💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Assessment மற்றும் Proctoring தீர்வுகள் பிரிவு H1 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 44% வளர்ச்சியடைந்தது, இது INR 247 million-லிருந்து INR 356 million-ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான ஒட்டுமொத்த Revenue from operations INR 1,203.25 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 10.90% அதிகரிப்பாகும். Q2 FY26 Revenue, YoY அடிப்படையில் 20.06% உயர்ந்து INR 646.07 million-ஐ எட்டியது, இதற்கு Learning Design மற்றும் Content உள்ளிட்ட நான்கு முக்கிய பிரிவுகளின் வலுவான செயல்பாடே காரணமாகும்.

Geographic Revenue Split

North America முதன்மையான சந்தையாக உள்ளது, இது Q2 FY26 Revenue-இல் 63% பங்களிக்கிறது. UK மற்றும் Europe (வலுவான ஈர்ப்பைக் காட்டுகிறது), Middle East மற்றும் Southeast Asia ஆகியவை பிற குறிப்பிடத்தக்க பிராந்தியங்களாகும். India மற்றும் ஆசியாவின் பிற பகுதிகள் digital learning மற்றும் services சார்ந்த பணிகளில் முக்கிய பங்களிக்கின்றன.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான PAT INR 106.12 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 18.65% அதிகமாகும், மேலும் PAT margin 16.43% (19 bps லேசான சரிவு) ஆக இருந்தது. H1 FY26 PAT 254.14% உயர்ந்து INR 164.85 million-ஆக இருந்தது, இருப்பினும் இது H1 FY25-இல் INR 90 million deferred tax தாக்கத்தினால் ஏற்பட்ட குறைந்த அடிப்படை (low base) காரணமாகும். H1 FY26-க்கான EBIT margins YoY அடிப்படையில் 18.06%-லிருந்து 19.88%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 120 bps உயர்ந்து 27.10% (INR 175.10 million) ஆக மேம்பட்டது. இருப்பினும், M&A due diligence மற்றும் tax refund write-offs போன்ற அசாதாரண செலவுகளுக்காக INR 25.7 million செலவிடப்பட்டதால், H1 FY26 EBITDA margin 117 bps குறைந்து 22.90% (INR 275.51 million) ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

Mysore-இல் நிலம் வாங்குவதற்கும் புதிய மேம்பாட்டு மையத்தை உருவாக்குவதற்கும் நிறுவனம் INR 62 crore ஒதுக்கியுள்ளது. கூடுதலாக, தற்போதுள்ள Mysore வசதியின் மின்சாரம், டிஜிட்டல் மற்றும் cloud infrastructure-ஐ மேம்படுத்த INR 39.5 crore முதலீடு செய்யப்படுகிறது. திட்டமிடப்பட்ட மொத்த IPO-linked capex சுமார் INR 101.5 crore ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி குறுகிய கால கடன்கள் (Short-term borrowings) INR 375.82 million-ஆக இருந்தது, இது மார்ச் 2025-இல் INR 265.89 million-ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான வட்டி மற்றும் நிதிச் செலவுகள் INR 19.74 million-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-இல் இருந்த INR 21.92 million-ஐ விடக் குறைவு, இது மார்ச் 2025-க்குள் நீண்ட காலக் கடன்கள் முழுமையாக அடைக்கப்பட்டதை பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு மென்பொருள் நிறுவனமாக, இதன் முதன்மையான 'மூலப்பொருள்' மனித மூலதனம் (human capital) ஆகும். H1 FY26-இல் மொத்த Revenue-இல் பணியாளர் நலச் செலவுகள் (Employee benefit expenses) 56.2% (INR 676.67 million) ஆகும். பிற செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் சட்ட மற்றும் தொழில்முறை கட்டணங்கள் (Q2 FY26-இல் INR 25.7 million) மற்றும் தொழில்நுட்ப உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் அடங்கும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-இல் பணியாளர் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 9.6% உயர்ந்து INR 337.38 million-ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான மொத்த செலவு INR 927.74 million-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 12.6% அதிகமாகும், இதற்கு முக்கியமாக கையகப்படுத்துதலுக்கான தொழில்முறை கட்டணங்கள் தொடர்பான 'பிற செலவுகளில்' ஏற்பட்ட 29% உயர்வு காரணமாகும்.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாட்டு நம்பகத்தன்மையை மேம்படுத்த மின்சாரம் மற்றும் டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பை நவீனமயமாக்க நிறுவனம் INR 39.5 crore முதலீடு செய்கிறது.

Supply Chain Risks

அதிவேக இணையம் மற்றும் cloud கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் முக்கிய அபாயங்களாகும். இதைக் குறைக்க, நிறுவனம் கூடுதல் நெட்வொர்க் மேம்பாடுகள் மற்றும் பாதுகாப்பான API கட்டமைப்புகளில் முதலீடு செய்கிறது.

Manufacturing Efficiency

பாரம்பரிய அர்த்தத்தில் இது பொருந்தாது; இருப்பினும், நிறுவனம் அதன் மதிப்பீட்டு தளங்களின் உயர் அளவிடுதல் மற்றும் நம்பகத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த 'Vertical SaaS' மாதிரியைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் Mysore, Hyderabad மற்றும் Noida ஆகிய இடங்களில் பரவியுள்ளது. விரிவாக்கத்தில் Mysore-இல் ஒரு புதிய மேம்பாட்டு மையம் (INR 62 crore முதலீடு) மற்றும் AI ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் உலகளாவிய விநியோகத்தை ஆதரிக்க தற்போதுள்ள டிஜிட்டல் மற்றும் வன்பொருள் உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்த INR 39.5 crore முதலீடு ஆகியவை அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

35%

Products & Services

Digital assessment தளங்கள், proctoring தீர்வுகள், Learning Management Systems (LMS), மாணவர் வெற்றி மென்பொருள் மற்றும் learning design/content தீர்வுகள்.

Brand Portfolio

Excelsoft, eAssessments.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 19 நாடுகளில் 200-க்கும் மேற்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு சேவை செய்யும் உலகளாவிய வழங்குநராக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

UK, Europe, Middle East மற்றும் Southeast Asia-வில் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. எதிர்காலத்தில் ஒரு 'India strategy' செயல்படுத்தப்பட உள்ளது.

Strategic Alliances

திறன் மற்றும் தொழிற்பயிற்சி துறையில் AQA மற்றும் VTCT போன்ற முக்கிய அமைப்புகளுடன் கூட்டாண்மை கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்நுட்பத் துறை பாதுகாப்பான, AI-மேம்படுத்தப்பட்ட மற்றும் அளவிடக்கூடிய டிஜிட்டல் தளங்களை நோக்கி நகர்கிறது. Excelsoft தன்னை ஒரு 'Vertical SaaS' நிறுவனமாக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

உலகளாவிய Edtech மற்றும் மதிப்பீட்டு வழங்குநர்களுடன் போட்டியிடுகிறது; ஆழமான துறை அறிவு மற்றும் நீண்ட கால (10+ ஆண்டுகள்) வாடிக்கையாளர் உறவுகள் மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

20 ஆண்டுகளுக்கும் மேலான அனுபவம் மற்றும் 'zero-failure' நம்பகத்தன்மை ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் வலுவான பொருளாதார அரண் (Moat) உருவாக்கப்பட்டுள்ளது. Excelsoft அமைப்பில் இணைந்த பிறகு பல்கலைக்கழகங்கள் மற்றும் அமைப்புகளுக்கு மாறுதல் செலவுகள் மிக அதிகம்.

Macro Economic Sensitivity

US மற்றும் UK-வில் உள்ள கார்ப்பரேட் மற்றும் கல்வி பட்ஜெட் சுழற்சிகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது H1 மற்றும் H2 இடையிலான 40/60 வருவாய் பிரிப்பை தீர்மானிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

அவற்றின் உலகளாவிய மதிப்பீட்டு ஒப்பந்தங்களுக்கு GDPR மற்றும் சர்வதேச தரவு தனியுரிமை தரநிலைகளை கண்டிப்பாக பின்பற்றுவது கட்டாயமாகும்.

Taxation Policy Impact

Deferred tax மாற்றங்களால் பயனுள்ள வரி விகிதம் பாதிக்கப்படுகிறது; H1 FY25-இல் INR 9 crore deferred tax தாக்கம் இருந்தது. செப்டம்பர் 2025-இல் தற்போதைய வருமான வரி பொறுப்புகள் INR 7.07 million-ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வருவாயின் பருவகால தன்மை (40% H1 vs 60% H2) காலாண்டு லாப வரம்புகளில் ஏற்ற இறக்கத்தை உருவாக்குகிறது. AI இடையூறுகள் பொறுப்புடன் ஒருங்கிணைக்கப்படாவிட்டால் ஆபத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

63% வருவாய் North America-விலிருந்து வருவதால் அதிக பிராந்திய அபாயம் உள்ளது.

Third Party Dependencies

தளத்தின் செயல்பாட்டிற்கு cloud உள்கட்டமைப்பு வழங்குநர்களைச் சார்ந்துள்ளது; ஏதேனும் செயலிழப்பு ஏற்பட்டால் அது ஒப்பந்தங்களைப் பாதிக்கும்.

Technology Obsolescence Risk

AI மற்றும் பாதுகாப்பான API திறன்களுடன் புதுப்பிக்கப்படாவிட்டால் தளங்கள் காலாவதியாகும் அபாயம் உள்ளது; நிறுவனம் இதை INR 39.5 crore தொழில்நுட்ப மேம்பாடு மூலம் குறைக்கிறது.