💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல், மொத்த Revenue INR 1,165.3 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 61.5% வளர்ச்சியாகும். இதில் Solar Panels INR 529 Cr (Revenue-ல் 45%), Electronics INR 330 Cr (Revenue-ல் 28.3%), மற்றும் Batteries INR 237.4 Cr (Revenue-ல் 20.4%) பங்களித்துள்ளன.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் Tier-2 மற்றும் Tier-3 நகரங்களில் அதிக கவனம் செலுத்தி இந்தியா முழுவதும் தனது இருப்பைத் தக்கவைத்துக் கொண்டுள்ளது, இருப்பினும் பிராந்திய வாரியான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Net profit margins (PAT) H1 FY25-ல் 10.4%-லிருந்து H1 FY26-ல் 11.2%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. FY25-க்கான PAT INR 156.34 Cr ஆகும், இது FY24-ன் INR 45.30 Cr-லிருந்து 245% அதிகரிப்பாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA margin 17.9%-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் 16.2%-ஐ விட அதிகமாகும். backward integration மற்றும் economies of scale காரணமாக 170 bps முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் panel மற்றும் battery திறனை விரிவாக்க FY25-ல் INR 158 Cr capex மேற்கொண்டது. தற்போது solar cell உற்பத்தி வரிசைக்காக INR 180 Cr capex செயல்படுத்தி வருகிறது மற்றும் ஒவ்வொரு நிதியாண்டிலும் INR 20-25 Cr வழக்கமான பராமரிப்பு capex-ஐ எதிர்பார்க்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil வரலாற்று ரீதியாக BB+/Stable மதிப்பீட்டை வழங்கியது; இருப்பினும், சமீபத்திய அளவீடுகள் ஆரோக்கியமான நிலையில் உள்ளன. interest coverage FY25-ல் 9.32 மடங்காகவும், FY26-ல் 11.5 மடங்காகவும் இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் solar cells (panel அசெம்பிளிக்காக), lead மற்றும் கெமிக்கல்கள் (batteries-க்காக), மற்றும் எலக்ட்ரானிக் பாகங்கள் (inverters/UPS-க்காக) அடங்கும். H1 FY26-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் Revenue-ல் 75.4% (INR 878.6 Cr) ஆக இருந்தது.

Raw Material Costs

backward integration காரணமாக H1 FY26-ல் மூலப்பொருள் margins 1% மேம்பட்டது. பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் மொத்த செலவு H1 FY25-ல் INR 537.2 Cr-ஆக இருந்த நிலையில், H1 FY26-ல் INR 878.6 Cr-ஆக இருந்தது, இது 63.5% அதிகரிப்பாகும்.

Energy & Utility Costs

தனியான ஒரு வரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் H1 FY26-ல் INR 36.5 Cr (Revenue-ல் 3.1%) ஆக இருந்த பிற செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் solar cells மீதான சார்பு மற்றும் சாத்தியமான தட்டுப்பாடுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இதை நிறுவனம் cell உற்பத்தியில் backward integration மூலம் குறைத்து வருகிறது.

Manufacturing Efficiency

அதிக உற்பத்தி அளவு காரணமாக தொழிலாளர் திறன் மற்றும் நிலையான செலவுகளைச் சிறப்பாகக் கையாண்டதால், H1 FY26-ல் Revenue-ல் பணியாளர் நலச் செலவுகள் 0.3% குறைந்தன.

Capacity Expansion

Solar panel திறன் FY25-ல் 439 MW-லிருந்து 1,039 MW (1.03 GW) ஆக விரிவுபடுத்தப்பட்டது. Battery திறன் 1,363 MWh-லிருந்து 1,863 MWh ஆக அதிகரித்தது. Ratlam-ல் புதிய 2 GW வசதி திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

UTL Solar பிராண்டின் கீழ் விற்பனை செய்யப்படும் Solar panels, solar மற்றும் non-solar batteries, UPS சிஸ்டம்கள், inverters மற்றும் battery chargers.

Brand Portfolio

UTL Solar, Fujiyama.

Market Share & Ranking

Tier-2/3 நகரங்களில் off-grid rooftop solar சந்தையில் நிறுவனம் ஒரு முக்கியப் பங்களிப்பாளராக உள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட சந்தைப் பங்கு சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Market Expansion

Tier-2 மற்றும் Tier-3 நகரங்களில் ஊடுருவலை ஆழப்படுத்துதல் மற்றும் rooftop solar பயன்பாட்டிற்காக PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana-வைப் பயன்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

பிராண்ட் மதிப்பு மற்றும் சந்தை வரம்பை அதிகரிக்க நிறுவனம் சமீபத்தில் Surya Kumar Yadav-ஐ பிராண்ட் தூதராக ஒப்பந்தம் செய்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை ஒருங்கிணைந்த 'one-stop' solar தீர்வுகளை நோக்கி நகர்கிறது. இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மாற்றம் வேகமெடுத்து வருகிறது, மின்சார நிலையற்ற தன்மை காரணமாகச் சிறிய நகரங்களில் rooftop solar பயன்பாடு அதிகரித்து வருகிறது.

Competitive Landscape

Shivalik Industries போன்ற நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் பிற பெரிய அளவிலான UPS/Inverter உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) அதன் மிகப்பெரிய விநியோக வலையமைப்பு (480+ விநியோகஸ்தர்கள்) மற்றும் backward integration ஆகியவற்றில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது மற்ற அசெம்பிளி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த செலவுக் கட்டுப்பாடு மற்றும் சேவைத்திறனை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசின் solar மானியங்கள் மற்றும் குடியிருப்புப் பயன்பாட்டை ஊக்குவிக்கும் PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana போன்ற நிதிக் கொள்கைகளால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GST விதிமுறைகள் (சமீபத்தில் solar-க்கு 5%-ஆகக் குறைக்கப்பட்டது) மற்றும் solar பாகங்கள் உற்பத்திக்கான MNRE தரநிலைகளுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் battery கழிவு மேலாண்மை மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தித் தரங்களுக்கு இணங்க வேண்டும், இருப்பினும் குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் INR 174.6 Cr PBT-ல் INR 44.1 Cr வரிச் செலவுகளுடன், பயனுள்ள வரி விகிதம் தோராயமாக 25% ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

INR 180 Cr மதிப்பிலான solar cell திட்டத்தை சரியான நேரத்தில் முடிப்பதும் நிலைப்படுத்துவதும் முக்கியமானது; ஏதேனும் தாமதம் ஏற்பட்டால் கணிக்கப்பட்ட 17% operating margins பாதிக்கப்படலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியா முழுவதும் இருந்தாலும், B2C பிரிவிற்கு (Revenue-ல் 90%) Tier-2 மற்றும் Tier-3 சந்தைகளையே பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Third Party Dependencies

தற்போது solar cells-க்காக வெளி சப்ளையர்களை நம்பியுள்ளது, இது panel உற்பத்தி செலவு அமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்கப் பங்காகும்.

Technology Obsolescence Risk

Solar cell திறனில் ஏற்படும் விரைவான மாற்றங்கள் (உதாரணமாக TOPCon அல்லது Mono-PERC-க்கு மாறுதல்) போட்டியைச் சமாளிக்கத் தொடர்ச்சியான capex-ஐக் கோருகின்றன.