💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் செயல்பாடுகள் மூலமான Revenue, FY24-ன் INR 1,124.55 Cr-லிருந்து 23.8% வளர்ச்சியடைந்து INR 1,392.35 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-ல் Revenue INR 712.5 Cr-ஐ எட்டியது, இது 3.6% YoY வளர்ச்சியாகும். இருப்பினும், கச்சாப் பொருட்களின் விலை வீழ்ச்சியால் குறைந்த realizations காரணமாக Q2 FY26-ல் Revenue 4% (INR 337 Cr) சரிந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் H1 FY26-ல் அதன் மிக உயர்ந்த export volumes-ஐ எட்டியது, இது 18% ஒட்டுமொத்த volume வளர்ச்சிக்கு பங்களித்தது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும், சரக்கு போக்குவரத்து நன்மைகளைப் பயன்படுத்த தெற்கு மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசியாவில் நிறுவனம் வலுவான நிலையில் உள்ளது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Net Profit After Tax (PAT) INR 44.5 Cr ஆகும், இது 72.5% YoY வளர்ச்சியாகும். PAT margins, H1 FY25-ன் 3.75%-லிருந்து H1 FY26-ல் 6.25%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY25-ன் Profit Before Tax (PBT) INR 76.24 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 74.51 Cr-லிருந்து 2.3% அதிகமாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Operating EBITDA margin 11.13% ஆகும், இது H1 FY25-ன் 8.62%-லிருந்து 251 bps உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ன் EBITDA margin 12.06% (INR 41 Cr) ஆக இருந்தது, இது குறைந்த top-line revenue இருந்தபோதிலும் volume வளர்ச்சி மற்றும் margin விரிவாக்கத்தால் சாத்தியமானது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY25-ல் Property, Plant, and Equipment மற்றும் Intangibles ஆகியவற்றில் INR 49.95 Cr முதலீடு செய்தது, இது FY24-ல் செலவிடப்பட்ட INR 27.77 Cr-ஐ விட 80% அதிகமாகும். எதிர்கால வருவாயை அதிகரிக்க 37,000-tonne திறன் கொண்ட ஒரு பெரிய விரிவாக்கப் பணி நடைபெற்று வருகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் அதன் மதிப்பீடுகளை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது; மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி INR 132 Cr ரொக்கம் மற்றும் முதலீடுகளுடன் வசதியான பணப்புழக்கத்தை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025-க்குள் நிறுவனம் net cash positive நிலையை அடைந்ததால், H1 FY26-ல் நிதிச் செலவுகள் 20.5% YoY குறைந்து INR 6.6 Cr-ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய கச்சாப் பொருட்களில் Styrene, Butadiene மற்றும் Acrylonitrile ஆகியவை அடங்கும், இவை மொத்த Revenue செலவில் சுமார் 70% ஆகும்.

Raw Material Costs

FY25-ல் கச்சாப் பொருள் செலவுகள் INR 1,022.10 Cr ஆகும், இது operating revenue-ல் 73.4% ஆகும். Styrene மற்றும் Butadiene விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் லாபம் பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது; பொதுவாக விலைகள் உயரும்போது நிறுவனம் பயனடைகிறது மற்றும் விலைகள் குறையும் போது stock losses-ஐ எதிர்கொள்கிறது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய petrochemical விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் synthetic rubber உற்பத்திக்கு அவசியமான Styrene மற்றும் Butadiene விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

H1 FY26-ல் 18% volume வளர்ச்சி என்பது அதிகப்படியான பயன்பாட்டைக் குறிக்கிறது. பயன்பாட்டை 80%-லிருந்து 90%+ ஆக அதிகரிப்பது, குறைந்த margin கொண்ட ஆர்டர்களைத் தவிர்த்து absolute margins-ஐ மேம்படுத்த உதவும் operating leverage-ஐ வழங்குகிறது என்று மேலாண்மை குறிப்பிடுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது நடைபெற்று வரும் 37,000 tonnes திறன் விரிவாக்கம் INR 550 Cr முதல் INR 600 Cr வரையிலான வருவாய் திறனை உருவாக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போதுள்ள மற்றும் புதிதாக தொடங்கப்பட்ட திறன்களுடன் நிறுவனம் INR 1,600 Cr முதல் INR 1,700 Cr வரையிலான உச்ச வருவாய் திறனை மதிப்பிடுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

காகிதம், தரைவிரிப்புகள் (carpets), கட்டுமானம் மற்றும் கையுறைகள் போன்ற தொழில்களில் பயன்படுத்தப்படும் Synthetic rubber (NBR) மற்றும் synthetic latex (Nitrile latex).

Brand Portfolio

Apcotex.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் synthetic rubber மற்றும் synthetic latex பிரிவுகளில் வலுவான சந்தை நிலை; தெற்கு மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசியாவில் ஒரு முன்னணி பிராந்திய நிறுவனமாக அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

சீனாவில் தயாரிக்கப்படும் nitrile கையுறைகள் மீதான US tariffs காரணமாக வளர்ந்து வரும் தென்கிழக்கு ஆசிய கையுறை உற்பத்தி சந்தையில் அதிக சந்தைப் பங்கை நிறுவனம் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

சரக்கு போக்குவரத்து செலவுகளை நிர்வகிக்க பிராந்திய விநியோகச் சங்கிலிகளை நோக்கி இத்துறை நகர்கிறது. திறனை விரிவாக்குவதன் மூலமும், anti-dumping duties மூலம் ஒழுங்குமுறை பாதுகாப்பைப் பெறுவதன் மூலமும் Apcotex இதை கைப்பற்ற தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

Korea, Russia மற்றும் China ஆகிய நாடுகளில் உள்ள பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, அவர்கள் பெரும்பாலும் பெரிய அளவிலான செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளனர்.

Competitive Moat

சரக்கு போக்குவரத்து செலவு அதிகம் கொண்ட latex-ல் உள்ள லாஜிஸ்டிக்ஸ் நன்மைகள் மற்றும் 30 ஆண்டு கால promoter அனுபவம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் பிராந்திய நெருக்கம் மற்றும் செலவு குறைந்த உற்பத்தியைப் பராமரிக்கும் வரை இது நீடித்திருக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய petrochemical சுழற்சிகள் மற்றும் இந்தியா மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் இவை rubber மற்றும் latex தயாரிப்புகளுக்கான தேவையைத் தூண்டுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Director General of Trade Remedies (DGTR), நிறுவனத்தின் தயாரிப்புகளுக்கான anti-dumping duties குறித்து சாதகமான இறுதி முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது, இது இறக்குமதிகளுக்கு எதிராக சமமான களத்தை வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 28.6% ஆகும் (INR 62.3 Cr PBT-ல் INR 17.8 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கச்சாப் பொருட்களின் (Styrene, Butadiene, Acrylonitrile) விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் காலாண்டு வருவாய் மற்றும் inventory மதிப்புகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய சந்தை மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசிய ஏற்றுமதி பிராந்தியங்களில் குறிப்பிடத்தக்க சார்பு உள்ளது.

Third Party Dependencies

முக்கிய monomers-களுக்காக உலகளாவிய petrochemical விநியோகஸ்தர்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

மாறிவரும் தொழில்துறை பயன்பாடுகளில் தயாரிப்பு பொருத்தத்தை உறுதிப்படுத்த நிறுவனம் சிறப்புப் பிரிவுகளில் முதலீடு செய்கிறது.