💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ன் மொத்த Revenue INR 1,164.53 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் INR 839.55 Cr-லிருந்து 38.7% அதிகரிப்பாகும். Sugar பிரிவு 37.4% வளர்ந்து INR 1,032.99 Cr-ஐ எட்டியது. Distillery பிரிவு 71.8% குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பெற்று INR 251.07 Cr-ஐ எட்டியது, அதே நேரத்தில் Cogeneration வருவாய் INR 3.21 Cr என்ற குறைந்த அளவிலிருந்து 420% உயர்ந்து INR 16.70 Cr-ஐ எட்டியது.

Geographic Revenue Split

வருவாய் Uttar Pradesh (Barkatpur, Khaikheri, Shermau) மற்றும் Uttarakhand (Libberheri) ஆகிய இடங்களில் உள்ள உற்பத்தி பிரிவுகள் மூலம் ஈட்டப்படுகிறது. மாநில வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்த இரண்டு பிராந்தியங்களில் நான்கு முக்கிய ஆலைகளில் செயல்பாடுகள் உள்ளன.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான ஒருங்கிணைந்த Net Profit before tax INR 21.05 Cr ஆக இருந்தது, இது FY25-ன் முழு ஆண்டு லாபமான INR 118.00 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது பெரும் சரிவாகும். மோசமான வானிலை காரணமாக 2024-25 பருவத்தில் sugar recovery rates 10.53%-லிருந்து 8.94%-ஆகக் குறைந்ததால் லாபம் பாதிக்கப்பட்டது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Working Capital Changes-க்கு முன்னதான Operating Profit INR 75.11 Cr ஆகும், இது INR 1,164.53 Cr மொத்த வருவாயில் சுமார் 6.45% EBITDA margin-ஐக் குறிக்கிறது. கரும்பு கிடைப்பதில் உள்ள குறைவு மற்றும் recovery சிக்கல்கள் காரணமாக இது முந்தைய காலங்களை விடக் குறைந்துள்ளது.

Capital Expenditure

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் INR 773.35 Cr மதிப்புள்ள சொத்துக்கள், ஆலை மற்றும் உபகரணங்களைக் கொண்டுள்ளது. ஜூலை 2024-ல் Uttam Distilleries Limited-ஐக் கையகப்படுத்தியது சமீபத்திய முக்கிய முதலீடாகும், இது தானிய அடிப்படையிலான distillery திறனை 40 KLPD அதிகரிக்க உதவும்.

Credit Rating & Borrowing

டிசம்பர் 2024-ல் கடன் மதிப்பீடுகள் (Credit ratings) நீண்ட கால வசதிகளுக்கு (INR 895.47 Cr) CARE A-; Positive என்றும், குறுகிய கால வசதிகளுக்கு (INR 27.00 Cr) CARE A2+ என்றும் உயர்த்தப்பட்டன. H1 FY26-க்கான Finance costs INR 30.14 Cr ஆகும், இது அதன் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகளுக்கான செலவைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

கரும்பு (Sugarcane) முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும், இது உள்ளீட்டுச் செலவில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளது. மற்ற உள்ளீடுகளில் multi-feed distillery-க்கான தானியங்கள் மற்றும் ethanol உற்பத்திக்கான molasses ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

கரும்பு விலைகள் அரசாங்கத்தால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட State Advised Prices (SAP) மற்றும் Fair and Remunerative Prices (FRP) மூலம் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன. Recovery rate 8.94%-ஆகக் குறைந்தது கடந்த பருவத்தில் சர்க்கரை உற்பத்திச் செலவை அதிகரித்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனம் தனது 122 MW bagasse-அடிப்படையிலான cogeneration ஆலைகள் மூலம் எரிசக்தி தேவையில் தன்னிறைவு பெற்றுள்ளது, இவை உள்நாட்டுச் செயல்பாடுகளுக்கு மின்சாரத்தை வழங்குவதோடு உபரி மின்சாரத்தை மின் கட்டமைப்புக்கும் (grid) வழங்குகின்றன.

Supply Chain Risks

உள்ளூர் கரும்பு கிடைப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் (இது H1 FY26-ல் குறைவாக இருந்தது) மற்றும் அறுவடைக்குப் பிறகு உடனடியாகச் செயலாக்கப்பட வேண்டிய கரும்பின் அழுகும் தன்மை ஆகியவை இதில் உள்ள அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

Sugar recovery rate முதன்மையான செயல்திறன் அளவீடு ஆகும், இது 2024-25 பருவத்தில் 8.94% ஆக இருந்தது. ஆலை பயன்பாடு பருவகாலத்திற்கு ஏற்ப மாறுபடும், குறிப்பாக நவம்பர் முதல் ஏப்ரல் வரையிலான மாதங்களில் உச்சத்தில் இருக்கும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய sugar crushing திறன் 27,000 TCD (26,200 TCD-லிருந்து உயர்வு). Distillery திறன் 340 KLPD ஆகும், இதில் UDL கையகப்படுத்துதல் மூலம் சேர்க்கப்பட்ட 40 KLPD தானிய அடிப்படையிலான திறனும் அடங்கும். Cogeneration திறன் 122 MW ஆகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

வணிக ரீதியான சர்க்கரை, ethanol, மின்சாரம், molasses மற்றும் Potash Derived from Molasses (PDM) ஆகியவை இறுதித் தயாரிப்புகளாகும்.

Brand Portfolio

Uttam Sugar

Market Share & Ranking

நிறுவனம் வட இந்திய சர்க்கரைத் துறையில் 27,000 TCD crushing திறனுடன் ஒரு முக்கிய ஒருங்கிணைந்த நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

அரசாங்கத்தின் E20 ethanol blending இலக்கைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள நிறுவனம் distillery சந்தையில் விரிவடைந்து வருகிறது.

Strategic Alliances

ஜூலை 2024-ல் மூலப்பொருள் திறன்களைப் பன்முகப்படுத்த Uttam Distilleries Limited (UDL) கையகப்படுத்தப்பட்டது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை வெறும் சர்க்கரை உற்பத்தியிலிருந்து 'Energy and Alcohol' மாதிரிக்கு மாறி வருகிறது. 2025-26-க்குள் 20% ethanol blending செய்ய வேண்டும் என்ற அரசாங்கத்தின் அழுத்தம் நிறுவனத்தின் விரிவாக்கத்திற்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது.

Competitive Landscape

Uttar Pradesh மற்றும் Uttarakhand-ல் உள்ள பிற பெரிய ஒருங்கிணைந்த சர்க்கரை ஆலைகள் மற்றும் உள்ளூர் சிறிய ஆலைகளுடன் (khandsari units) போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த வணிக மாதிரி (Sugar-Power-Ethanol) மற்றும் பல்வேறு இடங்களில் உள்ள உற்பத்தி அலகுகள் நிறுவனத்திற்குப் பலம் சேர்க்கின்றன. இது ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு உட்பட்டது என்றாலும், தனிப்பட்ட ஆலைகளை விடச் சுழற்சிகளைச் சிறப்பாகச் சமாளிக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

விவசாயப் பணவீக்கம் மற்றும் கிராமப்புற வருமான நிலைகளால் இது பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது, இவை தொழிலாளர் செலவு மற்றும் சர்க்கரைக்கான உள்ளூர் தேவையையும் தீர்மானிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Essential Commodities Act-ன் கீழ் பெரிதும் கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன. சர்க்கரை விற்பனை ஒதுக்கீடு, ஏற்றுமதி அனுமதி மற்றும் மூலப்பொருள் (Cane SAP/FRP) மற்றும் வெளியீடுகளுக்கான (Ethanol) விலைகளை அரசாங்கம் தீர்மானிக்கிறது.

Environmental Compliance

Distillery-களுக்கு zero-liquid discharge விதிகளையும், மின் உற்பத்தி நிலையங்களுக்கு மாசு கட்டுப்பாட்டுத் தரங்களையும் நிறுவனம் கண்டிப்பாகப் பின்பற்ற வேண்டும்.

Taxation Policy Impact

இந்தியாவில் உள்ள தரநிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது; ethanol உற்பத்திக்கான குறிப்பிட்ட வரிச் சலுகைகள் பொருந்தக்கூடும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Ethanol மூலப்பொருள் மற்றும் விலை நிர்ணயம் குறித்த ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் மிகப்பெரிய நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது 20-25% பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கலாம். வானிலை தொடர்பான recovery மாற்றங்கள் ஒரு நிலையான அபாயமாகும்.

Geographic Concentration Risk

100% உற்பத்தி செயல்பாடுகளும் Uttar Pradesh மற்றும் Uttarakhand சர்க்கரை மண்டலங்களில் குவிந்துள்ளன, இது பிராந்திய காலநிலை நிகழ்வுகள் அல்லது மாநிலக் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

கரும்பு விநியோகத்திற்கு விவசாய சமூகத்தையும், ethanol விற்பனைக்கு அரசு OMCs-களையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சர்க்கரைச் செயலாக்கத்தில் குறைந்த அபாயம், ஆனால் multi-feed வசதியைத் தக்கவைக்க நவீன distillery தொழில்நுட்பத்தில் முதலீடு செய்ய வேண்டும்.