💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue, FY24-ல் இருந்த INR 892.01 Cr-லிருந்து FY25-ல் 7.6% உயர்ந்து INR 959.76 Cr-ஆக உள்ளது. இருப்பினும், ரியல் எஸ்டேட் விற்பனை மந்தமாக இருந்ததால், Q2 FY26 Revenue (INR 174.3 Cr) YoY அடிப்படையில் 30.2% சரிவைக் கண்டுள்ளது. ஆனால், Q1 FY26-உடன் ஒப்பிடும்போது இது 15.4% வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் 100% Revenue, Gujarat-ன் Ahmedabad நகரத்தையே சார்ந்துள்ளது. இங்குதான் நிறுவனத்தின் 500-acre நில வங்கி (land bank) மற்றும் அனைத்து செயல்பாட்டில் உள்ள திட்டங்களும் உள்ளன.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான PAT margins 62.0% ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் 61.6%-லிருந்து 40 basis points உயர்ந்துள்ளது. FY25-ல் மொத்த வருமானமான INR 993.49 Cr-ல் INR 598.06 Cr லாபம் ஈட்டியதன் அடிப்படையில், PAT margin தோராயமாக 60.2% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA margin, FY24-ல் இருந்த 70.1%-லிருந்து FY25-ல் 81.8% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல், EBITDA margin 85.0% என்ற வலுவான நிலையில் இருந்தது, இருப்பினும் absolute EBITDA (INR 148.1 Cr) YoY அடிப்படையில் 31.1% குறைவாக இருந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் சுமார் 32 million square feet (msf) பரப்பளவிலான பிரம்மாண்டமான வளர்ச்சித் திட்டங்களைக் கொண்டுள்ளது, இதன் மொத்த விற்பனை மதிப்பு சுமார் INR 17,250 Cr ஆகும். குறிப்பிட்ட ஆண்டு capex புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான நில முன்பணங்கள் (land advances) March 2025 நிலவரப்படி INR 385.64 Cr ஆக இருந்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் தொடர்ந்து 12 காலாண்டுகளாக கடன் இல்லாத (net debt-free) நிலையைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, மொத்த கடன்கள் INR 27.42 Cr என்ற மிகக் குறைந்த அளவில் இருந்தது, இது நிறுவனத்தின் வலுவான நிதி நிலையைக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மை உள்ளீடுகளில் நிலம் (மொத்த சொத்துக்களில் 24.37% நிலம்/வணிகத்திற்கான முன்பணங்களாக உள்ளன), எஃகு (steel) மற்றும் சிமெண்ட் (cement) போன்ற கட்டுமானப் பொருட்கள் மற்றும் திறமையான ஒப்பந்தத் தொழிலாளர்கள் (contract labor) அடங்குவர்.

Raw Material Costs

FY25-ல் திட்டச் செலவுகள் INR 143.59 Cr ஆக இருந்தது, இது செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue-ல் சுமார் 15% ஆகும். இது FY24-ல் இருந்த INR 156.63 Cr-ஐ விடக் குறைவு.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், பிற செலவுகள் (utilities உட்பட) FY25-ல் INR 20.24 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 7% குறைவு.

Supply Chain Risks

உள்ளூர் Ahmedabad விதிமுறைகள் மற்றும் திட்டங்களைச் செயல்படுத்தத் தேவையான திறமையான ஒப்பந்தத் தொழிலாளர்களின் பற்றாக்குறை ஆகியவை சவால்களாக உள்ளன.

Manufacturing Efficiency

Ahmedabad சந்தையில் 30 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் உயர்தர இடங்களை வழங்க அதிநவீன தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துவது ஆகியவற்றின் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது Ahmedabad-ல் 500 acres நில வங்கி உள்ளது. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் 'One 91 Thaltej' வணிகத் திட்டம் (1.8 msf) மற்றும் IT-SEZs (Million Minds) மற்றும் டவுன்ஷிப்கள் (townships) மூலம் 32 msf என்ற நீண்ட கால இலக்கு ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-30%

Products & Services

குடியிருப்பு அடுக்குமாடி குடியிருப்புகள் (நடுத்தர மற்றும் அதிக வருமானம் கொண்ட பிரிவுகள்), வணிக அலுவலக இடங்கள், சில்லறை விற்பனை இடங்கள், IT-SEZ யூனிட்கள் மற்றும் ஒருங்கிணைந்த டவுன்ஷிப்கள்.

Brand Portfolio

Ganesh Housing, Maple Tree, One 91 Thaltej, Million Minds.

Market Share & Ranking

Ahmedabad-ல் மிகப்பெரிய நில வங்கிகளில் ஒன்றைக் (500 acres) கொண்டுள்ள முன்னணி குடியிருப்பு மேம்பாட்டு நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

புவியியல் ரீதியாகப் பிரிந்து செல்வதை விட, வணிக மற்றும் டவுன்ஷிப் திட்டங்கள் மூலம் Ahmedabad-ல் தனது இருப்பை வலுப்படுத்துவதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் ஒரு கூட்டுத் துணை நிறுவனத்தைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் சில பொறுப்புகளை ஏற்றுள்ளது, இருப்பினும் புதிய கூட்டு முயற்சிகளுக்கான (JVs) குறிப்பிட்ட கூட்டாளர் பெயர்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

2025-ன் 9 மாதங்களில் Ahmedabad சந்தை மந்தமாக இருந்தது, இது நிறுவனத்தின் முக்கிய வருவாய் காரணியான நில ஒப்பந்தங்களில் மந்தநிலையை ஏற்படுத்தியது.

Competitive Landscape

Godrej Properties மற்றும் Prestige Group போன்ற தேசிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட்டாலும், உள்ளூர் விதிமுறைகள் மற்றும் நில உடைமைகள் குறித்த ஆழமான புரிதல் மூலம் நிறுவனம் முன்னிலை வகிக்கிறது.

Competitive Moat

வளர்ச்சி மிகுந்த பகுதிகளில் வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க குறைந்த விலையில் வாங்கப்பட்ட 500-acre நில வங்கிதான் நிறுவனத்தின் முக்கிய பலம் (moat). இது குறிப்பிடத்தக்க செலவு நன்மையையும் உயர் லாப வரம்பையும் (80%+ EBITDA) வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் Gujarat-ன் பொருளாதாரச் சூழல், குறிப்பாக Ahmedabad ரியல் எஸ்டேட் சுழற்சி ஆகியவற்றால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RERA (Real Estate Regulatory Authority) வழிகாட்டுதல்கள் மற்றும் உள்ளூர் Ahmedabad நகர வளர்ச்சி விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ISO 14001:2015 (சுற்றுச்சூழல் மேலாண்மை) மற்றும் ISO 45001:2018 (தொழில்சார் ஆரோக்கியம் மற்றும் பாதுகாப்பு) சான்றிதழ்களைப் பெற்றுள்ளது.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான தற்போதைய வரிச் செலவு INR 204.16 Cr ஆகும், இது PBT-ல் சுமார் 25.5% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைக் (effective tax rate) குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வணிக முன்பணங்களை (மொத்த சொத்துக்களில் 24.37%) திரும்பப் பெறுதல் மற்றும் நிலத்தைப் பணமாக்குவதற்கான கால அவகாசம் ஆகியவை முதன்மையான வணிக அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

100% சொத்துக்கள் மற்றும் வருவாய் Ahmedabad சந்தையிலேயே குவிந்துள்ளதால், பிராந்திய பொருளாதார வீழ்ச்சியால் நிறுவனம் பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

Third Party Dependencies

நில வங்கியில் உள்ள நிலங்களுக்கான சட்ட மற்றும் ஒழுங்குமுறை அனுமதிகளைப் பெறுவதில் குறிப்பிடத்தக்க சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

ரியல் எஸ்டேட்டில் இதற்கான ஆபத்து குறைவு, இருப்பினும் தனது பிராண்ட் தரத்தைத் தக்கவைக்க நிறுவனம் புதிய கட்டுமானத் தொழில்நுட்பங்களைப் பயன்படுத்துகிறது.