💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

9M FY25-இல் Consolidated revenue 5% உயர்ந்து INR 3,677 Cr-ஆக இருந்தது. Segment-wise வளர்ச்சி: Ceramics 9%, Abrasives 4%, மற்றும் Electro Minerals 3% YoY வளர்ந்தது. FY25-க்கான Standalone sales INR 2,783.7 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 2,593.2 Cr-லிருந்து 7% உயர்வாகும்.

Geographic Revenue Split

9M FY25-இல் Consolidated revenue-இல் Domestic செயல்பாடுகள் 57% பங்களித்தன, மீதமுள்ள 43% சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்து கிடைத்தன.

Profitability Margins

குறைந்த லாபம் காரணமாக, Standalone PBT margin FY25-இல் 15.3%-ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 17.9%-லிருந்து குறைந்துள்ளது (14% சரிவு). VAW-இல் ஏற்பட்ட INR 104.1 Cr impairment மற்றும் Awuko-வில் ஏற்பட்ட deferred tax charges காரணமாக, Consolidated profit after tax INR 461.3 Cr-லிருந்து INR 292.7 Cr-ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

Subsidiary நிறுவனங்களின் சிறந்த செயல்பாட்டால், Consolidated operating margin முந்தைய ஆண்டின் 15.1%-லிருந்து 9M FY25-இல் 15.4%-ஆகச் சற்று மேம்பட்டது. இருப்பினும், VAW-விடமிருந்து கிடைக்கும் high-margin பங்களிப்பு இல்லாததால், இது 14-15% அளவில் நிலைபெறும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

FY25-க்கான Consolidated capital expenditure INR 277.6 Cr-ஆக இருந்தது, இது முக்கியமாக internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்பட்டது. எதிர்கால ஆண்டு capex FY26-க்கு INR 300-350 Cr-ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது புதிய வளர்ச்சிப் பகுதிகளுக்காக INR 500 Cr வரை உயரக்கூடும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் long-term கடன்களுக்கு 'AA+/Stable' மற்றும் short-term கடன்களுக்கு 'A1+' மதிப்பீட்டை உறுதிப்படுத்தியது. நிறுவனம் உபரி ரொக்கத்தைப் பயன்படுத்தியதாலும், <0.10x என்ற குறைந்த gearing-ஐப் பராமரித்ததாலும், Standalone finance costs 96% குறைந்து INR 4.2 Cr-லிருந்து INR 0.2 Cr-ஆக வீழ்ந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Silicon Carbide, Zirconia, மற்றும் Brown/White Fused Alumina ஆகியவை அடங்கும். FY25-இல் Standalone material costs INR 1,158.2 Cr-ஆக இருந்தது, இது விற்பனையில் 42% ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 12% உயர்வாகும்.

Raw Material Costs

FY25-இல் மூலப்பொருள் செலவுகள் 12% உயர்ந்து INR 1,158.2 Cr-ஆக இருந்தது. செலவு நன்மையைப் பராமரிக்க நிறுவனம் backward integration-ஐப் பயன்படுத்துகிறது, இருப்பினும் மலிவான Chinese imports காரணமாக realization அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகிறது.

Energy & Utility Costs

Standalone செயல்பாடுகளுக்கான Power மற்றும் fuel செலவுகள் FY25-இல் INR 235.2 Cr-ஆக இருந்தது, இது விற்பனையில் 8% ஆகும், இது FY24-ன் INR 230.7 Cr-லிருந்து 2% உயர்வாகும்.

Supply Chain Risks

Logistics-இல் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் கண்டறியப்பட்டுள்ளன, குறிப்பாக Rhodius Abrasives-இல் புதிய 3PL வழங்குநருக்கு மாறியதால் Q1-இல் நஷ்டம் ஏற்பட்டது. Sanctions on VAW Russia நிதி மற்றும் தயாரிப்புகளை USD/Euro-வில் நகர்த்துவதைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

Manufacturing Efficiency

Asset turnover FY24-இல் 1.76x-ஆக இருந்த நிலையில், FY25-இல் 1.68x-ஆக இருந்தது. 14-15% margins-ஐத் தக்கவைக்க debottlenecking மூலம் செலவுக் குறைப்பில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய கவனம் debottlenecking மற்றும் monolithic refractories-ஐ விரிவுபடுத்துவதில் உள்ளது. Metallized Cylinders-க்கான Capacity utilization கடந்த காலாண்டில் 20% வளர்ந்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

4-5%

Products & Services

Abrasives (bonded, coated, super), Ceramics (industrial, metallized cylinders), Electro Minerals (silicon carbide, fused alumina), மற்றும் Monolithic Refractories.

Brand Portfolio

CUMI, Rhodius, Awuko, Pluss Advanced Technologies, Sterling Abrasives.

Market Share & Ranking

CUMI நிறுவனம் abrasives உற்பத்தியில் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும் மற்றும் இந்தியாவில் ceramics மற்றும் electro minerals சந்தையில் முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

ஏற்றுமதித் தடைகளை ஈடுகட்ட ரஷ்யாவிற்குள் விற்பனையை அதிகரிப்பதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் Rhodius மற்றும் Awuko மூலம் ஐரோப்பிய செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துகிறது (Awuko-விற்கு 20% விற்பனை வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது).

Strategic Alliances

Murugappa Group-இன் ஒரு பகுதி; Foskor Zirconia (South Africa) போன்ற JVs மற்றும் கூட்டாளர்களைப் பராமரிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை specialized ceramics மற்றும் monolithic refractories-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. CUMI நிறுவனம் commodity-grade போட்டியில் இருந்து விலகி, இந்த அதிக வளர்ச்சி மற்றும் high-margin கொண்ட 'புதிய பகுதிகளில்' முதலீடு செய்வதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Electro Minerals மற்றும் Abrasives பிரிவுகளில் விலையில் ஆக்ரோஷமாக இருக்கும் சீன உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் (Silicon Carbide, Zirconia) ஆழமான backward integration மற்றும் Murugappa Group-இன் ஒரு பகுதியாக இருப்பது ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையையும் செலவு நன்மையையும் வழங்குகிறது, இதை ஒருங்கிணைக்கப்படாத போட்டியாளர்களால் பின்பற்றுவது கடினம்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய GDP வளர்ச்சி 2025-இல் 2.8%-ஆகக் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது (2024-இல் 3.3%), இது தொழில்முறை abrasives-க்கான சர்வதேசத் தேவையை குறைக்கக்கூடும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் US OFAC sanctions (SDN list) உட்பட்டவை, இது VAW-இன் USD/Euro வைப்புத்தொகை மற்றும் வரவுகளைத் தடுத்தது. Promoter reclassification-க்காக SEBI Listing Regulations (Regulation 31A) இணக்கம் கவனிக்கப்பட்டது.

Environmental Compliance

ESG சுயவிவரம் credit risk-க்கு ஆதரவாக உள்ளது; நிறுவனம் November 2025-இல் CFC Finlease Private Limited-லிருந்து ESG மதிப்பீட்டைப் பெற்றது.

Taxation Policy Impact

CUMI Awuko Abrasives GmbH-இல் ஏற்பட்ட deferred tax asset charge-off காரணமாக effective tax rate பாதிக்கப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ரஷ்ய செயல்பாடுகள் (VAW) மீதான US sanctions-இன் காலம் மற்றும் தீவிரம், ஆரம்ப INR 104.1 Cr-க்கு அப்பால் கூடுதல் impairments-க்கு வழிவகுக்கும். Rhodius-இல் logistics நிலைத்தன்மை குறுகிய கால கண்காணிப்பு புள்ளியாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 57% இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது; இருப்பினும், 43% சர்வதேச வருவாய் ரஷ்யாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மற்றும் ஐரோப்பாவில் நிலவும் பொருளாதார மந்தநிலை ஆகியவற்றால் மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

Third Party Dependencies

Rhodius-க்கான புதிய third-party logistics வழங்குநரைச் சார்ந்திருந்தது H1 FY26-இல் EUR 2.2M நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தியது, இது அவுட்சோர்சிங்கில் உள்ள execution risks-ஐ எடுத்துக்காட்டுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

நிறுவனம் 'புதிய பகுதிகளில்' முதலீடு செய்தல் மற்றும் டிஜிட்டல் பாதுகாப்பை உறுதிப்படுத்த IT application controls (User Access, Patch management) ஆகியவற்றின் மூலம் இதைத் தணிக்கிறது.