💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் Atta போன்ற முக்கிய பொருட்கள் 35.4% YoY வளர்ச்சியையும், Spices 68.5% YoY வளர்ச்சியையும் அடைந்துள்ளன. FY24-ல் Sattu Revenue INR 130 Cr-ஐத் தாண்டியது, இதன் Gross Margins 30%-க்கும் அதிகமாக இருந்தது. H1 FY26-ல் ஒட்டுமொத்த Revenue 7.1% YoY அதிகரித்து INR 441.6 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

West Bengal-ல் 25 C&F ஏஜென்ட்கள் மற்றும் 900+ விநியோகஸ்தர்களைக் கொண்ட வலுவான விநியோக வலையமைப்பைக் கொண்டுள்ளது. புதிய Agra வசதி மூலம் Bihar மற்றும் Northeast சந்தைகளில் விரிவடைந்து வருகிறது. East India சந்தையானது Atta TAM-ல் 18% மற்றும் Sattu TAM-ல் 28.2% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-ல் Gross Margins 350 bps உயர்ந்து 26% ஆக அதிகரித்தது. அதிக வட்டிச் செலவுகள் மற்றும் விளம்பரச் செலவுகள் காரணமாக, H1 FY26-ல் Net Profit Margin (NPM) 4.7% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 5.6% ஆக இருந்தது. Operating Profit Margin (OPM) வரலாற்று ரீதியாக 8-9% வரை உள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் EBITDA margin 10.0% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 140 bps முன்னேற்றமாகும். மூலோபாய விளம்பர நடவடிக்கைகள் காரணமாக, H1 FY26-க்கான EBITDA margin 10.2% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 10.5%-ஐ விட சற்று குறைவு.

Capital Expenditure

உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்த IPO மூலம் திரட்டப்பட்ட INR 130 Cr பயன்படுத்தப்படுகிறது. இதில் November 2025-ல் தொடங்கப்படவுள்ள Atta-விற்கான Agra உற்பத்தி ஆலை மற்றும் விநியோகத்தை வலுப்படுத்துதல் ஆகியவை அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

March 31, 2024 நிலவரப்படி, 0.2x Gearing மற்றும் 0.4x TOL/TNW உடன் பாதுகாப்பான மூலதனக் கட்டமைப்பைக் கொண்டுள்ளதாக ICRA தெரிவித்துள்ளது. FY24-ல் Interest coverage 9.7x என்ற வலுவான நிலையில் இருந்தது. CARE rating BB/Stable (Issuer Not Cooperating) ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Wheat மற்றும் Gram (Chana) ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்களாகும், இவை விற்பனை செய்யப்படும் பொருட்களின் விலையில் பெரும் பகுதியை வகிக்கின்றன. Spices ஒரு வளர்ந்து வரும் அதிக லாபம் தரும் (high-margin) மூலப்பொருள் பிரிவாகும்.

Raw Material Costs

கடந்த ஆண்டில் Wheat மற்றும் Gram மூலப்பொருட்களின் விலைகள் 25% அதிகரித்தன. பணவீக்கத்திலிருந்து பாதுகாத்துக் கொள்ள, H1 FY26-ல் ஆண்டுத் தேவையில் பெரும்பகுதியை வாங்கும் உத்தியை நிறுவனம் பின்பற்றியது.

Energy & Utility Costs

நீண்ட கால எரிசக்தி செலவுகளை மேம்படுத்த Roofsol Renewables நிறுவனத்துடன் Solar Power Purchase Agreement (PPA) மூலம் நிலைத்தன்மையை மேம்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

பயிர் கிடைப்பதையும் விலையையும் பாதிக்கும் வேளாண்-காலநிலை அபாயங்களுக்கு (agro-climatic risks) நிறுவனம் ஆளாகிறது. வெளிச்சந்தை விலைகளை நிலைப்படுத்த அரசாங்கத்தின் கையிருப்பு இருப்புகளை (carry-forward stocks) சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

அனைத்து முக்கிய பிரிவுகளிலும் உள்நாட்டு உற்பத்தி மேற்கொள்வது Sattu போன்ற மதிப்பு கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளில் 30% Gross Margins-ஐப் பெற உதவுகிறது மற்றும் உற்பத்தி மூலம் லாப வளர்ச்சியை மேம்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

Bihar மற்றும் Northeast சந்தைகளுக்கு சேவை செய்வதற்காக Atta-விற்கான Agra உற்பத்தி ஆலை November 2025-ல் செயல்பாட்டைத் தொடங்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தற்போதுள்ள ஆலைகள் Varanasi மற்றும் Calcutta-வில் அமைந்துள்ளன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Atta (Wheat Flour), Sattu (Roasted Gram Flour), Besan, Spices, Maida, Sooji, மற்றும் Instant Mixes.

Brand Portfolio

Ganesh Consumer Products, Ganesh Atta, Ganesh Sattu.

Market Share & Ranking

Emami போன்ற பெரிய FMCG நிறுவனங்களின் வருகை இருந்தபோதிலும் சந்தைப் பங்கைப் பராமரிக்கிறது. Sattu பிரிவு INR 130 Cr+ ஆண்டு வருவாயுடன் ஒரு ஆதிக்கப் பிரிவாக உள்ளது.

Market Expansion

November 2025 முதல் Bihar மற்றும் Northeast India-வை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Sampling மற்றும் 360-degree marketing மூலம் சமையலறைகளில் ஊடுருவலை அதிகரிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது.

Strategic Alliances

எரிசக்தி நிலைத்தன்மைக்காக Roofsol Renewables உடன் Solar PPA. Motilal Oswal Financial Services-லிருந்து Private equity முதலீடு (2016-ல் 25.71% பங்கு கையகப்படுத்தப்பட்டது).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

ஒழுங்கமைக்கப்படாத துறையிலிருந்து பிராண்டட் பேக்கேஜ் செய்யப்பட்ட பொருட்களுக்கு விரைவான மாற்றம் ஏற்படுகிறது. நகரமயமாக்கல் மற்றும் வாழ்க்கை முறை மாற்றங்களால் Staples சந்தை 12.9% CAGR-ல் வளர்ந்து வருகிறது.

Competitive Landscape

B2C பிரிவில் பெரிய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் (Adani Wilmar, Fortune, Patanjali, Emami) மற்றும் உள்ளூர் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

East India-வில் உள்ள வலுவான 900+ விநியோகஸ்தர் வலையமைப்பு மற்றும் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறன்கள் ஆகியவை மூன்றாம் தரப்பு அலகுகளைச் சார்ந்திருக்கும் போட்டியாளர்களை விட செலவு நன்மையை வழங்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

உணவுப் பணவீக்கம் மற்றும் பருவமழை முறைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. FY25-ல் Wheat/Gram விலையில் ஏற்பட்ட 25% உயர்வு, சரக்கு உத்தியில் பெரிய மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

வேளாண்-பொருட்கள் கொள்முதல் மற்றும் இருப்பு வரம்புகள் குறித்த இந்திய அரசின் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. 30 million tons கோதுமையை அரசாங்கம் கொள்முதல் செய்வது வெளிச்சந்தை விலைகளை நிலைப்படுத்த உதவுகிறது.

Environmental Compliance

நிலைத்தன்மை இலக்குகளை அடையவும் கார்பன் தடயத்தைக் குறைக்கவும் Solar PPA மூலம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியில் முதலீடு செய்கிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் INR 27.7 Cr PBT-ல் INR 7.1 Cr வரிச் செலவு ஏற்பட்டது (~25.6% வரி விகிதம்).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் (25% ஏற்ற இறக்க அபாயம்) மற்றும் வேளாண்-காலநிலை அபாயங்கள் (பருவமழை சார்பு) ஆகியவை Margins நிலைத்தன்மையை பாதிக்கும் முதன்மை நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

West Bengal-ல் அதிக வருவாய் குவிந்துள்ளது; இந்த அபாயத்தைப் பன்முகப்படுத்த Bihar மற்றும் Northeast விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

பெரும்பாலான உற்பத்தி உள்நாட்டிலேயே நடப்பதால் மூன்றாம் தரப்பு உற்பத்தியாளர்கள் மீதான சார்பு குறைவு. சந்தை அணுகலுக்கு விநியோகஸ்தர் வலையமைப்பை (900+) அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Staples துறையில் இதற்கான அபாயம் குறைவு; இருப்பினும், செயல்திறனை மேம்படுத்த Warehouse Management Systems (WMS) மூலம் நிறுவனம் டிஜிட்டல் மயமாக்கப்பட்டு வருகிறது.