💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY24-க்கான Consolidated revenue INR 5,919 Cr ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் INR 6,171 Cr-லிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. இருப்பினும், Greatship India Limited (GIL) மூலமான offshore segment-ன் revenue FY24-ல் 17% உயர்ந்து INR 1,090.32 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், consolidated operating revenue INR 1,236 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 1,348 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 8.3% குறைவு. இதற்கு முக்கிய காரணம் Product Carrier TCY rates-ல் ஏற்பட்ட 13% சரிவு மற்றும் Dry Bulk rates-ல் ஏற்பட்ட 6% சரிவு ஆகும்.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் சர்வதேச வர்த்தகப் பாதைகளில் இயங்கும் கப்பல்களுடன் உலகளாவிய இருப்பைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் வருவாய் முதன்மையாக USD-ல் ஈட்டப்படுகிறது.

Profitability Margins

PAT margins FY23-ல் 42%-லிருந்து FY24-ல் 44% ஆக உயர்ந்தது. H1 FY25-ல், shipping வணிகம் INR 2,862.63 Cr வருவாயில் INR 1,387.51 Cr PAT-ஐப் பதிவு செய்தது, இது 48.4% net margin-ஐக் குறிக்கிறது. புவிசார் அரசியல் வர்த்தக இடையூறுகளால் ஏற்பட்ட உயர்ந்த charter rates காரணமாக இந்த அதிக லாபம் கிடைத்துள்ளது.

EBITDA Margin

நிறுவனம் FY25-ல் INR 5,395 Cr மொத்த செயல்பாட்டு வருவாயில் INR 2,738 Cr PBILDT-ஐப் பதிவு செய்தது, இதன் விளைவாக EBITDA margin 50.7% ஆக இருந்தது. சந்தை ஏற்றத்தின் போது 80% கப்பல்களை spot rates-ல் வைத்திருக்கும் நிறுவனத்தின் உத்தியால் இந்த முக்கிய லாபம் அதிகமாக உள்ளது.

Capital Expenditure

GESCO நிறுவனம் 3 ஆண்டு கால நெருக்கடியான சூழ்நிலைகளிலும் உறுதியளிக்கப்பட்ட capex-ஐ ஈடுகட்ட ஒரு liquidity policy-ஐப் பராமரிக்கிறது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் INR 8,015 Cr ரொக்க இருப்பைக் கொண்டிருந்தது. குறுகிய காலத்தில் பெரிய கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்படும் கையகப்படுத்துதல்கள் (acquisitions) எதுவும் திட்டமிடப்படவில்லை என்றாலும், சுமார் INR 9,000 Cr மதிப்புள்ள கப்பல் படையின் ஆதரவுடன், rates சாதகமாக இருக்கும்போது கப்பல்களை வாங்க நிறுவனம் உத்தேசித்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் CRISIL மற்றும் CARE-லிருந்து 'Stable' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. Q2 FY26 நிலவரப்படி 0.11x gross debt-to-equity ratio மற்றும் -0.43x negative net debt-to-equity ratio மூலம் கடன் வாங்கும் செலவுகள் குறைவாக இருப்பது தெளிவாகிறது. Interest coverage FY25-ல் 11.58x ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Bunker fuel (VLSFO/MGO) மற்றும் lubricants ஆகியவை முதன்மையான செயல்பாட்டுச் செலவுகளாகும். Q2 FY26-ல் நேரடி செயல்பாட்டு/பயணச் செலவுகள் (voyage expenses) மொத்தம் INR 174 Cr ஆக இருந்தது, இது operating revenue-வில் 14.1% ஆகும்.

Raw Material Costs

Voyage expenses Q2 FY25-ல் INR 231 Cr-லிருந்து Q2 FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 24.7% குறைந்து INR 174 Cr ஆக இருந்தது. Margin ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க எரிபொருள் விலை அபாயங்களை ஈடுகட்ட நிறுவனம் derivative contracts-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

தனியான பயன்பாட்டு அளவீடாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஏனெனில் ஆற்றல் என்பது கப்பல் இயக்கத்திற்கான bunker fuel-ஆகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

வணிகம் உலகளாவிய வர்த்தக ஓட்டங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. உதாரணமாக, Red Sea தாக்குதல்கள் கப்பல்களை Cape of Good Hope-க்கு திசைதிருப்ப கட்டாயப்படுத்தியுள்ளன, இது ton-mile தேவையையும் charter rates-யையும் அதிகரித்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

ஒப்பீட்டளவில் இளமையான கப்பல் படை மூலம் (கப்பல்களுக்கு சராசரி வயது ~14.7 ஆண்டுகள் மற்றும் rigs-களுக்கு ~13.5 ஆண்டுகள்) செயல்பாட்டுத் திறன் பராமரிக்கப்படுகிறது. Mewis Ducts மற்றும் மேம்பட்ட propellers போன்ற ஆற்றல் சேமிப்பு சாதனங்களை நிறுவுவதன் மூலமும் செயல்பாட்டுத் திறன் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

February 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய shipping திறன் 38 கப்பல்களில் (26 tankers, 12 dry bulk) 3.04 million DWT ஆக உள்ளது. Offshore பிரிவு 19 support vessels மற்றும் 4 jack-up rigs-களை இயக்குகிறது. விரிவாக்கம் வாய்ப்புகளைப் பொறுத்தது; கப்பல் படையின் திறனை மேம்படுத்த FY25-ல் 7 பழைய கப்பல்களை நிறுவனம் விற்பனை செய்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17%

Products & Services

Crude oil, petroleum products (petrol, diesel, jet fuel), LPG மற்றும் dry bulk commodities (iron ore, coal, grain) போக்குவரத்து. Offshore சேவைகளில் jack-up rigs மூலமான துளையிடுதல் மற்றும் OSVs மூலமான தளவாட ஆதரவு ஆகியவை அடங்கும்.

Brand Portfolio

The Great Eastern Shipping Company Limited (GESCO), Greatship India Limited (GIL).

Market Share & Ranking

GESCO என்பது tonnage அடிப்படையில் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தனியார் துறை shipping நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

நிறுவனம் offshore oilfield services சந்தையை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, அங்கு உலகளாவிய E&P (Exploration and Production) மூலதனச் செலவு அதிகரிப்பு காரணமாக rigs-களுக்கான charter rates உயர்ந்துள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளை (IMO) நோக்கி நகர்கிறது. GESCO 2050-க்குள் GHG உமிழ்வை 70% குறைக்க இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது மற்றும் கப்பல்களில் exhaust gas cleaning systems (scrubbers) பொருத்துவதன் மூலம் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

உலகளாவிய கப்பல் நிறுவனங்கள் மற்றும் Shipping Corporation of India போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. GESCO-வின் பலம் அதன் தனியார் துறை திறன் மற்றும் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட கப்பல் படையில் உள்ளது.

Competitive Moat

75 ஆண்டுகால அனுபவம், எதிர்மறையான நிகரக் கடன் கொண்ட வலுவான இருப்புநிலை மற்றும் 20 ஆண்டுகால குறைந்த சரக்குக் கட்டணச் சுழற்சிகளைத் தொடர்ந்து மூன்று ஆண்டுகள் தாங்கும் திறன் கொண்ட அதிநவீன இடர் மேலாண்மைக் கொள்கை ஆகியவை இதன் நீடித்த நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய GDP வளர்ச்சி மற்றும் வர்த்தக அளவுகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. பொருளாதாரச் சரிவு பொருட்களுக்கான தேவையைக் குறைத்து, கப்பல்கள் வேலையின்றி இருக்கவும் charter rates குறையவும் வழிவகுக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உமிழ்வு, பாதுகாப்பு மற்றும் பாதுகாப்பு குறித்த International Maritime Organisation (IMO) வழிகாட்டுதல்களுக்கு உட்பட்டது. உலகின் முன்னணி எண்ணெய் நிறுவனங்களிடம் 'vetted' அந்தஸ்தைத் தக்கவைக்க இந்த இணக்கம் முக்கியமானது.

Environmental Compliance

IMO விதிமுறைகளுக்கு முழுமையாக இணங்குகிறது. 38 கப்பல்களில் ஐந்து கப்பல்களில் scrubbers பொருத்தப்பட்டுள்ளன, இது FY24-உடன் ஒப்பிடும்போது FY25-ல் SOx உமிழ்வை 7.8% குறைக்க உதவியது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் அதன் shipping வணிகத்திற்காக Tonnage Tax திட்டத்தின் கீழ் செயல்படுகிறது, இது உண்மையான லாபத்திற்குப் பதிலாக கப்பல் திறனின் அடிப்படையில் நிலையான வரிச் சூழலை வழங்குகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மை charter rates-ன் சுழற்சித் தன்மையாகும்; நிகர debt-to-EBITDA 1.5x-ஐத் தாண்டினால், நீடித்த சரிவு பண வரவைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் சர்வதேச வர்த்தகப் பாதைகளில் உலகளவில் பன்முகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது, இது எந்தவொரு ஒரு நாட்டின் பொருளாதாரத்தையும் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

பராமரிப்பு மற்றும் dry-docking பணிகளுக்காக உலகளாவிய கப்பல் கட்டும் தளங்களைச் சார்ந்துள்ளது; இருப்பினும், GESCO-வின் அதிக பணப்புழக்கம் முன்னுரிமை அணுகலை உறுதி செய்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய உமிழ்வு விதிமுறைகளால் கப்பல்கள் காலாவதியாகும் அபாயம் உள்ளது. இளமையான கப்பல் படையைப் (சராசரி 14 ஆண்டுகள்) பராமரிப்பதன் மூலமும், ஆற்றல் சேமிப்பு மேம்பாடுகளில் முதலீடு செய்வதன் மூலமும் GESCO இதைத் தணிக்கிறது.