💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான Consolidated revenue, H1 FY25-ன் INR 752.56 Cr உடன் ஒப்பிடுகையில் 2.1% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 768.38 Cr ஆக உள்ளது. Q2 FY26-ல் Consolidated revenue INR 384.34 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 394.55 Cr-லிருந்து 2.58% சிறிய சரிவாகும். இந்த காலாண்டில் Dahej B2B பிரிவு சுமார் INR 22 Cr வருவாயைப் பங்களித்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

வருவாய் இந்தியா முழுவதும் சீராகப் பரவியுள்ளது, குறிப்பாக தெற்கு, மேற்கு, வடக்கு மற்றும் கிழக்கு மண்டலங்களில் இருந்து குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்புகள் உள்ளன. இந்த சமநிலையான இருப்பு, உள்ளூர் காலநிலை மாற்றங்களால் ஏற்படும் பிராந்திய தேவை குறைபாடுகளுக்கு எதிராக நிலைத்தன்மையை வழங்குகிறது.

Profitability Margins

September 30, 2025-ல் முடிவடைந்த காலாண்டிற்கான Net Profit Margin 13.31% ஆக இருந்தது. வரலாற்று ரீதியாக, நிறுவனம் ஆண்டுதோறும் 15-19% வரை ஆரோக்கியமான PBILDT margins-ஐ பராமரித்து வருகிறது. Q2 FY26-க்கான Consolidated Net Profit INR 66.95 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 74.34 Cr-லிருந்து 9.9% குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

FY24-ல் PBILDT margin 18.63% ஆக இருந்தது. Bayer molecules ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் தற்போதைய சந்தை சவால்கள் காரணமாக EBITDA margins-ல் சுமார் 100 basis points பாதிப்பு இருக்கும் என்று நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது. FY27-க்குள் Dahej வசதிக்கு நேர்மறையான EBITDA-வை அடைய நிறுவனம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் backward integration-க்காக குஜராத்தின் Dahej-ல் ஒரு technical manufacturing வசதியில் கணிசமாக முதலீடு செய்துள்ளது. FY26-க்கான குறிப்பிட்ட capex புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், இந்த வசதி active ingredients உற்பத்தியின் மூலம் எதிர்கால வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் margin விரிவாக்கத்திற்கு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் வலுவான நிதி அபாயத் தன்மையுடன் 'Stable' கண்ணோட்டத்தைப் பராமரிக்கிறது. இது 81.50x (FY25) என்ற விதிவிலக்கான அதிக interest coverage ratio-வையும், March 31, 2025 நிலவரப்படி 0.06x என்ற குறைந்த ஒட்டுமொத்த gearing-யும் கொண்டுள்ளது. FY25-ல் Total debt to Gross Cash Accrual (TD/GCA) 0.21x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

நிறுவனம் அதன் தயாரிப்புகளுக்கு technical grade chemicals மற்றும் active ingredients-களைப் பயன்படுத்துகிறது. குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களில் herbicides, fungicides மற்றும் insecticides-களுக்கான active ingredients அடங்கும். மொத்த மூலப்பொருள் தேவையில் 25% முதல் 35% வரை இறக்குமதி செய்யப்படுகிறது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் நாணய மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டவை. அதன் 25-35% இறக்குமதி கூறுகளுக்கு நிறுவனத்திடம் முறையான hedging policy இல்லை, இது அந்நிய செலாவணி அபாயங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Dahej மற்றும் பிற உற்பத்தி பிரிவுகளில் செயல்பாடுகள் நிலையான தொழில்முறை பயன்பாட்டுச் செலவுகளைக் கொண்டுள்ளன.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய சப்ளையர்கள் (China, Japan, USA) மீதான சார்பு மற்றும் விநியோகத் தடங்கல்களுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் இதில் உள்ள அபாயங்களாகும். நிறுவனம் தனது சேனல் பார்ட்னர்களுடன் நெருங்கிய உறவைப் பேணுவதன் மூலம் சரக்குகளைச் சுழற்சி முறையில் கையாண்டு, விற்க முடியாத இருப்புகளை விரைவாக அகற்றுகிறது.

Manufacturing Efficiency

புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட Dahej ஆலையின் குறைவான பயன்பாட்டினால் தற்போது செயல்திறன் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த வசதியின் பயன்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்துவது, செயல்பாட்டு லாபத்தை ஆதரிப்பதற்கும் லாப இலக்குகளை அடைவதற்கும் கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய முக்கிய அம்சமாகும்.

Capacity Expansion

குஜராத்தில் உள்ள Dahej ஆலை technical manufacturing மற்றும் backward integration-ஐ நோக்கிய ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. நிறுவனம் தற்போது தனது இரண்டாவது active ingredient-ஐத் தயாரிக்க இந்த வசதியை மேம்படுத்தி வருகிறது, இது FY26-ல் வருவாய் அளவிடுதலையும் FY27-க்குள் EBITDA breakeven-ஐயும் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7%

Products & Services

நிறுவனம் Herbicides, Fungicides, Insecticides மற்றும் Biostimulants உள்ளிட்ட பயிர் பாதுகாப்பு தயாரிப்புகளை விற்பனை செய்கிறது.

Brand Portfolio

முக்கிய பிராண்டுகளில் Melody Duo மற்றும் Triadimenol (Bayer-லிருந்து வாங்கப்பட்டது) மற்றும் Nissan Chemicals-உடன் இணைந்து உருவாக்கப்பட்ட பல்வேறு specialty molecules ஆகியவை அடங்கும்.

Market Share & Ranking

Dhanuka மூன்று தசாப்தங்களுக்கும் மேலான அனுபவத்துடன் இந்திய agrochemical தயாரிப்புத் துறையில் ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

Dhanuka உள்நாட்டு B2B சந்தையில் தனது இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது மற்றும் உள்நாட்டு B2C வணிகத்திற்கு அப்பால் பல்வகைப்படுத்த ஏற்றுமதித் தடத்தை அதிகரித்து வருகிறது.

Strategic Alliances

Nissan Chemicals (வருவாயில் 40-45% பங்களிப்பு) மற்றும் பிற MNC-களுடன் specialty 9(3) molecules-களை உருவாக்குவதற்கும் சந்தைப்படுத்துவதற்கும் மூலோபாயக் கூட்டணிகள் உள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்க இத்துறை technical manufacturing மற்றும் backward integration-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. Specialty molecules மற்றும் biostimulants மீது அதிக கவனம் செலுத்தப்படுகிறது, இருப்பினும் பிந்தையது சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளை (July 2025 stay) எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

இத்துறை அதிக போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறைகளைக் கொண்டது, இதில் பெரிய MNC-கள் மற்றும் உள்நாட்டு பொதுவான தயாரிப்பு நிறுவனங்கள் இரண்டும் உள்ளன. Dhanuka தன்னை specialty molecules மற்றும் தொழில்நுட்பக் கூட்டணிகள் மூலம் வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் Nissan Chemicals போன்ற MNC-களுடனான நீண்டகால தொழில்நுட்ப ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் மிகப்பெரிய விநியோக வலையமைப்பில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. 9(3) molecules-களை உருவாக்குவதில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் அகில இந்திய சில்லறை விற்பனைத் தொடர்பை உருவாக்கத் தேவைப்படும் காலம் ஆகியவற்றால் இந்த நன்மைகள் நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புறத் தேவை பயிர் பாதுகாப்பு இரசாயனங்களின் நுகர்வைத் தீர்மானிப்பதால், இந்த வணிகம் விவசாய GDP மற்றும் பருவமழை செயல்பாட்டிற்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

குறிப்பிட்ட molecules மீதான அரசாங்கத் தடைகள் உட்பட குறிப்பிடத்தக்க ஒழுங்குமுறை அபாயங்களை நிறுவனம் எதிர்கொள்கிறது. July 2025-ல், அரசாங்கம் bio-stimulants-க்கு தடை விதித்தது, இருப்பினும் இந்த பிரிவின் குறைந்த வருவாய் பங்கு காரணமாக Dhanuka மீதான தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டது.

Environmental Compliance

ஒரு இரசாயன உற்பத்தியாளராக, நிறுவனம் குறிப்பாக Dahej-ல் உள்ள அதன் technical manufacturing வசதிக்காக கடுமையான மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளுக்கு இணங்க வேண்டும்.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் இந்தியாவில் நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது; Dahej ஆலைக்கான குறிப்பிட்ட நிதிச் சலுகைகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

காலநிலை மாற்றங்கள் (பருவமழை) மற்றும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (molecule தடைகள்) முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும். வருவாயில் கடுமையான சரிவு அல்லது செயல்பாட்டு margins 10-12% ஆகக் குறைவது பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாய் இந்தியா முழுவதும் சமநிலையில் உள்ளது, இது ஒரு பிராந்திய வானிலை நிகழ்வினால் ஏற்படும் மொத்த வருவாய் இழப்பு அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

தொழில்நுட்ப விநியோகம் மற்றும் தயாரிப்பு மேம்பாட்டிற்கு Nissan Chemicals போன்ற MNC கூட்டாளர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது, இது வருவாயில் 40-45% ஆகும்.

Technology Obsolescence Risk

பொதுவான தயாரிப்புகளிலிருந்து specialty molecules மற்றும் biostimulants-களை நோக்கிய மாற்றம் ஒரு தொழில்நுட்ப பரிணாமத்தைக் குறிக்கிறது; Dhanuka தனது R&D மற்றும் MNC கூட்டணிகள் மூலம் இதை எதிர்கொள்கிறது.