💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2025-ல் நிறுவனம் INR 3,430.57 Cr ஒருங்கிணைந்த Revenue-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது, இது FY2024-ன் INR 2,444.20 Cr-லிருந்து 40% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. H1 FY2026-ல், solar PV modules விற்பனை அளவு 119% அதிகரித்ததன் காரணமாக, Revenue INR 2,244 Cr-ஐ எட்டியது, இது 86.4% YoY வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் வழங்கப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் Kolkata, Gurugram மற்றும் Chennai ஆகிய இடங்களில் கார்ப்பரேட் அலுவலகங்களைக் கொண்டுள்ளது. மேலும் solar modules-ன் உலகளாவிய விற்பனைக்காக Massachusetts (USA), Berlin (Germany) மற்றும் Shanghai (China) ஆகிய இடங்களில் சர்வதேச அலுவலகங்களைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

அதிக Turnover காரணமாக Net Profit ratio FY2024-ல் 3.17%-லிருந்து FY2025-ல் 4.08%-ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY2026-ல், செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் விரிவாக்கம் காரணமாக PAT margins, Q2 FY2025-ன் 1.29%-உடன் ஒப்பிடும்போது 11.58%-ஆக கணிசமாக அதிகரித்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY2026-க்கான EBITDA margin 21.2%-ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இருந்த 12.59%-ஐ விட கணிசமான உயர்வாகும். சிறந்த செலவு மேலாண்மை மற்றும் அதிக திறன் பயன்பாடு மூலம் அடிப்படை லாபம் மேம்பட்டதை பிரதிபலிக்கும் வகையில், Q2 FY2026-ல் EBITDA 3x YoY வளர்ந்து INR 235 Cr-ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது துணை நிறுவனமான VSL Green Power Private Limited-ல் INR 1,400 Cr முதலீட்டில் ஒரு பெரிய backward integration திட்டத்தைத் திட்டமிட்டுள்ளது. இது FY2027-க்குள் 17.5 GW module மற்றும் 12 GW cell திறனை எட்டுவதற்கான ஒரு விரிவான மூலோபாயத்தின் ஒரு பகுதியாகும்.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனத்தின் credit rating Q2 FY2026-ல் A-லிருந்து A+-ஆக உயர்த்தப்பட்டது, இது வலுவான பணப்புழக்கம் மற்றும் விவேகமான கடன் மேலாண்மையைக் காட்டுகிறது. INR 2,950 Cr நிகர மதிப்புக்கு (net worth) எதிராக Gross debt INR 80 Cr என்ற குறைந்த அளவில் உள்ளது, இதன் விளைவாக Debt/Equity ratio 0.03x-ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் solar photovoltaic cells, wafers மற்றும் முக்கியமான தாதுக்கள் அடங்கும். செலவு அமைப்பில் solar cells மற்றும் wafers மிக முக்கியமான பங்கைக் கொண்டுள்ளன, இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை; இருப்பினும், நிறுவனம் தனது 14.74% operating margin-ல் விலை மாற்றங்களின் தாக்கத்தைக் குறைக்க, ஒப்பந்தங்களில் pass-through clauses மற்றும் ஆர்டர் அடிப்படையிலான கொள்முதல் முறையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

wafers மற்றும் solar cells விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் இறக்குமதிகள் மீதான சாத்தியமான ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இவை backward integration மூலம் நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் உற்பத்திச் செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

September 30, 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் 84% Capacity Utilization Factor (CUF)-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது, இது அதன் உற்பத்தி வசதிகளில் அதிக செயல்பாட்டுத் திறனைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் FY2027-க்குள் solar modules-க்கு 17.5 GW மற்றும் solar cells-க்கு 12 GW என்ற இலக்கை எட்டும் வகையில் விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. விநியோகச் சங்கிலியைப் பாதுகாப்பதற்காக 75% backward integration-ஐ நிறுவனம் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

86%

Products & Services

நிறுவனம் முதன்மையாக Solar Photovoltaic (PV) Modules-களை உற்பத்தி செய்து விற்பனை செய்கிறது மற்றும் அது தொடர்பான திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் உற்பத்திச் சேவைகளை வழங்குகிறது.

Brand Portfolio

Vikram Solar

Market Share & Ranking

நிறுவனம் 20 ஆண்டுகால தொழில் அனுபவத்தைப் பயன்படுத்தி, இந்தியாவில் முன்னணி solar PV module உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவராகத் தன்னை அடையாளப்படுத்துகிறது.

Market Expansion

விரிவாக்கத் திட்டங்கள் கொள்கை ஆதரவுடன் கூடிய இந்திய உள்நாட்டுச் சந்தைகள் மற்றும் நிறுவனம் ஏற்கனவே செயல்பட்டு வரும் சர்வதேச சந்தைகளில் (USA, Germany, China) கவனம் செலுத்துகின்றன.

Strategic Alliances

நிறுவனம் June 10, 2024 அன்று private placement முதலீடுகளுக்காக ஒரு Shareholder’s Agreement-ல் ஈடுபட்டது மற்றும் சிறப்புச் செயல்பாடுகளுக்காக VSL Green Power மற்றும் VSL Powerhive போன்ற முழுச் சொந்தமான துணை நிறுவனங்களைப் பராமரிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியாவின் எரிசக்தி மாற்றத்தில் சூரிய ஆற்றல் துறை ஒரு முக்கிய தூணாகும். உள்நாட்டு உற்பத்தியின் விரைவான வளர்ச்சி மற்றும் Vikram Solar போன்ற நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு சாதகமான கொள்கை ஆதரவு (ALMM போன்றவை) தற்போதைய போக்குகளாக உள்ளன.

Competitive Landscape

சூரிய ஆற்றல் PV துறையில் இந்திய உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்கள் மற்றும் பெரிய சர்வதேச நிறுவனங்களிடமிருந்து நிறுவனம் அதிகரித்து வரும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat 20 ஆண்டுகால பிராண்ட் நற்பெயர், வலுவான தயாரிப்பு சான்றிதழ்கள் மற்றும் நீண்ட கால வருவாய் வாய்ப்பை வழங்கும் 11.15 GW மதிப்பிலான பிரம்மாண்டமான order book ஆகியவற்றின் மேல் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இது 75% backward integration-ஐ நோக்கி நகர்வதன் மூலம் தக்கவைக்கப்படுகிறது, இது விநியோக அதிர்ச்சிகளால் நிறுவனம் பாதிக்கப்படுவதைக் குறைக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் எரிசக்தி மாற்றக் கொள்கைகள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியை நோக்கிய உலகளாவிய மாற்றங்களுக்கு இந்த வணிகம் உணர்திறன் உடையது, இது அதன் 11.15 GW order book-க்கான தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Factories Act 1948, Solar PV உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் பல்வேறு Legal Metrology Rules ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் Environment (Protection) Act மற்றும் Trade Marks Act ஆகியவற்றையும் பின்பற்ற வேண்டும்.

Environmental Compliance

நிறுவனம் FY2025-ல் 'Swachh Urja Ujjwal Bhavishya' போன்ற திட்டங்கள் உட்பட CSR நடவடிக்கைகளுக்காக INR 7.22 million செலவிட்டுள்ளது. இது Environment (Protection) Act, 1986-க்கு இணங்க செயல்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

வரி விதிக்கப்படக்கூடிய லாபத்தில் ஏற்பட்ட பெரும் உயர்வைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், நிறுவனம் H1 FY2026-ல் INR 103 Cr வரியாகச் செலுத்தியுள்ளது, இது H1 FY2025-ல் INR 17 Cr-ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை 'Diversification Risk' ஆகும், ஏனெனில் வருவாயின் பெரும்பகுதி solar PV modules-லிருந்து வருகிறது; சூரிய ஆற்றல் தேவையில் ஏற்படும் சரிவு வணிகத்தை கணிசமாகப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

நிறுவனம் இந்தியாவில் வலுவான செறிவைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் US, Europe மற்றும் China ஆகிய இடங்களில் உள்ள சர்வதேச அலுவலகங்கள் மூலம் பல்வகைப்படுத்தி வருகிறது.

Third Party Dependencies

solar cells மற்றும் wafers-காக மூன்றாம் தரப்பு சப்ளையர்களை நிறுவனம் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது, இதை INR 1,400 Cr backward integration capex மூலம் நிறுவனம் சரிசெய்து வருகிறது.

Technology Obsolescence Risk

வளர்ந்து வரும் சூரிய ஆற்றல் தொழில்நுட்பங்களுக்கு எதிராக அதன் modules-கள் போட்டியிடும் தன்மையுடன் இருப்பதை உறுதி செய்ய, R&D மற்றும் தொழில்நுட்ப பணியாளர் நியமனத்தில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தை நிர்வகிக்கிறது.