💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue 52.9% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 2,170.9 Cr-ஆக இருந்தது. பிரிவுகளின் பங்களிப்பு: RAC (56%), Small Domestic Appliances (19%), Components (16%), மற்றும் Large Domestic Appliances (2%). இருப்பினும், H1 FY26-ல் வருவாய் 23.9% YoY குறைந்து INR 875.7 Cr-ஆக இருந்தது. பருவம் தவறிய மழை மற்றும் GST அமலாக்க தாமதங்கள் காரணமாக Q2 FY26-ல் RAC பிரிவு 76% QoQ சரிவைச் சந்தித்தது.

Geographic Revenue Split

உற்பத்தி ஆலைகள் Dehradun, Bhiwadi, மற்றும் Sri City ஆகிய இடங்களில் அமைந்துள்ளன. Middle East மற்றும் Africa (MEA) ஏற்றுமதி சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டு, நிறுவனம் சமீபத்தில் UAE-ல் EPACK Durable Global Sales LLC-FZ என்ற நிறுவனத்தைத் தொடங்கியுள்ளது. இருப்பினும், குறிப்பிட்ட பிராந்திய ரீதியான வருவாய் விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY24-ல் 2.49%-லிருந்து FY25-ல் 2.54%-ஆகச் சற்று மேம்பட்டது. இருப்பினும், H1 FY26-ல் PAT margin 1.29% YoY-லிருந்து 0.07%-ஆகக் குறைந்தது. அதிக நிலையான செலவுகள் மற்றும் பருவகால வருவாய் சரிவு காரணமாக Q2 FY26-ல் INR 22.2 Cr நிகர இழப்பு ஏற்பட்டது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 7.26%-ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 8.19%-லிருந்து 93 bps குறைவு. H1 FY26-ல் EBITDA margin 6.44%-ஆக இருந்தது, இது குறைந்த விற்பனை அளவிலும் கூட, சிறந்த தயாரிப்பு கலவை மற்றும் செலவுத் திறன் காரணமாக 110 bps YoY அதிகரித்துள்ளது.

Capital Expenditure

Q1 FY27-க்குள் INR 450 Cr முதல் INR 500 Cr வரையிலான மூலோபாய CAPEX திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. Q2 FY26-ல் மட்டும், நிறுவனம் புதிய வசதிகளில் உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கம் மற்றும் உபகரணங்கள் நிறுவலுக்காக INR 129 Cr செலவிட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

மிதமான Operating margins மற்றும் பருவகால மாற்றங்களைக் கருத்தில் கொண்டு ICRA தனது credit rating-ஐ வழங்கியுள்ளது. உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கத்திற்காக கடன் வாங்கியதால், FY25-ல் வட்டிச் செலவுகள் 38.5% YoY அதிகரித்து INR 53.9 Cr-ஆக உயர்ந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Copper Parts, PCBs (Printed Circuit Boards), Plastic Molding Components, மற்றும் Cross Flow Fans (CFFs) ஆகியவை அடங்கும். FY25 புள்ளிவிவரங்களின்படி, மொத்த செலவில் மூலப்பொருள் செலவுகள் சுமார் 92.7% ஆகும்.

Raw Material Costs

FY25-ல் 53% வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப மூலப்பொருள் மற்றும் உதிரிபாகங்களின் செலவுகள் அதிகரித்தன. மூலப்பொருள் விலை உயர்வைச் சமாளிக்க நிறுவனம் முக்கிய வாடிக்கையாளர்களுடன் pass-through clauses-ஐப் பயன்படுத்துகிறது, இருப்பினும் விலை மாற்றங்களில் ஏற்படும் தாமதங்கள் குறுகிய கால லாபத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Energy & Utility Costs

தனியான ஒரு பொருளாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 52.9% வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப அதிகரித்த இதர செலவுகளில் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

RAC பிரிவை (வரலாற்று ரீதியாக 80-85% வருவாய்) அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பது பருவகால விநியோகச் சங்கிலி அழுத்தத்தை உருவாக்குகிறது. உதிரிபாகங்களின் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்படும் பாகங்களுக்கான அந்நிய செலாவணி மாற்றங்கள் ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்கள்.

Manufacturing Efficiency

இந்தியாவில் Room Air Conditioners தயாரிப்பில் நிறுவனம் 2-வது மிகப்பெரிய ODM ஆகும். முக்கிய உதிரிபாகங்களை நிறுவனத்திற்குள்ளேயே தயாரிக்கும் உயர் backward integration மூலம், போட்டியாளர்களை விட செலவு நன்மைகளைப் பெற்று செயல்திறனை மேம்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய RAC உற்பத்தித் திறன் 3 million units ஆகும். Hisense-க்காக Sri City ஆலையை விரிவாக்கம் செய்யவும், FY27 மற்றும் அதற்குப் பிந்தைய சந்தை தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய SDA/LDA உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்கவும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-30%

Products & Services

Room Air Conditioners (RAC), Air Fryers, Mixer Grinders, Nutri Blenders, Infrared Cooktops, Vacuum Cleaners, Coffee Makers, மற்றும் Washing Machines.

Brand Portfolio

EPACK Durable (ODM/OEM), Epavo (மோட்டார்களுக்கான JV), Bumjin (ஆடியோ தயாரிப்புகளுக்கான JV).

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் 2-வது மிகப்பெரிய Room Air Conditioner ODM என வரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

புதிய UAE நிறுவனம் மூலம் MEA (Middle East & Africa) சந்தையில் விரிவாக்கம் செய்தல் மற்றும் Sri City ஆலை மூலம் உள்நாட்டுச் சந்தையை அதிகரித்தல்.

Strategic Alliances

Induction motors-க்காக Ram Ratna Group உடன் 50:50 JV (Epavo Electricals); Hisense உடன் Strategic Cooperation Agreement; ஆடியோ தயாரிப்புகளுக்காக Bumjin உடன் JV.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

PLI திட்டம் மற்றும் BIS சான்றிதழ்களால் தூண்டப்பட்டு, தொழில்துறை உள்நாட்டு மதிப்பு கூட்டலை (domestic value addition) நோக்கி நகர்கிறது. RAC சந்தை பருவகாலத் தேவையிலிருந்து ஆண்டு முழுவதுமான தேவையாக மாறி வருகிறது, இருப்பினும் வானிலை இன்னும் ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.

Competitive Landscape

இதர OEMs/ODMs-களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி உள்ளது; இருப்பினும், 2-வது பெரிய நிறுவனமாக EPACK கொண்டுள்ள அளவு (scale), உற்பத்தி அளவு சார்ந்த செலவுத் திறனை வழங்குகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் 'Advanced Vertically Integrated Manufacturing' மற்றும் முன்னணி பிராண்டுகளுடனான நீண்டகால உறவுகளில் உள்ளது. அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் தொழில்நுட்பச் சான்றிதழ்கள் (BIS) புதியவர்கள் நுழைவதைத் தடுப்பதால் இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

RAC மற்றும் Washing Machines போன்ற அதிக விலை கொண்ட பொருட்களை வாங்குவதைப் பாதிக்கும் நுகர்வோர் செலவுத் திறன் மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RACs, SDAs, மற்றும் LDAs-களுக்கு கட்டாய BIS (Bureau of Indian Standards) சான்றிதழ் தேவை. RAC மற்றும் உதிரிபாகங்களுக்கான Production Linked Incentive (PLI) திட்டத்தில் பங்கேற்பதற்கு குறிப்பிட்ட முதலீடு மற்றும் கூடுதல் விற்பனை இலக்குகளை அடைய வேண்டும்.

Environmental Compliance

குறிப்பிட்ட INR மதிப்பாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் நுகர்வோர் சாதனங்களுக்கான உற்பத்தித் தரநிலைகளுக்கு இணங்க வேண்டும்.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 25.9% ஆக இருந்தது (INR 74.4 Cr PBT-ல் INR 19.3 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

RAC வணிகத்தின் பருவகாலத் தன்மை (80-85% வருவாய்) மற்றும் மூலப்பொருள் விலையில் (Copper/Aluminum) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், உடனடியாக வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றப்படாவிட்டால் லாப வரம்பை 1-2% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி மூன்று இந்திய மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளது; இருப்பினும், வாடிக்கையாளர்கள் இந்தியா முழுவதும் மற்றும் உலகளவில் உள்ளனர்.

Third Party Dependencies

விற்பனை அளவுகளுக்கு Voltas மற்றும் Haier போன்ற முன்னணி பிராண்டுகளைச் சார்ந்துள்ளது; ஒரு முக்கிய வாடிக்கையாளரை இழந்தால் வருவாய் 10%-க்கும் மேல் பாதிக்கப்படலாம்.

Technology Obsolescence Risk

புதிய ஆற்றல் திறன் கொண்ட RAC மாடல்கள் மற்றும் ஸ்மார்ட் சாதனங்களுக்கான தொடர்ச்சியான R&D மற்றும் வடிவமைப்பு மேம்படுத்தல் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.