்ட்ஃபோலியோக்களுடன் எல்லை தாண்டிய மின்சார வர்த்தகம் (CBET) மற்றும் பிராந்திய எரிவாயு மையங்களுக்கு (தற்போது 6 மையங்கள் செயல்பாட்டில் உள்ளன) விரிவாக்கம்.

Strategic Alliances

மின்சார டெரிவேட்டிவ்களில் (derivatives) வருவாய் பகிர்வுக்காக MCX-உடன் ஒப்பந்தம்; Coal Exchange-க்காக MoC (Ministry of Coal)-உடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Discoms நெகிழ்வுத்தன்மையை விரும்புவதால், RTM (39% YoY வளர்ச்சி) வழியாக குறுகிய கால மின்சார கொள்முதல் நோக்கிய மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. ஒரு மத்திய அமைப்பு விலைகளைக் கண்டறியும் 'Market Coupling' மாதிரியை நோக்கித் தொழில் உருவாகி வருகிறது, இது எக்ஸ்சேஞ்சுகளை விலைக் கண்டுபிடிப்பிற்குப் பதிலாக தொழில்நுட்பம் மற்றும் வாடிக்கையாளர் சேவையில் போட்டியிட கட்டாயப்படுத்துகிறது.

Competitive Landscape

PXIL மற்றும் HPX-லிருந்து போட்டி உள்ளது; இருப்பினும், IEX ஆதிக்கம் செலுத்தும் வர்த்தகப் பங்கைப் பராமரிக்கிறது. மூன்று எக்ஸ்சேஞ்சுகள் செயல்பாட்டில் இருந்தாலும், Term Ahead Market-ல் தற்போது 'விலைப் போர்' (price war) எதுவும் இல்லை என்று நிர்வாகம் குறிப்பிடுகிறது.

Competitive Moat

17 ஆண்டுகால சாதனை மற்றும் மிகப்பெரிய பணப்புழக்கக் குளம் (8,500+ பங்கேற்பாளர்கள்) ஒரு நெட்வொர்க் விளைவை உருவாக்குகின்றன. Market coupling விலைக் கண்டுபிடிப்பு அரணுக்கு அச்சுறுத்தலாக இருந்தாலும், தீர்வு மற்றும் செட்டில்மென்ட் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ஆழமான வாடிக்கையாளர் உறவுகள் (75+ Discoms) நிலையான செயல்பாட்டு நன்மைகளை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

GDP வளர்ச்சி (Q1 FY26-ல் 7.8%) மற்றும் தொழில்துறை செயல்பாடுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது மின்சார வர்த்தக அளவில் 16.1% வளர்ச்சியைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

CERC Market Coupling உத்தரவு (Jan 2026) முதன்மையான ஒழுங்குமுறை சவாலாகும்; PNGRB விதிமுறைகளின்படி IEX தனது IGX பங்குகளை Dec 2025-க்குள் 25%-ஆகக் குறைக்க வேண்டும் (தற்போது 47.5%).

Environmental Compliance

குறைந்த ESG அபாயம் (18.8 மதிப்பெண்); REC மற்றும் Green Market பிரிவுகள் மூலம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மாற்றத்தை நிறுவனம் எளிதாக்குகிறது.

Taxation Policy Impact

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் பொருந்தும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Market Coupling அமலாக்கம் (Jan 2026) முக்கிய வணிக மாதிரியை சீர்குலைக்கக்கூடும், விலைக் கண்டுபிடிப்பு மையப்படுத்தப்பட்டால் சந்தைப் பங்கில் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

100% இந்தியாவை மையமாகக் கொண்ட செயல்பாடுகள், இருப்பினும் அண்டை நாடுகளுடன் எல்லை தாண்டிய வர்த்தகத்தில் விரிவடைந்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்களுக்காக CERC மற்றும் PNGRB-ஐயும், சந்தை இணைப்பின் செயல்பாட்டு அமலாக்கத்திற்காக GRID India-வையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

அதிவேக வர்த்தகம் மற்றும் செட்டில்மென்ட்டைக் கையாள microservices மற்றும் AI-அடிப்படையிலான கண்காணிப்புக்கு மாறுவதன் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.