💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Operating Income (TOI) YoY அடிப்படையில் 6.32% குறைந்து ₹4,616 crore ஆக இருந்தது. Starch மற்றும் அதன் உபபொருட்களின் விற்பனை அளவு குறைந்ததால், Maize processing பிரிவின் Revenue FY25-ல் YoY அடிப்படையில் 2% சரிந்தது. இருப்பினும், Agro-processing பிரிவில் விற்பனை அதிகரித்ததால் Q1FY26-ல் 18% YoY Revenue வளர்ச்சியை எட்டியது.

Geographic Revenue Split

FY25-ல் மொத்த Operating Income-ல் Exports 26% பங்களித்தது. இது FY24-ன் 36%-ஐ விடக் குறைவு. Korea மற்றும் Bangladesh போன்ற தென்கிழக்கு ஆசிய சந்தைகளில் நிலவிய மந்தமான தேவையே இதற்கு முக்கிய காரணம். மீதமுள்ள 74% Revenue உள்நாட்டு விற்பனை மூலம் கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY24-ல் 7%-லிருந்து FY25-ல் 5% ஆகக் குறைந்தது. இதே காலத்தில் EBIT Margin 9%-லிருந்து 8% ஆகக் குறைந்தது. Maize பிரிவில் லாபம் குறைந்ததால், Return on Net Worth FY24-ல் 13%-லிருந்து FY25-ல் 9% ஆகக் கடுமையாகச் சரிந்தது.

EBITDA Margin

FY25-ல் PBILDT margin சுமார் 9% என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. ஆனால், தொடர்ச்சியான Overcapacity மற்றும் அதிக மூலப்பொருள் செலவுகள் காரணமாக, குறுகிய கால எதிர்பார்ப்பு 6-7% ஆகக் குறைக்கப்பட்டுள்ளது (முன்பு 8-9% ஆகக் கணிக்கப்பட்டது). Maize பிரிவின் PBIT margins Q2FY25-ல் 9% ஆக இருந்தது, Q2FY26-ல் 1% ஆகக் கடுமையாக வீழ்ந்தது.

Capital Expenditure

GAEL நிறுவனம் FY25-ல் சுமார் ₹290 crore Standalone CAPEX செய்தது மற்றும் அதன் துணை நிறுவனத்தில் ₹48 crore முதலீடு செய்தது. அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் (FY26-FY28) உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் புதிய தயாரிப்புகளுக்காக சுமார் ₹600 crore முதலீடு செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது. இது பெரும்பாலும் Internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி 0.08x Overall gearing உடன் நிறுவனம் வலுவான Credit profile-ஐக் கொண்டுள்ளது. Interest coverage 25x என்ற மிக உயர்ந்த அளவில் உள்ளது. Working capital பயன்பாடு அனுமதிக்கப்பட்ட ₹1,000 crore வரம்பில் 32% முதல் 44% வரை மட்டுமே இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Maize seed, Soybean seed மற்றும் Raw cotton ஆகியவை அடங்கும். Maize விலைகள் அரசாங்கம் நிர்ணயிக்கும் Minimum Support Prices (MSP) மற்றும் Ethanol உற்பத்திக்காக பயிர்கள் மாற்றப்படுவதால் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன. இது FY25-ல் உள்நாட்டு விலைகளை உயர்த்தியது.

Raw Material Costs

FY25-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் ₹3,067 crore ஆகும், இது Revenue-ல் சுமார் 66% ஆகும். இது FY24-ன் ₹3,233 crore-ஐ விட 5% குறைவு. இருப்பினும், உள்நாட்டு Overcapacity காரணமாக விலை உயர்வை முழுமையாக வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியாததால் லாபம் குறைந்தது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் Solar, Biomass மற்றும் Biogas போன்ற புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கு மாறி வருகிறது. கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைக்கவும் எரிசக்தி செலவுகளை நிர்வகிக்கவும் இது குறிப்பாக 'Soya danthal'-ஐ Boiler fuel ஆகப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

பருவமழை மாற்றங்கள் மற்றும் அரசாங்கக் கொள்கை மாற்றங்களால் (MSP போன்றவை) விவசாயப் பொருட்களின் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் இதில் அடங்கும். பல்வேறு இடங்களில் உற்பத்தி ஆலைகள் மற்றும் கிடங்குகளை அமைப்பதன் மூலம் நிறுவனம் இதைச் சமாளிக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

10 இடங்களில் உள்ள 12 ஆலைகள் மூலப்பொருள் ஆதாரங்கள் மற்றும் வாடிக்கையாளர்களுக்கு அருகாமையில் இருப்பதால், Logistics மற்றும் விநியோகச் செலவுகள் கணிசமாகக் குறைகின்றன.

Capacity Expansion

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய Maize processing திறன் 5,000 MTPD ஆகும். FY26 இறுதிக்குள் மேலும் 1,000 TPD விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மற்ற திறன்களில் Seed crushing (4,500 MTPD), Refining (1,200 MTPD) மற்றும் Cotton spinning (65,000 spindles) ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

Starch மற்றும் அதன் உபபொருட்கள் (Liquid glucose, Sorbitol), Edible oils, De-oiled cakes (கால்நடை தீவனம்) மற்றும் Cotton yarn.

Market Share & Ranking

உள்நாட்டு Maize processing துறையில் GAEL முன்னணியில் உள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட Market share சதவீதங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

நிறுவனம் சாதாரண பொருட்களிலிருந்து மதிப்பு கூட்டப்பட்ட பொருட்களுக்கு மாற, Pharma மற்றும் Food-grade starch derivative சந்தைகளில் தனது தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் தனது புதிய Food மற்றும் Pharma-grade starch derivative திட்டத்திற்காக ஒரு முழுமையான துணை நிறுவனத்தை நடத்துகிறது, இதில் சுமார் ₹600 crore முதலீடு செய்யத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Maize processing துறை தற்போது உள்நாட்டு Overcapacity மற்றும் மந்தமான ஏற்றுமதித் தேவையை எதிர்கொள்கிறது. இருப்பினும், இந்தியாவின் மக்கள் தொகை மற்றும் நுகர்வு அதிகரிப்புடன் நீண்ட காலத் தேவை வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

Edible oil மற்றும் Maize processing பிரிவுகளில் பெரிய தேசிய நிறுவனங்கள் மற்றும் பல பிராந்திய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் விலை போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

கடன் இல்லாத Balance sheet (Net-debt-free), பெரிய அளவிலான செயல்பாடுகள் (5,000 MTPD maize capacity) மற்றும் உற்பத்தி அமைப்புகளுக்கான கடுமையான வாடிக்கையாளர் அங்கீகாரங்கள் ஆகியவை புதிய போட்டியாளர்கள் நுழைவதற்குத் தடையாக உள்ளன.

Macro Economic Sensitivity

விவசாய உற்பத்தி மற்றும் பருவமழை முறைகளுக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. நுகர்வோர் செலவழிப்புத் திறனும் Starch மற்றும் அதன் உபபொருட்களுக்கான தேவையைப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

விவசாயப் பொருட்களுக்கான அரசாங்கத்தின் Minimum Support Prices (MSP) மற்றும் Ethanol உற்பத்திக்கான ஒழுங்குமுறை அனுமதிகள் செயல்பாடுகளைப் பாதிக்கின்றன (தற்போது Ethanol திட்டங்கள் நிறுத்தி வைக்கப்பட்டுள்ளன).

Environmental Compliance

GAEL புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியை (Solar, Biomass, Husk) ஏற்றுக்கொண்டது மற்றும் Biogas எஞ்சின்களைப் பயன்படுத்துகிறது. இது மரம் நடும் திட்டங்களிலும் ஈடுபடுகிறது மற்றும் உமிழ்வைக் குறைக்க 'Soya danthal'-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தொழில்துறை முழுவதும் Overcapacity நிலவும் சூழலில், புதிய உற்பத்தித் திறன்களை (மொத்தம் 2,000 TPD) சரியான நேரத்தில் அதிகரிப்பதே முதன்மையான அபாயமாகும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் புவியியல் ரீதியாகப் பரவலாக உள்ளது; 6 இந்திய மாநிலங்களில் 12 வசதிகள் உள்ளன மற்றும் 26% வருவாய் சர்வதேச ஏற்றுமதி மூலம் கிடைக்கிறது.

Third Party Dependencies

விவசாயிகளிடமிருந்து நேரடியாகப் பொருட்களைப் பெறுதல் மற்றும் பரவலான வாடிக்கையாளர் தளம் (முதல் 10 வாடிக்கையாளர்கள் = 24% maize revenue) காரணமாக மூன்றாம் தரப்பினரைச் சார்ந்திருப்பது குறைவு.

Technology Obsolescence Risk

2,351 பணியாளர்களுக்குத் திறன் மேம்பாட்டுப் பயிற்சிகளை வழங்குவதன் மூலமும், SAP மற்றும் CBT பயிற்சி தொகுப்புகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலமும் தொழில்நுட்ப அபாயங்களை நிறுவனம் குறைக்கிறது.