💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனத்தின் துணை நிறுவனமான Mercury Pack and Paper Products LLP-ன் Revenue, FY2024-ல் INR 9.03 Cr-லிருந்து FY2025-ல் INR 14.76 Cr ஆக 63.45% YoY வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த Revenue முக்கியமாக Kraft paper மற்றும் Duplex board உற்பத்தியால் ஈட்டப்படுகிறது. மேலும், உற்பத்தித் திறனை 650 MTPD-லிருந்து 1,000 MTPD ஆக (53.8%) உயர்த்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது இதற்கு வலுசேர்க்கிறது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகள் முதன்மையாக தென்னிந்தியாவில், குறிப்பாக தமிழ்நாட்டில் குவிந்துள்ளன. இங்கு 1,000-க்கும் மேற்பட்ட நேரடி வாடிக்கையாளர்களைக் கொண்ட வலுவான அடித்தளம் உள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Operating profit margins சந்தை சுழற்சி மற்றும் கச்சாப் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளன. FY2025-ல் Debt Service Coverage Ratio (DSCR) 1.6 times ஆக இருந்தது. இது எதிர்மறையான மதிப்பீட்டு வரம்பான 2.0 times-க்குக் குறைவாக இருப்பதால், கடன் பொறுப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது லாபத்தன்மை நெருக்கடியில் இருப்பதை உணர்த்துகிறது.

EBITDA Margin

குறிப்பிட்ட EBITDA % வழங்கப்படவில்லை என்றாலும், உள்ளீட்டுச் செலவுகள் காரணமாக நிறுவனம் Margin அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது. Total debt/OPBDITA விகிதம் 2.3 times-க்கு மேல் செல்வது தரமிறக்கத்திற்கான காரணியாகக் கருதப்படுகிறது; தற்போதைய நிலைகள் இந்த அளவுகோலுக்கு எதிராக உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கப்படுகின்றன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் ஒரு co-generation power plant-ல் முதலீடு செய்து வருகிறது, இது Q4 FY2026-க்குள் வணிக ரீதியாகச் செயல்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கூடுதலாக, ஜனவரி 2025-ல் Mercury Pack and Paper Products LLP-ன் 51% பங்குகளைப் பெறுவதற்காக INR 10.00 Cr மூலதனப் பங்களிப்பு செய்யப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

ஜூன் 2025-ல் INR 177.90 Cr வங்கி வசதிகளுக்காக ICRA நிறுவனம் [ICRA]A- (Stable) மதிப்பீட்டை உறுதிப்படுத்தியது. இருப்பினும், போதிய தகவல்கள் இல்லாததால் ஜூன் 2025-ல் CRISIL நிறுவனம் 'Issuer Not Cooperating' என்று வகைப்படுத்தியது. கடன்களில் INR 52.64 Cr மதிப்பிலான term loans மற்றும் INR 102.00 Cr மதிப்பிலான cash credit ஆகியவை அடங்கும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Recycled paper (waste paper) முதன்மையான கச்சாப் பொருளாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இதனுடன் காகிதச் செயலாக்கத்திற்கான இரசாயனங்கள் மற்றும் மின் உற்பத்திக்கான எரிபொருளும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட செலவு சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

கச்சாப் பொருட்களின் விலையில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் உள்ளன; விநியோகத் தடைகளைக் குறைக்கவும், சீரான உற்பத்தித் தரத்தை உறுதிப்படுத்தவும் நிறுவனம் ஒரு பெரிய சேமிப்புக் கிடங்கை பராமரிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் 15.7 MW captive renewable power (14 MW solar மற்றும் 1.7 MW wind) வசதியைக் கொண்டுள்ளது. புதிய co-gen plant (Q4 FY2026) மூலம் வெளி மின்சாரச் சார்ந்து இருப்பதை மேலும் குறைக்கவும் செலவுகளைக் குறைக்கவும் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

காகிதத் தொழிலின் இயல்பான சுழற்சித் தன்மை மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்கள் அல்லது எரிபொருளுக்கான exchange rates-ல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி அமைப்பு மற்றும் கொள்முதல் முதல் இறுதி உற்பத்தி வரையிலான செயல்முறைகளைச் சீரமைக்க ERP தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது பல்வேறு இடங்களில் 650 MTPD-க்கும் அதிகமான உற்பத்தித் திறன் உள்ளது. நடந்து வரும் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் மூலம் இதை 1,000 MTPD-க்கும் அதிகமாக (53.8% உயர்வு) நிறுவனம் அதிகரித்து வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

54%

Products & Services

Kraft Paper, Duplex Board, Paper Cones, Corrugated Paper, மற்றும் Paper Board Containers.

Brand Portfolio

Subam Papers, Subam Agro, Nellai Subam Packaging.

Market Share & Ranking

தமிழ்நாட்டில் வலுவான சந்தை இருப்பைக் கொண்டுள்ளது; குறிப்பிட்ட தொழில் தரவரிசை ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

நிறுவனம் ஒரு பிராந்திய காகித உற்பத்தியாளர் என்ற நிலையிலிருந்து ஒருங்கிணைந்த பேக்கேஜிங் தீர்வு வழங்கும் நிறுவனமாக மாறி வருகிறது. வளர்ந்து வரும் இந்திய உற்பத்தி மற்றும் e-commerce துறைகளை இது இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

FY2025-ல் Nellai Subam Packaging (80% பங்கு), Mercury Pack and Paper Products (51% பங்கு), மற்றும் Rajapalayam Success Packagings (51% பங்கு) ஆகியவற்றுடன் LLP ஒப்பந்தங்களை மேற்கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை நிலையான பேக்கேஜிங் மற்றும் மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட காகிதத்தை நோக்கி நகர்கிறது. இந்தியாவை உலகளாவிய உற்பத்தி மையமாக மாற்ற புதிய உற்பத்தி அலகுகளுக்கான வரி விகிதங்களை இந்திய அரசு குறைத்து வருவது பேக்கேஜிங் நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

பெரிய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட காகித ஆலைகள் மற்றும் பல சிறிய ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது பேரம் பேசும் சக்தியைக் குறைக்கிறது.

Competitive Moat

15.7 MW captive renewable energy மூலம் செலவு மேலாண்மை மற்றும் காகிதத் தரத்திற்கு அவசியமான தண்ணீருக்காக தாமிரபரணி ஆற்றின் அருகாமையில் (25,000 gallons/hour) அமைந்திருப்பது நிறுவனத்தின் பலமாகும்.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் உற்பத்தித் துறை GDP மற்றும் பேக்கேஜிங் துறையின் வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் 'Make in India' போன்ற அரசாங்க முயற்சிகளால் இந்த நிறுவனம் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

தாமிரபரணி ஆற்றிலிருந்து நீர் எடுக்க அனுமதி (தற்போது 25,000 gallons/hour அனுமதி உள்ளது) மற்றும் காகித உற்பத்திக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட காகிதம், 15.7 MW புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் 10 லட்சம் லிட்டர்/நாள் மழைநீர் சேகரிப்பு அமைப்பு ஆகியவற்றின் மூலம் ESG-ல் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

இந்தியாவை உலகளாவிய உற்பத்தி மையமாக மேம்படுத்த புதிய உற்பத்தி நிறுவனங்களுக்கு வரி விகிதங்களைக் குறைக்கும் அரசாங்கத்தின் உத்திகளால் நிறுவனம் பயனடைகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கடன் பாதுகாப்பு அளவீடுகளை மேம்படுத்த, புதிய 1,000 MTPD உற்பத்தித் திறனை சரியான நேரத்தில் நிலைப்படுத்துவதே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். இதில் தோல்வியுற்றால் மற்றும் Debt/OPBDITA 2.3x-ஐத் தாண்டினால் மதிப்பீடு தரமிறக்கப்படலாம்.

Geographic Concentration Risk

தமிழ்நாடு மற்றும் தென்னிந்தியாவில் அதிக கவனம் செலுத்துவதால், பிராந்திய பொருளாதார மாற்றங்களால் நிறுவனம் பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது.

Third Party Dependencies

Waste paper மற்றும் எரிபொருளுக்காக வெளி விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது; இருப்பினும், இதைத் தவிர்க்க நிறுவனம் அதிக இருப்பு நிலைகளைப் பராமரிக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

ERP தொழில்நுட்பத்தின் ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் நவீன co-gen மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உள்கட்டமைப்பில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.