💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், Finished Dosages (FD) YoY அடிப்படையில் 29% வளர்ச்சியடைந்து INR 965.7 Cr (வருவாயில் 74%) எட்டியுள்ளது. Pharmaceutical Formulation Intermediates (PFI) YoY அடிப்படையில் 76% வளர்ச்சியடைந்து INR 133.1 Cr (10% பங்கு) எட்டியுள்ளது. Active Pharmaceutical Ingredients (API) YoY அடிப்படையில் 20% வளர்ச்சியடைந்து INR 170.5 Cr (13% பங்கு) எட்டியுள்ளது. Peptides/CDMO பங்களிப்பு INR 27.6 Cr (2% பங்கு) ஆகும்.

Geographic Revenue Split

North America 76% வருவாயுடன் (INR 988.2 Cr) மிகப்பெரிய சந்தையாகத் தொடர்கிறது, இது YoY அடிப்படையில் 30% வளர்ச்சியாகும். Europe 12% (INR 152.8 Cr) பங்களித்தது, இது YoY அடிப்படையில் 66% வளர்ச்சியாகும். Rest of World (ROW) 12% (INR 155.9 Cr) பங்களித்தது, இது YoY அடிப்படையில் 37% வளர்ச்சியாகும்.

Profitability Margins

மேம்பட்ட தயாரிப்பு கலவை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் காரணமாக Q2 FY26-ல் Gross Margin YoY அடிப்படையில் 82 bps அதிகரித்து 65.7% ஆக உயர்ந்துள்ளது. PAT margin 10.1% (INR 130.6 Cr) ஆக இருந்தது, இது INR 97.2 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 34% உயர்வு.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 21.5% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 42 bps மற்றும் QoQ அடிப்படையில் 106 bps முன்னேற்றமாகும். Ascelis Peptides கையகப்படுத்துதலால் INR 20 Cr EBITDA இழப்பு ஏற்பட்ட போதிலும், Absolute EBITDA YoY அடிப்படையில் 37% உயர்ந்து INR 278.2 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

Q2 FY26-ல் CAPEX செலவு INR 211.2 Cr ஆகும், இது Q1 FY26-ன் INR 113.7 Cr-ஐ விட கணிசமாக அதிகம். FY2025-க்கான மொத்த திட்டமிடப்பட்ட CAPEX சுமார் INR 600 Cr ஆகும், இது CDMO வணிகத்தை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் வசதிகளை மேம்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA மார்ச் 2024 நிலவரப்படி INR 381.1 Cr ரொக்க இருப்புடன் போதுமான பணப்புழக்கத்தை பராமரிக்கிறது. Q2 FY26-ல் Net Debt INR 1,024.1 Cr ஆகவும், Net Debt/EBITDA விகிதம் 0.98x ஆகவும் இருந்தது. Term loan திருப்பிச் செலுத்துதல் FY25-க்கு INR 100 Cr மற்றும் FY26-க்கு INR 50 Cr எனத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Paracetamol, Ibuprofen, Metformin, Methocarbamol, மற்றும் Guaifenesin உள்ளிட்ட முக்கிய API-களுக்கான Key starting materials (KSMs). இந்த ஐந்து தயாரிப்புகள் வரலாற்று ரீதியாக வருவாயில் குறிப்பிடத்தக்க பகுதியை பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகின்றன, இதில் 5-ல் 4 தயாரிப்புகள் backward integrated செய்யப்பட்டுள்ளன.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் vertical integration மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது operating margins-ஐ 18-20% இடையே பராமரிக்கிறது. சிறந்த செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் தயாரிப்பு கலவை காரணமாக Q2 FY26-ல் Gross margins 65.7% ஆக உயர்ந்தது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் CDP Climate Change-ல் 'A' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது, இது ஆற்றல் திறன் மற்றும் நிலையான மின் ஆதாரங்களை நோக்கிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

Supply Chain Risks

முதல் ஐந்து தயாரிப்புகளைச் சார்ந்திருத்தல் மற்றும் உள்நாட்டில் உற்பத்தி செய்யப்படாத KSMs விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும். உற்பத்தித் தளங்களில் Regulatory compliance என்பது ஒரு முக்கியமான விநியோகச் சங்கிலித் தடையாகும்.

Manufacturing Efficiency

Gagillapur வசதியில் உற்பத்தித்திறன் மேம்பாடுகள் மற்றும் Genome Valley-ல் monograph தயாரிப்பு உற்பத்தியின் தொடக்கம் ஆகியவை செயல்திறனை அதிகரித்துள்ளன. Q2 FY26-ல் Fixed Asset Turn 1.46 ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

11 உற்பத்தி வசதிகளை (இந்தியாவில் 8, USA-வில் 2, Switzerland-ல் 1) இயக்குகிறது. சமீபத்திய விரிவாக்கத்தில் Granules Pharmaceuticals Canada, Inc. என்ற புதிய துணை நிறுவனம் மற்றும் CDMO திறனுக்காக Senn Chemicals AG கையகப்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Active Pharmaceutical Ingredients (APIs), Pharmaceutical Formulation Intermediates (PFIs), Finished Dosages (FDs), Peptides, மற்றும் கண்டுபிடிப்பாளர்களுக்கான CDMO சேவைகள்.

Brand Portfolio

Granules India, Granules Consumer Health, Senn Chemicals, Ascelis Peptides.

Market Share & Ranking

முழு மருந்து மதிப்புச் சங்கிலியிலும் (pharmaceutical value chain) இருக்கும் சில உலகளாவிய நிறுவனங்களில் இதுவும் ஒன்று. நீண்ட கால தயாரிப்பு நிலைப்படுத்தல் மூலம் US generic சந்தைகளில் பங்குகளைப் பெற்று வருகிறது.

Market Expansion

Canadian மருந்துச் சீட்டு generic சந்தையை இலக்காகக் கொண்டு நவம்பர் 2025-ல் Granules Pharmaceuticals Canada, Inc. தொடங்கப்பட்டது. PFI மற்றும் FD பிரிவுகளுக்காக LATAM மற்றும் Europe சந்தைகளில் ஊடுருவல் தொடர்கிறது.

Strategic Alliances

நீண்ட கால திட்டங்களில் (FY27-FY28 காலக்கட்டம்) Granules கண்டுபிடிப்பாளர்களுடன் 'co-traveler'-ஆகச் செயல்படும் CDMO கூட்டணிகள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை சிறப்பு CDMO சேவைகள் மற்றும் peptides போன்ற சிக்கலான மூலக்கூறுகளை நோக்கி நகர்கிறது. Granules நிறுவனம் அதிக அளவு generics-லிருந்து மதிப்பு கூட்டப்பட்ட CDMO மற்றும் peptide உற்பத்திக்கு மாறுவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

மற்ற இந்திய மற்றும் உலகளாவிய மருந்து நிறுவனங்களிடமிருந்து generic துறையில் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது அதிக அளவு உற்பத்தித் திறன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Competitive Moat

'Vertical integration மூலம் செலவுத் தலைமை' மற்றும் 'ஒழுங்குமுறை சிறப்பு' ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. API முதல் FD வரை இருப்பதால், ஒருங்கிணைக்கப்படாத நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த லாப வரம்பு கட்டுப்பாட்டை அனுமதிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்திய மற்றும் சர்வதேச வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் இந்தியாவில் அந்நியச் செலாவணி கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் US FDA, EDQM, EU GMP, மற்றும் WHO GMP ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. ஆகஸ்ட் 2024-ல் US FDA ஆய்வைத் தொடர்ந்து Gagillapur வசதி தற்போது சீரமைப்புப் பணிகளை மேற்கொண்டு வருகிறது.

Environmental Compliance

CDP Climate Change (2025)-ல் 'A' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது, இது இரண்டு நிலை முன்னேற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது. சர்வதேச பங்காளிகளால் தேவைப்படும் உலகளாவிய தரநிலைகளை பூர்த்தி செய்ய ESG-ல் முதலீடு செய்கிறது.

Taxation Policy Impact

இந்திய கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் மற்றும் US, Switzerland, மற்றும் Canada-வில் உள்ள துணை நிறுவனங்களுக்கான சர்வதேச வரிச் சட்டங்களுக்கு உட்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Gagillapur வசதியின் US FDA மறு ஆய்வுக்கான காலக்கெடு (ஜனவரி 2026-ல் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது) ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது புதிய தயாரிப்பு அறிமுகங்களைத் தாமதப்படுத்தலாம்.

Geographic Concentration Risk

North America-வில் அதிக செறிவு (76% வருவாய்), இது US ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் generic விலை இயக்கங்களுக்கு நிறுவனத்தை அதிக உணர்திறன் கொண்டதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

5-ல் 4 முக்கிய API-களுக்கு செங்குத்தாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்டிருந்தாலும் (vertically integrated), நிறுவனம் அதன் CDMO பிரிவிற்கான சிறப்பு KSMs மற்றும் இரசாயனங்களுக்கு இன்னும் வெளிநாட்டு சப்ளையர்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் இடையூறு மற்றும் தகவல் பாதுகாப்பு சம்பவங்களின் அபாயம் (FY2024-ல் இருந்தது போன்றது). தொடர்ச்சியான R&D (விற்பனையில் 5.4%) மற்றும் IT உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடுகள் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.