💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Revenue INR 1,591.0 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 1,411.0 Cr-லிருந்து 12.7% உயர்வாகும். H1 FY26 Revenue INR 3,330.4 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 2.1% வளர்ச்சியாகும். Q2 FY26-ன் Product mix-ல் Large Appliances 48%, Mobiles 38%, மற்றும் Small Appliances/IT/Others 14% ஆக இருந்தது. GST விகித எதிர்பார்ப்பு காரணமாக ஏற்பட்ட 22 நாட்கள் மந்தநிலையால் Large appliance விற்பனை தற்காலிகமாக பாதிக்கப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

இந்நிறுவனம் தென்னிந்தியாவின் மிகப்பெரிய எலக்ட்ரானிக்ஸ் சில்லறை விற்பனையாளராக உள்ளது, குறிப்பாக Telangana மற்றும் Andhra Pradesh மாநிலங்களில் வலுவான இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. North Cluster (NCR) பகுதி H1 FY26-ல் INR 162 Cr Revenue பங்களிப்பை வழங்கியது. இது 5 நகரங்களில் 31 MBOs மற்றும் 1 EBO மூலம் தீவிரமாக விரிவுபடுத்தப்பட்டு வருகிறது. முதிர்ச்சியடைந்த கடைகள் (84 units) H1 FY26-ல் INR 2,254 Cr பங்களித்தன, அதே நேரத்தில் புதிய கடைகள் (131 units) INR 933 Cr பங்களித்தன.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Gross Margin 14.3% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 15.2%-லிருந்து சரிந்துள்ளது. அதிக தள்ளுபடிகள் மற்றும் குறைந்த Margin கொண்ட Mobiles விற்பனை அதிகரித்ததே இதற்கு முக்கிய காரணமாகும். Q2 FY26-க்கான PAT Margin 1.0% (INR 16.1 Cr) ஆக இருந்தது, இதில் விதிவிலக்கான லாபங்களும் அடங்கும். H1 FY26 PAT Margin 1.1% (INR 38 Cr) ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA Margin 5.1% (INR 82 Cr) ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ல் 5.6% (INR 79.1 Cr) ஆக இருந்தது. H1 FY26 EBITDA Margin 5.8% (INR 192 Cr) ஆகும். Pre-IndAS 116 EBITDA margin H1 FY26-க்கு 3.7% ஆக இருந்தது. H1 FY24 முதல் 75 புதிய கடைகள் வேகமாக சேர்க்கப்பட்டதால், அவற்றின் செலவுகள் முழுமையாக ஈடுகட்டப்படாததால் லாபம் தற்போது குறைந்து காணப்படுகிறது.

Capital Expenditure

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி Property, Plant & Equipment (PPE) INR 905.1 Cr ஆக இருந்தது, இது செப்டம்பர் 2025-க்குள் INR 987.4 Cr ஆக அதிகரித்தது. நிறுவனம் தனது விரிவாக்க உத்திக்காக அக்டோபர் 2022-ல் IPO மூலம் INR 500 Cr திரட்டியது.

Credit Rating & Borrowing

H1 FY26-க்கான Finance costs YoY அடிப்படையில் 48.8% அதிகரித்து INR 75.9 Cr ஆக உயர்ந்தது (முந்தைய ஆண்டு INR 51.0 Cr). விரிவாக்கத்திற்காக பெறப்பட்ட கூடுதல் கடன்கள் மற்றும் வேகமாக வளர்ந்து வரும் கடைகளின் மீதான IndAS 116 குத்தகை கணக்கியல் தாக்கம் இந்த உயர்வுக்கு காரணமாகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு சில்லறை விற்பனையாளராக, 'Purchases of stock in trade' என்பது முக்கிய செலவாகும், இது H1 FY26-ல் INR 2,821.5 Cr (Revenue-ல் 84.7%) ஆக இருந்தது. முக்கிய தயாரிப்பு வகைகளில் Air Conditioners, Mobiles மற்றும் Large Appliances அடங்கும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் கொள்முதல் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 1.5% அதிகரித்து INR 2,821.5 Cr ஆக இருந்தது. சரக்கு சுழற்சியை மேம்படுத்த IT-அடிப்படையிலான அமைப்புகளைப் பயன்படுத்தி மூலோபாய ரீதியாக அமைந்துள்ள கிடங்குகள் மூலம் கொள்முதல் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

தனியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இது 'Other Expenses'-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது H1 FY26-ல் INR 208.9 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 9.3% உயர்வாகும்.

Supply Chain Risks

சரக்குகள் காலாவதியாகும் அபாயம் மற்றும் பிராண்டுகளைச் சார்ந்திருக்கும் நிலை ஆகியவை இதில் அடங்கும். மே 29, 2025 அன்று ஏற்பட்ட தீ விபத்தில் INR 8 Cr மதிப்பிலான சரக்கு இழப்பு ஏற்பட்டது, இருப்பினும் இது காப்பீடு மூலம் முழுமையாக மீட்கப்பட்டது.

Manufacturing Efficiency

சில்லறை விற்பனை நிறுவனம் என்பதால் இது பொருந்தாது. செயல்திறன் 'Average Ticket Size' மூலம் அளவிடப்படுகிறது, இது Q2 FY26-ல் INR 22,479 ஆக இருந்தது, மேலும் 'Bill Cuts' அதே காலத்தில் 678,000 ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

Q2 FY26 நிலவரப்படி மொத்த கடைகளின் எண்ணிக்கை 215 ஆகும். Q2 FY26-ல் நிறுவனம் நிகர அடிப்படையில் 8 கடைகளைச் சேர்த்தது (9 புதிய திறப்புகள் மற்றும் 1 மூடல்). 131 கடைகள் 4 ஆண்டுகளுக்கும் குறைவான பழமையானவை (சராசரி வயது 1.9 ஆண்டுகள்), இவை முதிர்ச்சியடையும் போது குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை வழங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-12%

Products & Services

Mobiles, Air Conditioners, Televisions, Refrigerators, Washing Machines, Laptops மற்றும் Small Home Appliances.

Brand Portfolio

Electronics Mart, Bajaj Electronics, IQ (4 கடைகள் விற்கப்பட்டன ஆனால் கூட்டாளராகத் தொடர்கிறது), மற்றும் பல்வேறு Multi-Brand Outlet (MBO) வடிவங்கள்.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் 4-வது மிகப்பெரிய நுகர்வோர் சாதனங்கள் மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் சில்லறை விற்பனையாளராகவும், தென்னிந்தியாவின் மிகப்பெரிய நிறுவனமாகவும் தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

H1 FY24 முதல் நிறுவனம் 75 கடைகளைச் சேர்த்துள்ளது. எதிர்கால விரிவாக்கம் North Cluster (NCR) மற்றும் Western UP பகுதிகளில் முறைசாரா சந்தைகளைக் குறிவைத்து அமையும்.

Strategic Alliances

MBO வடிவங்களில் நேரடி செயல்விளக்கங்கள் மற்றும் பிராண்ட் சார்ந்த நிகழ்வுகளுக்காக முன்னணி உலகளாவிய பிராண்டுகளுடன் கூட்டாண்மைகளைப் பேணுகிறது. சமீபத்தில் 4 IQ Apple கடைகளை விற்று, பல பிராண்ட் விற்பனையில் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியாவில் முறைசாரா துறையிலிருந்து முறைப்படுத்தப்பட்ட சில்லறை விற்பனைக்கு தெளிவான மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிரிவுகளில் GST விகிதக் குறைப்பைத் தொடர்ந்து தேவை மீண்டும் அதிகரித்து வருகிறது, அக்டோபரில் வலுவான பண்டிகைக் கால விற்பனை காணப்பட்டது.

Competitive Landscape

Reliance Digital, Croma போன்ற பெரிய சில்லறை விற்பனையாளர்கள் மற்றும் முறைசாரா உள்ளூர் விற்பனையாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது. நிறுவப்பட்ட பகுதிகளில் EMIL-ன் அதிக வருவாய் ஈட்டும் திறன் அதன் கூடுதல் பலமாகும்.

Competitive Moat

4 தசாப்த கால பாரம்பரியம், தென்னிந்தியாவில் நிலவும் ஆதிக்கம் (தளவாடங்கள் மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் அனுகூலத்தை வழங்குகிறது) மற்றும் முன்னணி பிராண்டுகளுடனான ஆழமான உறவு ஆகியவை இதன் போட்டி சாதகங்களாகும் (Moat).

Macro Economic Sensitivity

GST கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் பருவகால வானிலை மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. Q2-ல் GST தொடர்பான 22 நாள் மந்தநிலை, விற்பனையை குறைந்த Margin கொண்ட IT/Mobiles பக்கம் திருப்பியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நுகர்வோர் சாதனங்கள் மீதான GST வகைப்பாடுகளால் செயல்பாடுகள் கணிசமாகப் பாதிக்கப்படுகின்றன. Q2 FY26-ல் GST விகிதங்கள் குறித்த 22 நாள் நிச்சயமற்ற நிலை, பெரிய சாதனங்கள் வாங்குவதை வாடிக்கையாளர்கள் தள்ளிப்போடக் காரணமாக அமைந்தது.

Environmental Compliance

நிதி ரீதியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 25.3% ஆக இருந்தது (INR 50.5 Cr PBT-ல் INR 12.8 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பருவகால அபாயம் அதிகம்; ஒரு 'மோசமான கோடைக்காலம்' AC விற்பனை குறைவதன் மூலம் ஆண்டு EBITDA-வை கணிசமாகப் பாதிக்கும். விரைவான விரிவாக்கத்தால் புதிய கடைகள் முதிர்ச்சியடையும் வரை ROCE (H1 FY26-ல் 9.8%) தற்காலிகமாக குறைய வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

தென்னிந்தியாவில் அதிக செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் North Cluster விரிவாக்கம் இதைச் சரிசெய்து வருகிறது. தற்போது NCR பகுதி INR 162 Cr (H1 வருவாயில் சுமார் 4.8%) பங்களிக்கிறது.

Third Party Dependencies

விற்பனையில் 61%-க்கு முதல் 5 பிராண்டுகளைச் சார்ந்துள்ளது; இந்த கூட்டாளர்களிடமிருந்து ஏற்படும் எந்தவொரு விநியோக இடையூறும் வருவாயைப் பாதிக்கும்.

Technology Obsolescence Risk

சில்லறை விற்பனை வடிவம் e-commerce போக்குகளுக்கு ஏற்ப மாற வேண்டும்; டிஜிட்டல் போட்டியை எதிர்கொள்ள EMIL நேரடி செயல்விளக்கங்களுடன் கூடிய MBO வடிவத்தைப் பயன்படுத்துகிறது.