💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

பிரிவுகள் வாரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; மொத்த Revenue H1 FY25-ல் இருந்த INR 38.06 Cr-லிருந்து H1 FY26-ல் 79.74% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 68.41 Cr ஆக உள்ளது. Q2 FY26 Revenue INR 40.50 Cr ஆக இருந்தது, இது 102.1% YoY உயர்வாகும். பல திட்டங்களைச் சிறப்பாகச் செயல்படுத்தியதும், தொடர்ச்சியான ஆர்டர்கள் வந்ததும் இந்த வளர்ச்சிக்குக் காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

முக்கிய Revenue Gujarat-லிருந்து (சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை) கிடைக்கிறது, சிறிய பகுதி Haryana-விலிருந்து கிடைக்கிறது. Gujarat-ல் அதிக கவனம் செலுத்துவது, பிராந்திய தளங்கள் கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் மாநில அரசு பட்ஜெட் ஒதுக்கீடு மாற்றங்கள் போன்ற அபாயங்களுக்கு நிறுவனத்தை உட்படுத்துகிறது, இது திட்டச் செயல்பாட்டைத் தாமதப்படுத்தலாம்.

Profitability Margins

Gross margins ஆவணங்களில் வெளிப்படையாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை. EBITDA margin H1 FY25-ல் 8.51%-லிருந்து H1 FY26-ல் 9.41% ஆக உயர்ந்துள்ளது. Net Profit margin H1 FY25-ல் 5.29%-ஆக இருந்த நிலையில், H1 FY26-ல் 5.18% ஆக உள்ளது. நிறுவனம் அளவை விட லாபத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது, இந்த Margins-களைப் பாதுகாக்க குறைந்த லாபம் தரும் திட்டங்களை நிராகரிக்கிறது.

EBITDA Margin

EBITDA margin H1 FY26-ல் 9.41% ஆக இருந்தது, இது 90 basis points YoY உயர்வாகும். EBITDA 94.88% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 3.32 Cr-லிருந்து INR 6.47 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்த முன்னேற்றம் ஒழுக்கமான திட்ட மேலாண்மை அணுகுமுறை மற்றும் அதிக லாபம் தரும் SITC சேவைகளில் கவனம் செலுத்துவதைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

கடந்த கால மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட CAPEX புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

மிதமான அளவு மற்றும் அதிக Working Capital தேவை காரணமாக நீண்ட கால Rating 'Negative' ஆகத் தொடர்கிறது. வட்டிச் செலவுகள் H1 FY26-ல் 71.28% YoY அதிகரித்து INR 1.61 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Rating உயர்வுக்குத் தேவையான 1.50 times-க்கும் அதிகமான Interest coverage ratio-வை அடைய, நிறுவனம் Q3 FY26-ல் சிறந்த வட்டி விகிதங்களுக்காக வங்கிகளுடன் பேச்சுவார்த்தை நடத்தி வருகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களின் பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், அவை மின்சாரம் மற்றும் உள்கட்டமைப்புக்கான SITC (Supply, Installation, Testing, and Commissioning) சேவைகள் தொடர்பானவை.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 36.42 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருமானத்தில் 53.2% ஆகும். இது H1 FY25-ல் இருந்த INR 23.58 Cr-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. பல EPC ஒப்பந்தங்களில் வரையறுக்கப்பட்ட விலை உயர்வு விதிகள் (escalation clauses) மட்டுமே இருப்பதால், இந்தச் செலவுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் திட்ட லாபத்தை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

Supply Chain Risks

விற்பனையாளர் சார்பு மற்றும் தளங்கள் கிடைக்காமை (உதாரணமாக, COVID தொடர்பான கட்டுப்பாடுகள்) போன்ற அபாயங்கள் உள்ளன, இது சரக்கு குவிப்பு மற்றும் திட்டத் தாமதங்களுக்கு வழிவகுக்கும்.

Manufacturing Efficiency

ஜூன் 2022 நிலவரப்படி Order book to sales ratio 2.63 times ஆக இருப்பது செயல்பாட்டுத் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது, இது சில மெதுவாக நகரும் ஆர்டர்கள் (INR 20 Cr முன்னேற்றம் இல்லாமல்) இருந்தபோதிலும், நடுத்தர கால வருவாய் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்குகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் ஒரு EPC சேவை வழங்குநராகச் செயல்படுவதால், தற்போதைய திறன் மற்றும் திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்க அளவீடுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

45-50%

Products & Services

மின்சாரம் கடத்துதல் (power transmission), சாலைகள் மற்றும் கட்டிடங்களுக்கான SITC (Supply, Installation, Testing, and Commissioning) சேவைகள் மற்றும் EPC (Engineering, Procurement, and Construction) திட்டங்கள்.

Brand Portfolio

HEC Infra Projects Limited.

Market Expansion

வருவாய் தளத்தைப் பன்முகப்படுத்தவும், பிராந்திய செறிவு அபாயங்களைக் குறைக்கவும் Gujarat-ஐத் தாண்டி Haryana போன்ற மாநிலங்களில் தீவிரமாக ஆராய்ந்து செயல்பட்டு வருகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

EPC துறை மிகவும் சிதறடிக்கப்பட்டது மற்றும் போட்டி நிறைந்தது. போக்குகள் 'over the time' வருவாய் அங்கீகாரம் (Ind-AS 115) மற்றும் போட்டியை வடிகட்ட 'Class A' பதிவுகள் போன்ற தொழில்நுட்பத் தகுதிகளில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகின்றன.

Competitive Landscape

டெண்டர் சார்ந்த செயல்பாடுகளைக் கொண்ட மிகவும் சிதறடிக்கப்பட்ட மற்றும் போட்டி நிறைந்த கட்டுமானத் துறை, SITC சேவைகளில் ஒரு தனி இடத்தைப் (niche) பராமரிக்க தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவம் தேவைப்படுகிறது.

Competitive Moat

அனுபவம் வாய்ந்த தொழில்நுட்பத் தயாரிப்பாளர்கள் (promoters) மற்றும் Gujarat அரசு மற்றும் CPWD-யிடம் உள்ள 'Class A' பதிவுகள் ஆகியவை இதன் பலமாகும் (Moat). நிறுவனம் தனது தொழில்நுட்பத் தரத்தைப் பேணுவதும், பிணையில்லா கடன்கள் (unsecured loans) மூலம் Promoter ஆதரவைத் தொடர்வதும் இருக்கும் வரை இது நீடித்திருக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்க உள்கட்டமைப்புச் செலவுகள் மற்றும் GDP வளர்ச்சியில் அதிக உணர்திறன் கொண்டது. உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டைக் குறைப்பது திட்ட வாய்ப்புகளைக் குறைப்பதற்கும் போட்டியை அதிகரிப்பதற்கும் வழிவகுக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Gujarat அரசின் சாலைகள் மற்றும் கட்டிடத் துறை மற்றும் CPWD தரநிலைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. ஏலம் எடுப்பதற்கான தகுதிக்கு 'Class A' மற்றும் 'Class-1' பதிவுகளைப் பராமரிப்பது முக்கியமானது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 25.6% ஆகும் (INR 4.79 Cr PBT-ல் INR 1.23 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை Working Capital சுழற்சி ஆகும்; 180 நாட்களுக்கு மேலான Gross operating cycle மற்றும் GETCO போன்ற வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து தாமதமான பில்லிங் (இறுதி 10%-க்கு 1-1.5 ஆண்டுகள்) பணப்புழக்கத்தை கணிசமாகப் பாதிக்கிறது.

Geographic Concentration Risk

முக்கிய வருவாய் Gujarat-ல் குவிந்துள்ளது, இது பிராந்திய பொருளாதார மற்றும் தளம் சார்ந்த அபாயங்களுக்கு நிறுவனத்தை உட்படுத்துகிறது.

Third Party Dependencies

திட்ட ஒப்புதல்கள் மற்றும் இறுதி பில்லிங்கிற்கு அரசுத் துறைகளைச் சார்ந்திருப்பது, பணப்புழக்கத்தை ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாகத் தாமதப்படுத்தலாம்.

Technology Obsolescence Risk

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் தனது SITC சேவை முன்னணியைத் தக்கவைக்க வளர்ந்து வரும் மின் உள்கட்டமைப்பு தொழில்நுட்பங்களுடன் வேகத்தை ஈடுகொடுக்க வேண்டும்.