💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY24-25-க்கான செயல்பாடுகள் மூலமான Consolidated revenue INR 321.48 Cr-ஐ எட்டியது. Engineered Stones பிரிவு YoY அடிப்படையில் 23.7% வளர்ச்சியடைந்து INR 236.77 Cr-ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் Unsaturated Polyester Resin பிரிவு YoY அடிப்படையில் 4.4% வளர்ச்சியடைந்து INR 84.71 Cr-ஆக இருந்தது. இருப்பினும், H1 FY26 revenue INR 99.19 Cr-ஆகக் குறைந்ததால், fixed overheads-ன் குறைந்த பயன்பாடு காரணமாக நஷ்டம் ஏற்பட்டது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் தனது engineered stone தயாரிப்புகளுக்கான உலகளாவிய மற்றும் இந்திய தேவை-வழங்கல் நிலைமைகளுக்கு ஏற்ப உணர்திறன் கொண்டிருப்பதாகக் குறிப்பிடுகிறது.

Profitability Margins

FY24-25-ல் PAT 66.7% உயர்ந்து INR 17.20 Cr-ஆக இருந்ததால் Net Profit Margin அதிகரித்தது. இது finance costs 19.8% (INR 9.97 Cr-லிருந்து INR 7.99 Cr-ஆக) குறைந்ததால் ஏற்பட்டது. H1 FY26-ல் குறைந்த revenue மற்றும் fixed costs காரணமாக INR 2.17 Cr consolidated net loss ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

FY24-25-ல் Profit Before Tax 56.7% உயர்ந்து INR 22.08 Cr-ஆக இருந்ததால் முக்கிய லாபத்தன்மை மேம்பட்டது. EBITDA-வானது, other income 32.4% உயர்ந்து INR 2.50 Cr-ஆக இருந்ததாலும், depreciation வளர்ச்சி 4.5% (INR 9.54 Cr) என கட்டுப்படுத்தப்பட்டதாலும் ஆதரிக்கப்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் August 2, 2024 அன்று பட்டியலிடப்பட்ட IPO மூலம் INR 50.35 Cr திரட்டியது. September 30, 2025 நிலவரப்படி, அதன் துணை நிறுவனமான Haique Stones Private Limited (HSPL)-ல் முதலீடு செய்ய INR 6.50 Cr மற்றும் பிற கார்ப்பரேட் நோக்கங்களுக்காக INR 19.00 Cr பயன்படுத்தப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் CRISIL-லிருந்து 'Stable' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. September 2025 நிலவரப்படி, INR 13.12 Cr long-term borrowings மற்றும் INR 45.67 Cr short-term borrowings உள்ளிட்ட மொத்த கடன் சுமையால் கடன் செலவுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன. வங்கி வரம்பு பயன்பாடு சராசரியாக 95% ஆக இருப்பதால் Liquidity 'Stretched' நிலையில் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Unsaturated Polyester Resin-க்கான feedstock மற்றும் Engineered Stones-க்கான stone aggregates ஆகியவை அடங்கும். செயல்பாட்டு நிலைத்தன்மைக்கு feedstock கிடைப்பதும் அதன் விலையும் முக்கியமான காரணிகளாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 37.17 Cr ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் சுமார் 37.5% ஆகும். FY24-25-ல், resin பிரிவின் revenue வளர்ச்சி (4.4%) stones பிரிவை விட கணிசமாகக் குறைவாக இருந்தது, இது மாறுபட்ட cost-pass-through திறன்களைக் காட்டுகிறது.

Energy & Utility Costs

தனிப்பட்ட உருப்படியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் H1 FY26-ல் மொத்தம் INR 18.74 Cr ஆக இருந்த 'Other expenses'-ல் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

அபாயங்களில் feedstock கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் மற்றும் முக்கிய சந்தைகளில் ஏற்படும் சுழற்சி விலை மாற்றங்கள் ஆகியவை அடங்கும். ஒழுங்குமுறை உத்தரவுகள் காரணமாக துணை நிறுவனமான Addwaya Chemicals மூடப்பட்டது, இரசாயன உள்ளீடுகளுக்கான குறிப்பிட்ட விநியோகச் சங்கிலி அபாயத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Manufacturing Efficiency

H1 FY26 செயல்திறன் குறைந்த வருவாய் காரணமாக 'low absorption of fixed overheads'-ஐக் காட்டியது, இது உற்பத்தித் திறன் மற்றும் break-even நிலைகளைப் பராமரிக்க நிறுவனத்திற்கு அதிக அளவு விற்பனை தேவை என்பதைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

September 2025 நிலவரப்படி தற்போதைய tangible assets மதிப்பு INR 107.67 Cr ஆகும். நிறுவனம் working capital மற்றும் துணை நிறுவன முதலீடுகளுக்கு நிதி வழங்க IPO வருவாயைப் பயன்படுத்துகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட MTPA திறன் புள்ளிவிவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

Engineered Stones (Quartz/Marble) மற்றும் Unsaturated Polyester Resin.

Brand Portfolio

Haique (Haique Stones Private Limited வழியாக) மற்றும் Esprit.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது கட்டிடப் பொருட்களுக்காக உலகளாவிய மற்றும் இந்திய சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது, இது பிராண்ட் தெரிவுநிலையை அதிகரிக்க சமீபத்தில் பொதுப் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனமாக மாறியதன் மூலம் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Haique Stones Private Limited மற்றும் முன்பு Addwaya Chemicals Private Limited (September 2025-ல் 51% பங்குகள் விற்கப்பட்டன) உள்ளிட்ட துணை நிறுவனங்கள் மூலம் செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Engineered stone தொழில் ரியல் எஸ்டேட்டில் ஏற்படும் சுழற்சி தேவையால் பாதிக்கப்படுகிறது. எதிர்காலக் கண்ணோட்டம், fixed overheads-ஐ ஈடுகட்ட மேம்பட்ட லாபம் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சியைப் பொறுத்தது, தற்போது ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தை நோக்கிய போக்கு உள்ளது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் கட்டிடப் பொருட்கள் துறையில் போட்டியிடுகிறது; மற்ற engineered stone மற்றும் resin உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து வரும் போட்டிக்கு மத்தியில் வருவாய் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்கும் திறன் முக்கிய உணர்திறன் காரணிகளாகும்.

Competitive Moat

இந்தத் தொழிலின் பலமானது engineered stones மற்றும் கட்டிடப் பொருட்கள் துறையில் விளம்பரதாரர்களின் 'விரிவான அனுபவத்தின்' அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது கொள்முதல் மற்றும் சந்தை உறவுகளில் போட்டித்தன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய பொருளாதார முன்னேற்றங்கள் மற்றும் கட்டுமானம் மற்றும் கட்டிடப் பொருட்கள் துறையில் இந்திய தேவை-வழங்கல் நிலைமைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாசுக்கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகள் மற்றும் Companies Act, 2013-க்கு உட்பட்டவை. Addwaya Chemicals மூடப்பட்டது, resin உற்பத்திப் பிரிவில் சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளின் அதிக தாக்கத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ஒரு முக்கிய ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கையை எதிர்கொண்டது, அதன் துணை நிறுவனமான Addwaya Chemicals, March 2025-ல் Rajasthan State Pollution Control Board-லிருந்து மூடல் உத்தரவைப் பெற்றது, இது இறுதியில் அந்தத் துணை நிறுவனத்தை விற்க வழிவகுத்தது.

Taxation Policy Impact

FY24-25-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 22% ஆகும், இதில் INR 22.08 Cr PBT-ல் மொத்த வரிச் செலவு INR 4.88 Cr ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை கடன்களைத் திரும்பப் பெறுவது மற்றும் மூடப்பட்ட துணை நிறுவனமான Addwaya Chemicals-க்கான INR 14.50 Cr கார்ப்பரேட் உத்தரவாதத்தை செயல்படுத்த வேண்டிய சாத்தியக்கூறு ஆகும். Resin பிரிவில் உள்ள வருவாய் ஏற்ற இறக்கமும் (4.4% வளர்ச்சி மட்டுமே) ஒரு அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் Rajasthan-ன் Udaipur-ஐ மையமாகக் கொண்டுள்ளன, இந்திய சந்தை மற்றும் உலகளாவிய தேவைச் சுழற்சிகளில் குறிப்பிடத்தக்க வெளிப்பாட்டைக் கொண்டுள்ளன.

Third Party Dependencies

Resin உற்பத்திக்கான feedstock சப்ளையர்களைச் சார்ந்திருப்பது ஒரு முக்கிய செயல்பாட்டு அபாயமாகும்.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் intangible assets மற்றும் சொத்துக்களின் முறையான பதிவுகளைப் பராமரிக்கிறது, ஆனால் குறிப்பிட்ட டிஜிட்டல் மாற்ற நிலை விவரிக்கப்படவில்லை.