💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல், சேவைகளின் மொத்த Revenue INR 2,546 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 16.3% வளர்ச்சியாகும். பிரிவுகளின் செயல்பாட்டில் Express Parcel INR 1,611 Cr (YoY 24% உயர்வு) ஈட்டி முன்னிலையில் இருந்தது, அதே நேரத்தில் Part Truckload (PTL) அளவு YoY 11.8% உயர்ந்து 477K tons-ஆக இருந்தது. Full Truckload (FTL) Revenue INR 150 Cr (YoY 5% குறைவு), Supply Chain Services (SCS) INR 170 Cr (திட்டமிட்ட ஒப்பந்த வெளியேற்றங்களால் YoY 14% குறைவு), மற்றும் Cross Border Services INR 38 Cr (YoY 35% குறைவு) ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் அகில இந்திய நெட்வொர்க்கைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் Cross Border சேவைகளை வழங்குகிறது, இது Q2 FY26-ல் INR 38 Cr (Revenue-ல் 1.5%) பங்களித்தது.

Profitability Margins

லாபத்தன்மை குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றத்தைக் காட்டியுள்ளது, Q2 FY26-ல் PAT margin 2.2% (INR 59 Cr) ஆக நேர்மறையாக மாறியுள்ளது, இது Q2 FY25-ல் 0.4% (INR 10 Cr) ஆக இருந்தது. Depreciation முறையை WDV-லிருந்து SLM-க்கு மாற்றியது மற்றும் வால்யூம் அதிகரித்ததால் மேம்பட்ட operating leverage ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்களாகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margin Q2 FY25-ல் இருந்த 2.6% (INR 57 Cr)-லிருந்து Q2 FY26-ல் 5.9% (INR 150 Cr) ஆக விரிவடைந்தது, இது 330 bps முன்னேற்றமாகும். பீக் கால முதலீடுகள் இருந்தபோதிலும், சிறந்த நெட்வொர்க் பயன்பாடு மற்றும் செலவு மேம்படுத்தல் நடவடிக்கைகள் மூலம் இது சாத்தியமானது.

Capital Expenditure

H1 FY26-க்கான Capex தீவிரம் Revenue-ல் 5.1% (சுமார் INR 246.8 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் இருந்த 6.6%-ஐ விடக் குறைவு. Free cash flow-வை மேம்படுத்த நிறுவனம் 4% என்ற நீண்ட கால Capex தீவிரத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி INR 4,223 Cr மதிப்பிலான Cash and Cash Equivalents உடன் நிறுவனம் வலுவான பணப்புழக்க நிலையில் உள்ளது. Debt-Equity ratio பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் உள்ளது (FY25-ல் 0.00 மற்றும் FY24-ல் 0.01), இது மிகக்குறைந்த கடன் செலவுகளைக் குறிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு லாஜிஸ்டிக்ஸ் சேவை வழங்குநராக, Freight, Handling, மற்றும் Servicing செலவுகள் (Revenue-ல் 73.1%) மற்றும் Employee Benefit Expenses (Revenue-ல் 15.4%) ஆகியவை முக்கிய செலவுக் காரணிகளாக உள்ளன.

Raw Material Costs

FY25-ல் Freight மற்றும் handling செலவுகள் INR 6,534.8 Cr (Revenue-ல் 73%) ஆக இருந்தது. இந்தச் செலவுகள் நெட்வொர்க் மேம்படுத்தல் மற்றும் ஒரு யூனிட் டெலிவரி செலவைக் குறைக்க share of wallet-ஐ அதிகரிப்பதன் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

தனிப்பட்ட உருப்படியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் எரிபொருள் செலவுகள் freight மற்றும் handling செலவுகளுக்குள் அடங்கியுள்ளன, இவை கச்சா எண்ணெய் விலையைப் பொறுத்து மாறுபடும்.

Supply Chain Risks

மூன்றாம் தரப்பு போக்குவரத்து வழங்குநர்களைச் சார்ந்திருத்தல் மற்றும் பண்டிகைக் காலங்களில் தொழிலாளர்கள் கிடைப்பதில் உள்ள சிரமங்கள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இது பணியாளர் செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

திறன் என்பது பயன்பாட்டு அளவைக் கொண்டு அளவிடப்படுகிறது; நெட்வொர்க் பயன்பாடு மற்றும் லாபத்தை மேம்படுத்துவதன் மூலம் PTL-ல் 16-18% service EBITDA margins-ஐ நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Capacity Expansion

Express Parcel திறன் Q2 FY26-ல் 246 million ஷிப்மென்ட்களைக் கையாண்டது (YoY 32.5% உயர்வு). PTL திறன் 477K tons-ஐக் கையாண்டது. Ecom Express-ஐக் கையகப்படுத்தியது மற்றும் நெட்வொர்க் திசைத்தன்மையை அதிகரிப்பதன் மூலம் விரிவாக்கம் தூண்டப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Express Parcel டெலிவரி, Part Truckload (PTL) சரக்கு போக்குவரத்து, Full Truckload (FTL) ஷிப்பிங், Supply Chain Solutions (கிடங்கு மற்றும் சரக்கு மேலாண்மை), மற்றும் Cross Border லாஜிஸ்டிக்ஸ்.

Brand Portfolio

Delhivery, Delhivery Direct, Delhivery Rapid.

Market Share & Ranking

Delhivery இந்தியாவில் ஒரு முன்னணி 3PL நிறுவனமாகும்; Ecom Express-ன் கையகப்படுத்தல் e-commerce லாஜிஸ்டிக்ஸ் துறையில் அதன் #1 நிலையை மேலும் உறுதிப்படுத்துகிறது.

Market Expansion

PTL மற்றும் SCS பிரிவுகள் மூலம் B2B பங்களிப்பை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது, அதே நேரத்தில் Ecom Express கையகப்படுத்தல் மூலம் e-commerce 3PL சந்தையை ஒருங்கிணைக்கிறது.

Strategic Alliances

Express parcel பிரிவில் சந்தைப் பங்கினை ஒருங்கிணைக்க Ecom Express-ஐக் கையகப்படுத்தியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சந்தைகள் லாபத்தில் கவனம் செலுத்துவதால், உள்நாட்டு 'self-logistics'-லிருந்து தொழில்முறை 3PL வழங்குநர்களுக்கு மாறும் போக்கை இத்துறை காண்கிறது. சந்தை 15-20% CAGR-ல் வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்களில் Blue Dart, TCI Express மற்றும் Ecom Express (தற்போது ஒருங்கிணைக்கப்படுகிறது) ஆகியவை அடங்கும். தொழில்துறை ஒருங்கிணைப்பு காரணமாக போட்டித் தீவிரம் குறைந்து வருகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) அதன் பிரம்மாண்டமான நெட்வொர்க் அளவு, ஷிப்மென்ட்களின் அதிக அடர்த்தி (ஒரு காலாண்டில் 246M), மற்றும் போட்டியாளர்களை விடக் குறைவான செலவு அமைப்பு ஆகியவற்றில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது புதிய போட்டியாளர்கள் விலையில் போட்டியிடுவதைக் கடினமாக்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

E-commerce வளர்ச்சிப் போக்குகள் மற்றும் PTL மற்றும் FTL சரக்கு தேவையைத் தீர்மானிக்கும் ஒட்டுமொத்த GDP நகர்வுகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் SEBI Listing Regulations மற்றும் டெலிவரி பணியாளர்கள் தொடர்பான இந்திய தொழிலாளர் சட்டங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் மாற்றியமைக்கப்படாத தணிக்கை கருத்தைக் (unmodified audit opinion) கொண்டுள்ளது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் அதன் Corporate Governance தத்துவத்தில் 'சுற்றுச்சூழல் பொறுப்புணர்வு' மற்றும் நிலையான வணிக நடைமுறைகளை வலியுறுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

Deferred tax assets காரணமாக பயனுள்ள வரி விகிதம் பாதிக்கப்படுகிறது; FY25-ல் PAT INR 162.1 Cr ஆக நேர்மறையாக மாறியது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

எரிபொருள் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், டெலிவரி ரைடர்களைப் பாதிக்கும் தொழிலாளர் சட்ட மாற்றங்கள் மற்றும் e-commerce செலவினங்களில் ஏற்படக்கூடிய மந்தநிலை.

Geographic Concentration Risk

அகில இந்திய இருப்பு பிராந்திய அபாயத்தைக் குறைக்கிறது, இருப்பினும் Cross Border சேவைகள் சர்வதேச வர்த்தக ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உட்பட்டவை.

Third Party Dependencies

FTL மற்றும் PTL பிரிவுகளுக்கு மூன்றாம் தரப்பு லாரி ஆபரேட்டர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Delhivery ஒரு தொழில்நுட்ப முன்னுரிமை கொண்ட லாஜிஸ்டிக்ஸ் நிறுவனம் என்பதால் அபாயம் குறைவு; இது நெட்வொர்க் திசைத்தன்மை மற்றும் கிளைம் மேலாண்மைக்குச் சொந்தமான மென்பொருளைப் பயன்படுத்துகிறது.