💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Paper Business-ன் Revenue, H1 FY25-ல் இருந்த INR 416.42 Cr-லிருந்து H1 FY26-ல் 18.45% YoY வளர்ந்து INR 493.26 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Coke Business-ன் Revenue 1.45% YoY குறைந்து INR 6.91 Cr-லிருந்து INR 6.81 Cr-ஆக சரிந்துள்ளது. FY25-க்கான மொத்த standalone Revenue INR 849.15 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 651.03 Cr-லிருந்து 30.4% அதிகரிப்பாகும்.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், பதிவு செய்யப்பட்ட அலுவலகம் மற்றும் முதன்மை செயல்பாடுகள் Uttar Pradesh-ன் Moradabad-ல் அமைந்துள்ளன.

Profitability Margins

உள்ளீட்டு விலைகள் குறைந்ததால், Operating margins FY23-ல் 4.47%-லிருந்து FY24-ல் 8.5%-ஆக மேம்பட்டது. FY25 Net Profit Margin 0.95%-ஆக இருந்தது, இதில் INR 849.15 Cr Revenue-ல் Profit After Tax INR 8.08 Cr-ஆக இருந்தது. நடுத்தர காலத்தில் Operating margins 9% அல்லது அதற்கு மேல் நீடிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

EBITDA Margin

நடுத்தர காலத்தில் EBITDA margins 8-9%-க்கும் அதிகமாக ஆரோக்கியமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதற்கு உற்பத்தி விரிவாக்கம் மற்றும் food grade paper போன்ற புதிய தயாரிப்பு வரிசைகளின் தொடக்கம் ஆதரவாக இருக்கும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY25-ல் property, plant, and equipment (PPE) மற்றும் capital work-in-progress ஆகியவற்றில் INR 64.91 Cr முதலீடு செய்தது. H1 FY26-ல், PPE மீதான capital expenditure INR 39.24 Cr-ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL Ratings ஒரு stable/positive கண்ணோட்டத்தை பராமரிக்கிறது. நிறுவனம் அதிக கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளை எதிர்கொள்கிறது, FY25-ல் நிதிச் செலவுகள் (net) INR 35.46 Cr-ஆக இருந்தது, இது மொத்த Revenue-ல் 4.17% ஆகும். Debt-to-equity ratio FY24-ல் 0.68-லிருந்து FY25-ல் 0.77-ஆக அதிகரித்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கச்சா பொருட்கள் (முக்கியமாக கழிவு காகிதம் மற்றும் kraft/duplex உற்பத்திக்கான இரசாயனங்கள்) FY25-ல் INR 626.08 Cr-ஆக இருந்தது, இது மொத்த Revenue-ல் 73.7% ஆகும்.

Raw Material Costs

கச்சா பொருள் செலவுகள் FY24-ல் INR 433.41 Cr-லிருந்து FY25-ல் 44.4% YoY அதிகரித்து INR 626.08 Cr-ஆக உயர்ந்தது, இது 30.4% Revenue வளர்ச்சி மற்றும் விரிவாக்கப்பட்ட உற்பத்தி அளவுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

FY24-ல் மின்சாரம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் குறைந்தன, இது margin மேம்பாட்டிற்கு உதவியது; இருப்பினும், ஒரு யூனிட்டிற்கான குறிப்பிட்ட INR செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. ஆற்றல் திறனை மேம்படுத்த 2024-ன் தொடக்கத்தில் ஒரு turbine நிறுவப்பட்டது.

Supply Chain Risks

காகிதத் தொழிலின் சுழற்சித் தன்மை மற்றும் kraft paper பிரிவில் உள்ள கடுமையான போட்டியால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது விலை நிர்ணய நெகிழ்வுத்தன்மையைக் குறைக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Capacity utilization 45-50% என்பது ஒரு சவாலாகவே உள்ளது. Turbine நிறுவுதல் போன்ற தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகள் மற்றும் அதிக மதிப்புள்ள தயாரிப்பு தரங்களுக்கு மாறுவதன் மூலம் செயல்திறன் இலக்கு வைக்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய capacity utilization 45-50% என்ற அளவில் மிதமாக உள்ளது. நிறுவனம் சமீபத்தில் ஒரு புதிய turbine-ஐ (Dec 2023-Jan 2024) நிறுவியது மற்றும் விற்பனை வளர்ச்சியை அதிகரிக்க food grade paper மற்றும் writing/printing paper பிரிவுகளில் விரிவடைந்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Industrial kraft paper, duplex board, writing and printing paper, food grade paper, மற்றும் metallurgical coke.

Brand Portfolio

Genus Paper & Boards.

Market Expansion

நிலையான வளர்ச்சியை அடைய பேக்கேஜிங் மற்றும் duplex board பிரிவுகளில் பரந்த சந்தை ஈர்ப்பைப் பெற நிறுவனம் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Strategic Alliances

நிகர ரொக்க வரவு போதுமானதாக இல்லாதபோது, கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளை நிறைவேற்ற, குழும நிறுவனங்களிடமிருந்து unsecured loans (USLs) வடிவில் தேவைக்கேற்ப ஆதரவை நிறுவனம் நம்பியுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை காகிதத் துறை சிறப்பு பேக்கேஜிங் (food grade) நோக்கி மாற்றத்தைக் காண்கிறது. இந்தத் துறை வளர்ந்து வந்தாலும், பொருளாதார மாற்றங்களின் போது விலை ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தும் சிறிய நிறுவனங்களுடன் சிதறிக் காணப்படுகிறது.

Competitive Landscape

பெரிய நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் சந்தை விலைக்கு ஏற்ப உற்பத்தியை மாற்றும் சிறிய ஒழுங்கமைக்கப்படாத ஆலைகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

சந்தையில் நிலைநிறுத்தப்பட்ட இடம் மற்றும் விளம்பரதாரர்களின் விரிவான அனுபவத்திலிருந்து Moat பெறப்படுகிறது. இருப்பினும், kraft paper-ன் பொதுவான தன்மை மற்றும் குறைந்த capacity utilization ஆகியவற்றால் Moat பலவீனமடைகிறது.

Macro Economic Sensitivity

தொழில்துறை வளர்ச்சி மற்றும் நுகர்வோர் செலவினங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் இவை பேக்கேஜிங் காகிதத்திற்கான தேவையைத் தூண்டுகின்றன. இந்தத் தொழில் இயல்பாகவே சுழற்சித் தன்மை கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் நீர் வெளியேற்றம் மற்றும் காற்று உமிழ்வு தொடர்பான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கும், food-grade பேக்கேஜிங்கிற்கான உற்பத்தித் தரங்களுக்கும் உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

காகிதத் தொழிலுக்குரிய கடுமையான மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளை நிறுவனம் கடைபிடிக்க வேண்டும், இருப்பினும் குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY25-ல் INR 11.38 Lakhs deferred tax செலவைப் பதிவு செய்தது. அந்த ஆண்டில் நடப்பு வரி (current tax) எதுவும் செலுத்தப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் கடமைகளை நிறைவேற்ற நிகர ரொக்க வரவு (NCA) போதுமானதாக இல்லாததே முதன்மையான அபாயமாகும், இது FY24 மற்றும் FY25-ல் விளம்பரதாரர்கள் unsecured loans வழங்க வேண்டிய அவசியத்தை ஏற்படுத்தியது.

Geographic Concentration Risk

Uttar Pradesh-ன் Moradabad-ல் உற்பத்தி சொத்துக்கள் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

நிதிப்புழக்கம் மற்றும் கடன் சேவை ஆதரவிற்காக குழும நிறுவனங்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய ஆலைகளுக்கு எதிராக செலவுப் போட்டியைத் தக்கவைக்க, turbine நிறுவுதல் போன்ற உபகரணங்களை மேம்படுத்துவதன் மூலம் நிறுவனம் காலாவதியாகும் அபாயத்தைத் தணிக்கிறது.