💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Workplace-as-a-service: INR 492.1 Cr (+23.4% YoY, +6.6% QoQ); Digital Products (All Access, Virtual Office): INR 20 Cr (+25% YoY, flat QoQ); Value-added services: INR 62.6 Cr (+14.4% YoY, +18.2% QoQ). Q2 FY26-ல் மொத்த Revenue from operations INR 574.7 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 22.4% வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

Revenue மற்றும் desk sales-ல் Bangalore அதிக பங்களிப்பை வழங்குகிறது. Southern region (Bangalore, Chennai, மற்றும் Hyderabad) போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் புதிய desk sales-ல் பெரும் பங்கைக் கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் நகர வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Q2 FY26-ல் IGAAP equivalent PAT INR 39.3 Cr ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் INR 8.4 Cr-லிருந்து 3.7x அதிகரிப்பாகும். IndAS PAT முதல் முறையாக INR 6.4 Cr என லாபகரமாக மாறியுள்ளது (கடந்த ஆண்டு இதே காலத்தில் INR 31.5 Cr நஷ்டம்). Incremental revenue 82% flow-through rate-ல் லாபமாக மாறுவதால் Operating PAT அதிகரித்து வருகிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ல் IGAAP equivalent EBITDA margin 20.3% ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் 15%-லிருந்து 530 basis points உயர்ந்துள்ளது. IndAS EBITDA margin 66.8% (INR 390.9 Cr) ஆக இருந்தது, இது 18.9% YoY வளர்ச்சியாகும். Center-level EBITDA margins 27.3% ஆக மேம்பட்டுள்ளது, இது முந்தைய காலாண்டை விட 420 basis points அதிகமாகும்.

Capital Expenditure

Q2 FY26-ன் CAPEX INR 109 Cr ஆகும், இது முக்கியமாக புதிய சென்டர்கள் அமைப்பதற்கும் மற்றும் புதுப்பிப்பதற்கும் பயன்படுத்தப்பட்டது. ஒரு டெஸ்க்கிற்கான சராசரி CAPEX INR 1.3 lakhs என்ற மிகக்குறைந்த அளவில் உள்ளது. FY2026-க்கான மொத்த திட்டமிடப்பட்ட CAPEX-ல் 70-75% internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

கடந்த 12 மாதங்களில் Credit rating BBB-லிருந்து A- ஆக 2 நிலைகள் உயர்த்தப்பட்டது. Rights issue மூலம் அதிக வட்டி கொண்ட கடன்களை அடைத்ததால், சராசரி cost of borrowing 15.4%-லிருந்து 10.4% ஆக (500 basis points) குறைந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Leased Office Space (Rent): Revenue-ல் 34.5% (2.9x revenue-to-rent multiple மூலம் அறியப்படுகிறது); Fit-out materials/Construction: ஒரு டெஸ்க்கிற்கு INR 1.3 lakh; Corporate Overheads: Revenue-ல் 8%.

Raw Material Costs

Rent per RSF (Rentable Square Foot) YoY அடிப்படையில் 1.8% அதிகரித்துள்ளது, அதே நேரத்தில் operating costs per RSF YoY அடிப்படையில் 5.3% குறைந்துள்ளது, இது செலவு நிர்வாகத்தில் அதிக செயல்திறனைக் காட்டுகிறது.

Energy & Utility Costs

INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி பயன்பாட்டை அதிகரித்து வருகிறது மற்றும் பயன்பாட்டு செலவுகளைக் குறைக்க எரிசக்தி செயல்திறனை மேம்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

அதிக lease renewal risk: 32% வாடிக்கையாளர் லீஸ்கள் FY2026-ல் புதுப்பிக்கப்பட வேண்டும்; மொத்த லீஸ்களில் 60% குறுகிய கால (2 ஆண்டுகளுக்கு குறைவான) லீஸ்கள்.

Manufacturing Efficiency

Q2 FY26-ல் Portfolio occupancy 80.2% என்ற உச்சத்தை எட்டியது. முதிர்ச்சியடைந்த சென்டர்கள் அதிக நிலைத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன. Revenue-to-rent multiple 2.9x ஆகும்.

Capacity Expansion

டிசம்பர் 2024 நிலவரப்படி தற்போதைய திறன்: ~100,000 desks. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கம்: அடுத்த 12 மாதங்களில் சுமார் 20,000 desks சேர்க்கப்பட்டு, ஆண்டுக்கு 50,000 desks விற்பனை என்ற நிலையை எட்டுவது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Coworking desks, Managed Office spaces, WeWork All Access (subscription), Virtual Offices, On-demand workspace, மற்றும் Design & Build சேவைகள்.

Brand Portfolio

WeWork India, WeWork All Access, WeWork Workplace.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய மற்றும் அதிக லாபம் ஈட்டும் flex space இயங்குதளம்; இந்த பிரிவில் IndAS PAT லாபத்தை அடைந்த முதல் நிறுவனம்.

Market Expansion

Tier 1 நகரங்களில் கவனம்: Bengaluru, Hyderabad, Mumbai, Delhi, Gurgaon, Noida, Chennai, மற்றும் Pune. அடுத்த 12 மாதங்களில் 20,000 புதிய டெஸ்க்குகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Embassy Group (72.4% பங்கு) மற்றும் WeWork Inc (22.28% பங்கு) இடையிலான Joint Venture/Partnership.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

'Workplace-as-a-Service' நோக்கிய மாற்றம்; ஹைப்ரிட் வேலை முறை காரணமாக டிஜிட்டல் தயாரிப்புகளில் 25% YoY வளர்ச்சி; நிறுவனங்கள் பாரம்பரிய அலுவலகங்களிலிருந்து OPEX அடிப்படையிலான flex spaces-க்கு மாறுகின்றன.

Competitive Landscape

WeWork India லாபத்தில் முன்னணியில் உள்ளது; பிற coworking நிறுவனங்கள் மற்றும் பாரம்பரிய வணிக நில உரிமையாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

அளவு (1 lakh desks), Grade A போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் 2.7x asset-liability cover. 'Full-stack' மாடல் நிறுவனங்களுக்கு அதிக switching costs-ஐ உருவாக்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அலுவலக குத்தகை பிரிவில் ஏற்படும் சுழற்சி மாற்றங்கள்; கார்ப்பரேட் பணியமர்த்தல் மற்றும் GCC (Global Capability Center) அமைப்புகளைப் பாதிக்கும் வெளிப்புற பொருளாதார காரணிகள்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

IndAS 116 குத்தகை கணக்கியல் தரநிலைகளுடன் இணங்குதல், இது வாடகை செலவுகளை depreciation மற்றும் வட்டியாக மாற்றுகிறது.

Environmental Compliance

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களை அதிகரித்தல் மற்றும் 'smarter, greener spaces' உருவாக்குதல்.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-ல் எந்தவொரு deferred tax அல்லது விதிவிலக்கான இனங்கள் இன்றி IndAS லாபத்தை அடைந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Lease renewal risk (FY26-ல் 32% லீஸ்கள் முடிவடைகின்றன) புதுப்பித்தல் விகிதம் 75%-க்கு கீழே குறைந்தால் வருவாயில் ~INR 180-200 Cr பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.

Geographic Concentration Risk

வளர்ச்சி மற்றும் வருவாய்க்கு Southern region (Bangalore/Chennai/Hyderabad) மீதான அதிகப்படியான சார்பு.

Third Party Dependencies

ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் கடன் குறைப்பிற்கான நிதி உதவிக்கு Embassy Group மீதான சார்பு.

Technology Obsolescence Risk

WeWork India app மற்றும் தொழில்நுட்பம் மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.