💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல், Cement Revenue 4.08% குறைந்து INR 93.94 Cr ஆக இருந்தது (INR 97.93 Cr-லிருந்து), Solar Power Revenue 10.69% குறைந்து INR 17.76 Cr ஆக இருந்தது (INR 19.88 Cr-லிருந்து), அதே சமயம் Petrol/Diesel Revenue 12.83% உயர்ந்து INR 9.74 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-க்குள், அதிகப்படியான Cement விநியோகம் காரணமாக மொத்த வருமானம் YoY அடிப்படையில் 42.81% அதிகரித்து INR 36.22 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் முக்கியமாக North Karnataka, Coastal Karnataka, Goa மற்றும் Maharashtra-வின் சில பகுதிகளில் இருந்து வருவாயை ஈட்டுகிறது. மாநில வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்தப் பகுதிகள் 'Jyoti Power' பிராண்டிற்கான முக்கிய சந்தைகளாக உள்ளன.

Profitability Margins

FY25-இல் லாபத்தன்மை கணிசமாகக் குறைந்தது, Net Profit Margin FY24-இல் 7.22% ஆக இருந்த நிலையில், FY25-இல் -5.08% ஆக இருந்தது. இருப்பினும், புதிய Kiln நிலைபெற்று Operational Leverage மேம்பட்டதால், H1 FY26-இல் INR 3.78 Cr PAT ஈட்டி மீண்டு வந்துள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA Margin 23.65% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது, இது Q2 FY25-இன் 12.44%-லிருந்து 1122 bps அதிகமாகும். சிறந்த Realizations மற்றும் Renewable Energy மூலம் கிடைத்த செலவுத் திறன் காரணமாக EBITDA YoY அடிப்படையில் 175.11% அதிகரித்து INR 8.38 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Cement உற்பத்தித் திறனை Q3 FY25-க்குள் 0.36 Mn MT-லிருந்து 1.0 Mn MT ஆக உயர்த்த ஒரு பெரிய CAPEX-ஐ முடித்தது. இந்த விரிவாக்கம் Term Loans (TL 5) மற்றும் Preferential Allotments மூலம் நிதியளிக்கப்பட்டது, மொத்த வங்கி வசதிகள் INR 223.59 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

அக்டோபர் 2024-இல் Credit Rating, IVR BB+/Positive-லிருந்து IVR BBB-/Stable ஆக உயர்த்தப்பட்டது. Solar Plant மற்றும் Cement விரிவாக்கத்திற்காக வாங்கப்பட்ட கடனைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், Q2 FY26-க்கான Finance Costs INR 4.46 Cr ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Cement உற்பத்திக்கான Raw Materials (முக்கியமாக Limestone மற்றும் Additives) Q2 FY26-இல் INR 19.73 Cr ஆக இருந்தது, இது செயல்பாட்டு வருவாயில் சுமார் 55.7% ஆகும்.

Raw Material Costs

Raw Material செலவுகள் Q2 FY25-இல் INR 16.17 Cr-லிருந்து Q2 FY26-இல் INR 19.73 Cr ஆக அதிகரித்துள்ளது. நிறுவனம் தனது மூலோபாய இருப்பிடத்தைப் பயன்படுத்தி, பெரிய போட்டியாளர்களை விட கொள்முதல் மற்றும் தளவாடச் செலவுகளைக் குறைவாக வைத்து நிர்வகிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் கர்நாடகாவின் Koppal-இல் உள்ள தனது Solar Plant மூலம் 100% Renewable Energy ஆதரவுடன் செயல்படுகிறது. இது குறிப்பிடத்தக்க செலவு நன்மையை வழங்குகிறது, இருப்பினும் சந்தை நிலவரம் காரணமாக FY25-இல் Solar Segment வருவாய் 10.69% குறைந்தது.

Supply Chain Risks

கர்நாடகா மற்றும் கோவாவில் உள்ள பிராந்திய தேவையைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் Kiln-க்கான Raw Materials அல்லது எரிபொருள் விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய தடங்கல்கள் ஆகியவை இதில் அடங்கும். சந்தையில் சமீபத்திய அதிகப்படியான விநியோகம் குறைந்த Realizations-க்கு வழிவகுத்தது.

Manufacturing Efficiency

புதிய Kiln நிலைபெறுதல் மற்றும் உயர் மட்ட Automation மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. விரிவாக்கக் கட்டத்தில் குறைந்த Cement Realizations காரணமாக Return on Capital Employed (ROCE) FY24-இல் 9.98%-லிருந்து FY25-இல் 4.97% ஆகக் குறைந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய Cement Capacity Q3 FY25-இல் 1.0 Mn MTPA-வை எட்டியது, இது முந்தைய 0.36 Mn MTPA-வை விட குறிப்பிடத்தக்க உயர்வாகும். Kiln மேம்பாடுகள் மூலம் உற்பத்தி ஒரு நாளைக்கு 20 Tons-லிருந்து 800 Tons ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

37-43%

Products & Services

நிறுவனம் Cement Bags (OPC மற்றும் PPC) விற்பனை செய்கிறது, Solar Power உற்பத்தி செய்து விநியோகிக்கிறது மற்றும் Petrol மற்றும் Diesel விற்பனை செய்யும் Petroleum பிரிவை இயக்குகிறது.

Brand Portfolio

Jyoti Power

Market Share & Ranking

நிறுவனம் North Karnataka Cement சந்தையில் ஒரு முக்கிய பிராந்திய நிறுவனமாகும், இருப்பினும் மொத்த இந்திய சந்தையில் அதன் குறிப்பிட்ட சதவீதப் பங்கு வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

Maharashtra மற்றும் Coastal Karnataka-வில் சந்தை விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டுத் தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள, விற்பனை அளவை அதிகரிப்பதிலும் விநியோகச் சங்கிலித் திறனை மேம்படுத்துவதிலும் நிறுவனம் செயல்பட்டு வருகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் குறிப்பிட்ட Joint Ventures எதையும் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் பங்குதாரர்களின் நலன்களுக்கு ஏற்ப இருந்தால் மூலோபாய வாய்ப்புகள் அல்லது கையகப்படுத்துதல்களுக்கு (Acquisitions) தயாராக இருப்பதாக மேலாண்மை தெரிவித்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை Green Energy மற்றும் Capacity Consolidation-ஐ நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. SKCIL தனது 100% Renewable Energy ஆதரவுடன் நன்கு நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது, இது தொழில்துறையின் வளர்ந்து வரும் நிலைத்தன்மை தரங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது.

Competitive Landscape

அதிக Pricing Power மற்றும் சந்தைப்படுத்துதலுக்கான அதிக நிதி வசதி கொண்ட பெரிய அளவிலான தேசிய Cement உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

எரிசக்தி சுயசார்பு (Solar Power) மற்றும் வலுவான பிராந்திய பிராண்ட் ('Jyoti Power') ஆகியவை இதன் Moat ஆகும். Grid Power அல்லது Thermal ஆலைகளை நம்பியிருக்கும் போட்டியாளர்களை விட இது நிரந்தரமான குறைந்த செலவு நன்மையை வழங்குவதால் இது நீடித்தது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் வட்டி விகித சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் உடையது. உள்கட்டமைப்பு பட்ஜெட்டில் குறைப்பு ஏற்பட்டால் அது Cement தேவை மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சியை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Cement உற்பத்திக்கான சுற்றுச்சூழல் மாசு விதிமுறைகள் மற்றும் SEBI/BSE பட்டியலிடல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை. நிறுவனம் ICSI வழங்கிய Secretarial Standards-களுக்கு இணங்க செயல்படுகிறது.

Environmental Compliance

Companies Act-இன் Section 134(3)(m)-இன் படி, சுற்றுச்சூழல் தரநிலைகளைப் பூர்த்தி செய்ய Solar Power-ஐப் பயன்படுத்தி 'Conservation of Energy' மற்றும் 'Technology Absorption' ஆகியவற்றில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

PBT இழப்பு ஏற்பட்ட போதிலும், Deferred Tax மாற்றங்கள் அல்லது Minimum Alternate Tax தேவைகள் காரணமாக நிறுவனம் FY25-இல் INR 4.47 Cr வரிச் செலவைப் பதிவு செய்துள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Cement விலைகளின் (Realizations) ஏற்ற இறக்கமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும். சந்தை விலையில் 10% வீழ்ச்சி ஏற்பட்டால், அது அதிக கடன் சுமையை (Debt-Equity 2.43x) திருப்பிச் செலுத்தும் திறனை கணிசமாகப் பாதிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் கிட்டத்தட்ட 100% கர்நாடகா, கோவா மற்றும் மகாராஷ்டிரா பிராந்தியங்களில் இருந்து கிடைப்பதால் அதிக செறிவூட்டல் அபாயம் (Concentration Risk) உள்ளது.

Third Party Dependencies

Solar விநியோகத்திற்காக Power Grid இணைப்பையும், Cement விற்பனைக்காக பிராந்திய டீலர்களின் வலையமைப்பையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சமீபத்திய Kiln மேம்பாடுகள் மற்றும் உற்பத்தி மற்றும் தரக் கட்டுப்பாட்டில் உயர் மட்ட Automation மூலம் நிறுவனம் இதைத் தவிர்க்கிறது.