💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான மொத்த Revenue INR 5,619 Mn-ஐ எட்டியுள்ளது, இது 9.7% YoY வளர்ச்சியாகும். சந்தைப் பிரிவின் அடிப்படையில், Agriculture 59.0% மற்றும் Construction, Forestry, and Mining (CFM) 41.0% பங்களிக்கின்றன. Aftermarket (AFM) பிரிவு YoY அடிப்படையில் ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சியைக் காணும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் நிறுவனம் export linkages-ல் mid-teen வளர்ச்சியை அடையத் தயாராக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

H1 FY26 நிலவரப்படி, Americas 52.2% Revenue-உடன் மிகப்பெரிய சந்தையாகத் தொடர்கிறது, அதைத் தொடர்ந்து Europe 25.1%, India 14.9%, Japan 5.5%, மற்றும் உலகின் பிற பகுதிகள் 2.3% பங்களிக்கின்றன. இந்த விநியோகம் North American மற்றும் European OHV சந்தைகளில் நிறுவனம் கொண்டுள்ள அதிகப்படியான சார்பை பிரதிபலிக்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Gross Profit Margin 62.4%-லிருந்து (Q2 FY25) 69.4%-ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. PAT margins, operating leverage மற்றும் warehousing போன்ற அதிக லாபம் தரும் டெலிவரி சேனல்களை நோக்கிய மாற்றத்தால் Q2 FY25-ல் 8.6%-லிருந்து Q2 FY26-ல் 13.9%-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA margin 21.7%-ஆக உள்ளது, இது H1 FY25-ல் இருந்த 17.2%-ஐ விட அதிகமாகும். Q2 FY26-ன் EBITDA INR 640 Mn ஆகும், இது 52.6% YoY வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. நிலையான செலவு அதிகரிப்பை விட Revenue வளர்ச்சி அதிகமாக இருந்ததால் ஏற்பட்ட operating leverage இதற்கு முக்கிய காரணமாகும்.

Capital Expenditure

Q2 FY26-க்கான CAPEX செலவு சுமார் INR 6 Cr ஆகும். FY25-ல், நிறுவனம் சொத்து, ஆலை மற்றும் உபகரணங்கள் மற்றும் capital work-in-progress ஆகியவற்றிற்காக INR 30.22 Cr செலவிட்டுள்ளது, இது FY24-ல் இருந்த INR 35.00 Cr-ஐ விடக் குறைவு.

Credit Rating & Borrowing

Uniparts ஒரு net debt-free நிறுவனமாகும், செப்டம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி குழுமத்தின் நிகர ரொக்க இருப்பு (net cash position) சுமார் INR 226 Cr ஆகும். H1 FY26-ல் Debt-to-equity ratio 0.10x என்ற குறைந்த அளவில் உள்ளது, இது வெளிக்கடன்களை நிறுவனம் மிகக் குறைவாகவே சார்ந்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

FY25-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் செலவு INR 3,117.97 Mn ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் சுமார் 32.3% ஆகும். குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களில் 3PL மற்றும் PMP தயாரிப்புகளுக்குப் பயன்படுத்தப்படும் steel மற்றும் forged components ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் FX ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை; Q2 FY26-ல், FX மூலப்பொருள் செலவுகளை பாதித்தது, இருப்பினும் EBITDA margins YoY அடிப்படையில் மேம்பட்டது. செலவுகளை நிர்வகிக்க நிறுவனம் உள்ளூர் உற்பத்தி மற்றும் நேரடி ஏற்றுமதிகளின் கலவையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் உலகளாவிய லாஜிஸ்டிக்ஸை பாதிக்கும் FX volatility-யால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. Americas சந்தையை (52.2% revenue) அதிகம் சார்ந்து இருப்பது ஒரு பிராந்திய பொருளாதார அபாயமாகும்.

Manufacturing Efficiency

Operating leverage ஒரு முக்கிய காரணியாகும்; Revenue வளரும்போது, நிலையான செலவுகள் பெரிய அளவில் பரவுவதால் margins விரிவடைகின்றன. இந்தத் திறமையால் Q2 FY26-ல் EBITDA margins YoY அடிப்படையில் 17.0%-லிருந்து 22.6%-ஆக உயர்ந்தது.

Capacity Expansion

H1 FY26 நிலவரப்படி நிறுவனம் 1.7x என்ற fixed asset turnover-ஐ பராமரிக்கிறது. குறிப்பிட்ட MTPA திறன் பட்டியலிடப்படவில்லை என்றாலும், India மற்றும் US முழுவதும் உள்ள அதன் உற்பத்தித் தளத்தை ஆதரிக்க 250-க்கும் மேற்பட்ட engineers மற்றும் தொழில்நுட்ப பட்டயதாரர்களை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15%

Products & Services

Off-Highway Vehicles (OHV)-களுக்கான 3-Point Linkage systems (3PL), Precision Machined Parts (PMP), Power Take-Off (PTO) பாகங்கள் மற்றும் Fabrication பாகங்கள்.

Brand Portfolio

Uniparts India Limited.

Market Expansion

அனைத்து பகுதிகளிலும் உள்ள தற்போதைய வாடிக்கையாளர்களுடன் horizontal மற்றும் vertical வளர்ச்சியை நோக்கமாகக் கொண்டு, சந்தைப் பங்கையும் அபாயக் குறைப்பையும் நிறுவனம் மேற்கொள்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

OHV துறையில் கட்டுமானப் பணிகள் மீட்சியடைந்து வருகின்றன. Uniparts தனது தயாரிப்பு கலவையை (3PL vs PMP) பன்முகப்படுத்துவதன் மூலமும், mid-teen வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கும் export linkages-ல் கவனம் செலுத்துவதன் மூலமும் இதிலிருந்து பயனடையத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

OHV-களுக்கான உலகளாவிய துல்லியமான பாகங்கள் (precision component) சந்தையில், முக்கியமாக இந்தியாவில் உள்ள பிற சிறப்பு பொறியியல் நிறுவனங்கள் மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (Moat) அதன் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட உலகளாவிய உற்பத்தி மற்றும் கிடங்கு மாதிரியில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. அதிக லாபம் தரும் warehousing விற்பனை, உலகளாவிய OEM-களுக்கு உள்ளூர்மயமாக்கப்பட்ட, just-in-time விநியோகத்தை வழங்குவதன் மூலம் ஒரு போட்டி நன்மையை உருவாக்குகிறது, இது சாதாரண ஏற்றுமதியாளர்களால் எளிதில் செய்ய முடியாத ஒன்றாகும்.

Macro Economic Sensitivity

Agriculture மற்றும் Construction துறைகளில் உள்ள உலகளாவிய CAPEX சுழற்சிகளுக்கு நிறுவனம் மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. 'Construction துறை மீண்டு வருகிறது' என்று நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது, இது எதிர்காலத் தேவையைத் தூண்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act, 2013-க்கு உட்பட்டவை. உள்நாட்டு நிதி கட்டுப்பாடுகள் S.C. Varma and Co.-ஆல் தணிக்கை செய்யப்பட்டு, மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி திறம்பட செயல்படுவது கண்டறியப்பட்டது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) சுமார் 22% ஆகும் (INR 505 Mn PBT-ல் INR 111 Mn வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வளர்ச்சி குறைந்தால் operating deleverage ஒரு அபாயமாகும், இது வரலாற்று ரீதியான margin ஏற்ற இறக்கங்களில் காணப்படுகிறது. மூலப்பொருள் செலவுகளுக்கு FX volatility ஒரு முதன்மை நிச்சயமற்ற தன்மையாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

Americas (52.2%) மற்றும் Europe (25.1%) ஆகிய பகுதிகளில் அதிக செறிவு உள்ளது, இது மொத்த வருவாயில் 77%-க்கும் அதிகமாகும்.

Third Party Dependencies

வருவாயில் 84.4% OEM வாடிக்கையாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது, இது ஒரு சில பெரிய உலகளாவிய உற்பத்தியாளர்களின் உற்பத்திச் சுழற்சிகளால் நிறுவனத்தைப் பாதிப்புக்குள்ளாக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

3PL மற்றும் PMP பிரிவுகளில் கண்டுபிடிப்புகளில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு பெரிய பொறியியல் குழுவின் (250+) மூலம் நிறுவனம் இதைத் தவிர்க்கிறது.