💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY21-இல் Consolidated Revenue, FY20-ன் INR 5,365.66 Cr-லிருந்து 73.5% YoY சரிந்து INR 1,422.14 Cr ஆக உள்ளது. Standalone Revenue 78.06% சரிந்து INR 886.93 Cr ஆக உள்ளது. இதற்கு முன்பு FMCG பிரிவு INR 4,040 Cr (FY20) மற்றும் Fashion பிரிவு INR 3,331 Cr (FY20) வருவாயை ஈட்டியது.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் பெரும்பாலும் India முழுவதும் உள்நாட்டிலேயே உள்ளன. Singapore-ஐ தளமாகக் கொண்ட துணை நிறுவனம் (FMSPL) July 2021-இல் தனது செயல்பாடுகளை நிறுத்தியது.

Profitability Margins

FY21/FY23-இல் Consolidated PAT INR -1,220.17 Cr ஆக இருந்ததால் நிகர இழப்பு கணிசமாக அதிகரித்தது. FY21-இல் Standalone PAT INR -1,049.90 Cr ஆக இருந்தது. 78% விற்பனை வீழ்ச்சி மற்றும் அதிக நிலையான செலவுகளால் Profitability கடுமையாக பாதிக்கப்பட்டது.

EBITDA Margin

FY22-இல் Consolidated EBITDA Margin 24.91% (INR 1,336.67 Cr) ஆக இருந்தது, ஆனால் FY23-இல் 11.78% (INR 167.50 Cr) ஆகக் குறைந்தது. FY23-இல் Standalone PBILDT எதிர்மறையாக INR 1,365.03 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

ROCE, FY20-ல் 11.58%-லிருந்து FY21-ல் 2.75% ஆகக் குறைந்தது. தற்போது நடைபெற்று வரும் Corporate Insolvency Resolution Process (CIRP) காரணமாக, குறிப்பிட்ட திட்டமிடப்பட்ட CAPEX ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'IVR D; ISSUER NOT COOPERATING' என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது Default நிலையைக் குறிக்கிறது. வட்டி மற்றும் நிதிச் செலவுகள் INR 635.75 Cr-லிருந்து உயர்ந்த மட்டங்களுக்கு அதிகரித்தன, FY23-இல் Interest Coverage Ratio -88.24x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Denim தயாரிப்பிற்கான (ஆண்கள், பெண்கள் மற்றும் குழந்தைகளுக்கான உடைகள்) Textiles மற்றும் Fabrics மற்றும் FMCG மூலப்பொருட்கள் முதன்மையான செலவுகளாக உள்ளன, இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

Raw Material Costs

வழங்கப்பட்ட ஆவணங்களில் Revenue-ன் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாட்டு சவால்கள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் முக்கிய செலவுக் காரணிகளாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

ஒரு யூனிட்டிற்கான INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Companies Act-ன் Section 134(3)(m)-ன் கீழ் எரிசக்தி சேமிப்பு குறித்து நிறுவனம் அறிக்கை அளிக்க வேண்டும்.

Supply Chain Risks

Related Parties மீது அதிக சார்புநிலை உள்ளது; மொத்த Trade Receivables (INR 742.33 Cr)-இல் INR 640.68 Cr (86%) Related Parties-களிடமிருந்து வர வேண்டியவை, இது குறிப்பிடத்தக்க Liquidity Risk-ஐ உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

FY21-இல் ROCE 2.75% ஆகக் குறைந்தது, இது பெருந்தொற்று கால ஊரடங்கு மற்றும் சரக்கு போக்குவரத்துக் கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக மிகக் குறைந்த மூலதனத் திறனைக் (Capital Efficiency) குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் Retail Infrastructure Leasing மற்றும் Fashion Manufacturing ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகிறது; இருப்பினும், நிறுவனம் Insolvency (CIRP) கீழ் உள்ளதால் விரிவாக்கம் நிறுத்தப்பட்டுள்ளது. 2025-ன் பிற்பகுதி வரை 39 CoC கூட்டங்கள் நடத்தப்பட்டுள்ளன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Retail Infrastructure Leasing, Denim உடைகள் (ஆண்கள், பெண்கள், குழந்தைகளுக்கான உடைகள்), FMCG தயாரிப்புகள் மற்றும் காப்பீட்டு பாலிசிகள் (JVs மூலம்).

Brand Portfolio

Big Bazaar, Easyday, Central, Brand Factory, Nilgiris, Aadhaar மற்றும் Futurebazaar.com.

Market Share & Ranking

India-வில் ஒரு 'Leading Integrated Fashion Business' என்று விவரிக்கப்படுகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட Market Share % வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

நேரடி சில்லறை விற்பனைக் கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்ள FMCG-க்கான 'General Trade' மற்றும் 'Online Business Activities' ஆகியவற்றில் விரிவாக்கம் திட்டமிடப்பட்டது.

Strategic Alliances

Reliance Group உடனான மூலோபாயக் கூட்டணி, கூடுதல் விநியோக சேனல்களுக்கான அணுகலை வழங்கவும் FMCG விற்பனையை அதிகரிக்கவும் திட்டமிடப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை Online Business Activities-ஐ நோக்கி நகர்கிறது; நேரடி சில்லறை விற்பனையின் 'முன்னெப்போதும் இல்லாத நிச்சயமற்ற தன்மையை' குறைக்க E-portal வளர்ச்சியில் கவனம் செலுத்துவதாக FEL குறிப்பிட்டது.

Competitive Landscape

முக்கியப் போட்டியாளர்களில் பிற பெரிய அளவிலான Fashion Retailers மற்றும் FMCG விநியோகஸ்தர்கள் அடங்குவர், இதில் Reliance ஒரு சாத்தியமான கூட்டாளராகவும் அதே சமயம் ஒரு மேலாதிக்க சந்தை சக்தியாகவும் உள்ளது.

Competitive Moat

Moat என்பது 'Integrated Fashion Sourcing' மற்றும் பரந்த நேரடி விற்பனை நிலையங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டது. அதிக கடன் (INR 6,846 Cr) மற்றும் Insolvency நடவடிக்கைகளால் இந்த Moat தகர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

GDP மற்றும் நுகர்வு (Consumption) ஆகியவற்றிற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; COVID-19 ஊரடங்கு சேவை மற்றும் சில்லறை விற்பனைத் துறைகளைப் பாதித்ததால் FY21 வருவாய் 78% சரிந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013 மற்றும் SEBI LODR ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன; தற்போது NCLT உத்தரவுகளைத் தொடர்ந்து Insolvency and Bankruptcy Code (IBC)-ன் கீழ் உள்ளது.

Environmental Compliance

Companies Act 2013-ன் Section 134(3)(m)-ன்படி எரிசக்தி சேமிப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப உள்வாங்கலை நிறுவனம் கண்காணிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

நஷ்டம் ஏற்பட்ட போதிலும் FY21-க்கான Tax Expense INR 17.89 Cr ஆக இருந்தது, இது Deferred Tax Adjustments அல்லது Minimum Alternate Tax தேவைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

'Going Concern' அனுமானம் அதிக ஆபத்தில் உள்ளது; இந்த அனுமானம் பொருத்தமற்றதாக இருந்தால், சொத்து மதிப்புகளில் பெரும் மாற்றங்கள் (Adjustments) தேவைப்படும் என்று தணிக்கையாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.

Geographic Concentration Risk

India-வில் அதிகச் செறிவு உள்ளது; குறிப்பிட்ட மாநிலங்களில் ஏற்பட்ட ஊரடங்கு ஷாப்பிங் மால்கள் மற்றும் சில்லறை விற்பனைக் கடைகளின் செயல்பாடுகளை நேரடியாக நிறுத்தியது.

Third Party Dependencies

செயல்பாடுகளின் தொடர்ச்சியை உறுதி செய்வதற்கான Resolution Plan-க்கு ஒப்புதல் பெற Committee of Creditors (CoC) மீது முக்கியமான சார்புநிலை உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் துறையில் பின்தங்கும் அபாயம்; Bluerock eServices Private Limited மூலம் IT-Enabled தளங்களுக்கு மாற நிறுவனம் முயற்சிக்கிறது.