💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2FY26-இல் Consolidated Revenue from Operations YoY அடிப்படையில் 47% வளர்ச்சியடைந்து INR 36.7bn-ஐ எட்டியது. Standalone revenue YoY அடிப்படையில் 234% உயர்ந்து INR 9,451 mn ஆனது. இதற்கு புதிய non-aero தளங்களான Delhi Duty Free (INR 3,702 mn), Delhi Cargo (INR 2,216 mn), மற்றும் Hyderabad Duty Free (INR 641 mn) ஆகியவை முக்கிய காரணமாக அமைந்தன.

Geographic Revenue Split

இந்திய செயல்பாடுகள் 25.8% domestic மற்றும் 34.6% international market share-உடன் முன்னணியில் உள்ளன. Delhi (DIAL), Hyderabad (GHIAL), மற்றும் Goa (GGIAL) ஆகியவற்றிலிருந்து முக்கிய பங்களிப்புகள் கிடைக்கின்றன. சர்வதேச அளவில் Medan (Indonesia) மற்றும் கட்டுமானத்தில் உள்ள Crete (Greece) திட்டங்கள் இதில் அடங்கும்.

Profitability Margins

Q2FY25-இல் INR 4.3bn நஷ்டத்தில் இருந்த Consolidated PAT, Q2FY26-இல் INR 351 mn லாபமாக மாறியுள்ளது. அதிகரித்த revenue share மற்றும் operating expenses காரணமாக Standalone EBITDA margin Q2FY25-இல் இருந்த 53%-லிருந்து Q2FY26-இல் 37%-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

Q2FY26-இல் Consolidated EBITDA YoY அடிப்படையில் 59% உயர்ந்து INR 15.3bn-ஐ எட்டியது, இதன் margins 53% (net income அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட்டது). Standalone EBITDA, YoY அடிப்படையில் INR 1,150 mn-லிருந்து INR 2,414 mn-ஆக உயர்ந்தது.

Capital Expenditure

தற்போது நடைபெற்று வரும் முக்கிய capex திட்டங்களில் Bhogapuram (GVIAL) ~87.5% மற்றும் Crete ~60% முன்னேற்றம் அடைந்துள்ளன. Hyderabad விமான நிலைய விரிவாக்கம் (34 mn passengers) மற்றும் Goa விரிவாக்கம் (7.7 mn passengers) FY25-இல் நிறைவடைந்தன.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL மற்றும் CARE ratings நிறுவனங்கள் 5.5-6.0 மடங்கு net debt/EBITDA இலக்கை கண்காணித்து வருகின்றன. நிறுவனம் INR 50bn மதிப்பிலான பழைய கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தவும், INR 8.5bn redemption premium-க்காகவும், non-convertible bonds மூலம் INR 59bn திரட்டியுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கூட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்படும் Revenue Share (standalone gross income-இல் 31.7%), Personnel Costs (attrition 12%), மற்றும் Finance Charges (Q2FY26-இல் standalone அடிப்படையில் INR 3,840 mn).

Raw Material Costs

AAI/கூட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்படும் Revenue share payments, Q2FY26 standalone அடிப்படையில் INR 3,000 mn-ஐ எட்டியது. இது கடந்த ஆண்டின் INR 659 mn-உடன் ஒப்பிடும்போது 355% YoY வளர்ச்சியாகும்.

Supply Chain Risks

போக்குவரத்து ஏற்ற இறக்கங்கள் (traffic volatility) மற்றும் AERA-வின் tariff resets தொடர்பான ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் (regulatory risks) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

இந்தியாவில் 25.8% domestic மற்றும் 34.6% international பயணிகள் போக்குவரத்து சந்தைப் பங்கைக் (market share) கொண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

Hyderabad: 12 mn-லிருந்து 34 mn பயணிகளாக விரிவாக்கம் செய்யப்பட்டது (+183%). Goa: 4.4 mn-லிருந்து 7.7 mn பயணிகளாக விரிவாக்கம் செய்யப்பட்டது (+75%). Delhi: இதன் திறன் 100 mn பயணிகளைத் தாண்டியுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

47%

Products & Services

Aeronautical services (landing/parking), Duty-free retail, Cargo handling, Car parking, Food & Beverage, மற்றும் Real estate monetization (2,500 acres).

Brand Portfolio

GMR Airports, Delhi International Airport (DIAL), Hyderabad International Airport (GHIAL), Manohar International Airport (Goa).

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் 25.8% domestic market share; 34.6% international market share.

Market Expansion

Bhogapuram மற்றும் Crete ஆகிய இடங்களில் greenfield திட்டங்களில் கவனம் செலுத்துதல், மற்றும் India, SE Asia, மற்றும் Middle East ஆகிய பகுதிகளில் capex-light சேவை வாய்ப்புகளைத் தேடுதல்.

Strategic Alliances

Groupe ADP (32.3% stake), Travel Food Services (F&B-க்கான JV), மற்றும் Cebu Airport-க்கான தொழில்நுட்ப சேவை ஒப்பந்தங்கள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

வெறும் உள்கட்டமைப்பு (pure infrastructure) மாதிரியிலிருந்து நுகர்வோர் சார்ந்த 'Airport Platform' மாதிரிக்கு மாறுதல்; இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறை வேகமான வளர்ச்சியடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

இந்தியாவின் பிற முக்கிய விமான நிலைய இயக்குநர்கள் மற்றும் ஆசியாவின் பிராந்திய மையங்களிலிருந்து முதன்மைப் போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

முக்கிய மையங்களில் (Delhi, Hyderabad) நீண்ட கால மற்றும் முதிர்ந்த tariff முறைகளுடன் கூடிய ஏகபோக சலுகைகள் (monopolistic concessions).

Macro Economic Sensitivity

இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறையின் வளர்ச்சி மற்றும் நுகர்வோர் செலவுப் போக்குகளுக்கு (consumer spending trends) ஏற்ப அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Aeronautical tariffs-களுக்காக AERA (Airports Economic Regulatory Authority) மூலமும்; வெளிப்பாடுகளுக்காக (disclosures) SEBI மற்றும் listing விதிகள் மூலமும் ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்படுகிறது.

Environmental Compliance

ESG என்பது நிறுவனத்தின் முக்கிய உத்தியாகும்; நிலையான உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கார்பன் உமிழ்வைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Tariff resets-இல் உள்ள ஒழுங்குமுறை அபாயம் (aero revenue-இல் ஏற்படக்கூடிய தாக்கம்) மற்றும் போக்குவரத்து ஏற்ற இறக்கங்கள் (FY25-இல் Goa போக்குவரத்து குறைவாக இருந்தது).

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில், குறிப்பாக Delhi மற்றும் Hyderabad விமான நிலையங்களில் அதிக கவனம் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

Revenue share ஒப்பந்தங்களுக்கு AAI-ஐயும், tariff ஒப்புதல்களுக்கு ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

செயல்பாட்டு அபாயங்களைக் குறைக்க AI மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த சொத்து மேலாண்மைத் தளங்களை (asset management platforms) ஏற்றுக்கொள்வது.