💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2025-இல் Global Generics (GG) Revenue 17% வளர்ச்சியடைந்து INR 32,553.5 Cr ஆக இருந்தது, அதே சமயம் PSAI (Pharmaceutical Services and Active Ingredients) margins 27.1% ஆக இருந்தது. Q2 FY2026-இல், மொத்த Revenue INR 8,805 Cr-ஐ எட்டியது, இது 10% YoY வளர்ச்சியாகும். இது பரவலான வளர்ச்சி மற்றும் கையகப்படுத்தப்பட்ட Consumer Healthcare வணிகத்தால் உந்தப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

Revenue என்பது North America, India, Europe மற்றும் Emerging Markets ஆகிய பகுதிகளில் பரவலாக்கப்பட்டுள்ளது. FY2025-இல் North America மற்றும் Europe சந்தைகளில் price erosion ஏற்பட்டது, அதே நேரத்தில் India மற்றும் Emerging Markets சந்தைகள் Stugeron பிராண்டின் (INR 100 Cr revenue அளவு) கையகப்படுத்துதலால் வலுப்பெற்றன.

Profitability Margins

Q2 FY2026-இல் Gross Profit Margin 54.7% ஆக இருந்தது, இது price erosion மற்றும் product mix மாற்றங்களால் YoY அடிப்படையில் 59.6%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. Q2 FY2026-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 1,437 Cr (16.3% margin) ஆகும், இது 14% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY2026-க்கான EBITDA margin 26.7% (INR 2,351 Cr) ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 174 bps சரிவாகும். ஒருமுறை மட்டும் செலுத்தப்பட்ட VAT provision-ஐ சரிசெய்த பிறகு, அடிப்படை EBITDA margin 27.5% ஆக இருந்தது. அதிக லாபம் தரும் Lenalidomide விற்பனை குறைந்தாலும், FY2027-க்குள் 25% EBITDA margins-ஐ மீண்டும் எட்ட நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Capital Expenditure

ஆண்டு Capex INR 1,500 Cr முதல் INR 2,000 Cr வரை இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது முதன்மையாக internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது. கடந்த கால Capex, தொழிற்சாலை விரிவாக்கங்கள் மற்றும் Nestlé Consumer Healthcare வணிகம் போன்ற மூலோபாய பிராண்ட் கையகப்படுத்துதல்களுக்குப் பயன்படுத்தப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

[ICRA]AA+ (Stable) மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது. FY2024 நிலவரப்படி 46.4x interest coverage ratio மற்றும் 0.3x total debt/OPBDITA உடன் நிதி நிலை வலுவாக உள்ளது. Q2 FY2026-இல் net cash surplus INR 2,751 Cr ($310 million) ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய உள்ளீடுகளில் Active Pharmaceutical Ingredients (APIs) மற்றும் intermediates அடங்கும். Q2 FY2026-இல் Cost of Revenues INR 3,991 Cr-ஐ எட்டியது, இது 23% YoY வளர்ச்சியாகும், இது அதிக விற்பனை அளவு மற்றும் கையகப்படுத்தப்பட்ட வணிகங்களின் தாக்கத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Raw Material Costs

Revenue-இல் Cost of revenues-ன் சதவீதம் Q2 FY2026-இல் 45.3% ஆக அதிகரித்துள்ளது (YoY 40.4% இலிருந்து). கொள்முதல் உத்திகள் வெளிப்புற விலை ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்க உள்நாட்டு API உற்பத்தியில் (PSAI segment) கவனம் செலுத்துகின்றன.

Energy & Utility Costs

2030-க்குள் 100% renewable power-க்கு மாற இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது (FY2023-இல் 42%-ஐ எட்டியது). Scope 1 மற்றும் 2-க்கான carbon neutrality இலக்குகள் FY2023 நிலவரப்படி 30% நிறைவடைந்துள்ளன.

Supply Chain Risks

உற்பத்தி இணக்கத் தரநிலைகள் (compliance standards) மற்றும் தயாரிப்பு பாதுகாப்பு தொடர்பான அதிகப்படியான தொழில்துறை அபாயங்களுக்கு நிறுவனம் உட்பட்டுள்ளது. 32 வசதிகளில் ஏதேனும் ஒன்றில் US FDA இணக்க மீறல் ஏற்பட்டால், அது முக்கிய சந்தைகளுக்கான ஏற்றுமதியை நிறுத்தக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY2026-இல் annualized RoCE சுமார் 22% ஆக இருந்தது, இது FY2025-இல் இருந்த 28%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. இது குறைந்த வருமானம் தரும் குறுகிய கால கையகப்படுத்துதல்களில் பணத்தைப் பயன்படுத்தியதைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capacity Expansion

உலகளவில் 32 உற்பத்தி மற்றும் R&D ஆலைகளை இயக்குகிறது. விரிவாக்கமானது complex generics, biosimilars மற்றும் புதிதாக கையகப்படுத்தப்பட்ட Consumer Healthcare போர்ட்ஃபோலியோவிற்கான திறனில் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

13-15%

Products & Services

Generic medicines (Lenalidomide capsules), APIs, Biosimilars (Semaglutide), மற்றும் Consumer Healthcare products (NRT business, Stugeron).

Brand Portfolio

Stugeron, Revlimid (generic version: Lenalidomide).

Market Share & Ranking

83 சந்தைகளில் முன்னிலையில் உள்ள முன்னணி இந்திய மருந்து நிறுவனங்களில் ஒன்றாகத் திகழ்கிறது.

Market Expansion

பிராண்ட் கையகப்படுத்துதல் மூலம் India மற்றும் Emerging Markets-இல் இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது. Stugeron கையகப்படுத்துதல் India மற்றும் Emerging Markets-இல் உள்ள vertigo சிகிச்சை பிரிவை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

HIV கருவிகளுக்காக Unitaid, Clinton Health Access Initiative மற்றும் Wits RHI ஆகியவற்றுடன் கூட்டு சேர்ந்துள்ளது. Nutraceuticals துணை நிறுவனத்திற்காக Nestlé உடன் இணைந்து செயல்படுகிறது (Nestlé India 49% உரிமையைக் கொண்டுள்ளது).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சாதாரண generics ஆண்டுக்கு 10-15% price erosion-ஐ எதிர்கொள்வதால், தொழில்துறை complex generics மற்றும் biosimilars (எ.கா., Semaglutide) நோக்கி மாறுகிறது. Dr. Reddy's 17 சாத்தியமான FTF விண்ணப்பங்கள் மூலம் உயர் மதிப்புள்ள வாய்ப்புகளைப் பெறத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

US generics சந்தையில் மற்ற இந்திய மற்றும் உலகளாவிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது சில தயாரிப்புகளில் price erosion-க்கு வழிவகுக்கிறது.

Competitive Moat

Moat என்பது R&D அளவு (revenue-இல் 7-9%) மற்றும் மிகப்பெரிய விண்ணப்ப வரிசை (85 pending approvals) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. INR 2,751 Cr நிகர ரொக்க நிலை (net cash position) காரணமாக இது நீடித்தது, இது கடன் அழுத்தம் இல்லாமல் தொடர்ச்சியான மறுமுதலீட்டை அனுமதிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய சுகாதாரக் கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் செலவினங்களின் பணவீக்கத்தால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இது Q2 FY2026-இல் cost of revenues-ஐ YoY அடிப்படையில் 23% அதிகரித்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

US FDA, US SEC மற்றும் US DoJ ஆய்வுகளுக்கு உட்பட்டது. கடந்த கால விதிமீறல்களை வெற்றிகரமாகத் தீர்த்துள்ளது, ஆனால் இறக்குமதித் தடைகளைத் தவிர்க்க உயர் உற்பத்தித் தரத்தைப் பராமரிப்பது முக்கியமானது.

Environmental Compliance

2030-க்குள் Scope 1 மற்றும் 2-இல் carbon neutrality-ஐ அடைய இலக்கு வைத்துள்ளது. FY2023 நிலவரப்படி water positivity மற்றும் 42% renewable power பயன்பாட்டை எட்டியுள்ளது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY2026-இல் பயனுள்ள வரி விகிதம் 22.2% (INR 408 Cr) ஆக இருந்தது. FY2025 வரிச் செலவு INR 1,953.9 Cr (PBT-இல் 25.4%) ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

தற்போதைய வழக்குகள் அல்லது US FDA ஆய்வுகளின் பாதகமான முடிவுகள் பணப்புழக்கம் மற்றும் சந்தை அணுகலை கணிசமாக பாதிக்கலாம். Lenalidomide வருவாய் குறைவது margin அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது (EBITDA 25%-க்குக் கீழே குறைய வாய்ப்புள்ளது).

Geographic Concentration Risk

North America சந்தையை வருவாய்க்கு பெரிதும் நம்பியுள்ளது, அங்கு price erosion என்பது 62% GG gross margins-க்கு தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தலாக உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

பழைய generic தயாரிப்புகளுக்குப் பதிலாக biosimilars மற்றும் complex generics-க்கான R&D-இல் வருவாயின் 7-9% முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.