💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Institutional lending முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது. FY25-ல் வழங்கப்பட்ட INR 435.90 Cr கடனில், வட்டி வருமானமாக INR 40.35 Cr மற்றும் processing fees-ஆக INR 3.55 Cr கிடைத்துள்ளது. மீதமுள்ள INR 37.62 Cr கடன் Retail lending மூலம் வழங்கப்பட்டது. செயல்பாடுகள் மூலமான மொத்த Revenue, FY24-ல் INR 63.22 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 59.63 Cr-ஆக 5.68% குறைந்துள்ளது.

Profitability Margins

Net profit ratio YoY அடிப்படையில் 14.40% உயர்ந்துள்ளது, இது FY24-ல் 20.23%-லிருந்து FY25-ல் 23.14%-ஆக அதிகரித்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம் மொத்த செலவுகள் INR 46.92 Cr-லிருந்து INR 42.45 Cr-ஆக குறைந்ததுதான். IPO மூலம் அதிக முதலீடு வந்ததால் Return on Net Worth (RoNW) 13.55%-லிருந்து 8.70%-ஆக (35.78%) குறைந்துள்ளது.

EBITDA Margin

Profit After Tax (PAT) FY24-ல் INR 12.79 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 13.80 Cr-ஆக 7.91% வளர்ந்துள்ளது. Net Interest Margin (NIM) FY24-ல் 8.68%-லிருந்து FY25-ல் 8.28%-ஆக 40 basis points குறைந்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

டிசம்பர் 2025-ல் நீண்ட கால மதிப்பீடு IVR BBB/Stable-லிருந்து IVR BBB-/Stable-ஆக குறைக்கப்பட்டது. Finance costs 19.02% குறைந்து (FY24-ல் INR 29.78 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 24.11 Cr), Interest Coverage Ratio 1.58x-லிருந்து 1.78x-ஆக உயர்ந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

USHAFIN ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனம் என்பதால் இது பொருந்தாது; கடன் வழங்குவதற்கான மூலதனமே (capital) இதன் முதன்மை 'மூலப்பொருள்'.

Raw Material Costs

பொருந்தாது.

Energy & Utility Costs

பொருந்தாது.

Supply Chain Risks

வெளிக்கடன் சந்தைகளைச் சார்ந்திருப்பது; பணப்புழக்கத்தில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் நிதிச் செலவை அதிகரிக்கலாம் மற்றும் MSME மற்றும் retail பிரிவுகளுக்கு கடன் வழங்கும் திறனைக் குறைக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

கடன் வழங்கல் மூலம் திறன் பயன்பாடு (Capacity utilization) பிரதிபலிக்கிறது, இது FY25-ல் மொத்தம் INR 473.52 Cr-ஆக இருந்தது. அதிக திறன் பயன்பாடு மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் ஆகியவை நிதி முடிவுகளை மேம்படுத்துவதாக மேலாண்மை தெரிவிக்கிறது.

Capacity Expansion

மொத்த Loan Assets (AUM) FY24-ல் INR 306.96 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 410.70 Cr-ஆக வளர்ந்தது. இருப்பினும், NBFC துறையில் நிலவும் நெருக்கடி காரணமாக நிறுவனம் கடன் வழங்கும் கொள்கைகளை கடுமையாக்கியதால், 1HFY26-ல் AUM சற்று குறைந்து INR 394.58 Cr-ஆக உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

MSME loans, SME loans, NBFC/Corporate loans, Personal unsecured loans, மற்றும் Electric Vehicle (EV) financing.

Brand Portfolio

Usha Financial Services Limited (UFSL).

Market Expansion

கவர்ச்சிகரமான வருவாயை உறுதி செய்வதற்காக, பாரம்பரிய வங்கிச் சேவைகள் குறைவாக உள்ள சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Co-lending-க்காக Fintech நிறுவனங்களுடனும், green financing விரிவாக்கத்திற்காக கூட்டு மாடல்களுடனும் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை Scale-Based Regulatory (SBR) கட்டமைப்பை நோக்கி நகர்கிறது, இது இணக்கம் (compliance) மற்றும் IT முதலீட்டுத் தேவைகளை அதிகரிக்கிறது. டிஜிட்டல் கடன் மற்றும் green finance தத்தெடுப்பில் வளர்ந்து வரும் போக்கு உள்ளது.

Competitive Landscape

MSME மற்றும் retail கடன் பிரிவுகளில் பெரிய NBFC-கள், Fintech-கள் மற்றும் பாரம்பரிய வங்கிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது Net Interest Margins-ல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Competitive Moat

குறிப்பிட்ட சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துவது மற்றும் அனுபவம் வாய்ந்த விளம்பரதாரர்கள் (Rajesh Gupta மற்றும் Anoop Garg) நிறுவனத்தின் பலமாகும். மொத்தக் கடன் செறிவிலிருந்து விலகி, சொத்து தரத்தை நிர்வகிக்கும் திறனைப் பொறுத்தே இதன் நிலைத்தன்மை உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார மந்தநிலை ஆகியவை கடன் வாங்குபவர்களின் திருப்பிச் செலுத்தும் திறனைப் பாதிக்கும்; FY25-ல் NBFC-களுக்கான துறை ரீதியான GNPA சராசரியாக 5-6% ஆக இருந்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

RBI Scale-Based Regulatory (SBR) கட்டமைப்பிற்கு உட்பட்டது, இது மேம்பட்ட நிர்வாகம், IT முதலீடுகள் மற்றும் விரிவான அறிக்கையிடலை கட்டாயமாக்குகிறது. RBI சட்டத்தின் Section 45IC-ன் படி ஒரு சட்டரீதியான இருப்பு (statutory reserve) தேவை (FY25-ல் INR 2.76 Cr மாற்றப்பட்டது).

Environmental Compliance

INR மதிப்பில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் ESG மற்றும் Green Finance-ஐ ஒரு மூலோபாயத் தேவையாகக் கருதி அதில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் INR 18.17 Cr Profit Before Tax-ல் வரிச் செலவு INR 4.37 Cr (சுமார் 24%) ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

சொத்து தரம் முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது; slippages FY25-ல் INR 14.16 Cr-லிருந்து 1HFY26-ல் INR 19.19 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது. புதிய Fintech மற்றும் பிணையில்லா MSME பிரிவுகளில் உள்ள அனுபவமற்ற போர்ட்ஃபோலியோக்கள் கண்காணிக்கப்பட வேண்டிய அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

நிறுவனம் டெல்லியைத் தளமாகக் கொண்டது; குறிப்பிட்ட பிராந்திய வருவாய் செறிவு விவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

நிதியுதவிக்காக வங்கி வசதிகளை பெரிதும் நம்பியுள்ளது; IVR BBB- மதிப்பீடு குறைப்பு எதிர்கால கடன் விதிமுறைகளைப் பாதிக்கலாம்.

Technology Obsolescence Risk

டிஜிட்டல் செயல்முறைகளைச் சார்ந்திருப்பது cybersecurity அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது; நிறுவனம் IT பாதுகாப்பு மற்றும் சம்பவங்களுக்குப் பதிலளிக்கும் கட்டமைப்புகளை வலுப்படுத்தி வருகிறது.